11月13日期市早参：铁矿石宏观情绪偏暖 短期工业硅价格震荡偏弱运行为主

贵金属：伦敦现货黄金收于1941.65美元/盎司，现货白银收于22.50美元/盎司；COMEX黄金期货收于1935.40美元/盎司，COMEX白银期货收于22.25美元/盎司。时隔多年中美元首会晤，同时中国高层领导应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议，中美关系持续缓和，市场避险情绪回落，对贵金属价格起到压制效果。美联储11月议息会议暂停加息符合市场预期，美国10月非农数据增长放缓，失业率略高于预期，可能减轻美联储对抗通胀的压力。此前贵金属价格上涨已经充分交易经济衰退预期、停止加息以及美股避险情绪等因素，当前金价高位受阻，需提防预期兑现及情绪面回拨造成金价回落的情况出现。国内方面，国内经济回暖，人民币汇率反弹，此前国内金价创阶段新高后，上方阻力较大。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。全球部分央行增持黄金储备。中国黄金储备连续第12个月增加，10月末中国黄金储备规模为7120万盎司，环比增加74万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水230-280元/吨，均价255元/吨，较前一日下降80元/吨，平水铜成交价格67610~67750元/吨，升水铜成交价格67630~67780元/吨，月差持坚现货升水部分受抑，然持货商低价出货意愿较低。

周五夜盘沪铜震荡走低。美国11月份消费者一年期的预期通胀率录得4.4%，为2023年4月以来的最高水平，超过预期的4%和前值4.2%；5-10年通胀率的预期从10月的3%升至3.2%，为2011年以来最高水平。基本面，10月SMM中国电解铜产量为99.38万吨，环比下降1.82万吨，降幅为1.8%，同比增加10.3%；且较预期的99.6万吨减少0.22万吨。进入11月，据SMM统计仅有2家冶炼厂有检修计划，但粗铜紧张的局面仍困扰着部分冶炼厂，11月的产量仅会较10月小幅增加仅略高于100万吨。需求端，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策，铜杆消费受电网订单支撑消费较好。库存方面，截至11月10日，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.39万吨至5.63万吨，较上周五下隆0.74万吨、库存再度刷新全内新低。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19190~19230元/吨，较上日下降0元/吨；无锡地区报价19120~19140元/吨，较上日下降40元/吨；杭州地区报价19120~19140元/吨，较上日下降40元/吨；重庆地区报价19160~19180元/吨，较上日下降20元/吨；沈阳地区报价19120~19140元/吨，较上日下降20元/吨；天津地区报价19170~19190元/吨，较上日下降10元/吨。

周五夜盘沪铝震荡走低。 国内万亿国债增发传闻终于兑现，市场情绪有所好转。基本面，据SMM数据，10月份（31天）国内电解铝产量364.1万吨，同比增长6.7%。10月份电解运行产能波动较小，电解铝日均产量约为11.75万吨附近。。需求端，上周下游开工整体表现一般，“金九银十”为传统旺季，“金九”成色不足，“银十”下游需求表现一般，十月接近尾声，后续需求有可能进一步走弱。库存方面，截止11月9日，SMM统计国内电解铝锭社会库存68.8万吨，较本周一库存增加0.3万吨，较上周四库存增加3.1万吨，较去年历史同期的57.6万吨要高出11.2万吨。综合来看，当前铝供应端开工较为充足，社会库存累库，预计沪铝区间震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21600~21700元/吨，较上日下降100元/吨，广东0#锌锭报价21530~21630元/吨，较上日下降110元/吨，天津0#锌锭报价21510~21610元/吨，较上日下降120元/吨。

周五夜盘沪锌震荡走低。Nyrstar公司发布通知，由于金属价格下跌和生产成本上升，将于11月30日关闭田纳西州的两个锌矿，锌价快速走强。基本面，10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比上涨6.06万吨或环比上涨11.14%，同比增加17.6%，略高于之前的预计值。需求端，国内经济数据较有韧性，但作为锌主要消费领域的地产表现依然较弱，后续消费预计也较难出现快速的增量。库存方面，截至11月10日，SMM七地锌锭库存总量为9.8万吨，较11月3日增加0.3万吨，较11月6日增加0.04万吨。综合来看，海外突发的停产对刺激锌价走高，但对于金属端供需的影响仍待观察，此外海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计后市锌价维持震荡走势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14250（0）元/吨，通氧553#硅14800（-50）元/吨，421#硅15050（-50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料64.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价61.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14550（0）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝19130（-40）元/吨，A356铝合金锭19800（-50）元/吨，ADC12铝合金19600（0）元/吨。

