10月27日期市早评：橡胶收购价格或呈现回落 受资金回款影响玻璃多维持刚需补货

贵金属

美元及美债收益率再度携手上涨，限制贵金属上行空间，但中东冲突持续下避险需求仍存支撑。消费支出强劲，三季度美国实际GDP初值增长4.9%，高于预期，创近两年来最快增速。美国9月耐用品订单环比增长4.7%，高于预期，为三年多来最快增速。连续加息10次后，欧央行如期暂停加息。美国新屋销售创出新高，美债收益率再度攀升，美元指数一同上涨，对贵金属走势造成压力。数居显示，美国9月新屋销售环比激增12.3%，至75.9万套，为2022年2月以来的最高水平。此外9月新屋售价的中位值为41.88万美元，较去年同期的47.77万美元同比大跌12.3%。伴随着按揭贷款利率的飘升，房屋建筑商们持续采取多种借施刺激销售，包括降低房屋售价，降低按揭贷款利率等，使得购房需求仍在，美国新屋销售强劲巩固了高利率预期，叠加公债标售需求疲软，10年期美债收益率重新向5.0%逼近，并扶助美元指数升至近一周高点，贵金属因此承压。

螺纹

宏观政策利好提振市场情绪，但现实需求继续偏弱使得涨幅受限。宏观方面，十四届人大六次会议闭幕，会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议。供需两端难言乐观。供应方面，铁水日均产量连续3周回落，但目前产量还是维持绝对高位，尚难以构成实质性的利好，且废钢价格消退的情况下，华东等地谷电利润转盈，电炉开工率有所回升。需求方面，上周钢联公布的五大钢材品种表观需求环比续增，而今日钢谷网数据显示，全国建材及热卷库存维持去化，表需仅环比微增，增幅明显低于前两周。虽然，四季度宏观刺激较强，但并不是侧重于房地产和基础设施等旧的经济驱动力，所以对钢材实际需求带动作用可能有限，更多的停留在情绪刺激上。

铁矿石

周度数据显示钢材市场需求持续性较好，总库存有序去化，表需周环比变动不大，铁矿期货午后随成材偏强震荡。宏观方面，宏观政策突发预期转强，昨日财政部决定四季度增发2023年国债1万亿元，资金重点用于灾后恢复重建等八大方面，此外国务院可继续提前下达部分新增地方政府债务限额。超预期的刺激政策落地推动短期市场情绪转暖，建材相关品种整体走高。下游终端改善有限，秋季需求不及预期。钢联周度数据显示，上周螺纹钢和热卷有好转，但盘面没有太大变化。应注意近期北方迎来降温，冬天淡季将至，需求回升持续性存疑。需求方面，钢厂盈利情况继续恶化，产业链负反馈正在发生，目前仍处于铁水产量迅速下滑的时间窗口，日均铁水产量上周降至两个月低位，铁矿需求继续走低。供应短期波动幅度较大，10月海外矿山发运季节性回落，随着9月高发运的陆续到港，后续供应将有小幅减量。港口进口矿库存底部企稳，今日我的钢铁网数据显示，中国45港进口铁矿石库存总量11014.36万吨，环比上周四下降27万吨，较上周一下降166万吨后期。后期随着钢厂铁矿需求的高位回落，港口库存有望止降回升。当前全产业链铁元素总库存处于过去6年同期最低值，单纯资金端的主导难以对铁矿价格形成趋势性下跌。

