11月1日期市早参：原油维持震荡格局 工业硅需求或存走弱迹象

贵金属：伦敦现货黄金收于1996.90美元/盎司，现货白银收于23.20美元/盎司；COMEX黄金期货收于1983.70美元/盎司，COMEX白银期货收于22.93美元/盎司。美国经济第三季度以近两年来最快的速度增长，利率可能将在更长时间内保持在高位。市场对美联储将在更长时间内保持货币条件限制的预期升温，推动美元本周普遍走高。本周公布多项美国经济数据，11月2日美联储议息会议召开，市场普遍预期不加息，此外，中东地缘局势继续推高市场风险厌恶情绪，美元避险买需持续，美元指数短期或维持高位。国内方面，万亿国债利多市场，国内经济回暖，人民币汇率有望反弹，国内金价创阶段新高后，上方阻力较大。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国央行连续11个月增持黄金，中国9月末黄金储备规模为7046万盎司，环比增加84万盎司，前值为6962万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水320-380元/吨，均价350元/吨，较前一日上升35元/吨，平水铜成交价格67620~67750元/吨，升水铜成交价格67650~67780元/吨，现货紧张令升水继续攀高。

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。18个省份前三季度GDP增速低于年初设立的全年GDP增速目标，前四大经济省份中，仅广东前三季度GDP增速低于全年增速目标。国内经济复苏仍待时日。基本面，9月SMM中国电解铜产量为101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%，同比增加11.3%;且较预期的98.61万吨增加2.59万吨。1-9月累计产量为848.61万吨，同比增加87.48万吨，增幅为11.49%。需求端，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策，铜杆消费受电网订单支撑消费较好。库存方面，截至10月30日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.91万吨至5.89万吨，再次刷新年内新低。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19070~19110元/吨，较上日下降70元/吨；无锡地区报价19050~19070元/吨，较上日下降70元/吨；杭州地区报价19050~19070元/吨，较上日下降70元/吨；重庆地区报价19070~19090元/吨，较上日下降50元/吨；沈阳地区报价19030~19050元/吨，较上日上升20元/吨；天津地区报价19070~19090元/吨，较上日下降20元/吨。

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。 国内万亿国债增发传闻终于兑现，市场情绪有所好转。基本面，国内电解铝供应端持稳运行为主，内蒙古白音华剩余20万吨电解铝项目预计月底通电启槽，云南等地区电解铝企业暂稳运行，电解铝运行产能持稳在4294万吨附近。需求端，上周下游开工整体表现一般，“金九银十”为传统旺季，“金九”成色不足，“银十”下游需求表现一般，十月接近尾声，后续需求有可能进一步走弱。库存方面，截止10月30日，2023年10月30日国内电解铝社会库存65.3万吨，较上周四库存增加3.0万吨，较2022年同期国内电解铝社会库存61.3万吨提高了了4万吨，库存水平处于2023年近半年的较高水平，库存压力相对较大。综合来看，供应端复产依旧对铝价形成压制，预计铝价维持偏弱震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21180~21280元/吨，较上日下降170元/吨，广东0#锌锭报价21160~21260元/吨，较上日下降140元/吨，天津0#锌锭报价21060~21160元/吨，较上日下降150元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。 国内万亿国债增发传闻终于兑现，市场情绪有所好转。基本面，国产矿加工费和进口矿加工费共振下行，但冶炼端暂未受到矿端远期偏紧的影响，SMM调研统计因10月整体冶炼厂生产扰动较少。需求端，国内经济数据较有韧性，但作为锌主要消费领域的地产表现依然较弱，后续消费预计也较难出现快速的增量。库存方面，截至10月30日，SMM七地锌锭库存总量为9.90万吨，较10月27日增加0.21万吨，较10月23日下降0.36万吨。综合来看，锌价在低库存支撑下已经快速走高，假期外盘锌价走弱，不过海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计节后锌价维持震荡偏弱走势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14400（0）元/吨，通氧553#硅15100（0）元/吨，421#硅15450（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料73.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价70.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14700（0）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19080（-70）元/吨，A356铝合金锭19750（-100）元/吨，ADC12铝合金19600（0）元/吨。

昨日工业硅期货延续震荡格局，现货价格持稳为主。从基本面来看，供应端，主产区工业硅生产企业开工率维持高位，同时新疆地区硅厂复工复产进程推进，供应量增加，据百川统计，全国工业硅开工炉数438台，整体开炉率60.08%，环比增加11台。需求端，个别多晶硅企业进行粉单招标，铝合金和有机硅企业按需采购，“银十”结束，下游消费增量不足，铝合金头部企业维持原有开工率，加之周期性检修，有机硅部分产能11月份有检修计划。出口方面，9月份工业硅出口5.13万吨，环比增加18.40%，近半年以来首次出现同比转增，但1-9月份累计依然是处于收缩区间。

