11月6日期市早报：纸浆或将延续下跌势能 聚丙烯原料补仓意愿偏淡

新上市品种篇

碳酸锂：2401收于151400元/吨，涨幅-1.56%，电池级碳酸锂均价16.15(-0.15)万元/吨，工业级碳酸锂均价15.3(-0.1)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）15.00(-0.05)万元/吨，工业级氢氧化锂14.00(-0.05)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）2070(-15)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）4300(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）17850(0)元/吨，核心逻辑：需求端：近期新能源汽车产销不佳有所改善，锂电池需求回升，电池厂仍消耗自身库存为主，对正极材料采购量未有明显回升，磷酸铁锂、三元材料企业产量继续下滑，对碳酸锂需求仍较萎靡，后续新能源汽车、3C数码进入旺季，需求整体有边际改善预期。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，叠加近期盐湖开始进入生产淡季，碳酸锂产量维持偏低水平，厂家库存变动幅度不大，碳酸锂格局由宽松转为紧平衡，短期产量仍有下降趋势，中长期来看碳酸锂有较多新上项目，目前大部分还未落地。 总体来看，碳酸锂中长期来看需求增量难以和供给增量相匹配，短期紧平衡格局或将持续，近期市场博弈较为激烈，低位震荡为主。

PX：11月3日，PX2405收盘价为8652元/吨（+84），现货商谈价格为1016美元/吨，折合人民币7462元/吨，基差为-1190，PXN价差为372（-4）美元/吨。
今日PX价格上涨，主要原因是美国汽油季节性淡季，MX产PX利润回升，亚洲PX企业进一步提升开工负荷，而且下游PTA有新装置投产以及部分装置取消检修，PX受低估值以及终端补库影响，PX价格震荡。

欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）903.5（-35.77），上海出口集装箱运价指数（综合指数）1067.88（+55.28），波罗的海干散货指数1462（+77），基差（299.78）。巴以冲突扩大，但战争范围似乎被限制在相对小的范围内，中东原油日产量目前波动不大，国际油价略有回落。但是战争风险带来的运输风险以及燃料油的局部短缺，叠加冬季原油制品涨价因素仍然存在，波及时间仍然可能持续到明年一季度结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。总运力的上升及碳税传导至运费的路径仍然不明确，因此，整体仍然以偏强为主，4-8趋势性机会仍有一定持续性。风险提示：交易所限仓提保仍在持续，现货基准指数已经突破1000点，基差拉开，即使有收基差行情大概率也会是期货向现货上涨回归。

贵金属：美国10月新增非农不及预期，失业率上升，市场交易美联储结束本轮加息周期，但非农不及预期和失业率上升短期不具有延续性，大方向上工资-通胀延续回落的趋势，中东地区的形势对避险情绪仍有支撑，金价短期支撑仍在。但十年期美债利率短期也没有趋势性下行的条件，年内维持在偏高水平，后续随着美国经济的进一步降温、美联储开启降息进程，贵金属也会迎来趋势性上涨。长线仍然看多黄金，可逢低布局操作，谨慎操作，注意止盈止损。

有色篇 

 铜：11月5日SMM 1#电解铜均价68030元（240），A00铝均价19170元（-20）；LME铜库存180600(+5.72%)吨,铝库存468700(-0.42%)吨；投资建议：据mysteel, 周末下游存逢低补库需求，加之近期升水回落明显，市场低价货源积极成交情绪较高。且进口比价转弱，部分贸易商挺价情绪依旧，报价相对坚挺。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 83.0美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，美指高位回落，操作上建议谨慎做多。