双焦

宏观强势刺激情绪消化之后，交易重心重回基本面，双焦期货基本跟随板块波动运行，收盘价均环比下跌。十四届人大六次会议通过了1万亿的中央国债增发，要求5000亿花在今年的四季度，叠加24年的地方债60%提前下达，也就是2.7万亿的新增地方债提前下达，本轮会议共计为四季度带来了3.2万亿的新增资金，强势刺激信号提振市场情绪。钢材期现货价格因此有明显反弹，前期受钢厂亏损减产施压的原材料期货涨幅更加明显。不过，从现实层面看，情况并不全然乐观。焦炭3轮涨价未果，市场情绪依旧偏弱，中间贸易投机环节离市观望，产地焦企出货稍有梗阻，焦炭港口现货弱稳于2200元/吨，且部分钢厂已有提降意愿。即便山西4.3米焦炉淘汰基本执行完毕，焦炭供应呈收缩态势，且多数企业焦炭库存仍保持低位运行，但是，目前入炉煤成本小幅下移，焦企利润稍有修复，开工较为积极。因此，从供需方面来看，焦炭价格依然难涨难跌。
炼焦煤方面，煤矿端同样出货不畅，因目前下游企业采购态度偏谨慎，以刚需采购为主，高价煤成交乏力。而随着部分煤矿陆续恢复生产，焦煤整体供应量回升，上游供应商价格回调，成交价较之前表现小幅下跌，同时高价资源线上流拍现象不减。

铜

沪铜偏强运行，涨幅有所扩大。铜市供需面改善有限，不过国内政策面利好频出，市场信心明显回升，提振沪铜低位继续反弹。美国经济数据表现偏强，隔夜美元指数反弹。不过中国批准增发1万亿元国债以扶持经济，市场认为加大财政刺激力度表明政府仍致力于推动经济增长，市场信心回升，A股连续反弹，提振沪铜偏强运行。从近两个交易日美债、美股、美元及工业品表现来看，海外宏观偏悲观情绪有所弱化，加之国内稳增长政策再次密集出台提振市场信心，宏观情绪大幅改善有利于铜价在该位置企稳，短期铜价或持续偏强。最近LME铜库存累积势头明显放缓，注册仓单连连回落，海外累库压力有所减弱。最近国内现货偏紧，现货升水有所抬升。近期精废价差持续维持相对低位对电解铜消费有所刺激，不过整体消费难言旺盛，后续仍需跟踪传统旺季结束后需求表现。国内产量和进口量保持高位。消费端，在铜价重心已经有所下移，和废铜偏紧的刺激下有所增加，但总体改善幅度不大。　

铝

宏观目前维持疲软，铝基本面暂无较大变化，低仓单库存仍提供支撑，沪铝维持高位震荡。需求方面，虽然铝加工企业开工率环比小增，但目前尚未达到旺季特征，Mysteel了解到，临近国庆假期下游企业逢低积极备货，现货基差维持较大水平，本周继续关注下游备货情况及国庆假期放假天数。供应方面，国内供应端产能近期变动不大，后续也几乎没有较大的新增及复产产能计划，预计供应稳定，随着沪伦比值的大幅走高，进口盈利持续走强，后续或将有进口铝锭流入国内，供应仍有增加预期。铝锭社库小幅回落，目前社库仍处于较低水平，对铝价下方仍有一定支撑，据Mysteel统计显示，截止9月25日，中国主要市场电解铝库存为49.9万吨，较上周四库存减少0.7万吨，较上周一库存减少1万吨。现货市场临近国庆小长假备货增多。库存在入库有限，消费阶段性增加情况下，仍保持低位，仓单库存交割之后短暂增加又回落至4万附近低位。

镍

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。

大豆/豆粕

10月26日，生意社豆粕基准价为4276.00元/吨，与本月初(4600.00元/吨)相比，下降了-7.04%。

10月26日，生意社大豆基准价为4900.00元/吨，与本月初(5050.00元/吨)相比，下降了-2.97%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨，比8月进口量936万吨，环比减幅23%；同比去年进口量772万吨减少56.6万吨，减幅7.3%；2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至10月20日，全国进口大豆港口库存为688万吨，同比上月同期增加4万吨。截止10月13日豆粕库存量为64.42万吨，较上周的71.33万吨，减少6.91万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的40133万。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

