11月14日期市早报：甲醇下游需求整体平稳 预计尿素震荡运行为主

贵金属：伦敦现货黄金收于1931.15美元/盎司，现货白银收于22.08美元/盎司；COMEX黄金期货收于1935.40美元/盎司，COMEX白银期货收于22.25美元/盎司。时隔多年中美元首会晤，同时中国高层领导应邀出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议，中美关系持续缓和，市场避险情绪回落，对贵金属价格起到压制效果。美联储11月议息会议暂停加息符合市场预期，美国10月非农数据增长放缓，失业率略高于预期，可能减轻美联储对抗通胀的压力。此前贵金属价格上涨已经充分交易经济衰退预期、停止加息以及美股避险情绪等因素，当前金价高位受阻，需提防预期兑现及情绪面回拨造成金价回落的情况出现。国内方面，国内经济回暖，人民币汇率反弹，此前国内金价创阶段新高后，上方阻力较大。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。全球部分央行增持黄金储备。中国黄金储备连续第12个月增加，10月末中国黄金储备规模为7120万盎司，环比增加74万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水230-280元/吨，均价255元/吨，较前一日下降80元/吨，平水铜成交价格67610~67750元/吨，升水铜成交价格67630~67780元/吨，月差持坚现货升水部分受抑，然持货商低价出货意愿较低。（数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜偏强震荡。纽约联储的调查显示，一年后的通胀预期从9月份的3.7%降至3.6%，三年后的通胀预期为3%，与9月份持平，五年后的通胀预期将从9月份的2.8%降至2.7%。基本面，10月SMM中国电解铜产量为99.38万吨，环比下降1.82万吨，降幅为1.8%，同比增加10.3%；且较预期的99.6万吨减少0.22万吨。进入11月，据SMM统计仅有2家冶炼厂有检修计划，但粗铜紧张的局面仍困扰着部分冶炼厂，11月的产量仅会较10月小幅增加仅略高于100万吨。需求端，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策，铜杆消费受电网订单支撑消费较好。库存方面，截至11月13日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.18万吨至5.45万吨，再度刷新年内新低。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19190~19230元/吨，较上日下降0元/吨；无锡地区报价19120~19140元/吨，较上日下降40元/吨；杭州地区报价19120~19140元/吨，较上日下降40元/吨；重庆地区报价19160~19180元/吨，较上日下降20元/吨；沈阳地区报价19120~19140元/吨，较上日下降20元/吨；天津地区报价19170~19190元/吨，较上日下降10元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。 国内万亿国债增发传闻终于兑现，市场情绪有所好转。基本面，据SMM数据，10月份（31天）国内电解铝产量364.1万吨，同比增长6.7%。10月份电解运行产能波动较小，电解铝日均产量约为11.75万吨附近。。需求端，上周下游开工整体表现一般，“金九银十”为传统旺季，“金九”成色不足，“银十”下游需求表现一般，十月接近尾声，后续需求有可能进一步走弱。库存方面，截止11月13日，国内电解铝社会库存69.4万吨，较上周四库存增加0.6万吨，较2022年同期国内电解铝社会库存55.3万吨提高了14.1万吨。进入十一月中旬，国内铝锭库存继续上行，已无限接近70万吨大关，当前国内铝锭库存仍处于2023年下半年的绝对高位和近三年同期的历史高位。综合来看，当前铝供应端开工较为充足，社会库存累库，预计沪铝区间震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21600~21700元/吨，较上日下降100元/吨，广东0#锌锭报价21530~21630元/吨，较上日下降110元/吨，天津0#锌锭报价21510~21610元/吨，较上日下降120元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。Nyrstar公司发布通知，由于金属价格下跌和生产成本上升，将于11月30日关闭田纳西州的两个锌矿，锌价快速走强。基本面，10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比上涨6.06万吨或环比上涨11.14%，同比增加17.6%，略高于之前的预计值。需求端，国内经济数据较有韧性，但作为锌主要消费领域的地产表现依然较弱，后续消费预计也较难出现快速的增量。库存方面，截至11月13日，SMM七地锌锭库存总量为10.48万吨，较11月6日增加0.72万吨，较11月10日增加0.68万吨。综合来看，海外突发的停产对刺激锌价走高，但对于金属端供需的影响仍待观察，此外海外持续去库影响下，基本面上对锌价有支撑，预计后市锌价维持震荡走势。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14200（-50）元/吨，通氧553#硅14700（-100）元/吨，421#硅15050（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料64.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价61.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14550（0）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18850（-280）元/吨，A356铝合金锭19500（-300）元/吨，ADC12铝合金19400（-200）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货高开低走，现货价格继续向下调整。从基本面来看，供应端，上周工业硅开炉数大幅回落，川滇地区部分硅厂在成本压力下着手停炉。据百川盈孚数据，截至 11 月 10 日，我国金属硅开工炉数 415 台，整体开炉率 56.93%，环比减少19台。西南地区开始执行枯水期电价后，减产规模将进一步扩大。需求端，多晶硅价格持稳，场供大于需的局面暂未明显变动，下游采购仍按需补入，厂家库存累积，市场持观望态度；有机硅方面，DMC价格相对稳定，单体厂家坚挺撑市，部分单体厂降负减产，基本以刚需采购为主，对工业硅需求的支撑力略显不足。铝合金方面，头部企业维持原有开工率，对工业硅延续刚需采购格局。总体来看，目前供应端扰动因素较多，而下游需求在旺季过后出现较为明显的拐头迹象，库存仍在累积，预计硅价承压运行。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价152000（-1000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格145000（-1000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价151000（-1000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价141650（-7250）元/吨，跌幅为4.87%。

