11月1日期市早报：橡胶上游企业加工利润倒挂延续 玻璃多地呈累库状态

贵金属

目前市场焦点转向美联储政策会议，在结果落地之前投资者谨慎调仓，金银盘面整体波动较为有限。本周迎来超级央行周，市场将相继迎接日本央行、美联储和英国央行的重磅议息决议。今日日本央行宣布将基准利率维持在历史低点 0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。此外日本央行表示，长期收益率上限以1%作为参考，增加收益率曲线控制(YCC)的灵活性。日本央行坚持鸽派立场，市场目光转向本周晚些时候美联储将做出的政策决定，届时预计将维持利率稳定，而重点料放在主席鲍威尔的最新表态上，上次议息会议以来，美国经济依然韧性十足，而美债收益率波动引引发了广泛关注，因此对于未来政策猜测的分歧有所增加。

螺纹

钢材供需面情况基本维持，因宏观利好情绪仍在，螺纹热卷盘面今日继续大幅上涨。宏观政策利多，房地产销售好转，基建预期回升，预期转强。需求端，随着市场情绪好转，贸易商成交增加，11月消费或小幅改善，但冬季降至改善空间有限。供应端，螺纹生产利润偏弱，钢厂开工不足，产量低位运行。产业方面，上周螺纹产量261万吨，环比增加5，表需增至296万吨，减少4，螺纹厂库187万吨，减少5万吨，社库427万吨，减少31万吨，总库存614万吨，减少35万吨。产量低位小增，表需平稳，库存去化。

铁矿石

乐观情绪消化,但900点整数关口压力较大，铁矿供应端到港和发运边际回升，需求虽有下降但仍偏强，库存依旧处于低位，周度微幅回升，基本面供需矛盾不大，支撑矿价震荡运行。供应呈现增加趋势，10月23日-10月29日我的钢铁网消息，澳洲巴西铁矿发运总量2629.1万吨，环比增加65.9万吨；中国47港到港总量2782.8万吨，环比增加310.4万吨。库存来看，铁矿现货保持高升水，钢厂按需采购为主，近期港口成交活跃度偏低，上周247家样本钢厂进口矿库存总量环比减少35.55万吨至9042.56万吨，国内45港进口铁矿石库存周环比增加95.65万吨至11137.16万吨，逐渐步入季节性累库阶段，符合市场预期，对价格影响较小。需求方面，上周我的钢铁网数据，247家钢厂盈利率周环比下降2.6%至16.45%，钢厂高炉开工率环比上周增加0.15%至82.49%；日均铁水产量环比回升0.29万吨至242.73万吨，显示即便钢厂亏损程度持续加大，但钢厂主动减产意识不强，产业链负反馈并不流畅，对铁矿需求保持在较高水平。从我的钢铁网调研来看，本周计划检修高炉9座，复产高炉7座。铁水在短暂上升后或继续维持下行趋势。同时伴随原材料成本的上升，钢厂亏损或面临进一步的亏损，生产压力加大的可能性在逐渐增加。

双焦

十四届人大六次会议通过了1万亿的中央国债增发，要求5000亿花在今年的四季度，叠加24年的地方债60%提前下达，也就是2.7万亿的新增地方债提前下达，本轮会议共计为四季度带来了3.2万亿的新增资金，强势刺激信号提振市场情绪。钢材期现货价格因此有明显反弹，前期受钢厂亏损减产施压的原材料期货涨幅更加明显。不过，从现实层面看，情况并不全然乐观。焦炭3轮涨价未果，市场情绪依旧偏弱，中间贸易投机环节离市观望，产地焦企出货稍有梗阻，焦炭港口现货弱稳于2200元/吨，且部分钢厂已有提降意愿。即便山西4.3米焦炉淘汰基本执行完毕，焦炭供应呈收缩态势，且多数企业焦炭库存仍保持低位运行，但是，目前入炉煤成本小幅下移，焦企利润稍有修复，开工较为积极。因此，从供需方面来看，焦炭价格依然难涨难跌。炼焦煤方面，煤矿端同样出货不畅，因目前下游企业采购态度偏谨慎，以刚需采购为主，高价煤成交乏力。而随着部分煤矿陆续恢复生产，焦煤整体供应量回升，上游供应商价格回调，成交价较之前表现小幅下跌，同时高价资源线上流拍现象不减。