锌：11月5日SMM 0#锌锭均价21530元（-120），1#铅均价16525（150）；LME锌库存78575(-4.41%)吨,铅库存129375(-0.21%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下跌35元/吨，天津市场升贴水上涨30元/吨，佛山市场升贴水下跌20元/吨。昨日锌价回落，市场成交转好。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存高位回落，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，美指高位回落，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，2023年10月30日-11月3日，沪铝2311震荡上行，最终收至19195元/吨，周涨幅1.72%。截至2023年11月3日，伦铝收盘价为2256.5美元/吨，较10月27日上涨31美元/吨；截至2023年11月3日，沪伦比8.51，较10月27日增0.02，LME三月期理论利润下降，处于亏损，进口窗口关闭。宏观及政策方面，美联储如期暂停加息，美国失业人数超预期，非农数据低于预期，降息概率有所上升；中国官方制造业PMI降至收缩区；供给端，据Mysteel了解，云南预计减产80-90万吨/年产能，并开始逐步实施；减产比预期偏少；内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽；11月2日当周，全国电解铝产量82.65万吨，较前一周微增0.04万吨；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率64.3%，较上周持平；“金九银十” 成色不足，目前逐步进入淡季，后续需求有可能进一步走弱；库存端，截至11月2日，国内铝锭社会库存65.9万吨，较前一周升3.7万吨；截至11月2日，全国铝棒库存总计10.58万吨，较前一周减1.31万吨；本周社库再次上升，绝对低位不再；综上，美国如期暂停加息，数据表现不及预期，国内经济亦存压力，年末积极政策料仍将持续；电解铝在产产能目前处于高位，云南电解铝预计减产80-90万吨/年，开始逐步实施，降幅总体低于预期，产量下降预计11月中下旬显现，供应预减对于铝价有一定支撑；铝锭库存再次上升，绝对低位不再；消费旺季“金九银十”成色不足，逐步转入淡季，供需双弱；成本端重心有所上移，但仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨。

氧化铝：期货端，2023年10月30日-11月3日，氧化铝2312震荡为主，重心略有下移，开盘3039元/吨，最高至3075元/吨，最终收至3041元/吨，较前一周跌0.85%。供给，矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采受限，国内铝土矿紧张的局面持续，周末，几内亚出现动乱，边境关闭，而几内亚为中国铝土矿进口第一大来源国，铝土矿的供应或面临不确定因素，限制氧化铝企业开工率的提升；重庆某氧化铝厂部分恢复生产，贵州某氧化铝厂设备问题停产检修10天；多空因素交织，由于矿源、环保政策等原因影响，氧化铝稳定供应有所影响，现货紧张局面或仍将持续；需求端，据Mysteel了解，云南预计减产80-90万吨/年产能，并开始逐步实施；减产比预期偏少；内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽；11月2日当周，全国电解铝产量82.65万吨，较前一周微增0.04万吨；库存端，截至11月2日，氧化铝国内港口总计库存为14.15万吨，较上周同期降4.3万吨；综上，云南电解铝厂预计减产80-90万吨/年产能，并开始逐步实施，减产比预期偏少，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽；烧碱、能源近期价格承压有所回落，氧化铝厂利润有所回升；作为中国铝土矿进口第一大来源国的几内亚发生动乱，并关闭边境，对原本偏紧的铝土矿供应局面带来新的变量；进入冬季环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产可能受到影响，后续供应或仍有起伏，现货流通紧张局面仍在持续，短中期氧化铝仍偏强震荡。关注低多机会，震荡区间2900-3200元/吨。

镍：上周期价下跌后小幅反弹。短期宏观环境不确定性较大，市场流动性受到冲击，特别是房地产目前依旧处于回落阶段，整体销售数据远逊于预期。基本面上，镍以及不锈钢四季度无法改变过剩的局面。国内镍社会库存反弹之13000吨之上，上期所库存也处于快速攀升阶段。不锈钢得益于钢厂减产，库存有所下降，但需求端毫无起色。期价看跌。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3925/吨(+25)；4.75mmQ235热卷全国均价3909/吨（+25），唐山普方坯3550/吨（+10）。供应端：上周铁水产量基本无变动，螺纹、热卷社会库存去化十分明显，热卷消费水平超越2021及2022年、螺纹表现突破预期，贸易商接货意愿及周转量明显回升；炉料补库趋于谨慎，上周继续去化；成本端：现货螺纹利润已经回到成本线以上，热卷仍微亏损，01合约螺纹盘面亏损扩大，市场有一定乐观预期但盘面利润仍然不合理；铁矿石发运有所回升、到港及港口库存回升；焦煤供给矛盾有所缓和，空头兑现利润后价格略有走强，山西、河北焦化现货利润亏损扩大，开工率下滑；需求端：地产竣工前瞻较好，施工在15号之前开始走弱（北方停工开始），10月销售略不及预期，但资金落位速度加快，销售回款近期到账较多（9月及十一销售），建材总需求预计能维持到月中之前；基建，地方项目启动数量及速度明显加快，钢厂近期直供订单表现较好，目前专项债发行顺利，总量比去年高，且1万亿新增国债必将刺激良好预期；制造业汽车、家电表现数据持续优异，出口保持增长。10月PMI制造业指数走弱，但制造业手持订单较多，年底高峰（用钢量）有望维持韧性。11月白电排产及汽车排产均出现较强涨幅。
我们认为：利好消在上周末得到市场肯定，新增国债的效率及动能较强、省会城市开始放宽限购（昆明已经出台），主要是利好地产及基建行业的资金端（投资支持及销售回款），对于四季度乃至明年一季度的赶工支持、新项目上马有实质性支撑，同时利多实物用钢量。制造业旺季特征显现，11月的排产计划远高于往年，出口销售也维持了健康增长，短期内韧性较强。钢厂铁水下调速度偏缓但去库表现不错，供给过剩的压力有所减缓。总的来说，利多因素持续发酵，利空因素转弱，今年冬储可能提前。策略来看，短期震荡偏强为主，前高处仍有一定压力。盘面利润不合理的重点集中在铁矿。

