11月13日期市早报：PTA贸易刚需犹存 乙二醇成本端呈现下移趋势

贵金属

交易商在其讲话后推迟明年降息预期，美元指数跳升同时美债收益率重拾涨势，对贵金属产生一定压制，外盘金银亚市偏弱震荡，国内则表现更为坚挺，沪金及沪银均未跌反涨。周四美联储主席鲍威尔一度亮相，其鹰派进话帮助美元和美债收益率上涨，当地时间9日鲍威尔在华盛顿出席会议时表示，美联储致力于通过货币政第景终将通胀率峰至2%，目前来看，实现该目标 还有很长的路要走。鲍威尔还表示，如有需要，美联储将不犹豫地进一步收紧政策，不过鲍威尔也强调，当前会谨慎行事，需要同时考虑收紧不够以及收紧过度的风险，在其讲话后，美联诸12月加息概率有所上升，据芝商所美联储观察工具显示，美联储12月加息25个其点至5.50%-5.75%区间的概率为14.6%，此前为9.6%。另外交易商还将美联储首次降息的时间点拥注由年5月推识至6月。

螺纹

中国平安辟谣收购碧桂园的消息，不改市场宏观向好的预期，短期市场情绪仍偏强，叠加本周五大钢材库存继续去化，钢材期货维持高位运行。螺纹盘中触及超3个月新高，虽然尾盘期价有所回落，但市场整体氛围依旧偏暖。目前宏观利好仍是盘面走强的主要动力来源，对现实弱需求的交易较弱。与昨日钢谷网数据表现一致，今日钢联数据显示，五大钢材品种库存均呈去化，总库存共下降53.4万吨至1368.11万吨，但螺纹钢表观需求环比减少近20万吨。总体来看，当前建筑钢材消费仍表现出淡季特征，不过，随着国内宏观政策不断出台，地产对于钢材的拖累减缓，其它用钢消费有所提升，消费端保持韧性。另外，目前国内钢材出口具有比较优势，中国10月钢材出口量为793.9万吨，今年前10个月出口总量为7473.2万吨，较2022年同期出口量5544.2万吨增加34.8%。但需注意的是，受天气影响，东北提前步入传统淡季，季节性特征逐渐显现，需求或将进一步下滑，钢材成交情况也将随之变弱，库存或将逐步累积，贸易商可能会面临被动冬储，钢材价格或将承压运行。供给方面来看，上周因钢厂亏损检修及京津冀及周边地区大气污染并启动重污染天气预警，日均铁水产量241.40万吨，环比下降1.33万吨，开工率及产能利用率均下降。本周，从五大钢材总产量来看，骤降37.16万吨至873.42万吨，创9个月新低，其中螺纹产量大降11.3万吨，热卷产量骤降12.92万吨，说明钢厂生产亏损情况已有所缓解，钢厂减产检修速度较慢。另外，短流程方面，部分地区谷电成本产出已开始盈利，电炉产量连续回升。

铁矿石

市场宏观向好的预期，短期仍然利多市场情绪。消息面发酵活跃，既有降息传闻，也有平安收购碧桂园传闻，但盘后均被证伪。尽管以上信息被辟谣，但我们注意到，在基本面变化不大的情况下，消息面的任何利好传闻都被市场及时反映到盘面，也显示了偏暖宏观环境下，市场情绪积极，风险偏好提升。今日统计局公布数据显示，10月CPI同比时隔两个月再现负值，PPI同比降幅有所扩大，为连续第13个月下滑，继续支撑市场对利好政策出台的预期。与此同时，本周公布的钢联数据显示，尽管钢材需求周环比走弱，但产量同样大幅下滑，库存去化有条不紊，品种总库存共下降53.4万吨至1368.11万吨，供需整体格局表现较好，黑色商品市场信心整体较好。后期北方降温后对工地活动带来影响，进入季节性淡季，未来的表需增长和去库情况都需要进一步关注。