铜

铜市供需面改善有限，不过国内政策面利好频出，市场信心明显回升，提振沪铜低位继续反弹。美国经济数据表现偏强，隔夜美元指数反弹。不过中国批准增发1万亿元国债以扶持经济，市场认为加大财政刺激力度表明政府仍致力于推动经济增长，市场信心回升，A股连续反弹，提振沪铜偏强运行。从近两个交易日美债、美股、美元及工业品表现来看，海外宏观偏悲观情绪有所弱化，加之国内稳增长政策再次密集出台提振市场信心，宏观情绪大幅改善有利于铜价在该位置企稳，短期铜价或持续偏强。最近LME铜库存累积势头明显放缓，注册仓单连连回落，海外累库压力有所减弱。最近国内现货偏紧，现货升水有所抬升。近期精废价差持续维持相对低位对电解铜消费有所刺激，不过整体消费难言旺盛，后续仍需跟踪传统旺季结束后需求表现。国内产量和进口量保持高位。消费端，在铜价重心已经有所下移，和废铜偏紧的刺激下有所增加，但总体改善幅度不大。　

铝

宏观目前维持疲软，铝基本面暂无较大变化，低仓单库存仍提供支撑，沪铝维持高位震荡。需求方面，虽然铝加工企业开工率环比小增，但目前尚未达到旺季特征，Mysteel了解到，临近国庆假期下游企业逢低积极备货，现货基差维持较大水平，本周继续关注下游备货情况及国庆假期放假天数。供应方面，国内供应端产能近期变动不大，后续也几乎没有较大的新增及复产产能计划，预计供应稳定，随着沪伦比值的大幅走高，进口盈利持续走强，后续或将有进口铝锭流入国内，供应仍有增加预期。铝锭社库小幅回落，目前社库仍处于较低水平，对铝价下方仍有一定支撑，据Mysteel统计显示，截止9月25日，中国主要市场电解铝库存为49.9万吨，较上周四库存减少0.7万吨，较上周一库存减少1万吨。现货市场临近国庆小长假备货增多。库存在入库有限，消费阶段性增加情况下，仍保持低位，仓单库存交割之后短暂增加又回落至4万附近低位。

镍

精炼镍社会库存大幅累库，叠加近期硫酸镍价格松动，电积镍成本支撑力度减弱，基本面偏空的影响下，沪镍震荡回落。现货方面，今日上海有色网现货镍报价167600-171300元/吨，均价169450元/吨，跌4800元/吨，金川升水报5300-5500元/吨，均价5400元/吨，价格与上一交易日上调950元/吨。俄镍升水报价2000-2200元/吨，均价2100元/吨，较前一交易日上调100元/吨。受到镍价下跌的影响，现市成交情况有所好转，一些用家采购情绪提升，早盘实际出货量增多，不过淡季消费有限，市场仍多维持按需采购。电积镍产能陆续投放，7月产量维持高位，下游需求疲软，上周精炼镍社会库存大幅累。

大豆/豆粕

10月31日，生意社豆粕基准价为4286.00元/吨，与本月初(4600.00元/吨)相比，下降了-6.83%。

10月31日，生意社大豆基准价为4900.00元/吨，与本月初(5050.00元/吨)相比，下降了-2.97%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨，比8月进口量936万吨，环比减幅23%；同比去年进口量772万吨减少56.6万吨，减幅7.3%；2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至10月27日，全国进口大豆港口库存为695万吨，同比上月同期685万吨增加10万吨。截止10月20日豆粕库存量为71.70万吨，较上周的64.42万吨，增加7.28万吨，增幅11%。

