11月2日期市导读：豆油维持震荡运行 铜供应端延续较高增速

贵金属：伦敦现货黄金收于1986.35美元/盎司，现货白银收于22.67美元/盎司；COMEX黄金期货收于1979.80美元/盎司，COMEX白银期货收于22.64美元/盎司。美联储11月议息会议暂停加息符合市场预期，鲍威尔认为美联储可能需要进一步加息，目前完全没有考虑降息，也没有讨论过降息。美联储在这次加息周期中取得了很大进展，接近周期结束。事件落地美元指数回落，美股市场反弹大涨，VIX恐慌指数下降，避险情绪缓和。美元指数与避险情绪共同回落，同时对贵金属价格产生多空影响。国内方面，万亿国债利多市场，国内经济回暖，人民币汇率有望反弹，国内金价创阶段新高后，上方阻力较大。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国央行连续11个月增持黄金，中国9月末黄金储备规模为7046万盎司，环比增加84万盎司，前值为6962万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水250-320元/吨，均价285元/吨，较前一日下降65元/吨，平水铜成交价格67500~67780元/吨，升水铜成交价格67550~67800元/吨，月初进口铜补充到货现，货升水受到冲击。

昨日夜盘沪铜震荡走强。1美国第三季度劳工成本指数季率录得1.1%，高于预期和前值（1.00%），表明美国第三季度就业成本意外加速增长，加剧了市场对强劲的劳动力市场可能使通胀率高于目标的担忧。基本面，9月SMM中国电解铜产量为101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%，同比增加11.3%;且较预期的98.61万吨增加2.59万吨。1-9月累计产量为848.61万吨，同比增加87.48万吨，增幅为11.49%。需求端，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策，铜杆消费受电网订单支撑消费较好。库存方面，截至10月30日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.91万吨至5.89万吨，再次刷新年内新低。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19140~19180元/吨，较上日上升70元/吨；无锡地区报价19120~19140元/吨，较上日上升70元/吨；杭州地区报价19130~19150元/吨，较上日上升80元/吨；重庆地区报价19130~19150元/吨，较上日上升60元/吨；沈阳地区报价19140~19160元/吨，较上日上升110元/吨；天津地区报价19130~19150元/吨，较上日上升60元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。 国内万亿国债增发传闻终于兑现，市场情绪有所好转。基本面，据SMM调研新疆某煤电铝厂配套电厂出现事故性减产，目前暂停两台机组，涉及电解槽正在监控中，企业正在做停槽预案，该企业全年以生产铝棒为主，短期影响产量不明确。需求端，上周下游开工整体表现一般，“金九银十”为传统旺季，“金九”成色不足，“银十”下游需求表现一般，十月接近尾声，后续需求有可能进一步走弱。库存方面，截止10月30日，2023年10月30日国内电解铝社会库存65.3万吨，较上周四库存增加3.0万吨，较2022年同期国内电解铝社会库存61.3万吨提高了了4万吨，库存水平处于2023年近半年的较高水平，库存压力相对较大。综合来看，综合来看当前铝供应端开工较为充足，社会库存累库，事故对于供需的影响或较小。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21020~21120元/吨，较上日下降160元/吨，广东0#锌锭报价21050~21150元/吨，较上日下降110元/吨，天津0#锌锭报价20900~21000元/吨，较上日下降160元/吨。

昨日夜盘沪锌大幅走强。Nyrstar公司发布通知，由于金属价格下跌和生产成本上升，将于11月30日关闭田纳西州的两个锌矿，锌价快速走强。基本面，减产预计将加剧锌矿供需的收紧，对于锌金属供应端的影响仍待观察。。需求端，国内经济数据较有韧性，但作为锌主要消费领域的地产表现依然较弱，后续消费预计也较难出现快速的增量。库存方面，截至10月30日，SMM七地锌锭库存总量为9.90万吨，较10月27日增加0.21万吨，较10月23日下降0.36万吨。综合来看，海外突发的停产对刺激锌价走高，但对于金属端供需的影响仍待观察，此外海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计后市锌价维持震荡走势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14400（0）元/吨，通氧553#硅15100（0）元/吨，421#硅15400（-50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料68（-5.5）元/千克，多晶硅菜花料报价63.5（-7）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14700（0）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19140（60）元/吨，A356铝合金锭19800（50）元/吨，ADC12铝合金19600（0）元/吨。

昨日工业硅期货承压运行，现货价格持稳为主。从基本面来看，供应端，全国工业硅开工炉数438台，整体开炉率60.08%，环比增加11台。但近日云南省德宏州相关部门召开枯水期行业用电限电排序会议，预计将于11月1日开始累计分6轮进行轮流限电，工业硅限电消息正式落地。目前西南产区即将临近枯水期，受成本上行和地区水电供应紧张影响，存在减产预期，或对盘面形成一定支撑。需求端，个别多晶硅企业进行粉单招标，铝合金和有机硅企业按需采购，“银十”结束，下游消费增量不足，铝合金头部企业维持原有开工率，加之周期性检修，有机硅部分产能11月份有检修计划。综上，“银十”结束，西南地区进入枯水期，受成本上行和地区水电供应紧张影响，存在减产预期，而需求亦存在转弱迹象，供需博弈持续，预计短期硅价震荡为主，关注下方成本支撑，