从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量10054吨，周度环增2.3%，盛新锂能等大厂逐渐复产，锂辉石、锂云母月度产量为14619吨、12781吨，月度环比分别增加14.6%、26.7%，进口矿是潜在供应增量，非矿、澳矿逐渐到港，供应量总体呈上升趋势。库存方面，周度行业库存62332吨，周度环增4.3%，冶炼厂库存37495吨，周度环增2.6%，周度下游库存12237吨，周度环增14.3%，上周部分中游正极厂有进行小批量补库。需求端，中游锂电进入排产淡季，目前市场碳酸锂的供货需求主要是面向3个月以后的新能源汽车厂家在春节期间的备货，这个时段刚好是下游厂商一年中生产最淡的时候。同时，正极材料和电池厂面临利润压缩、库存减值，预计本月下旬以及12月动力和储能订单增幅有限，因此碳酸锂的需求偏弱。成本端，澳矿以m+1长协单为主，成本约为16万元/吨，国内外采锂云母成本为13万元/吨。利润端，从整个产业链来看，行业利润集中在上游锂矿，自产锂辉石、锂云母、盐湖企业利润仍接近10万元，外采澳矿或云母利润较低，正极厂、电池厂利润有所亏损，上游利润仍有压缩空间。市场情绪来看，当前更多是上游锂盐厂和中下游电池材料厂的价格博弈。电池材料厂不愿再承担减值风险，纯冶炼厂希望能有更多的利润，部分自有矿的一体化厂则是随行就市，维持满产。

综合来看，市场处于供大于求状态，基本面偏弱，预计锂价仍有下行空间。仅供参考。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数128.15美元/吨（+0.45），日照港超特粉850元/吨（+5），PB粉985元/吨（+7）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量2621.6万吨，环比减少447.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2140.9万吨，环比减少410.9万吨。47港到港总量2100.3万吨，环比减少607.1万吨；45港到港总量2051.5万吨，环比减少541.7万吨。

247家钢企日均铁水产量238.72万吨，环比降2.68万吨，进口矿日耗291.02万吨，环比降3.32万吨。本周铁水产量继续下降，但近期已有高炉复产，预计铁水将回升。

全国45个港口进口铁矿库存为11308.55万吨，环比增增加15.14万吨，日均疏港302.59万吨，环比增加6.47万吨。

总结来看，铁矿石矿端发运因事故存在一定扰动，本期铁矿石发运到港大幅回落，供应偏紧。但近期国内经济数据公布期，铁矿石价格也已经处于近两年的绝对高位，短期或高位震荡。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于4030元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价3920元/吨（-10），唐山钢坯Q235汇总价3630元/吨（+0）。

10月，社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元；人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。但从结构上来看，主要是政府债券融资同比大增1.28万亿，体现政府加杠杆稳经济，而居民和企业部门表现不佳。同样，从M2和M1增速来看，需求不足的问题依然存在。

供需方面，北方寒潮降临，本周螺纹钢表需下滑，后期需求或进入季节性下滑阶段。10月钢材出口为793.9万吨，处于偏高水平，预计年化8900+万吨。供给端铁水下降，并且预估下周会继续下降；由于螺纹前期产量偏低，四季度赶工下，建材去库情况良好，热卷库存也在下降，但绝对值同比较高。

总结来看，中旬社融结构表现不佳，预计后续的其他经济数据或同样不及预期，短期钢材价格或震荡运行。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特 84.60美元/桶（+0.87）；美国WTI 77.17美元/桶（+1.43）；阿曼原油81.76美元/桶（+0.37）；俄罗斯ESPO 76.82美元/桶（+0.61）。

