11月6日期市导读：尿素市场偏强运行 政策积极提振铁矿石市场情绪

贵金属

美联储1月会议后，市场对其可能结束加息的预期升温，美元和美债收益率回落带来提振，不过同时避险情绪边际有所减弱，目前内外盘金银暂陷震荡，等待美国非农就业报告指引下一步走势。美国周度初请失业金人数续增，同时三季度劳工成本意外下滑，加强美联诸年内不再加息的预期，数据显示，美国截至10月28日当周初请失业金人数大21.7万人，为9月9日当周以来新高，此外因劳动生产率以三年来最快速度增长，抵消了时薪上涨的影响，美国第三季度非农单位劳动力成本初值下滑0.8%。上述数据表明，美国通胀压力有所减轻，而火热的劳动力市场似乎开始降温，这对于美联储而言是个不错的消息，美国就业超预期放缓，10月非农新增仅15万人，失业率3.9%升至近两年高位，时薪同比增速放缓至4.1%。美国10月ISM非制造业意外降至五个月新低。交易员押注美国首次降息时间在明年6月而非7月，互换市场显示美联储料明年降息超100基点。

螺纹

淡季需求仍弱，而在政策利好预期不断增强和环京地区环保限产的共同影响下。四季度宏观刺激较强，但并不是侧重于房地产和基础设施等旧的经济驱动力，所以对钢材实际需求带动作用可能有限。且制造业PMI数据走弱，表明经济复苏过程依旧曲折，但也预示着后期可能会出台力度更大的稳增长政策。短期在市场情绪带动下，钢材需求表现尚可，本周钢谷网数据显示，螺纹钢表需回升且库存降幅增加，但板材高库存仍在逐步缓解。从钢联数据来看，螺纹及热卷库存同样继续去化，表需则均环比微增。

铁矿石

铁矿期货走势强劲，刷新主力7个半月高位。昨日中央金融工作会议在京召开，涉及货币政策、房地产监管等方面，政策积极提振市场情绪。铁矿石期货受到库存较低、基差较大、需求高位、冬储补库预期等影响，此外现货端的强势利于盘面向上运行修复高基差，再叠加人民币偏弱形势，铁矿石涨幅居前。需求方面，即便钢厂亏损程度持续加大，但由于当前仍处旺季，钢材需求尚可，钢厂主动减产意识不强，产业链负反馈并不流畅，铁水产量上周小幅回升，且仍处于偏高水平，钢厂也维持一定的按需采购节奏，对铁矿需求保持较好。不过伴随原材料成本的上升，钢厂亏损或面临进一步的亏损，生产压力加大的可能性在逐渐增加。

双焦

焦炭首轮提降全面落地，二轮降价仍有预期，市场氛围向好，双焦止跌回升。焦炭方面，钢厂利润受挫，部分钢厂主动减产检修，河北、山东主流钢厂对焦炭进行第一轮提降，目前已全面落地：湿熄降幅100元/吨，干熄降幅110元/吨。且11月钢厂检修高炉增多，焦炭采购节奏或保持按需为主。不过，宏观利好政策下，终端市场逐步恢复，加之原料端价格下调，钢厂利润将有修复，对焦炭刚性需求仍在，目前焦企出货顺畅。同时，随着焦炭首轮降价落地，焦企利润收缩，叠加原料端焦煤价格回调缓慢，部分焦企再次陷入亏损，生产积极性受挫，后期或有限产预期，焦炭供应恐再次收缩。因此，港口焦炭现货降后暂稳运行。

焦煤方面。铁水产量始终维持高位，焦钢企业虽对精煤有较高的刚需，但因钢厂盈利状况不佳，亟需转移成本压力，近期仍有较强的压价意图，采购仅以按需采购以小单成交为主。在焦钢企业精煤采购价下跌的情况下，独立洗煤厂利润倒挂，观望姿态明显，样本洗煤厂开工率下滑2.44%至72.27%，日均产量降2.48万吨至60.80万吨，但因精煤出货较为缓慢，库存累增14.31万吨至131.20万吨，创4个月高位。另外，本周焦炭首轮降价100元/吨落地，市场情绪进一步降温。因此，线上竞价成交一般，多小幅降价成交，降幅多在50元/吨内，同时仍存在一定流拍资源；线下签单价同样下滑，主流大矿纷纷下调坑口价格。而产地方面，部分煤矿恢复正常较为缓慢，安全检查仍压制焦煤供应增量有限。综合来看，钢厂亟待压降原燃料成本以缓解亏损，焦企利润收窄对高价煤采购将趋谨慎，但铁水产量在高位运行，减产的力度不足也只能导致煤价缓慢下探，并不具备大幅降价的条件。