美国农业部10月供需报告：美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的40133万。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

美国农业部数据显示，截至2023年10月19日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,378,200吨，创下年度新高，比上周高出1%，比四周均值高出43%。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，9月1至30日，巴西大豆出口量为639.8万吨，作为对比，去年9月份全月出口量为400万吨。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计为671万吨，高于去年10月份的出口量359万吨。

农业咨询机构AgRural周一称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆种植率已达到40%，较前一周上升10个百分点。大豆种植进度持续落后于去年水平，去年同期种植率为46%。

玉米

10月31日，生意社玉米基准价为2638.57元/吨，与本月初(2788.57元/吨)相比，下降了-5.38%。

据同花顺数据显示，截止10月21日，南北港口玉米总库存93万吨，较上周库存106万吨减少13万吨，降幅12%。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西10月大豆出口料为682.8万吨，去年同期为358.9万吨。巴西10月玉米出口料为917.4万吨，去年同期为617.3万吨。巴西10月豆粕出口料为194.5万吨，去年同期为178.4万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。

美国农业部预测2023年美国玉米产量将达到150.64亿蒲，低于9月份预测的151.34亿蒲，也低于分析师预计的151.00亿蒲，但是比上年产量仍然提高9.8%。

由于玉米产量下调，2024年8月底的玉米库存降至21.11亿蒲，低于上月预测的22.21亿蒲，但是仍比上年提高55.1%。

中国农业部发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

美国农业部数据显示，截至2023年10月19日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,351,100吨，比上周高出53%，比四周均值高出22%。

外媒10月24日消息：巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月1-20日，巴西出口玉米589.3万吨，去年10月份全月出口量为678.5万吨。——巴西玉米出口销售步伐加快

原油

国际原油期货国际油价周二有所回落，因市场对中东冲突可能造成的供应中断的担忧减少，以及数据显示石油输出国组织(OPEC)和美国的原油产量上升。周二公布的一项调查显示，10月份OPEC石油产量连续第三个月增长，尼日利亚和安哥拉的产量增幅居前，尽管沙特阿拉伯和OPEC 联盟的其他成员国持续减产以支撑市场。调查发现，石油输出国组织的日产量为2,790万桶，较9月份增加18万桶。8月份的产量自2月份以来首次上升。OPEC产量的稳步增长主要是由于少数产油国设法克服抑制供应的内部或外部因素，如美国的制裁或动乱。美国能源信息署（EIA）周二公布，美国8月原油产量升至每日1305.3万桶的月度纪录新高。数据显示，8月份产量较上月增长0.7%。前一个月度最高产量纪录是在2019年11月创下的，当时产量达到1300万桶/日。这一月度高点仍低于截至10月6日的当周创下的1,320万桶/日的美国原油产量周度纪录高位。

PTA

周二PTA现货价格收涨至5920。随着价格上涨，聚酯观望为主，宁波装置备战检修，贸易刚需补货支撑，日内现货基差及价格继续收涨，10-11月主港交割成交01升水35-38，整体交投气氛偏少。近期PTA市场价格跌后反弹，加工费微修复。潜在弱势宏观及地缘风险缓和，原油-PX走软，成本弱化叠加产业供需无向好驱动，市场价格下探。然随着盘面探低至5650附近支撑偏强，空头止盈减仓上行，叠加有供应商检修长于预期，主动减少11月合约，期现市场价格、现货基差止跌回升，但产业供需并无实质改变，市场拉升高度受限。地缘危机的不稳定性支撑油价，PTA现货供应预期收紧，聚酯刚需支撑稳健，产业供需紧平衡；原油偏强高点有质疑，产业缺乏进一步的利多支撑，后道环境弱化预期施压。