综上，“银十”结束，供应维持高位而需求存在走弱迹象，工业硅或将重回弱势。预计短期硅价震荡为主，关注下方成本支撑，

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价165000（-1000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格156000（-1000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价161500（-1000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价153750（-700）元/吨，跌幅为0.45%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，十月碳酸锂总供应为63900吨，月度环比增长13.6%，上游锂盐厂实际减产数量低于公布量，大厂逐渐复产，进口矿是潜在供应增量，非矿、澳矿未来1-2月将会到港，供应量总体仍呈上升趋势。部分锂盐厂对于当前下游出货价接受度不高，不参与交易。成本端，10.27号海外主流网站中报价最高的fastmarkets报1800-2000美金，折碳酸锂成本15-17万元/吨，澳矿以m+1长协单为主，国内外采锂云母成本为13万元/吨。市面上40%采购澳矿和非矿，30%国内外采锂云母，成本中枢由澳矿和云母共同决定。中游锂电将进入排产淡季，中游材料厂为规避亏损维持清淡采购，以长协单为主，配合单点补库，叠加中游材料厂和电池厂处于累库，需求转淡将被库存策略继续放大。终端需求动力电池装车比持续下降，铁锂三元都开始出现产能过剩和累库压。市场情绪来看，当前更多是上游锂盐厂和中下游电池材料厂的价格博弈。电池材料厂不愿再承担减值风险，纯冶炼厂希望能有更多的利润，而不是仅赚微薄的加工费，部分自有矿的一体化厂则是随行就市，维持满产。

综合来看，市场仍处供大于求状态，基本面偏弱，成本支撑在13万元-17万元之间，近期锂价仍有下行空间。

早评【黑色金属】

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3840元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3830元/吨（+20），唐山钢坯Q235汇总价3500元/吨（+0）。

美联储11月议息会议在即，利率观测工具显示11月或维持当前利率不变。

宏观利好刺激黑色上涨，中央财政将在四季度增发国债1万亿，全部转移支付给地方，并且财政部研究提出继续提前下达部分新增地方政府债务限额的方案，中央加杠杆稳经济的预期较强。万亿国债对钢材需求拉动或主要体在明年，缓解了资金紧张问题，对市场信心有较强提振作用。

供需方面，本周钢材表需缓慢增加，并无亮眼之处；供给端已经有复产迹象，铁水产量小幅增加；建材正常去库，但热卷库存继续增加，供需矛盾仍存。

总结来看，万亿国债刺激黑色强势上涨，预计短期仍偏强运行。后期关注采暖季限产对产业的影响。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数121.8美元/吨（+2.8），日照港超特粉831元/吨（-4），PB粉954元/吨（-1）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3144.4万吨，环比增加90.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2629.1万吨，环比增加65.9万吨。中国47港到港总量2782.8万吨，环比增加310.4万吨；45港到港总量2664.2万吨，环比增加384.5万吨。

247家钢企日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，进口矿日耗295.6万吨，环比降0.35万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为11144万吨，环比增加130万吨，日均疏港293.85万吨，环比降16.4万吨。

总结来看，万亿国债刺激黑色强势上涨，预计短期仍偏强运行。后期关注采暖季环保限产对产业的影响。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特FOB 89.01美元/桶（-0.23）；阿联酋迪拜FOB 89.87美元/桶（+0.12）；阿曼Oman现货DES 92.45美元/桶（-3.03）；俄罗斯ESPO FOB 83.53美元/桶（-0.60）。

期货价格：ICE布伦特主力87.41美元/桶（-0.04） NYMEX WTI主力81.02美元/桶（-1.29）；SC主力646.4元/桶（-6.6）。

外盘原油连续两个交易日下跌，主要受巴以冲突情绪缓解和产量数据增加影响。基本面上看, 美国10月27日当周API原油库存 ＋134.7万桶，市场预期＋160.1万桶，前值-266.8万桶；库欣地库存＋37.5万桶，前值＋51.3万桶。当周API投产原油量 10.6万桶/日，前值-37.3万桶/日。EIA数据显示，美国原油产量在8月增加9.4万桶/日。API库存数据中性偏多，但产量增加利空价格。同时需要重点关注今晚 eia发布的油品周度数据。地缘政治端，巴以冲突仍在持续，但市场情绪有所缓解，前景不明朗。综合来看，最新数据显示美国原油产量有所增加，但美国产量的先行指标活跃钻机数已经见顶下滑，预计未来产量增幅有限。在原油需求不出现大幅下滑的背景下，原油自身基本面对75-80美金的价格有一定支撑。但是，目前油价除了自身商品属性外，还包含一部分由巴以冲突所带来的地缘政治溢价，该部分较难评估，如冲突进一步加剧，不排除油价进一步向上突破的可能。观点上维持震荡格局。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1006.67美元/吨（10.84)，PX CFR中国主港1029.67美元/吨（10.84）;石脑油 CFR日本646.75美元/吨（-1.25）。