期货价格：ICE布伦特82.70美元/桶（+1.00）; NYMEX WTI 78.51美元/桶（+1.16）；上海能源SC 601.2元/桶（+4.60）。

隔夜外盘原油强势反弹，OPEC最新一期月报认为目前原油基本面仍然强劲。OPEC上调了2023年原油需求预期，并对2024原油需求维持乐观态度。库存方面，上周EIA 由于技术升级，暂停公布周度数据，本周将会发布两份报告。API数据显示，上周美国原油库存大幅增加近1200万桶，利空油价。但是，全球原油库存绝对值仍然偏低，对底部有一定支撑。供应端，OPEC最新月报预测2023年的非OPEC产油国日均供应量180万桶，比上期报告预测上调了10万桶，同时对2024年的日均供应量预测维持在140万桶不变。沙特和俄罗斯再次重申将减产期限延长至年底。重点关注月底召开的OPEC+部长会议，届时将会做出新指引。需求端，OPEC预计今年全球石油日均需求将增加250万桶，比10月报告的预测值增加了10万桶 , 2024年全球石油日均需求预测增长维持在220万桶不变。上周欧元区四季度数据显示，欧元区PMI创2020年11月以来新低，商业活动加速下滑。此前疲软的经济数据降低了市场对未来需求的预期。地缘政治层面，市场对“巴以冲突加剧，造成原油供应减量”的担忧基本已经消失。综合来看，这轮布伦特从最高95美金跌至当前80美金附近主要反应了市场对地缘恐慌情绪的缓解和对宏观前景的悲观态度，原油自身基本面变化不大。在宏观事件变化不大的前提下，维持原油震荡格局。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港974.67美元/吨（0.00)，PX CFR中国主港997.67美元/吨（5.00）;石脑油 CFR日本630.25美元/吨（7.00）。

期货方面，近期PX价格震荡偏弱运行。成本端，隔夜原油震荡收高。油价连续三个交易日反弹，市场评估抛售是否过度。OPEC最新月报上调全球石油需求增长预测，并表示石油市场基本面依然强劲，但目前暂时没有出现实质性利多驱动，或向PX盘面施压。供应端，周国内 PX 产量为 68.13 万吨，周均开工率 68.71%，上涨 0.58%，浙石化负荷提升，威联化学一套装置停机，另外一套装置超负荷运行，由于冬季处于汽油需求的淡季，芳烃调油需求减少，同时导致甲苯歧化以及二甲苯异构化利润出现回升，PX供应存在提升预期；下游来看，PTA 开工 74.56%；周内未有装置变动，海南逸盛250万吨装置其中一条线近期投料生产。整体看，短期基本面支撑不足，且成本端压力不断加大，预计PX价格承压运行为主，。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7580-7680元/吨，跌10元/吨；华东pp拉丝(煤) 7600-7670元/吨，跌25元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至28%，不过近期装置负荷略有回升。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围不佳，拉丝成交 28%，总体企业新订单不足，对原料采购以刚需为主，需求弹性空间不大。综合而言，OPEC月报称原油全球基本面依然强劲，小幅上调需求增速预测，原油修复跌幅小幅反弹，不过原油总体依然承压，成本对聚丙烯支撑减弱，叠加聚丙烯供需压制仍在，聚丙烯反弹后，上方压力凸显。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5825元/吨，跌40元/吨，乙二醇现货报价4100元/吨，跌50元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，华南一250万吨新装置其中一条线已经投料生产，华东一套220万吨装置重启延后；MEG方面，近期国内装置负荷尚可，总体装置重启与检修并行。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右，近期江浙织机开工下滑，聚酯现金流走弱及累库，加之后期季节性停车，聚酯负荷或逐步承压。综合而言，PTA方面，OPEC月报称原油全球基本面依然强劲，小幅上调需求增速预测，原油修复跌幅小幅反弹，不过原油总体依然承压，叠加芳烃调油支撑阶段放缓，成本对PTA支撑逐步减弱，消化装置扰动带来的反弹后，PTA或将承压。MEG方面，中昆60万吨新装置超预期近期投产，一定程度打压市场信心，供应压力略有攀升，不过乙二醇估值处于低位，对MEG存在一定支撑，乙二醇或延续低位震荡。