上周工业硅期货震荡运行，现货价格向下调整。从基本面来看，供应端，上周工业硅开炉数大幅回落，川滇地区部分硅厂在成本压力下着手停炉。据百川盈孚数据，截至 11 月 10 日，我国金属硅开工炉数 415 台，整体开炉率 56.93%，环比减少19台。西南地区开始执行枯水期电价后，会对西南开工率持续产生影响。需求端，多晶硅价格进一步回落，成交较少，目前处于供大于求阶段，厂家库存累积，市场持观望态度；有机硅方面，DMC价格相对稳定，单体厂家坚挺撑市，部分单体厂降负减产，基本以刚需采购为主，对工业硅需求的支撑力略显不足。铝合金方面，头部企业维持原有开工率，对工业硅延续刚需采购格局。综上，随着西南区域进入枯水期，工业硅供应端将会有所压缩，但西北区域开工维持高位，当前交割库期现公司低价出货，西南区域受成本影响低价惜售，库存将会继续累积，预计短期硅价震荡偏弱运行为主，关注下方成本支撑。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价153000（-2000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格14600（-1000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价152000（-1000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价148900（+4750）元/吨，涨幅为3.30%。

从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量10054吨，周度环增2.3%，盛新锂能等大厂逐渐复产，锂辉石、锂云母月度产量为14619吨、12781吨，月度环比分别增加14.6%、26.7%，进口矿是潜在供应增量，非矿、澳矿逐渐到港，供应量总体呈上升趋势。库存方面，周度行业库存62332吨，周度环增4.3%，冶炼厂库存37495吨，周度环增2.6%，周度下游库存12237吨，周度环增14.3%，上周部分中游正极厂有进行小批量补库。需求端，中游锂电进入排产淡季，目前市场碳酸锂的供货需求主要是面向3个月以后的新能源汽车厂家在春节期间的备货，这个时段刚好是下游厂商一年中生产最淡的时候。同时，正极材料和电池厂面临利润压缩、库存减值加上订单骤降情况，预计本月下旬以及12月动力和储能板块均无明显好转迹象，因此碳酸锂的需求偏弱。成本端，澳矿以m+1长协单为主，成本约为16万元/吨，国内外采锂云母成本为13万元/吨。利润端，从整个产业链来看，行业利润集中在上游锂矿，自产锂辉石、锂云母、盐湖企业利润仍接近10万元，外采澳矿或云母利润较低，正极厂、电池厂利润有所亏损，上游利润仍有压缩空间。市场情绪来看，当前更多是上游锂盐厂和中下游电池材料厂的价格博弈。电池材料厂不愿再承担减值风险，纯冶炼厂希望能有更多的利润，部分自有矿的一体化厂则是随行就市，维持满产。

综合来看，市场处于供大于求状态，基本面偏弱，预计锂价仍有下行空间。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数128.15美元/吨（+0.45），日照港超特粉845元/吨（+4），PB粉978元/吨（+12）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比减少75.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2551.8万吨，环比减少77.3万吨。中国47港到港总量2707.4万吨，环比减少75.4万吨，45港到港总量2593.1万吨，环比减少71.0万吨。

247家钢企日均铁水产量238.72万吨，环比降2.68万吨，进口矿日耗291.02万吨，环比降3.32万吨。本周铁水产量继续下降，但近期已有高炉复产，预计铁水将回升。

全国45个港口进口铁矿库存为11308.55万吨，环比增增加15.14万吨，日均疏港302.59万吨，环比增加6.47万吨。

总结来看，宏观情绪偏暖，铁矿石供应端有事故扰动，预计偏强运行。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于4010元/吨（+30），上海热卷4.75mm汇总价3930元/吨（+20），唐山钢坯Q235汇总价3630元/吨（+0）。

宏观继续释放利好，中美元首即将会晤，或预示中美关系改善；央行发布《中国区域金融运行报告（2023）》，其中提到，适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。

供需方面，北方寒潮降临，本周螺纹钢表需下滑，后期需求或进入季节性下滑阶段。10月钢材出口为793.9万吨，处于偏高水平，预计年化8900+万吨。供给端铁水下降，并且预估下周会继续下降；由于螺纹前期产量偏低，四季度赶工下，建材去库情况良好，热卷库存也在下降，但绝对值同比较高。

总结来看，基本面虽转弱但宏观情绪回暖，预计短期钢材价格偏强运行。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特 83.73美元/桶（+0.94）；美国WTI 77.17美元/桶（+1.43）；阿曼原油81.76美元/桶（+0.37）；俄罗斯ESPO 76.82美元/桶（+0.61）。

