11月3日期市早报：美元和美债收益率下滑 贵金属暂时偏震荡

贵金属

美国放缓长债增发步伐，同时数据上10月ADP及ISM制造业均不及预期，综合来看市场加息周期结束预期升温，风险偏好短期有所好转，美元和美债收益率下滑，贵金属暂时偏震荡，目前市场焦点逐渐转向周五的非农就业报告。美联储11月会议靴子落地，在维持利率不变的同时保留继续加息的可能性，会后市场下调年内再次加息的概率。在此次会议上，美联储将利率维持在22年高位不变，为连续第二次暂不加息，符合市场普遍预期，会议声明新增指出，美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响。第二季度经济活动强劲扩张，将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。会后鲍威尔表示，美联储目前并没有考虑、也没有讨论过未来降息的问题，美联储的问题是，是否应该进一步加息，利率决议发布后，艺加哥商业交易所率观察工具Fed Watch的教据显示，外界预计美联储12月按兵不动的概率升至80.2%，加息25个基点的概率为19.8%。目前市场普遍认为美联储本轮加息周期可能已经结束，而关注的焦点已经转向利率应在当前“限制性水平”维持多久。

螺纹

淡季需求仍弱，而在政策利好预期不断增强和环京地区环保限产的共同影响下。四季度宏观刺激较强，但并不是侧重于房地产和基础设施等旧的经济驱动力，所以对钢材实际需求带动作用可能有限。且制造业PMI数据走弱，表明经济复苏过程依旧曲折，但也预示着后期可能会出台力度更大的稳增长政策。短期在市场情绪带动下，钢材需求表现尚可，本周钢谷网数据显示，螺纹钢表需回升且库存降幅增加，但板材高库存仍在逐步缓解。从钢联数据来看，螺纹及热卷库存同样继续去化，表需则均环比微增。

铁矿石

铁矿期货走势强劲，刷新主力7个半月高位。昨日中央金融工作会议在京召开，涉及货币政策、房地产监管等方面，政策积极提振市场情绪。铁矿石期货受到库存较低、基差较大、需求高位、冬储补库预期等影响，此外现货端的强势利于盘面向上运行修复高基差，再叠加人民币偏弱形势，铁矿石涨幅居前。需求方面，即便钢厂亏损程度持续加大，但由于当前仍处旺季，钢材需求尚可，钢厂主动减产意识不强，产业链负反馈并不流畅，铁水产量上周小幅回升，且仍处于偏高水平，钢厂也维持一定的按需采购节奏，对铁矿需求保持较好。不过伴随原材料成本的上升，钢厂亏损或面临进一步的亏损，生产压力加大的可能性在逐渐增加，铁水在短暂上升后或继续维持下行趋势。

双焦

焦炭首轮提降全面落地，二轮降价仍有预期，市场情绪偏弱的情况下，昨夜盘双焦期价回落，日内维持震荡运行为主。焦炭方面，钢厂利润受挫，部分钢厂主动减产检修，河北、山东主流钢厂对焦炭进行第一轮提降，目前已全面落地：湿熄降幅100元/吨，干熄降幅110元/吨。且11月钢厂检修高炉增多，焦炭采购节奏或保持按需为主。不过，宏观利好政策下，终端市场逐步恢复，加之原料端价格下调，钢厂利润将有修复，对焦炭刚性需求仍在，目前焦企出货顺畅。同时，随着焦炭首轮降价落地，焦企利润收缩，叠加原料端焦煤价格回调缓慢，部分焦企再次陷入亏损，生产积极性受挫，后期或有限产预期，焦炭供应恐再次收缩。因此，港口焦炭现货降后暂稳运行。