铁矿：库存方面，上周钢厂铁水产量变化较小，铁矿钢厂补库趋于谨慎，呈微幅去化态势；上周发运基本平稳、到港量明显增加，但整体进口量下降趋势不变，港口库存预计不会有长期向上趋势；价差方面，PB粉基差几乎无变动，性价比最高可交割品种仍是巴粗，“PB粉-超特粉”与“卡粉—PB粉”价差大幅拉开，高品矿青睐度上升，非主流矿销售高品较好、低品极差，网传折扣率可能继续降低。内外价差较小、波动也较小（近期中国进口价上涨），外需低迷；短流程开工率较高（71.74%），平电利润较高，生产意愿较强。
我们认为：进口量略有减弱后，铁矿定价主动权开始逐渐专向中国。下游需求韧性十足且后续潜力和市场信心逐渐转强，因此短期钢厂铁水产量可能继续下滑可能性不大，目前的产量暂时不会形成规模性累库效应（港口库存及钢厂库存动能都偏低）。强韧性支撑下，铁矿挺价意愿坚挺，120美元/吨左右支撑力度强大。以目前钢厂的即期现货利润而言，只要不降铁水，铁矿石有望在冬季限产来临前维持强走势。策略来看，偏强为主，注意1000点附近的政策压力。风险提示：期货限仓已经颁布，谨防政策打压。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持364.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持310美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持300美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨10元至1900元/吨。目前进口焦煤港口库存208.72万吨，较上周累库3.85万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2160元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1480元/吨。 国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2000元/吨。本周焦化企业焦煤库存925.84万吨，较上周减少1.57%。钢厂焦煤库存737.97万吨，较上周增加0.02%。焦煤总库存1924.92万吨，较上周减少0.95%。今日孝义至日照汽运价格微降至215元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收584.08点，环比上调1.04%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨60元至2290元/吨，外贸价格维持318美元/吨。港口焦炭库存190.3万吨，较上周累库1.85万吨。焦化企业焦炭库存70.45万吨，较上周增加16.06%。钢厂焦炭库存571.94万吨，较上周增加2.22%。焦炭总库存811.83万吨，较上周增加2.84%。大型焦化企业开工率82.74%，较上周上调0.94个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.18万吨，环比持平。需求方面，本周钢厂高炉开工率80.12%，环比下降2.37个百分点；高炉炼铁产能利用率90.23%，环比下降0.5个百分点；日均铁水产量241.4万吨，环比下降1.33万吨。钢厂盈利率16.88%，环比增加0.43个百分点。
11月3日，双焦期货再次冲高，日盘高位震荡。焦煤主力合约收于1805.5，净持仓1373手，前20席多头增持3008手，前20席空头增持3110手。焦炭主力合约收于2421.5。套利做多炭煤比。

能源篇

原油：11月03日，WTI原油期货收跌1.57美元跌幅1.90%，报80.89美元。Brent原油期货收跌1.62美元，跌幅1.87%，报85.23美元。
昨日国际油价收跌，主要原因是巴以冲突暂时没有往外延伸到中东主要产油国的趋势，叠加美国经济数据疲软引发市场对未来需求前景的担忧。目前原油市场投资者情绪较为悲观，但WTI油价没有跌破80美元关口表明暂时还未彻底进入熊市。
供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需偏紧格局难改，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价，原油面临多空交织的局面，暂无明显驱动方向。
综上，油价短期宽幅震荡。