期货价格：ICE布伦特81.70美元/桶（+1.83）; NYMEX WTI 77.35美元/桶（+1.77）；上海能源SC 596.6元/桶（-2.00）。

上周原油大幅下跌，市场主要在交易“巴以冲突”恐慌情绪的缓解和未来需求的悲观预期。库存方面，上周EIA 由于技术升级，暂停公布周度数据，本周将会发布两份报告。API数据显示，上周美国原油库存大幅增加近1200万桶，利空油价。但是，全球原油库存绝对值仍然偏低，对底部有一定支撑。供应端，沙特和俄罗斯再次重申将减产期限延长至年底。尽管欧佩克仍然维持减产计划，但由于中东国内需求季节性下降，欧佩克原油出口量自8月份以来增加了约100万桶/日，短期对市场有一定压力。重点关注月底召开的 OPEC+部长会议，届时将会做出新指引。需求端，市场担忧美联储继续加息以及欧元区疲软的经济数据对需求造成破坏。周四，美联储主席鲍威尔表示美联储有继续加息的可能，一旦落地，将对油品需求造成不利影响。 同时，EIA最新的月报也下调了对美国石油需求的预期，预估2023年需求将减少30万桶/日，此前预估为增加10万桶/日。此外，上周欧元区四季度数据显示，欧元区PMI创2020年11月以来新低，商业活动加速下滑。德国和法国PMI数据也显示经济面临不利因素。地缘政治层面，市场对“巴以冲突加剧，造成原油供应减量”的担忧基本已经消失。美国称以色列同意每日暂停攻击加沙北部四小时，但战事仍无缓和迹象。综合来看，这轮布伦特从最高95美金跌至当前80美金附近主要反应了市场对地缘恐慌情绪的缓解和对宏观前景的悲观态度，自身基本面变化不大。在宏观事件变化不大的前提下，维持原油震荡偏空格局。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港974.67美元/吨（5.00)，PX CFR中国主港992.67美元/吨（-11.66）;石脑油 CFR日本630.25美元/吨（7.00）。

期货方面，近期PX价格承压运行为主。成本端，上周五原油成交进一步缩量，盘面止跌反弹很大程度上是超跌调整，暂时没有出现实质性利多驱动，或向PX盘面施压。供应端，周国内 PX 产量为 68.13 万吨，周均开工率 68.71%，上涨 0.58%，浙石化负荷提升，威联化学一套装置停机，另外一套装置超负荷运行，由于冬季处于汽油需求的淡季，芳烃调油需求减少，同时导致甲苯歧化以及二甲苯异构化利润出现大幅回升，PX供应存在季节性提升预期；下游来看，上PTA 开工 74.56%；周内未有装置变动，海南逸盛250万吨装置其中一条线近期投料生产。整体看，短期基本面支撑不足，且成本端压力不断加大，预计PX价格承压运行为主。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7600-7680元/吨，涨25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7620-7700元/吨，涨20元/吨。

基本面来看，供应端，上周国内PP装置开工负荷率为81.08%，较上一周上升2.06个百分点，较去年同期下降 3.96个百分点，装置负荷回升且结构性支撑一般。需求方面，塑编企业开工率维持44%不变，BOPP企业开工率下降2个百分点至54%，注塑企业开工率维持52%不变，总体企业新订单不足，对原料采购以刚需为主，需求弹性空间不大。库存上，石化企业库存27万吨，环比变化不大。综合而言，巴以冲突未对原油供应形成实质影响，市场交易供应扰动逐步减退，交易需求走弱预期攀升，原油总体承压，成本对聚丙烯支撑减弱，叠加聚丙烯供需压制仍在，而国内宏观政策释放，带来一定支撑，聚丙烯低位震荡。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5865元/吨，涨10元/吨，乙二醇现货报价4150元/吨，涨20元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，装置变化不大，装置负荷维持75.4%不变，但新装置将投产，供应仍有压力；MEG方面，装置检修与重启并行，装置负荷变化不大，国内装置负荷62.11%，其中煤制65.01%。需求方面，聚酯负荷89.6%，环比持稳，不过江浙织机开工下滑，聚酯现金流走弱及累库，加之后期季节性停车，聚酯负荷或逐步承压。库存上，PTA社会库存环比下降2.9万吨至334.1万吨；MEG港口库存环比下降0.59万吨至107.38万吨。综合而言，PTA方面，巴以冲突未对原油供应形成实质影响，市场交易供应扰动逐步减退，交易需求走弱预期攀升，原油总体承压，叠加芳烃调油支撑阶段放缓，成本对PTA支撑逐步减弱，消化装置扰动带来的反弹后，PTA或将承压。MEG方面，短期供需变化较为有限，四季度新增产能投放空窗期，进口缩量，供应压力或有缓和，叠加估值低位，对MEG存支撑，而原油承压，压制反弹，乙二醇或延续低位震荡。