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价164000（-1000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格155000（-500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价160500（-1000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价155600（+750）元/吨，涨幅为0.48%。

从基本面来看，碳酸锂国内供应端，十月碳酸锂总供应为63900吨，月度环比增长13.6%，上游锂盐厂实际减产数量低于公布量，大厂逐渐复产，进口矿是潜在供应增量，非矿、澳矿未来1-2月将会到港，供应量总体仍呈上升趋势。部分锂盐厂对于当前下游出货价接受度不高，不参与交易。成本端，10.27号海外主流网站中报价最高的fastmarkets报1800-2000美金，折碳酸锂成本15-17万元/吨，澳矿以m+1长协单为主，国内外采锂云母成本为13万元/吨。市面上40%采购澳矿和非矿，30%国内外采锂云母，成本中枢由澳矿和云母共同决定。中游锂电将进入排产淡季，中游材料厂为规避亏损维持清淡采购，以长协单为主，配合单点补库，叠加中游材料厂和电池厂处于累库，需求转淡将被库存策略继续放大。终端需求动力电池装车比持续下降，铁锂三元都开始出现产能过剩和累库压。市场情绪来看，当前更多是上游锂盐厂和中下游电池材料厂的价格博弈。电池材料厂不愿再承担减值风险，纯冶炼厂希望能有更多的利润，而不是仅赚微薄的加工费，部分自有矿的一体化厂则是随行就市，维持满产。

综合来看，市场仍处供大于求状态，基本面偏弱，成本支撑在13万元-17万元之间，近期锂价仍有下行空间。

早评【黑色金属】

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3870元/吨（+30），上海热卷4.75mm汇总价3840元/吨（+10），唐山钢坯Q235汇总价3510元/吨（+10）。

美联储11月议息会议在即，利率观测工具显示11月或维持当前利率不变。

宏观利好刺激黑色上涨，中央财政将在四季度增发国债1万亿，全部转移支付给地方，并且财政部研究提出继续提前下达部分新增地方政府债务限额的方案，中央加杠杆稳经济的预期较强。万亿国债对钢材需求拉动或主要体在明年，缓解了资金紧张问题，对市场信心有较强提振作用。

供需方面，本周钢材表需增加；供给端已经有复产迹象，铁水产量小幅增加；建材去库情况良好，但热卷库存有明显压力。

总结来看，万亿国债刺激，叠加近期螺纹钢表需增加，预计短期仍偏强运行。后期关注采暖季限产对产业的影响。

铁矿：现货报价，普式62%价格指数123.15美元/吨（+0.25），日照港超特粉833元/吨（+2），PB粉965元/吨（+11）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3144.4万吨，环比增加90.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2629.1万吨，环比增加65.9万吨。中国47港到港总量2782.8万吨，环比增加310.4万吨；45港到港总量2664.2万吨，环比增加384.5万吨。

247家钢企日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，进口矿日耗295.6万吨，环比降0.35万吨。

全国45个港口进口铁矿库存为11144万吨，环比增加130万吨，日均疏港293.85万吨，环比降16.4万吨。

总结来看，万亿国债刺激叠加近期螺纹钢表需增加，预计短期仍偏强运行。后期关注采暖季限产对产业的影响。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特 88.88美元/桶（+0.09）；美国WTI 81.02美元/桶（- 1.29）；阿曼原油88.28美元/桶（-1.72）；俄罗斯ESPO 82.52美元/桶（-1.07）。

期货价格：ICE布伦特84.90美元/桶（-2.52）; NYMEX WTI 80.90美元/桶（-0.45）；上海能源SC 646.5元/桶（-25.8）。

原油下跌触及三周最低点，市场受到美元上涨，美联储仍有可能加息的影响。基本面上看，10月27日当周，EIA原油库存＋77.3万桶，市场预期＋126.1万桶，前值＋137.2万桶；库欣原油库存＋27.2万桶，前值＋21.3万桶；美国国内原油产量维持在1320.0万桶/日不变；原油产量引伸需求1951.46万桶/日，前值1901.7万桶/日。库存累库幅度低于市场预期且总库存较低，库存数据利多价格。宏观层面，美联储周三公布货币政策，暗示可能会继续加息。原油市场在美联储声明后开始下跌。巴以冲突仍在持续，但市场情绪有所缓和。综合来看，原油库存仍处于历史低位，对价格有一定支撑。近期宏观因素的扰动对原油影响较大，油价往上主要看巴以冲突的进展；但若美联储进一步加息，会使需求和油价承压。观点上维持震荡，谨慎参与为主。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港998.83美元/吨（-7.84)，PX CFR中国主港1021.83美元/吨（-7.84）;石脑油 CFR日本645.75美元/吨（-1.00）。