双焦

原料焦煤价格企稳反弹，线上竞拍参与情绪较积极，且焦企出货节奏加快，第二轮提降预期有所减弱。双焦期货偏高位震荡运行，焦炭主力盘中创7个月高位，但收盘价低于昨日。
近日，钢厂盈利情况有所好转，市场逻辑已从终端的负反馈向原燃料寻求提涨转变。另外，煤矿端维持正常生产节奏，前期停产煤矿复产速度缓慢，整体增量有限，且冬储时间近在眼前，下游库存多处于极低水平，为应对极端雨雪天气，也有适当补库的需求。焦企对部分性价比较高的煤种进行采购，同时部分中间贸易商开始入场拿货。受市场情绪好转，煤矿出货明显顺畅，部分坑口报价已小幅上涨，其中安泽低硫主焦精煤出厂含税价涨50元/吨至2300元/吨，其余前期掉价较快的煤种价格也率先上涨。线上竞拍市场成交氛围回暖，下游拿货积极性颇高，蒙古国进口炼焦煤市场成交价也上涨明显，下游接货能力有所加强。
原料焦煤价格开始企稳反弹，挤压焦企利润低位，多数企业陷入亏损，生产积极性一般，多无提产计划，供应端焦炭产量基本维持。不过，宏观利好消息提振带动期货盘面持续升水，市场情绪明显好转，本周贸易及期现投机环节纷纷入市拿货，加之钢厂利润得到修复后检修面积并未进一步扩大，部分库存偏低的钢厂采购积极性有所回升，产地焦企出货节奏加快，前期累积库存快速消化，厂内焦炭库存回归低位运行，短期并未有限产计划，焦炭供应相对稳定。另外，下游钢价持续反弹，钢厂利润持续修复，铁水产量下移空间有限，尤其考虑到冷空气即将来临，部分钢厂已经开始加快焦炭采购节奏，第二轮提降预期有所减弱。因此，当前焦炭供需基本面趋于平衡，短期国内焦炭市场趋稳运行，港口焦炭现货偏强运行，贸易集港创新高。

铜

鲍威尔在周三的发言中没有对货币政策置评。他还将在周四发表讲话，隔夜美元指数持稳，最近经济数据和宏观事件冲击有限，难以对铜价形成更多指引。对于外围市场，美国经济数据转弱，欧元区衰退压力增强，高利率水平下海外经济仍有走弱压力，美元指数高位回落后近期企稳反弹，下方仍有支撑，海外宏观压力有所缓和但暂难言乐观。最近国内铜精矿加工费维持下行姿态，且最近智利铜产出复苏势头减弱，秘鲁矿业投资已经下滑至至少八年来最低水平，长期铜矿供应担忧增加，不过短期来看对供应端影响尚有限，四季度国内精铜供应较为稳定。目前国内精炼铜社会库存仍处于偏低位置，此前现货货源偏紧，现货升水连续走高，不过今日下游观望情绪浓，现货升水下调。阶段性资源偏紧，升水高位，对铜价有所支撑，需要留意废铜影响，但整体是供应放量考验需求成色的态势。

铝

宏观方面，海外宏观方面仍存在较大不确定性，美国经济数据显示美国经济有韧性，美元指数高位震荡，压制大宗商品，关注美联储利率决议。供需方面，虽然云南电解铝产能减产预期对基本面有所支撑，但传统消费旺季需求表现改善有限，且需求端即将步入传统淡季，需求或逐步转弱。另外，铝锭库存在小幅累库和去库中摇摆，始终未能顺利去库，铝锭去库困难对铝价走势有一定抑制。SMM统计显示，截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨，日均产量约1.5万吨，若此次减产按照消息快速执行到位，云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近，结合减产的抽铝水之类的因素，预计11-12月份影响产量13万吨附近，四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近，环比下降0.37%。

镍

本周以来，沪镍下行速度进一步加快，并伴随明显增仓，周三盘中跌幅近3%。昨日国内公布10月制造业PMI，数据低于前值、预期和50荣枯线，市场信心受到打击，宏观面情绪走弱与产业链供需过剩格局共振，镍价或延续弱势格局。需求端来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨，周环比上升0.1%，仍处在较高水平，11月部分企业减产检修，采购刚需为主。新能源汽车方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。供给端来看，纯镍新增产能逐渐落地，9月国内纯镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%，预计后续将延续大幅增长。而随着精炼镍项目产量持续释放，国内外库存均开启累库。

大豆/豆粕

11月10日，生意社豆粕基准价为4310元/吨，与本月初(4230.00元/吨)相比，上涨1.89%。

11月10日，生意社大豆基准价为5020元/吨，与本月初(5020.00元/吨)相比，持平。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨，比8月进口量936万吨，环比减幅23%；同比去年进口量772万吨减少56.6万吨，减幅7.3%；2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至11月9日，全国进口大豆港口库存为693万吨，同比上月同期683万吨增加10万吨。截止11月3日豆粕库存量为60.48万吨，较上周的68.85万吨，减少8.37万吨，减幅12%。