美国农业部数据显示，截至2023年10月19日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,378,200吨，创下年度新高，比上周高出1%，比四周均值高出43%。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，9月1至30日，巴西大豆出口量为639.8万吨，作为对比，去年9月份全月出口量为400万吨。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计为671万吨，高于去年10月份的出口量359万吨。

巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至周五（10月13日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的17.35%，高于一周前的10.08%，低于去年同期的22.60%。

玉米

10月26日，生意社玉米基准价为2655.71元/吨，与本月初(2788.57元/吨)相比，下降了-4.76%。

据同花顺数据显示，截止10月13日，南北港口玉米总库存106万吨，较上周库存113万吨减少7万吨，降幅6%。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西10月大豆出口料为682.8万吨，去年同期为358.9万吨。巴西10月玉米出口料为917.4万吨，去年同期为617.3万吨。巴西10月豆粕出口料为194.5万吨，去年同期为178.4万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。

美国农业部预测2023年美国玉米产量将达到150.64亿蒲，低于9月份预测的151.34亿蒲，也低于分析师预计的151.00亿蒲，但是比上年产量仍然提高9.8%。

由于玉米产量下调，2024年8月底的玉米库存降至21.11亿蒲，低于上月预测的22.21亿蒲，但是仍比上年提高55.1%。

中国农业部发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

美国农业部数据显示，截至2023年10月19日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,351,100吨，比上周高出53%，比四周均值高出22%。

外媒10月24日消息：巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月1-20日，巴西出口玉米589.3万吨，去年10月份全月出口量为678.5万吨。——巴西玉米出口销售步伐加快

原油

国际原油周四下跌2%，巴以冲突尚未对主要产油区形成影响，叠加市场对全球经济前景的担忧仍存。隔夜主要影响因素：1、有迹象表明以色列正在响应国际呼吁，暂缓对加沙的地面进攻。2、美国经济第三季度增长速度为近两年来最快，提升了市场对美联储将在更长时间内维持高利率的预期。3、最近美国原油库存增加表明需求疲软，近期库存增加140万桶，超过预期的增加24万桶。

PTA

周四PTA现货价格收涨30至5865，供应减量效应仍在发酵，贸易刚需买盘犹存，日内现货基差继续走强， PTA价格涨幅收窄。10-11月主港交割成交01升水25-35，整体交投气氛较昨日回落。本周PTA市场价格跌后反弹，加工费微修复。潜在弱势宏观及地缘风险缓和，原油-PX走软，成本弱化叠加产业供需无向好驱动，市场价格下探。然随着盘面探低至5650附近支撑偏强，空头止盈减仓上行，叠加有供应商检修长于预期，主动减少11月合约，期现市场价格、现货基差止跌回升，但产业供需并无实质改变，市场拉升高度受限。地缘危机的不稳定性支撑油价，PTA现货供应预期收紧，聚酯刚需支撑稳健，产业供需紧平衡；原油偏强高点有质疑，产业缺乏进一步的利多支撑，后道环境弱化预期施压；综合来看，基本面偏中性，市场价格震荡对待，关注成本支撑及资金风向。

乙二醇

周四乙二醇市场波动加剧，张家港现货价格在4040附近高开，盘中主港库存增加影响市场心态下，价格出现一波探底走势，但是逢低买盘兴趣提升，价格短暂下跌后，企稳反弹，至收盘时现货价格在4045-4050附近商谈，现货商谈走强至01-80至01-75区间商谈并成交。本周张家港乙二醇市场出现企稳反弹走势，前几个交易日，市场走势仍然偏弱，空头略占优势下，市场价格多在4000偏下位置横盘整理，后几个交易日，供需预期转好下，使的市场逢低接货信心增强，市场价格重心突破，但是由于上游原料表现一般，多头追涨兴趣一般下，市场进一步反弹的动力受限。尽管原油煤炭近期表现疲软，乙二醇成本端呈现下移趋势，但是从供需面来看，供应端国产产量与进口量均有下降预期，供应压力较前期减缓，需求来看，亚运会结束后，主要下游聚酯开工呈现回升，产销数据偏暖下，供需结构总体偏利好，短线市场价格有望延续反弹趋势。