乙二醇

周二乙二醇出现低开高走势，张家港现货价格低开在4035附近，上午走势低迷，商谈重心下移，但午后逢低买盘增加，市场逐步企稳反弹，至下午收盘时，现货商谈在4045附近，现货基差在01-75至01-72区间商谈，华南市场表现一般，下游刚需谨慎下，成交情况难有明显好转。11月供应情况来看，国内10月份检修装置多数在11月没有重启计划，另外，陕煤180万吨装置在11月份有轮检计划，经济效益偏弱情况下，不排除有新的装置加入停车或降负行列，因此11月份国产产量下滑预期，进口量来看，加拿大、沙特装置10月停车增加，对11月份供应量或产生影响，进口量在10月的基础有继续减少的预期。需求来看，10月份，聚酯需求呈现增长态势，主要原因是亚运会结束后，部分降负装置重启，加之10月有新增产能投产，10月份聚酯产能基数上升至7937万吨，11月份来看，受传统旺季结束影响，预期产量将出现一定下滑趋势，产量预期下滑至575万吨附近。

甲醇

自从十月假期回来，国内甲醇下游部分行业开工率不同程度下降，一方面是部分行业利润亏损，例如甲醛、二甲醚，另一方面是9月份处于传统旺季，下游多数行业开工处于高位，假期之后随着下游终端行业的需求降低，企业装置运行开工率也会相对应的降低一些。从近期下游行业对于甲醇采购来看，数量较前期8-9月份采购量明显降低，一方面是前期下游备货，采购数量明显增长，回归市场之后不需要备货，所以采购数量有所降低。另一方面下游部分行业行情亏损，对于原料甲醇不愿多采，控制成本资金。加之部分企业的装置运行负荷以及开工率下降，以及十一假期之后，国内甲醇市场价格较为僵持，暂时没有明显指向性趋势，所以下游采购也保持观望状态。综合原因导致了下游行业采购量降低，且中后期仍然维持低采购的状态。

天然橡胶

周二天然橡胶现货价格小幅下调，其中全乳胶12950元/吨，-50/-0.38%；20号泰标1465美元/吨，-10/-0.68%，折合人民币10516元/吨；20号泰混12070元/吨，0/0%，原料逐渐上量，原料价格高位回落，成本支撑削弱，青岛库存去库放缓，天胶现货价格重心稳中下移。短时天然橡胶市场或呈现震荡偏弱走势。近期橡胶主产区天气利好因素转弱，原料收购价格涨幅有限，成本端对胶价持续上行驱动支撑不足。国内天胶库存浅色胶小幅增加、深色胶小幅下降，下游轮胎企业开工高位，成品走货速度放缓，对原材料规避高价谨慎刚需采购，带动青岛库存整体去库幅度放缓。周内市场前期利好因素逐渐消化，宏观面对市场助推有限，胶价区间震荡。近期原料收购价格高位，上游企业加工利润倒挂延续，一定程度上对胶价形成底部支撑，但随着东南亚产区降水缓和，原料增量预期偏强，收购价格或呈现回落，拖累胶价下调。本月中下旬开始，港口陆续到前期海外订单，但数量有限，青岛库存延续去库态势仍处于高位。四季度轮胎出口边际减弱需求下降，对原材料呈现高价抵触心理，压制胶价反弹力度，短时天然橡胶市场或呈现震荡偏弱走势。

玻璃

周二浮法玻璃现货价格2060元/吨，环比持平。近期浮法玻璃现货市场整体不温不火，多数区域价格下滑，部分企业为刺激下游拿货，多采取以价换量的优惠政策，除华东、华南区域库存小幅下调外，多地呈累库状态。华北市场成交不温不火，沙河地区厂家价格普遍下调，另外多执行不同销售政策，以刺激中下游客户拿货积极性，旨在降低库存增长的压力。京津唐地区出货一般，部分企业价格下调，交投整体偏弱。华东市场价格稳中小降，小部分企业为促进出货，出台优惠政策，整体产销尚可，库存去化。华南区域部分厂家为刺激下游拿货，出台优惠及降价政策，多数企业周内产销维持平衡及以上水平，样本企业库存略有下滑，而下游受资金回款难影响，采购谨慎。