据农业农村部报告，新季大豆收获已基本结束，品质明显好于常年，蛋白质含量较高，黄淮海产区和南方产区大豆增产，东北中西部主产区受播种初期旱情影响、大豆实际单产不及预期。本月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨，但仍比上年增产60万吨。国际市场方面，美国大豆收获接近尾声，出口销售加快。南美新季大豆已开始播种，巴西中部和北部主产区出现干旱，播种进度偏慢，对大豆产量的影响需进一步跟踪评估

国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅2.7%，其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。

美国农业部11月供需报告：美国农业部周四发布11月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的4.0133亿吨。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

美国农业部数据显示，截至11月2日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为101.5万吨，前一周为74.8万吨；美国2023/2024年度玉米出口装船82.5万吨，前一周为50.6万吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，10月份巴西大豆出口量为553.3万吨，环比9月份的出口量减少86.5万吨，减幅13.5%；同比去年10月份的380万吨增加173.5万吨，增幅45.7%。——巴西大豆出口环比放缓

巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至周五（11月3日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的50.67%，高于一周前的38.41%，低于去年同期的64.64%。——大豆播种进度同比去年持续缓慢

玉米

11月10日，生意社玉米基准价为2641.43元/吨，与本月初(2632.86元/吨)相比，上涨了0.33%。

据同花顺数据显示，截止10月28日，南北港口玉米总库存86万吨，较上周库存93万吨减少7万吨，降幅7.5%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月份巴西出口玉米845万吨，环比9月份减少2.45%，同比去年10月份提高24.5%。——巴西玉米出口销售步伐加快

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部11月供需报告：11月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9490万英亩，10月预期为9490万英亩，环比持平；美国2023/2024年度玉米收获面积预期8710万英亩，10月预期为8710万英亩，环比持平；美国2023/2024年度玉米单产预期174.9蒲式耳/英亩，10月预期为173蒲式耳/英亩，环比增加1.9蒲式耳/英亩；美国2023/2024年度玉米产量预期152.34亿蒲式耳，10月预期为150.64亿蒲式耳，环比增加1.70亿蒲式耳；美国2023/2024年度玉米总供应量预期166.21亿蒲式耳，10月预期为164.51亿蒲式耳，环比增加1.70亿蒲式耳；美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.56亿蒲式耳，10月预期为21.11亿蒲式耳，环比增加0.45亿蒲式耳。

美国农业部数据显示，截至2023年11月2日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,015,300吨，比上周高出36%，比四周均值高出4%。

美国农业部作物进展报告显示，截至10月29日，美国玉米收获完成71%，上周为59%，去年同期为74%，五年同期均值66%。气象机构预报未来几天中西部天气依然干燥，有助于秋粮收获步伐加快。

AgRural周一表示，截至上周四（11月2日），巴西中南部2023/24年度首季玉米播种进度为66%，高于一周前的53%，去年同期为63%。

原油

国际原油期货周五上涨约2%，伊拉克在OPEC 两周后举行会议前表示支持该联盟的减产协定，而且一些投机客在周末的不确定性前回补大量空头头寸，尽管如此，油价本周仍下跌4%，为连续第三周下跌。中国疲弱的经济数据以及对美国和全球经济可能放缓的担忧已成为交易员的首要担忧。作为全球最大出口国沙特原油的最大买家，中国的炼油厂要求沙特减少12月的供应。油价在夏季和秋季的上涨在很大程度上归因于供应方面的担忧，沙特在7月份实施减产100万桶/日的措施，并将减产幅度继续扩大，至少延长到年底。俄罗斯还承诺继续减产30万桶/日，不过分析人士表示，俄罗斯似乎提振了出口，增加了市场压力。伊拉克石油部周五在一份声明中说，该国承诺遵守OPEC 产量水平协议。