铜

宏观方面，近美国经济数据表现偏强，隔夜美元指数小幅走高，晚间美联储利率决议即将出炉，利率维持不变预期较强，市场期待找到下一步政策走向的更多线索。昨日公布的中国官方制造业PMI意外收缩，今日公布的10月财新制造业PMI录得49.5，较9月下降1.1个百分点，同样重回收缩区间，偏弱的国内经济数据打压金属走势。对于国内方面，中央金融工作会议召开，强调全面加强监管，维护市场稳健运行。官方制造业PMI数据公布，略不及预期，近期的政策效果显现后有望重回扩张区间。供需方面，智利国家统计局INE公布，智利9月铜产量较去年同期增长4.1%，至457393吨。最近海外铜矿扰动较少，不过铜精矿加工费持续滑落，主要受年底冶炼厂原料补库需求影响。近日LME铜库存高位小幅回落，国内库存去化，现货升水坚挺，为铜价提供一定支撑。终端需求相对平稳，但库存回落明显，主要原因是废铜惜售导致精铜消费增加所致。预计四季度电铜产量维持高位，进口也环比增加，供应仍有增加预期。库存方面，LME库存高位，国内库存现实是仍在回落，库存累积预期还未兑现，对价格有明显支撑。

铝

宏观方面，海外宏观方面仍存在较大不确定性，美国经济数据显示美国经济有韧性，美元指数高位震荡，压制大宗商品，关注美联储利率决议。供需方面，虽然云南电解铝产能减产预期对基本面有所支撑，但传统消费旺季需求表现改善有限，且需求端即将步入传统淡季，需求或逐步转弱。另外，铝锭库存在小幅累库和去库中摇摆，始终未能顺利去库，铝锭去库困难对铝价走势有一定抑制。SMM统计显示，截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨，日均产量约1.5万吨，若此次减产按照消息快速执行到位，云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近，结合减产的抽铝水之类的因素，预计11-12月份影响产量13万吨附近，四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近，环比下降0.37%。

镍

本周以来，沪镍下行速度进一步加快，并伴随明显增仓，周三盘中跌幅近3%。昨日国内公布10月制造业PMI，数据低于前值、预期和50荣枯线，市场信心受到打击，宏观面情绪走弱与产业链供需过剩格局共振，镍价或延续弱势格局。需求端来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨，周环比上升0.1%，仍处在较高水平，11月部分企业减产检修，采购刚需为主。新能源汽车方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。供给端来看，纯镍新增产能逐渐落地，9月国内纯镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%，预计后续将延续大幅增长。而随着精炼镍项目产量持续释放，国内外库存均开启累库。

大豆/豆粕

11月3日，生意社豆粕基准价为4266.00元/吨，与上月初(4600.00元/吨)相比，下降7.26%。

11月3日，生意社大豆基准价为5020.00元/吨，与上月初(5050.00元/吨)相比，下降0.59%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨，比8月进口量936万吨，环比减幅23%；同比去年进口量772万吨减少56.6万吨，减幅7.3%；2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至10月27日，全国进口大豆港口库存为695万吨，同比上月同期685万吨增加10万吨。截止10月20日豆粕库存量为71.70万吨，较上周的64.42万吨，增加7.28万吨，增幅11%。

美国农业部10月供需报告：美国农业部周四发布10月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的4.0133亿吨。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

美国农业部数据显示，截至2023年10月26日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,010,000吨，比上周低了27%，比四周均值低了13%。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，10月份巴西大豆出口量为553.3万吨，环比9月份的出口量减少86.5万吨，减幅13.5%；同比去年10月份的380万吨增加173.5万吨，增幅45.7%。——巴西大豆出口环比放缓

巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至周五（11月3日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的50.67%，高于一周前的38.41%，低于去年同期的64.64%。——大豆播种进度同比去年持续缓慢

玉米

11月3日，生意社玉米基准价为2634.29元/吨，与上月初(2788.57元/吨)相比，下降了-5.53%。

据同花顺数据显示，截止10月21日，南北港口玉米总库存93万吨，较上周库存106万吨减少13万吨，降幅12%。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西10月大豆出口料为682.8万吨，去年同期为358.9万吨。巴西10月玉米出口料为917.4万吨，去年同期为617.3万吨。巴西10月豆粕出口料为194.5万吨，去年同期为178.4万吨。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部10月供需报告：美国农业部预计2023年美国玉米单产为173.0蒲/英亩，低于上月预测的173.8蒲/英亩，也低于分析师们预期的173.5蒲/英亩。

美国农业部预测2023年美国玉米产量将达到150.64亿蒲，低于9月份预测的151.34亿蒲，也低于分析师预计的151.00亿蒲，但是比上年产量仍然提高9.8%。