期货方面，PX主力合约震荡为主。基本面来看，成本端，近期原油呈明显震荡整理走势，盘面卖压逐步增强，尽管地缘风险需要继续保持警惕，但是近期成本端对PX指引转弱。开工方面，上海石化、海南炼化装置提负，福佳大化140万吨装置计划11月底短停7-10天，威联100万吨装置计划10月底短停检修一周；下游来看，PTA装置开工率将进一步下滑，逸盛宁波 3#装置 220 万吨检修取消，恒力石化 11 月检修取消，汉邦石化 220 万吨计划投料，亚东石化75 万吨装置计划检修。银十尾声聚酯负荷仍偏稳。总体来看，近期成本端的指引放缓，前期巴以冲突格局时，PX随油价反弹力度偏弱，目前原油盘面倾向于优先对前期的情绪溢价进行修复，在油价无明显施压盘面的情况下PX或小幅反弹。仅供参考。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5920元/吨，跌5元/吨，乙二醇现货报价4045元/吨，涨5元/吨。

基本面来看，PTA方面，华东一套75万吨装置，另一套220万吨装置检修，装置有所扰动。MEG方面，部分装置重启，国内装置负荷下滑有所缓和。需求上，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成；聚酯负荷处于相对高位，长丝企业开工回升，但瓶片减产，限制企业聚酯负荷回升，江浙织机开工有所回升，关注终端后续承接力度。综合而言，PTA方面，巴以冲突未形成实质影响，地缘冲突带来的支撑减弱，市场交易需求走弱压力攀升，原油延续下挫，总体成本支撑有所减弱，成本支撑继续减弱，消化装置扰动带来的反弹后，PTA或再度承压。MEG方面，部分装置转产、海外部分装置检修及聚酯重启对乙二醇有所支撑，但原油承压，压制乙二醇，乙二醇陷入低位震荡。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7580-7700元/吨，跌15元/吨；华东pp拉丝(煤) 7550-7680元/吨，跌10元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率28%，拉丝排产率下降，结构性支撑有所回升。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交 97%；虽然下游开工有所回升，但整体下游工厂新订单欠佳，原料采购信心不足。综合而言，巴以冲突未形成实质影响，地缘冲突带来的支撑减弱，市场交易需求走弱压力攀升，原油延续下挫，叠加聚丙烯供需压制仍在，而国内宏观政策释放，带来一定支撑，限制一定跌幅，聚丙烯低位偏弱震荡。

早评【农产品】

油脂：期货方面，棕榈油主力合约收盘价变动0.68%至7146元吨，豆油主力合约收盘价变动0.76%至7986元/吨，BMD棕榈油主力合约变动0.16%至3648林吉特/吨，美豆油主力合约变动-3.14%至49.91美分/磅。现货方面，张家港棕榈油现货价为7120元/吨，张家港豆油现货价为8330元/吨。

棕榈油方面，印尼上调11月上半月棕榈油参考价，价格支撑有所上升，高频数据显示棕榈油10月出口环比有所上升，但是产量增幅预计强于出口增幅，马棕累库压力仍存，MPOB报告发布前市场整体呈现观望态度。国内棕榈油库存持续位于高位，11月虽然开始洗船，但整体买船数量较大，不影响11月棕榈油供应情况；需求方面，棕榈油下游成交清淡，整体呈现供强虚弱格局，近期棕榈油受外盘影响较大，四季度偏弱运行趋势不变。

豆油维持震荡运行。豆油方面，虽然11月大豆洗船情况导致市场存在一定供应担忧，国内豆油库存同样位于高位，尚未出现明显供需矛盾，国内供应充裕仍将导致盘面承压。需求方面，豆油整体成交情况好于棕榈油，未来关注下游采购带来的去库力度以及对盘面的提振情况。

豆粕：期货方面，豆粕主力合约收盘价变动1.05%至3957吨，CBOT主力合约大豆变动0.42%至1317美元/蒲式耳。现货方面，美湾大豆CNF价546美元/吨，巴西豆CNF价550美元/吨，阿根廷豆CNF价为505.93美元/吨，张家港豆粕成交为4270元/吨。

美豆窄幅震荡。美豆国内压榨量持续改善，出口偏弱担忧有所缓解，美豆价格在1300美分/蒲附近震荡。种植方面，巴西降水量逐渐上升，中部降水出现改善，大豆生长担忧缓解，但是巴西南部过多降水仍然阻碍当地播种进度阿根廷在上周末同样迎来降水，本周降水修复预计改善土壤情况，有利于大豆种植。美豆市场多空交织，延续震荡走势。

豆粕方面，基本面偏弱情况仍未发生改变。豆粕跟随外盘变动，成本端影响逐渐上升。但是11月即将迎来大量大豆到港，豆粕供应预计逐渐上升，基本面未出现明显提振信号，下游需求仍然较弱，供应充裕施压盘面，预计在3900-4000元/吨附近震荡。