甲醇：现货报价，江苏2505（-30），广东2465（-40），鲁南2375（-10），内蒙古2090（0），CFR中国主港250（-7）。

从基本面来看，内地方面，上周卓创甲醇开工率 72.07%（-1.17%），西北开工率82.27%（-0.78%），近期国内煤头气头焦炉气甲醇开工均小幅下降，荆门盈德 50万吨/年甲醇装置于上周二停车检修3天；山西焦化20万吨/年甲醇装置于11月7日停车，气头方面，卡贝乐、玖源计划12月上中旬左右限气停车，关注后续情况。港口方面，上周卓创港口库存110.55 万吨（+8.0），预计11月10日至11月26日中国进口船货到港量在83.67万吨。外盘方面，海外开工率仍偏低，卡塔尔 QAFAC装置停车检修中，美国博蒙特OCI104.5万吨甲醇装置月初左右停车，恢复时间待定，关注冬季季节性天然气需求提振背景下的海外气头甲醇进一步降负可能。需求方面，天津渤化MTO装置当前负荷7成附近，兴兴MTO装置正常运行，宝丰三期正常出品，目前MTO开工率已升至年内高位。综上，甲醇基本面来看，近期国内供应仍较为充足，关注四季度气头检修情况，海外开工降低，但近期到港量仍较多，港口累库，下游需求整体平稳，但近期海外天然气偏强运行，对甲醇有所提振，预计甲醇维持震荡格局，关注能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2475（-73），安徽2505（-70），河北2450（-100），河南2523（-56）。

昨日国内尿素市场窄幅整理，新单交投清淡。供应来看，装置运行稳定，现货供应较为充裕，上周尿素样本企业开工率小幅下降，但周度日产量在17.60万吨，仍处于高位。需求端复合肥及其他工业逢低适量按需采买，商家跟进意愿略缓；库存方面，上周库存小幅累库，但整体库存依旧较低，卓创工厂库存36.9万吨（+0.5万吨）；出口方面，国际市场行情下跌，当前港口以前期订单为主。综合来看，近期国际天然气价格偏强运行，加之11月国内供需格局在复合肥复产及淡储需求影响下有好转预期，但今年新增产能基本全部投产，产量高企或对价格形成压制，加之基差目前收窄明显，对期货支撑作用也有所减弱，预计尿素近期震荡为主，关注气头尿素装置动态及淡储跟进意愿。仅供参考。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价576美元/吨（1），巴西豆CNF价578美元/吨（1），阿根廷豆CNF价为521.64美元/吨（2.58），张家港豆粕成交为4250元/吨（30），大连豆粕成交价为4220元/吨（-30）。

美豆需求与巴西天气对美豆价格形成潜在支撑。当前美豆供应偏紧，同时美豆出口逐渐改善，美豆需求端支撑逐渐上升，巴西播种速度偏慢，美豆出口窗口延长进一步强化供应偏紧格局。新作方面，厄尔尼诺影响下，巴西种植区北旱南涝，降水不均持续阻碍播种工作，巴西中部干旱程度进一步加剧，并且本周降水未出现明显好转，部分机构下调巴西产量。在美豆需求与南美天气双重影响下，美豆存在一定潜在上行动力。

豆粕方面，大豆港口库存回升，豆粕理论供应上升。目前11月大豆逐渐到港，港口库存回升，豆粕供应预计有所改善，但是在大豆压榨利润持续亏损情况下，油厂存在缩减产量提振价格可莪能。需求方面，下游渠道库存仍然相对较高，油厂仍然存在卖货意愿，但是受猪肉价格持续下降以及北方猪瘟影响，下游豆粕需求相对偏弱。近期豆粕主要受外盘影响，整体保持偏强震荡运行。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7370元/吨（40），广东棕榈油现货价为7360元/吨（40），张家港豆油现货价为8610元/吨（60），广州豆油现货价为8660元/吨（60）。

棕榈油方面，MPOB报告利多盘面，10月马棕出口增幅大于产量增幅，累库不及预期，11月市场预计逐渐转向交易减产，库存压力下降，外盘上方压力预计有所缓解。气候方面，厄尔尼诺现象导致马印两国降水开始减少，印尼降水偏低地区相对高于马来西亚，但是整体降雨量尚可，关注降水异常地区后续降水情况。国内棕榈油供应整体充裕，进口利润下降影响11月、12月新增买船，供应端压力预计有所缓解，下游成交清淡，整体呈现供强需弱格局，四季度偏弱运行趋势不变。

豆油方面，国内豆油尚未出现明显供需矛盾，库存同样位于高位，并且11月大豆到港量回升，豆油供应存在上升预期；需求方面，豆油整体成交情况好于棕榈油，未来关注下游采购带来的去库力度以及对盘面的提振情况。