LPG：PG主力合约PG2312收盘价格在5248元/吨（-7）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4106（0）手。现货方面，华南民用5150-5400（5310,+50）元/吨，华东民用4900-5200（5087，+35）元/吨，山东民用5080-5090（5090，0）元/吨；进口气主流：华南5220-5500（5360，+30）元/吨，浙江5250（+50）元/吨，江苏（连云港）5500（+100）元/吨。基差，华南62元/吨，华东-161元/吨，山东-158元/吨。PG12-01月差为76，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。
核心逻辑：成本端，国际原油价格宽幅震荡。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季不及预期，化工需求平淡。
民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳，化工需求PDH装置由于利润亏损再度扩大导致开工率下降至6成左右，关注未来装置负向传导的影响。11月CP价格出炉，丙烷610美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月上调5美元/吨。外盘价格快速上升带动内盘价格上涨。综合来看，短期内LPG市场震荡。

沥青：11月3日，华东地区区内价格持稳在3680-4020元/吨；山东地区区内市场参考价至3680-3840元/吨；赶工需求为主，11月2日当周，隆众对81家主要沥青厂家统计，本周综合开工率为37%，环比下降工1.4%；国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共54.5万吨，环比增加7.2万吨。根据目前的检修计划，10月30日，盘锦宝来200万吨产能停产，11月3日，山东胜星检修结束；预计下周炼厂开工或维持稳定。市场以低价货成交为主；北方存在赶工需求，其它地区仍以刚需、执行炼厂合同为主，终端需求有一定支撑。库存方面，库存低位运行。10月31日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比下降4.1%和7%。刚需支撑，以及北方赶工需求支撑，预期社会库存仍有下降空间。预计沥青宽幅震荡走势。

燃料油：11月2日，新加坡高硫380近月纸货报价450.72美元/吨，环比增加9.95美元/吨；低硫燃料油近月纸货报价613.01美元/吨，环比下降5.93美元/吨。综合来看，委内瑞拉制裁放松，全球重质原料紧张局面将有所缓解。供给端，俄罗斯燃料出口禁令修改，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂有投产预期，但科威特减少出口，供应增加或不及预期。高硫燃料油需求无亮点，国内焦化和催化利润回落，炼厂需求或有下降。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，关注多沥青空高硫燃料油策略。

 化工篇

PVC：上周PVC期货震荡，V01合约收6173（+1.5%），1-5价差-109（-7），指数持仓113（-8.8）万手，三连降。现货：常州5型电石料现汇库提5960-6000（+80/+50）元/吨，点价V01-150至-100，基差持稳，一口价中泰5990。华南贴水华东5，乙电价差（华南）75。

核心逻辑：上周PVC开工率75%（-0.5%），再度下降。内蒙三联40万吨短停已恢复，陕西金泰降负5成。新增检修4家共82万吨，河南联创等近期集中停车。10月上游产量200.9万吨，同比+10.7%，日均产量6.48万吨，环比+0.01（前值+0.25）万吨。10月检修环比下降，目前看11月检修计划小幅增加，年底去库压力较大，企业减产或扩大。库存方面，11月2日，（卓创）社库37.2万吨，环比-0.3（前值-1.3）万吨，同比高18.6%，华东累库，华南去库，终端延续刚需，出口发货，港口堆货较多。（隆众）厂库天数7.04天，环比-0.16天，同比增加25%，企业开工下降，月初交付。海外方面，CFR印度小涨10美元，美国信越89万吨即将重启，FAS休斯顿跌30美元，中国出口成交再度回升，但高价成交遇阻，出口竞争非常激烈。需求端，下游开工小幅走弱，贸易成交继续低迷。成本端，华北电石主产区开工不稳，价格小幅上调，近期烧碱累库下跌较快，PVC边际成本抬升至5890。综上，高库存压力下，中小规模上游企业减产增加，出口虽然间歇放量但竞争明显加剧，成本存在支撑，预计震荡。

苯乙烯：上周苯乙烯期货高开震荡，指数收于8634（+1.4%），总持仓46（+3.3）万手。华东江阴港主流自提8845（+255）元/吨，江苏现货8850/8890；11月下8820/8850；12月下8740/8770。美金盘：11月纸货1065（+30）美元/吨，折8800（+150）元/吨，进口价差-105（+12）元/吨。离岸人民币汇率稳定在7.32。