甲醇

整体来看本周甲醇市场矛盾不突出，国内甲醇市场窄幅整理运行。周初，烯烃外采预期未落地，市场情绪迅速走弱，但新疆地区需求良好，一定程度上支撑了西北主产区的出货，西北甲醇厂家出货压力不大；关中地区甲醇生产厂家存一定出货需求，报价调跌，且在周边市场需求良好的支撑下，本周期出货顺畅为主；港口地区，在高表需的支撑下，累库不及预期，但需求存走弱预期，市场价格维持区间震荡。近期沿海甲醇外轮计划抵港35万吨附近，显性到货预估30万吨附近，预计港口库存将延续累库趋势，但累库力度仍由卸货速度决定。

天然橡胶

周四天胶现货价格下跌，其中全乳胶13250元/吨，-50/-0.38%；20号泰标1500美元/吨，-15/-0.99%，折合人民币10768元/吨；20号泰混12310元/吨，-30/-0.24%，前期利好逐渐消化，泰国主产区降雨减少，原料逐渐上量，国内原料价格下跌，天胶现货价格小幅下调。短时天然橡胶市场或呈现震荡偏弱走势。近期橡胶主产区天气利好因素转弱，原料收购价格涨幅有限，成本端对胶价持续上行驱动支撑不足。国内天胶库存浅色胶小幅增加、深色胶小幅下降，下游轮胎企业开工高位，成品走货速度放缓，对原材料规避高价谨慎刚需采购，带动青岛库存整体去库幅度放缓。周内市场前期利好因素逐渐消化，宏观面对市场助推有限，胶价区间震荡。近期原料收购价格高位，上游企业加工利润倒挂延续，一定程度上对胶价形成底部支撑，但随着东南亚产区降水缓和，原料增量预期偏强，收购价格或呈现回落，拖累胶价下调。本月中下旬开始，港口陆续到前期海外订单，但数量有限，青岛库存延续去库态势仍处于高位。四季度轮胎出口边际减弱需求下降，对原材料呈现高价抵触心理，压制胶价反弹力度，短时天然橡胶市场或呈现震荡偏弱走势。

玻璃

本周浮法玻璃现货市场整体不温不火，多数区域价格下滑，部分企业为刺激下游拿货，多采取以价换量的优惠政策，除华东、华南区域库存小幅下调外，多地呈累库状态。华北市场成交不温不火，沙河地区厂家价格普遍下调，另外多执行不同销售政策，以刺激中下游客户拿货积极性，旨在降低库存增长的压力。京津唐地区出货一般，部分企业价格下调，交投整体偏弱。华东市场价格稳中小降，小部分企业为促进出货，出台优惠政策，整体产销尚可，库存去化。华南区域部分厂家为刺激下游拿货，出台优惠及降价政策，多数企业周内产销维持平衡及以上水平，样本企业库存略有下滑，而下游受资金回款难影响，采购谨慎。后市来看，下周有一条产线计划复产，涉及产能600吨/日，另外有一条产线计划放水，涉及产能600吨/日，供应上来看，产能稳定，下游受资金回款影响，多维持刚需补货。

尿素

周四山东中小颗粒主流出厂2350-2500元/吨，均价环比上涨55元/吨。本周国内尿素市场先涨后跌，上半周期，因印标价格高于国内，加之出口放松传闻，使得国内炒涨情绪凸显，尿素工厂报价试探性上涨。不过随后出口收紧的反转消息冲击市场，加之过快的价格上涨导致下游采购情绪下降。贸易商因前期低价成本支撑，提前落价抛售，尿素工厂报价逐渐由涨转跌，新单成交较为清淡。