由于玉米产量下调，2024年8月底的玉米库存降至21.11亿蒲，低于上月预测的22.21亿蒲，但是仍比上年提高55.1%。

中国农业部发布的月度供需报告显示，2023/24年度中国玉米产量将达到2.85亿吨，同比增长2.7%。

美国农业部数据显示，截至2023年10月26日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为748,100吨，比上周低了45%，比四周均值低了40%。——销售步伐缓慢

美国农业部作物进展报告显示，截至10月29日，美国玉米收获完成71%，上周为59%，去年同期为74%，五年同期均值66%。气象机构预报未来几天中西部天气依然干燥，有助于秋粮收获步伐加快。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月份巴西出口玉米845万吨，环比9月份减少2.45%，同比去年10月份提高24.5%。——巴西玉米出口销售步伐加快

原油

国际原油期货周五收低逾2%，因中东紧张局势引发的供应担忧有所缓解，而美国就业数据增强了对美联储/FED可能已完成加息的预期。周五公布的官方数据显示，美国10月就业增长放缓幅度大于预期，同时薪资通胀降温，表明就业市场状况有所放松。这些数据支持了美联储无需进一步加息的观点。美联储本周维持利率不变，英国央行也将利率维持在15年峰值，这支撑了油价，因为一些风险偏好重回市场。10月中国制造业活动意外收缩。国家统计局周三公布的数据显示，10月官方采购经理人指数(PMI)从50.2降至49.5，回落至荣枯分水岭以下。周五财新网调查显示，在十一小长假的带动下，10月中国服务业景气度小幅回升，但销售以10个月来最疲软的速度增长，随着企业信心减弱，就业停滞不前。

PTA

周五PTA现货价格收涨至5952，国内外宏观偏好回升，商品整体走强，日内现货价格跟随上涨，供需缺乏明显利好，贸易补货谨慎，日内现货基差走低。11月主港交割成交01升水30-35，实盘稀少。近期PTA产量略降低，聚酯产量因新装置投产而致负荷略微提升，PTA库存窄幅去化；但未来PTA装置检修减少，中旬后前期减停装置将陆续重启，此外一套220万吨/年的长停装置存在重启预期，以及海南新装置的投产预期之下，未来PTA供应压力预计依旧较大。而聚酯负荷来看，终端逐步进入淡季，聚酯持续低库存的现象预计将有改变，未来负荷难持续保持高位，远期产业链供需预期略偏弱。然基于地缘冲击并未影响中东产油国，原油在弱势经济修复预期中走势较弱，以及TA工厂兑现检修，市场价格涨后疲弱整理。地缘争端下的原油底部支撑偏强，基本面暂较良性，短期供需微去库，11月预期供需紧平衡；国内经济弹性预期不足，海外经济前景偏回落，新装置计划投产，产业成本及供需支撑趋于弱化，终端订单及产成品存消化忧虑；综合来看，市场价格暂稳中宽幅整理，关注宏观变量下的成本支撑及供需双弱预期。

乙二醇

周五乙二醇出现反弹走势，张家港现货开盘在4055附近，盘中买盘情绪偏强，商谈重心保持高位，收盘时现货价格在4075-4080商变谈，现货基差01-72至01-68区间运行。国际原油处于下跌过程中，乙二醇工厂成本端下移趋势明显，但是现金流仍然不乐观，成本对其下档支撑仍存，供需来看，国产装置经过一轮停车检修后，部分装置近期有重启计划，国产产量预计增加，进口来看，海外装置负荷总体不高，进口量有下降预期下，市场供应情况或变化有限，需求来看，聚酯开工率近期有所恢复，但传统旺季已过，向上空间有限。基于上述乙二醇市场基本面的表现，上游原料来看乙二醇成本支撑仍然存在；乙二醇自身供需来看，11月份供应端收缩的预期仍有兑现的预期；而聚酯端来看，聚酯开工相对稳定且新增产能释放仍在，短期内聚酯需求支撑仍在；因此整合供需来看，11月份乙二醇社会库存仍有去化预期，对价格底部形成一定支撑；且近期宏观氛围预期好转商品氛围整体好转。

甲醇

周五甲醇太仓现货价格2450，+40，内蒙古北线价格2085，0，西北甲醇行情局部上涨。期货盘面高位震荡，现货市场氛围随之好转，部分企业积极出货，整体成交尚可。主销区鲁北招标价格继续维持稳定，刚需成交为主，近周末大部分企业多执行合同为主。近期天然气价格上调，西南地区部分装置存检修预期，对市场存一定支撑，但宏观支撑偏弱势，国内甲醇供应逐步恢复，整体氛围偏弱，内地市场窄幅走跌；港口地区，华东个别MTO装置存停车计划，表需走弱，但外轮抵港计划仍较为集中，市场心态偏弱，低位拿货积极性较高。甲醇制烯烃利润持续亏损状态，亏损幅度较前期收窄。原料甲醇近期以来价格较为僵持，部分地区价格有所下调，不过暂时幅度较窄。亚洲乙烯市场走势不一。东南亚市场受供应紧张的利好消息带动，工厂持续外采计划，市场成交重心不断上移。国内丙烯市场价格先扬后抑，主要影响因素是宏观及供需面。前期因聚丙烯期货走势偏强带动影响下，提振了业者心态，下游买盘积极性较好，并且丙烯企业库存低位，市场价格重心上移。中后期，宏观面走势转弱，同时丙烯单体与PP粉价差收窄，叠加局部地区下游装置停车，拖累整体下游需求，导致丙烯企业出货受阻，场内交投气氛欠佳。