核心逻辑：上周开工率72.1%，环比+0.9%（前值-3.2%），结束两连降，产量32.1（+0.4）万吨，样本产能2140万吨。华盛泰富停车，华东有两套装置负荷下降；天津渤化45万吨在22-28日因故障检修，现已重启，山东、华东另有三套装置负荷提升。11月来看，2套共51万吨装置重启，供应稳中小增。本期产业总库存20.1万吨，环比-2（前值+1.1）万吨，同比-14%（前值持平），近期呈波动去库状态。江苏港口到提货均在3万吨附近，处于偏低水平，流通率偏高，周内预计延续平衡；厂库方面，下游工厂按合约提货，现货采购较少。需求端，英力士60万吨ABS投产，EPS因北方转冷开工大幅下降，过去三周苯乙烯下游需求加速衰退。外盘方面，11月美金盘延续小幅波动，汇率稳定，进出口影响较低。成本端，主要产油国暂未受巴以冲突波及，美联储11月暂不加息，油价保持85-90美元/桶区间，加氢苯近期检修较多，纯苯供需仍然竞争，低库存下加工费再度走强至1900元/吨，苯乙烯非一体化成本9300（-70）元/吨，加工费-380（+400）。综上，苯乙烯供应小幅增长，需求加速走弱，但成本非常坚挺，亏损上修后，预计震荡运行。

天然橡胶：11月3日，ru2401收盘报收14245元/吨，较前一交易日+0.32%，成交量23.3手，持仓量17.1万手。现货端，山东人民币混合胶报收12050-12100元/吨，涨跌50/50。上周国内外产区降雨缓解产出增量，原料价格下跌，港口到港增加，市场情绪偏空，沪胶盘面震荡走低，现货市场跟随盘面波动。今年8月以来RU合约期限结构呈现Back结构，近期RU1-5结构由B转C，体现今年01合约交割品预期充足的预期，然收储仍是扰动RU01走强的因素，1-5价差持续走弱可能性较小。供给端，国内外产区降雨缓解，预估未来产区降雨依旧偏少，季节性供给增加制约胶价上行。据了解海南产区原料胶水仍存在争抢，民营胶厂实际收购价格维持偏高水平，缺乏生产利润。云南国营工厂生产积极性较高叠加囤储意愿增强下原料价格持稳。需求方面，国内汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率双双走低，近期出口回落库存增长，周内部分胎企控制库存自主减产，但半钢胎出口韧性仍存且边际递减，金九银十结束后开工率存季节性下滑预期。库存方面，国外标胶到港保税区库存增加。总体来看，需求维稳然供给增量，整体市场情绪偏空。近期非标正套价差收窄盘面减仓下行，供给端扰动仍存。短期难看到强支撑预期，震荡为主。

PTA：期货端，11月3日TA2401合约收盘报收5926元/吨，较前一交易日+1.20%，成交量127.4万手，持仓量133.3万手。PTA现货价格收涨60至5952元/吨，现货均基差收跌8至2401+34；PX收1030.33美元/吨，PTA加工区间参考367.34元/吨；PTA开工稳定74.56%，聚酯开工87.88%，国内涤纶长丝样本企业产销率36.3%。今日国内外宏观偏好回升，商品整体走强，日内现货价格跟随上涨，供需缺乏明显利好，贸易补货谨慎，日内现货基差走低。11月主港交割成交01升水30-35，12月主港交割01升水成交15-20附近，实盘稀少。综合来看，巴以冲突虽有缓解但仍是成本端最大的不确定因素，成本支撑弱化但影响有限。本周已减停装置或延续检修，但下旬存检修装置供给修复预期，终端需求逐步步入淡季制约市场，供需差随时间推移逐步存走扩预期。目前加工费持续修复下对供给的扰动减弱。总体来看，成本端难有大幅支撑的情况下TA供强需弱价格上攻或显乏力，预计宽幅震荡。

乙二醇：期货端，11月3日eg2401合约收盘报收4148元/吨，较前一交易日+1.64%，成交量32.9万手，持仓量46.6万手。11月3日张家港乙二醇收盘价格在4071元/吨,上涨46，华南市场收盘送到价格在4120元/吨,上涨20，美金收盘价格在472美元/吨,上涨9。今日乙二醇出现反弹走势，早盘开盘时，张家港现货开盘在4055附近，盘中买盘情绪偏强，商谈重心保持高位，午后强势延续，下午收盘时，现货价格在4075-4080商变谈，现货基差01-72至01-68区间运行，华南市场下游买盘兴趣偏低，清淡格局加剧。4015附近商谈，现货基差来看，今日基差在01-84至01-80区间运行，华南市场走强，下游采购情况略显好转。综合来看，成本端难成乙二醇持续上涨驱动。本周，国产乙二醇虽然有检修，但镇海炼化65万吨装置周末重启正常供应，国产产量预计变化不大。目前海外装置总体负荷不高进口货源预估下降，但国内增量预期下库存去化困难。目前乙二醇经济效益不佳限制市场向下空间，短期仍存在估值性修复，持续上涨需全产业链的配合。