期货方面，PX主力合约震荡偏强运行，与油价走势有所分化。基本面来看，成本端，隔夜原油连续两个交易日收跌，盘面卖压逐步增强，尽管地缘风险需要继续保持警惕，但是近期成本端对PX指引转弱。开工方面，上海石化、海南炼化装置提负，福佳大化140万吨装置计划11月底短停7-10天，威联100万吨装置计划10月底短停检修一周；下游来看，PTA前期承压带来的装置异动部分释放，但增量或不及预期，银十尾声聚酯负荷仍偏稳，需求减量影响或有限。总体来看，近期成本端的指引放缓，前期巴以冲突格局时，PX随油价反弹力度偏弱，目前原油盘面倾向于优先对前期的情绪溢价进行修复，在油价无明显施压盘面的情况下PX或存反弹机会。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5925元/吨，涨25元/吨，乙二醇现货报价4040元/吨，跌30元/吨。

基本面来看，PTA方面，部分装置重启，装置负荷回升，不过恒力延长检修时间，并缩减合约货。MEG方面，部分装置重启，国内装置负荷下滑有所缓和。需求上，江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5-6成；聚酯负荷处于相对高位，长丝企业开工回升，但瓶片减产，限制企业聚酯负荷回升，江浙织机开工有所回升，关注终端后续承接力度。综合而言，PTA方面，近期油价围绕巴以冲突以及需求走弱预期波动，总体成本支撑有所减弱，成本支撑继续减弱，不过恒力延长检修并缩减合约货，聚酯负荷高位，对PTA有所支撑，后期供应仍有压力，PTA震荡陷入震荡。MEG方面，部分装置转产、海外部分装置检修及聚酯重启对乙二醇有所支撑，但原油承压，压制乙二醇，乙二醇陷入低位震荡。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7580-7730元/吨，涨0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7550-7700元/吨，跌15元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率30%，拉丝排产率中等，结构性支撑减弱。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围一般，拉丝成交 42%；虽然下游开工有所回升，但整体下游工厂新订单欠佳，原料采购信心不足。综合而言，近期油价围绕巴以冲突以及需求走弱预期波动，总体成本支撑有所减弱，叠加聚丙烯供需压制仍在，国内宏观政策释放，带来一定支撑，限制一定跌幅，聚丙烯低位偏弱震荡。

早评【农产品】

豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动1.6%至3992/吨，CBOT主力合约大豆变动-0.7%至1308.25美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价558美元/吨，巴西豆CNF价562美元/吨，阿根廷豆CNF价为508.87美元/吨，张家港豆粕成交为4280元/吨。

美豆窄幅震荡。美豆国内压榨量持续改善，出口偏弱担忧有所缓解，需求端改善对盘面形成支撑，美豆价格回升至1300美分/蒲。同时，巴西降水量逐渐上升，南美大豆生长担忧缓解，丰产预期重回盘面交易逻辑，带动盘面价格下降，美豆整体延续窄幅震荡。美豆市场多空交织，延续震荡走势。

豆粕方面，基本面偏弱情况仍未发生改变。昨日豆粕破位上行，但是午后涨势回落，反弹动能略显不足。11月即将迎来大量大豆到港，豆粕供应预计逐渐上升，基本面未出现明显提振信号，下游需求仍然较弱，供应充裕施压盘面，近期部分油厂出现洗船情况，豆粕价格预计小幅波动，整体跟随外盘走势，预计在3900-4000元/吨附近震荡。

油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动-0.11%至7252元吨，豆油主力合约收盘价变动0.58%至8020元/吨，BMD棕榈油主力合约变动-1.06%至3737林吉特/吨，美豆油主力合约变动0.06%至52.26美分/磅。现货方面，张家港棕榈油现货价为7330元/吨，上升100元/吨，张家港豆油现货价为8460元/吨，上升130元/吨。

棕榈油方面，高频数据显示，马棕产量仍然有所上升，但是出口高频数据表示出口量有所下降，市场仍然交易高库存逻辑。国内棕榈油库存持续位于高位，11月虽然开始洗船，但整体买船数量较大，不影响11月棕榈油供应情况；需求方面，棕榈油下游成交清淡，整体呈现供强虚弱格局，近期棕榈油受外盘影响较大，四季度偏弱运行趋势不变。

豆油维持震荡运行。豆油方面，虽然11月大豆洗船情况导致市场存在一定供应担忧，国内豆油库存同样位于高位，尚未出现明显供需矛盾，国内供应充裕仍将导致盘面承压。需求方面，豆油整体成交情况好于棕榈油，未来关注下游采购带来的去库力度以及对盘面的提振情况。