焦煤方面。铁水产量始终维持高位，焦钢企业虽对精煤有较高的刚需，但因钢厂盈利状况不佳，亟需转移成本压力，近期仍有较强的压价意图，采购仅以按需采购以小单成交为主。在焦钢企业精煤采购价下跌的情况下，独立洗煤厂利润倒挂，观望姿态明显，样本洗煤厂开工率下滑2.44%至72.27%，日均产量降2.48万吨至60.80万吨，但因精煤出货较为缓慢，库存累增14.31万吨至131.20万吨，创4个月高位。另外，本周焦炭首轮降价100元/吨落地，市场情绪进一步降温。因此，线上竞价成交一般，多小幅降价成交，降幅多在50元/吨内，同时仍存在一定流拍资源；线下签单价同样下滑，主流大矿纷纷下调坑口价格。而产地方面，部分煤矿恢复正常较为缓慢，安全检查仍压制焦煤供应增量有限。综合来看，钢厂亟待压降原燃料成本以缓解亏损，焦企利润收窄对高价煤采购将趋谨慎，但铁水产量在高位运行，减产的力度不足也只能导致煤价缓慢下探，并不具备大幅降价的条件。

铜：

沪铜偏强运行，涨幅有所扩大。宏观方面，近美国经济数据表现偏强，隔夜美元指数小幅走高，晚间美联储利率决议即将出炉，利率维持不变预期较强，市场期待找到下一步政策走向的更多线索。昨日公布的中国官方制造业PMI意外收缩，今日公布的10月财新制造业PMI录得49.5，较9月下降1.1个百分点，同样重回收缩区间，偏弱的国内经济数据打压金属走势。对于国内方面，中央金融工作会议召开，强调全面加强监管，维护市场稳健运行。官方制造业PMI数据公布，略不及预期，近期的政策效果显现后有望重回扩张区间。供需方面，智利国家统计局INE公布，智利9月铜产量较去年同期增长4.1%，至457393吨。最近海外铜矿扰动较少，不过铜精矿加工费持续滑落，主要受年底冶炼厂原料补库需求影响。近日LME铜库存高位小幅回落，国内库存去化，现货升水坚挺，为铜价提供一定支撑。终端需求相对平稳，但库存回落明显，主要原因是废铜惜售导致精铜消费增加所致。预计四季度电铜产量维持高位，进口也环比增加，供应仍有增加预期。库存方面，LME库存高位，国内库存现实是仍在回落，库存累积预期还未兑现，对价格有明显支撑。

铝

宏观方面，海外宏观方面仍存在较大不确定性，美国经济数据显示美国经济有韧性，美元指数高位震荡，压制大宗商品，关注美联储利率决议。供需方面，虽然云南电解铝产能减产预期对基本面有所支撑，但传统消费旺季需求表现改善有限，且需求端即将步入传统淡季，需求或逐步转弱。另外，铝锭库存在小幅累库和去库中摇摆，始终未能顺利去库，铝锭去库困难对铝价走势有一定抑制。SMM统计显示，截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨，日均产量约1.5万吨，若此次减产按照消息快速执行到位，云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近，结合减产的抽铝水之类的因素，预计11-12月份影响产量13万吨附近，四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近，环比下降0.37%。

镍

本周以来，沪镍下行速度进一步加快，并伴随明显增仓，周三盘中跌幅近3%。昨日国内公布10月制造业PMI，数据低于前值、预期和50荣枯线，市场信心受到打击，宏观面情绪走弱与产业链供需过剩格局共振，镍价或延续弱势格局。需求端来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨，周环比上升0.1%，仍处在较高水平，11月部分企业减产检修，采购刚需为主。新能源汽车方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。供给端来看，纯镍新增产能逐渐落地，9月国内纯镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%，预计后续将延续大幅增长。而随着精炼镍项目产量持续释放，国内外库存均开启累库。基本面供强需弱，中期或仍存下行驱动。

大豆/豆粕

11月2日，生意社豆粕基准价为4230.00元/吨，与上月初(4600.00元/吨)相比，下降了-8.04%。

11月2日，生意社大豆基准价为5020.00元/吨，与上月初(5050.00元/吨)相比，下降了-0.59%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨，比8月进口量936万吨，环比减幅23%；同比去年进口量772万吨减少56.6万吨，减幅7.3%；2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至10月27日，全国进口大豆港口库存为695万吨，同比上月同期685万吨增加10万吨。截止10月20日豆粕库存量为71.70万吨，较上周的64.42万吨，增加7.28万吨，增幅11%。

美国农业部10月供需报告：美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的40133万。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