聚乙烯：L2401合约收于8230元/吨，+37元/吨，成交11万手，持仓38.8手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：8100元/吨，华东低压：8500元/吨，华东高压：9100元/吨。

重要逻辑：供应端，PE生产企业产能利用率有一定跌幅，临时停车装置较多，供应小幅减少。下周无新产能投放，主要关注宝丰40万吨新装置的投产情况。PE整体供应端偏松。库存端，库存趋势维持跌势。主因下游农膜行业维持旺季，刚需较好，市场资源持续消化；其次因为聚乙烯生产企业临时停车装置较多，产能利用率下降至 80%左右，供应小幅减少；叠加生产企业积极下调出厂价，主动去库意愿较强，所以生产企业库存维持跌势，社会样本仓库库存也小幅下跌。需求端，临近月底，终端客户采购计划多已结束，短协适量下单，观望情绪较为浓厚，需求端增幅有限，包装厂开工提升预期不佳。农膜整体开工率周环比小幅上涨。棚膜需求略有放缓，开工开工率变动不大。大蒜膜生产结束，其他地膜企业订单稀少，停工为主。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2401合约收于7706元/吨，+56元/吨，成交14.1万手，持仓量41.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7650元/吨，华北市场：7550元/吨，华南市场：7650元/吨，西北市场：7410元/吨，美金市场：920美元/吨。

重要逻辑：供应端，聚丙烯供应延续缩量趋势，意外检修及计划检修企业徒增，短期利好供应端。新增扩能，宁波金发 40 万吨二线 PP 装置厂家计划 11 月中上旬；惠州力拓新材料 30 万吨聚丙烯装置计划 11 月投产。PP供应短期来看略紧。库存端，下游需求逐步转淡，现货报盘区间整理，临近月末，上游企业积极降库为主，生产企业库存环比上期下跌。中间商以及下游工厂后市看空心态浓厚，多持看空心态，贸易商库存去化幅度增加。港口10 月持续到港，成交放量不足。综合来看，库存总量下跌。需求端，下游需求硬需为主，新增订单表现偏弱。制品出口订单放缓，市场原料采买维持按需模式。塑编、BOPP 主要下游产品订单维持零星状态，原料补仓意愿偏淡。预计四季度硬需为主。塑编企业原料库存天数与上周持平；BOPP企业原料库存天数较上周增加。综上，聚丙烯整体局面震荡偏弱。

纸浆：SP2401合约收于6188元/吨，+128元/吨，持仓量24万手，成交25.9万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6200元/吨，阔叶浆5600元/吨，本色浆6500元/吨，化机浆4800元/吨。

重要逻辑：盘面连续走低，在周四就破了6000大关，跌破前期支撑位，后续或将延续下跌势能。基本面没有大的变动，上游挺价已成事实，虽然下游也在不断跟涨成品纸的报价，但原纸市场预期购买力下降，所以并不能改变盘面的颓势。目前已跳出基本面的交易，更多考虑纸浆的宏观属性。预计下周仍将在震荡下跌区间，直至有明显利好能扭转局势。供应端，进口现货市场成交重心下移，受买涨不买跌心理影响，下游入市采购积极性不高，企业出货节奏放缓，局部开始有让利动作，短期市场利好支撑匮乏；化机浆多数企业生产装置负荷稳定，目前出货走量为先。预计下周市场或大稳小调运行，关注进口浆价格变动。库存端，库存周内呈现去库的走势。青岛港库存窄幅去库，港上到港量内相对集中，港上整体呈现小幅去库的趋势。常熟港库存量呈现大幅去库的走势，出货数量较上周期明显增加，周期内累计出货接近 17 万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平。需求端，生活纸市场价格先稳后区间波动，不同区域表现不一，川渝地区竹浆大轴开始有走跌现象，广西区域部分纸企有上调报价现象。市场大部分区域纸企出货开始缓慢，部分纸企价格有暗降，终端加工厂集中备货期陆续结束；原料纸浆价格继续下跌趋势，对生活纸价支撑作用继续减弱，终端加工厂目前原纸库存较多，采购原纸积极性较差。目前纸企原料库存较多，终端订单一般，所以市场需求表现略欠佳。综上，纸浆整体局面震荡偏弱。