甲醇：现货报价，江苏2535（-7.5），广东2505（5），鲁南2385（17.5），内蒙古2090（0），CFR中国主港257（0）。

从基本面来看，内地方面，上周卓创甲醇开工率 72.07%（-1.17%），西北开工率82.27%（-0.78%），近期国内煤头气头焦炉气甲醇开工均小幅下降，荆门盈德 50万吨/年甲醇装置于上周二停车检修3天；山西焦化20万吨/年甲醇装置于11月7日停车，气头方面，卡贝乐、玖源计划12月上中旬左右限气停车，关注后续情况。港口方面，上周卓创港口库存110.55 万吨（+8.0），预计11月10日至11月26日中国进口船货到港量在83.67万吨。外盘方面，海外开工率仍偏低，卡塔尔 QAFAC装置停车检修中，美国博蒙特OCI104.5万吨甲醇装置月初左右停车，恢复时间待定，关注冬季季节性天然气需求提振背景下的海外气头甲醇进一步降负可能。需求方面，天津渤化MTO装置当前负荷7成附近，兴兴MTO装置正常运行，宝丰三期正常出品，目前MTO开工率已升至年内高位。综上，甲醇基本面来看，近期国内供应仍较为充足，关注四季度气头检修情况，海外开工降低，但近期到港量仍较多，港口累库，下游需求整体平稳，但近期海外天然气偏强运行，对甲醇有所提振，预计甲醇维持震荡格局，关注能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2548（0），安徽2575（0），河北2550（-3），河南2579（0）。

周末国内尿素现货市场弱势下滑，交投气氛明显放缓。供应来看，装置运行稳定，现货供应较为充裕，上周尿素样本企业开工率小幅下降，但周度日产量在17.60万吨，仍处于高位。需求端复合肥及其他工业逢低适量按需采买，商家跟进意愿略缓；库存方面，本周库存小幅累库，但整体库存依旧较低，卓创工厂库存36.9万吨（+0.5万吨）；出口方面，国际市场行情下跌，当前港口以前期订单为主。综合来看，近期国际天然气价格偏强运行，加之11月国内供需格局在复合肥复产及淡储需求影响下有好转预期，但今年新增产能基本全部投产，产量高企或对价格形成压制，加之基差目前收窄明显，对期货支撑作用也有所减弱，预计后续继续上涨空间有限，建议中性对待。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价575美元/吨（-6），巴西豆CNF价577美元/吨（-4），阿根廷豆CNF价为519.06美元/吨（-6.44），张家港豆粕成交为4220元/吨（-70），大连豆粕成交价为4250元/吨（-100）。

USDA报告利空有限，市场关注美豆需求与天气炒作。美豆供应边际改善，美豆价格小幅下降，但是在南美豆上市前大豆供应偏紧较难改变，同时美豆出口逐渐改善，美豆需求端支撑逐渐上升。新作方面，厄尔尼诺影响下，巴西种植区北旱南涝，降水不均持续阻碍播种工作，巴西中部干旱程度进一步加剧，并且本周降水未出现明显好转，巴西天气情况将成为未来市场关注重点；阿根廷降水预期好于巴西。本次利空预计为未来的天气炒作提供更多上行空间，在美豆需求与南美天气双重影响下，美豆存在一定潜在上行动力。

豆粕方面，大豆港口库存回升，豆粕供应预计上升。前两周受大豆到港偏少影响，油厂开工率下降带动豆粕产量减少，豆粕库存被动下降。目前11月大豆逐渐到港，港口库存回升，豆粕供应预计有所改善。需求方面，下游成交仍然较为谨慎，下游渠道库存仍然相对较高，油厂仍然存在卖货意愿，但是受猪肉价格持续下降以及北方猪瘟影响，下游豆粕需求相对偏弱。近期豆粕主要受外盘影响，整体保持偏强震荡运行。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7330元/吨（-170），广东棕榈油现货价为7320元/吨（-140），张家港豆油现货价为8550元/吨（-50），广州豆油现货价为8600元/吨（-50）。

棕榈油方面，MPOB报告利多盘面，10月马棕出口增幅大于产量增幅，累库不及预期，11月市场预计逐渐转向交易减产，库存压力下降，外盘上方压力预计有所缓解。国内棕榈油供应整体充裕，下游成交清淡，整体呈现供强需弱格局，四季度偏弱运行趋势不变。

豆油方面，国内豆油尚未出现明显供需矛盾，库存同样位于高位，并且11月大豆到港量回升，豆油供应存在上升预期；需求方面，豆油整体成交情况好于棕榈油，未来关注下游采购带来的去库力度以及对盘面的提振情况。