美国农业部数据显示，截至2023年10月19日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,378,200吨，创下年度新高，比上周高出1%，比四周均值高出43%。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，9月1至30日，巴西大豆出口量为639.8万吨，作为对比，去年9月份全月出口量为400万吨。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计为671万吨，高于去年10月份的出口量359万吨。

农业咨询机构AgRural周一称，截至上周四，巴西2023/24年度大豆种植率已达到40%，较前一周上升10个百分点。大豆种植进度持续落后于去年水平，去年同期种植率为46%。

玉米

11月1日，生意社玉米基准价为2634.29元/吨，与上月初(2788.57元/吨)相比，下降了-5.53%。

据同花顺数据显示，截止10月21日，南北港口玉米总库存93万吨，较上周库存106万吨减少13万吨，降幅12%。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西10月大豆出口料为682.8万吨，去年同期为358.9万吨。巴西10月玉米出口料为917.4万吨，去年同期为617.3万吨。巴西10月豆粕出口料为194.5万吨，去年同期为178.4万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。

美国农业部预测2023年美国玉米产量将达到150.64亿蒲，低于9月份预测的151.34亿蒲，也低于分析师预计的151.00亿蒲，但是比上年产量仍然提高9.8%。

由于玉米产量下调，2024年8月底的玉米库存降至21.11亿蒲，低于上月预测的22.21亿蒲，但是仍比上年提高55.1%。

中国农业部发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

美国农业部数据显示，截至2023年10月19日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,351,100吨，比上周高出53%，比四周均值高出22%。

外媒10月24日消息：巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月1-20日，巴西出口玉米589.3万吨，去年10月份全月出口量为678.5万吨。——巴西玉米出口销售步伐加快

原油

国际原油期货周四上涨超过2美元，打破了连续三天下跌的走势，因在 美联储/FED维持指标利率不变一天后，风险偏好重回金融市场。在本周举行的为期两天的政策会议上，美国决策者仍无法确定金融条件是否已经紧缩到足以控制住通胀的程度，或者经济表现继续超出预期是否需要进一步收紧政策。最终，美联储周三将指标利率目标区间维持在5.25%-5.50%不变。美联储的最新声明指出，在就业增长依然“强劲”、通胀依然“居高不下”的情况下，其仍在考虑“以何种程度进一步收紧政策，才能推动通胀在一段时间内恢复到2%的水平”。投资者还将关注中东地区的事态发展，由于更广泛的冲突可能会扰乱该地区的石油供应，油市一直紧张不安。周四，以色列坦克和军队的推进遭遇哈马斯武装的激烈抵抗，加沙城周围战火不断。据伊朗国家媒体报道，伊朗最高领导人哈梅尼呼吁穆斯林国家停止向以色列出口石油和食品，要求其停止对加沙的轰炸。

PTA

周四PTA现货价格收跌至5892，市场缺乏明显利好，整体买盘追涨谨慎，日内现货价格收跌，贸易刚需补货犹存，日内现货基差稳健。11月上主港交割及仓单成交01升水40-45，实盘偏清淡。近期PTA市场价格环比上涨，加工费修复，中美关系有边际缓解迹象叠加国内政策偏好，继而地缘争端加剧下的原油反弹提振成本支撑，产业基本面良性，PTA期现价格上涨。然基于地缘冲击并未影响中东产油国，原油在弱势经济修复预期中走势较弱，以及TA工厂兑现检修，市场价格涨后疲弱整理。地缘争端下的原油底部支撑偏强，基本面暂较良性，短期供需微去库，11月预期供需紧平衡；国内经济弹性预期不足，海外经济前景偏回落，新装置计划投产，产业成本及供需支撑趋于弱化，终端订单及产成品存消化忧虑；综合来看，市场价格暂稳中宽幅整理，关注宏观变量下的成本支撑及供需双弱预期。