PTA

周五PPTA现货价格收涨22至5867，供应商正常出货，贸易刚需犹存，日内现货价格及基差均有窄幅走高，11月主港交割成交01升水30-38，远期零星商谈01升水30附近，实盘一般。近期PTA市场价格整体呈现跌势，加工费仍有修复。中美边贸好转预期叠加国内政策预期宽松，继而美国11月取消加息，内外宏观共振托举，期现市场价格跌后反弹。考虑基本面拖累宏观利多释放，叠加新产能试车累及业者情绪，归于产业成本、供需均趋于弱化，在博弈中期现市场大跌后的博弈加剧。新装置投产量产与长期装置预期重启，继而检修装置计划重启，继而原油弱势叠加聚酯亏压下累库预期促进减停产加速，此外终端库存去化及订单弱化损及业者情绪，整体来看，产业归于成本及供需支撑趋于弱化，市场价格宽幅整理，当前PX-PTA-PET链条供需预期偏弱，但近期PTA库存窄幅去化，11月供需仍可大体平衡，叠加国内宏观政策向好对商品市场带来一定提振，当前TA市场仍处博弈之中，价格持续呈现震荡走势，周均价波动较少。

乙二醇

周五乙二醇市场延续强势震荡行情，张家港现货价格在4160附近高开，盘中缺少持续上涨动力，全天大部分时间内高位窄幅整理为主，收盘时现货商谈在4145-4150区间，现货基差方面，维持01-64至01-62，华南市场商谈延续清淡，贸易商虽然尝试报高，但买盘追涨谨慎，成交情况暂难好转。近期乙二醇成本端呈现下移趋势，但是乙二醇现金长期维持低位下，市场成本逻辑影响有限。上游原料来看，强煤思路下乙二醇成本支撑仍然存在；但原油与乙烷的弱势使得成本支撑端也有一定分化；乙二醇自身供需来看，11月份供应端收缩的预期仍有兑现的预期；但港口库存的绝对值偏高难以有效快速去化；而聚酯端来看，聚酯开工相对稳定且新增产能释放仍在，短期内聚酯需求支撑仍在；但需要警惕需求旺季结束淡季预期来袭对市场心态的负面影响；因此整合供需来看，11月份乙二醇社会库存仍有去化预期，且近期宏观氛围预期偏暖商品氛围整体好转；对绝对价格底部有强支撑，但经历了近期的震荡反弹之后，自身有效驱动不强的趋势下，后期价格或有再度回调的概率。

甲醇

周五甲醇太仓现货价格2475，-30，内蒙古北线价格2082.5，+2.5，西北甲醇行情暂稳运行。部分烯烃外采甲醇消息，对市场氛围有所提振，贸易转单价格上涨，且成交较好，主销区鲁北招标价格随之小幅上涨，但多刚需成交为主，近周末生产企业多执行合同为主。近期国内甲醇市场存一定地区性差异。西南地区及华中地区存新增计划外检修及降负装置，区域内供应减少，对周边市场情绪提振明显；而北线基本面变动相对有限，下游拿货积极性一般，价格窄幅整理运行为主；港口地区，近期进口仍维持高位，且港口表需偏弱，本周期出货偏弱，但中长期进口量存环比下降预期，盘面强势运行，基差在本月累库预期下转弱。本周甲醇港口库存累库，虽华东有较大体量的转口船发，但难敌高位卸货总量以及主流区域偏弱的汽运提货表现，江苏累库明显，而浙江因大型终端工厂有降负表现，因此消费略弱，且外轮集中补充供应。本周华南港口库存窄幅去库，主要体现在广东地区，周内仅少量内贸船只补充，主流库区提货量稳健背景下，从而呈现去库；但福建地区虽保持刚需消耗，但在进口及内贸补充下，亦有累库趋势。近期动力煤价格或震荡，成本将支撑底部市场价格。

天然橡胶

周五天然橡胶现货价格上涨，其中全乳胶13075元/吨，+150/+1.16%；20号泰标1470美元/吨，+15/+1.03%，折合人民币10550元/吨；20号泰混12140元/吨，+80/+0.66%，市场收储细则传闻再起，带动场内看多氛围，天胶价格上涨。近期海外进口标胶陆续到港，保税库存增加，青岛整体库存去库趋于缓和，叠加国内外产区物候条件尚可，胶水上量预期偏强，原料收购价格小幅走弱，拖拽胶价震荡下行。下游工厂国内市场出货偏慢，库存继续提升，全钢胎开工率小幅回落，对原材料压价备货。国内云南产区逐步进入停割期，原料收购价格表现坚挺，叠加上游产区生产利润持续处于亏损状态，胶价下行空间有限。短期进口胶到港量或继续增加，青岛港口区内标胶持续累库预期偏强，青岛总库存去库幅度放缓。下游外贸订单缩减，终端需求疲软，轮胎企业降负可能性增加。