农产品篇

油脂：周五植物油脂期货盘面上行。棕榈油短期处于季节性增产期间，库存回升。美国农业部的10月份供需报告，美豆单产及期末库存超预期下调，供需平衡表再次变紧。市场情绪再起，支撑油脂盘面。MPOB报告虽不及市场预期，但马棕库存仍在累库阶段，马来西亚9月棕榈油库存量升至2022年10月以来的最高水平。棕榈油短期处于季节性增产期间，库存将回升。中秋国庆双节已过，预期油脂提货将稍有转弱，但四季度豆油消费进入旺季，对豆油价格存在一定支撑。

粕类：周五粕类盘面上行。美国农业部的10月份供需报告，美豆单产及期末库存超预期下调，供需平衡表再次变紧。市场情绪再起，支撑豆粕盘面。目前国内油厂豆粕库存偏高，整体供应相对充足，下游厂商提货积极性较低，加之下游饲料企业普遍库存充足，市场成交氛围清淡。加拿大菜籽收获尾声，产量减产情况明确市场交易结束，叠加美豆上市，国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。短期粕类震荡运行。

白糖：印度新年度食糖出口量可能会大幅下滑。 泰国新年度减产幅度可能超出预期。国内开榨工作逐渐开榨，缺糖的状况逐渐缓和。巴西十月份出口食糖287.78万吨。2023/24榨季4-10累积出口食糖1940.16万吨。全球供给缓慢增加。 UNICA双周报显示，巴西10月上旬累计入榨量同比增加14%。巴西港口拥堵或导致出口数据低于预期。综合来看，多空交织，糖价本周或持续震荡。

棉花： 国家抛储仍在继续，对棉价构成下行压力。棉花商业库存增加，下游棉纱库存增加。纺织企业订单刚需为主，且开工率低迷。许多厂家三班变两班。市场恐慌情绪蔓延，价格反弹偏弱。每次反弹都会遇到大量多平单子。纺织企业、贸易商对后市价格持悲观态度。预计郑棉主力本周或继续下跌，波动区间[15000，16000]。

苹果：本季苹果收购存储接近尾声，本周所剩不多可供成交的好货维持稳定，差货继续下滑。总产量正常年份好货偏少刚开始好货带动价格上行，后期差货上量带动价格下行，符合前期预判。库存方面市场普遍预期较去年库存高点有增加，尤其是结构上差果和果农货占比较高，产业对后市偏悲观具体还要等下周数据验证。消费端现阶段起色不大，到货量大价格偏弱，替代水果逐步供应。期货上市场对交割成本分歧较大，市场目前围绕10合约交割通过率博弈，11合约又将迎来大量交割。交割逻辑如果讲不起来，市场又无太多利多驱动。预期期货维持近期的偏弱震荡走势。

鸡蛋：现货价格整体延续偏弱回调，截止11月03日主产区蛋价4.38元/斤，主销区蛋价4.60元/斤，全国均价4.48元/斤左右，淘汰鸡价格6.25元/斤。卓创数据显示，10月在产蛋鸡存栏量延续增势，生产及流通库存依然偏高，现货继续承压，贸易商备货并未带动市场明显转好，盘面弱势震荡。期货盘面近远合约调整，鸡蛋主力合约2401合约震荡为主，周收盘4347点，周涨0.84%。基本面上，现阶段在产蛋鸡存栏量不断增加，本周鸡蛋市场鸡蛋供应明显增多，鸡蛋库存位置较高。需求方面，由于市场回归常态化，需求有所转弱，虽然价格低位刺激部分贸易商进行补货，但是整体市场氛围不佳。成本端，本周饲料原料价格走弱，对于蛋价的支撑进一步减低，但同时目前鸡蛋价格跌至成本线附近，或将在一定程度上刺激养殖户淘汰部分老鸡，借此可以稍微缓解供应压力。但考虑到当前蔬菜、猪肉价格偏低，对蛋白替代作用增强，叠加库存还未清空，蛋商谨慎低库存运营，成交量相对有限。鸡蛋价格稳中略偏强或为主流盘面来看，主力合约2401合约，建议谨慎偏多对待。