乙二醇

周四乙二醇出现下跌走势，张家港现货开盘在4035附近，盘中买盘气氛低迷，商谈重心下移，午后市场跌势有所加大，至下午收盘时，现货商谈区间降至4010-4015区间，现货基差略走强，01-70至01-68运行。近期张家港乙二醇市场偏强整理为主，市场尝试冲高，但是由于缺少持续利好支撑，高位买盘追涨谨慎，逢高出货意愿增强下，市场遇阻回落至4050偏下价格窄幅整理为主。国际原油处于下跌过程中，乙二醇工厂成本端下移趋势明显，但是现金流仍然不乐观，成本对其下档支撑仍存，供需来看，国产装置经过一轮停车检修后，部分装置近期有重启计划，国产产量预计增加，进口来看，海外装置负荷总体不高，进口量有下降预期下，市场供应情况或变化有限，需求来看，聚酯开工率近期有所恢复，但传统旺季已过，向上空间有限，供需结构对市场没有明显利好影响下。

甲醇

本周国内甲醇市场偏弱运行。近期天然气价格上调，西南地区部分装置存检修预期，对市场存一定支撑，但宏观支撑偏弱势，国内甲醇供应逐步恢复，本周整体氛围偏弱，内地市场窄幅走跌；港口地区，华东个别MTO装置存停车计划，表需走弱，但外轮抵港计划仍较为集中，市场心态偏弱，低位拿货积极性较高。自从十月假期回来，国内甲醇下游部分行业开工率不同程度下降，一方面是部分行业利润亏损，例如甲醛、二甲醚，另一方面是9月份处于传统旺季，下游多数行业开工处于高位，假期之后随着下游终端行业的需求降低，企业装置运行开工率也会相对应的降低一些。从近期下游行业对于甲醇采购来看，数量较前期8-9月份采购量明显降低，一方面是前期下游备货，采购数量明显增长，回归市场之后不需要备货，所以采购数量有所降低。另一方面下游部分行业行情亏损，对于原料甲醇不愿多采，控制成本资金。加之部分企业的装置运行负荷以及开工率下降，以及十一假期之后，国内甲醇市场价格较为僵持，暂时没有明显指向性趋势，所以下游采购也保持观望状态。综合原因导致了下游行业采购量降低，且中后期仍然维持低采购的状态。

天然橡胶

周四天然橡胶现货价格稳中调整，其中全乳胶12900元/吨，0/0%；20号泰标1465美元/吨，+5/+0.34%，折合人民币10518元/吨；20号泰混12070元/吨，+10/+0.08%。本周国内外产区呈现明显上量预期，上游生产利润挤压下，不断压缩原料采购价格，成本端对胶价形成拖拽。前期海外标胶订单陆续到港，青岛地区保税库持续累库，青岛整体去库幅度放缓，浅色胶库存增加，中国社会库存由持续降库转为小幅累库，打压市场信心。下游来看，轮胎企业出口冬季外贸订单边际减弱，橡胶制品需求萎靡难振，成品库存被动累库下，对原材料采购周期维持刚需。短时天然橡胶市场或呈现震荡偏弱走势。近期原料收购价格高位，上游企业加工利润倒挂延续，一定程度上对胶价形成底部支撑，但随着东南亚产区降水缓和，原料增量预期偏强，收购价格或呈现回落，拖累胶价下调。本月中下旬开始，港口陆续到前期海外订单，但数量有限，青岛库存延续去库态势仍处于高位。四季度轮胎出口边际减弱需求下降，对原材料呈现高价抵触心理，压制胶价反弹力度，短时天然橡胶市场或呈现震荡偏弱走势。

玻璃

本周浮法玻璃现货市场价格下行，除个别企业月初有提涨带动外，多数企业对后市信心不足，企业价格有所下调或已量换价，下游采购刚需为主，整体库存微增。华北市场整体价格趋势下行，下游采购谨慎，生产企业出货平平，价格多有所下调或者执行优惠政策，让利走量为主。沙河市场成交灵活，经销商维持低位库存，随进随出。华东市场价格稳中有降，走货情况不一，个别企业出货较好，下游刚需采买。华中市场本周价格成交重心下行，观望情绪浓厚，本地拿货积极性不高，库存上涨。华南市场涨跌互现，个别大企业提涨带动，叠加月底冲量、月初授信等原因带动下，整体市场较周末有所好转，库存微增，周内江门信义一线白玻改产超白。