制造业复苏态势仍难乐观 铜价重回宽震荡格局

【行情复盘】

11月3日，沪铜震荡偏强，CU2312合约收于67740元/吨，涨0.37%，1#电解铜现货对当月2311合约报升水180-升水230元/吨，均价报于升水205元/吨，较上一交易日高10元/吨。平水铜成交价67940-68090元/吨，升水铜成交价67950-68120元/吨。

【重要资讯】

1、2023年10月电线电缆企业样本开工率为90.72%（调研企业64家，产能共364.3万吨），环比增长2.67个百分点，同比增长10.22个百分点，高于预期值4.23%；其中，大型企业开工率为94.47%；中型企业开工率为74.48%；小型企业开工率为76.11%。预计2023年11月电线电缆开工率为91.15%。

2、近期河北、天津部分区域雾霾频发，环保检查严格。目前已有再生铜杆企业接到停产通知，精铜杆企业生产也受到部分影响。另外，天气导致部分高速路段封闭，对物流运输影响较大。

3、截至11月3日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一上升0.48万吨至6.37万吨，较上周五下降0.43万吨，库存有触底反弹的迹象。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，其中上海和天津是增加的，广东和江苏是减少的；总库存较去年同期的9.62万吨低3.25万吨，其中上海地区较上年同期低1.75万吨，广东地区低0.24万吨，江苏地区低1.07万吨。

4、上期所铜期货本周库存40516吨，较上周增加4108吨。

【市场逻辑】

最新公布的10月制造业PMI再度低于荣枯线，表明制造业复苏态势仍难乐观，与我们调研的铜下游反馈的旺季不旺的特征一致。

从供应端来看，11月份仅一家大型炼厂检修，大部分均处于满产状态，预计年末冶炼产量仍维持高位，供应压力仍存。

从技术面来看，近期铜价反弹至支撑压力互换位68000附近后再度回落，预计无重大宏观利好的前提下突破存在压力，铜价重回宽震荡格局，区间65500-68500。

【操作建议】

前期低位多单止盈退场，期权宽跨式双卖。

（来源：方正中期期货）