天然橡胶

周五天然橡胶现货价格小幅上涨，其中全乳胶13000元/吨，+100/+0.78%；20号泰标1470美元/吨，+5/+0.34%，折合人民币10554元/吨；20号泰混12080元/吨，+10/+0.08%。近期国内外产区呈现明显上量预期，上游生产利润挤压下，不断压缩原料采购价格，成本端对胶价形成拖拽。前期海外标胶订单陆续到港，青岛地区保税库持续累库，青岛整体去库幅度放缓，浅色胶库存增加，中国社会库存由持续降库转为小幅累库，打压市场信心。下游来看，轮胎企业出口冬季外贸订单边际减弱，橡胶制品需求萎靡难振，成品库存被动累库下，对原材料采购周期维持刚需。短时天然橡胶市场或呈现震荡偏弱走势。近期原料收购价格高位，上游企业加工利润倒挂延续，一定程度上对胶价形成底部支撑，但随着东南亚产区降水缓和，原料增量预期偏强，收购价格或呈现回落，拖累胶价下调。本月中下旬开始，港口陆续到前期海外订单，但数量有限，青岛库存延续去库态势仍处于高位。四季度轮胎出口边际减弱需求下降，对原材料呈现高价抵触心理，压制胶价反弹力度，短时天然橡胶市场或呈现震荡偏弱走势。

玻璃

周五浮法玻璃现货价格2057元/吨，环比 -2元/吨。华北市场成交一般，沙河市场价格主流趋稳，个别小板窄幅盘整。华东市场个别厂家价格下滑，小部分企业产销尚可，对后市操作不一。华中市场价格多持稳，产销各异，部分企业出货尚可。华南市场个别企业为刺激下游拿货出台让利优惠，市场价格松动。近期浮法玻璃现货市场价格下行，除个别企业月初有提涨带动外，多数企业对后市信心不足，企业价格有所下调或已量换价，下游采购刚需为主，整体库存微增。华北市场整体价格趋势下行，下游采购谨慎，生产企业出货平平，价格多有所下调或者执行优惠政策，让利走量为主。沙河市场成交灵活，经销商维持低位库存，随进随出。华东市场价格稳中有降，走货情况不一，个别企业出货较好，下游刚需采买。华中市场本周价格成交重心下行，观望情绪浓厚，本地拿货积极性不高，库存上涨。华南市场涨跌互现，个别大企业提涨带动，叠加月底冲量、月初授信等原因带动下，整体市场较周末有所好转，库存微增，周内江门信义一线白玻改产超白。

尿素

周五山东临沂市场2510元/吨，国内尿素企业报盘以稳为主，受盘面上涨催化，市场情绪面开始提升，业者入市热情增多，主流区域工厂新单成交氛围明显好转，部分工厂开始捂盘惜售，当前需求面虽然暂无明显增加迹象，但后市复合肥开车在即，且淡储蠢蠢欲动，盘面及情绪的影响暂时冲淡了需求小空档期带来的压力。工厂待发订单逐步积累，短期暂无让利意愿，预计近日市场价格仍有上探空间。近期国内尿素市场偏强运行，主要受期货情绪的带动以及出口消息面的推动，让原本继续落价的市场强势反弹，下游买涨情绪被带动，部分贸易商以及东北区域积极采购，主产销区价格再次冲上2500元/吨，随后下游对当前价格出现抵触情绪，补仓频率放缓，局部市场价格出现小幅松动，但尿素工厂库存偏低，加之有前期待发支撑，多数工厂报价稳定为主。近期供应利空并不突出，下游仍有储备需求，但对价格水平持暂时观望心态，根据价格择机补仓意愿明显。从供应面来看，国内尿素日产依旧超17万吨的水平波动，单从日产水平来看，供应较为充足。需求面，工业刚需会有小幅回升预期，但农业刚需继续减弱。工业以及农业有储备需求，补仓量则根据价格水平有所变化，业者虽对当前价格持有谨慎态度，但短期对市场预判并不太悲观，预计价格小幅回落后，仍有补仓推进。