11月15日期市早报：螺纹钢生产积极性再次提高 铁矿石供应端周度回落略超预期

贵金属

短期市场消化穆迪下调美国评级展望的消息，同时纽约联储通胀预期走软，美元及美债收益率进一步上行略显艰难，对贵金属有所提振，目前盘面提前计价部分CPI利多，关注最终数据落地情况。作为美联储年内是否继续加息的重要参考，当前美国通胀情况的最新走向备受市场关注。上周五晚间公布的密歇根大学消费调查显示，消费者对未来一年通胀的预期连续第二个月上升至4.4%的七个月高点。然而最新纽约联邦储备银行报告显示，10月通胀预期路径总体上有所放缓，受访者的一年通胀预期从9月的3.7%降至3.6%。眼下投资者正焦急等待今晚发布的美国10月消费者物价指数，机构预测总体通胀CPI料将从3.7%回落至3.3%，环比料降至0.1%，创近期新低。不过，作为美联储更关心的通胀指标，不考虑能源、食品的核心CPI同比增速或维持4.1%不变。这可能会引发市场担忧，即美联储仍需权衡是否要再次加息。

螺纹

市场对后续新一轮宏观和房地产政策预期仍强，叠加中美领导人见面以及12月份的中央经济工作会议，可能将为市场预期添加了新的支点。从基本面看，钢材品种有所分化，螺纹基本面仍无压力，热卷和中板库存压力仍然较大。钢材价格经过连续上涨后，利润有所恢复，钢厂生产积极性再次提高，复产意愿增强，需求逐渐进入旺季尾声，冬季的消费淡季即将来临，高产量面对高需求，高库存品种仍要面对冬储，并且冬储压力较大，宏观带动钢材价格上涨后，高价需求弱化。

铁矿石

宏观情绪偏暖，铁矿供应端周度回落略超预期，需求仍有韧性，叠加各环节库存水平不高，均为盘面提供部分支撑，不过季节性淡季到来，市场考验终端需求情况，原料走势随成材波动。供应方面，本期海外铁矿石发运量骤降，全球铁矿石发运总量创半年新低，显著低于往年同期水平；上周国内铁矿石到港量受北方天气影响出现大幅下滑，中国47港铁矿石到港总量刷新两个月低位。整体来看铁矿供应端下滑程度略超季节性，出现一定阶段性收紧的情况。不过尽管上周海外铁矿石发运量大降，但海外主要港口铁矿石库存量有所累积，据我的钢铁网数据显示，11月6日-11月12日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比增加146.9万吨至1277.8万吨，回升至近三周高位，库存绝对量高于今年以来的平均水平。港口库存逐渐步入季节性累库阶段，符合市场预期，本周一中国45港进口铁矿石库存总量11274.29万吨，环比上周一增加37万吨，仍处于绝对低位。铁矿需求边际下滑，我的钢铁网数据显示，上周247家钢厂高炉开工率环比回升0.89%至81.01%，同比去年增加3.8%；日均铁水产量环比大降2.68万吨至238.72万吨，同比增加11.91万吨，创7个半月新低，铁矿需求走低。不过钢厂虽然兑现了前期减产计划，但本期钢厂盈利率环比上涨3.9%至20.78%，钢厂压力有所缓解，钢厂利润修复下，铁水产量下方空间也不大，所以目前的铁水产量对铁矿石较高的入炉需求与低库存支撑着铁矿价格。

双焦

双焦现货市场维持稳中偏强运行格局。钢厂虽有减产行为，但钢坯价格上涨利润有所修复，同比需求仍处高位，同时在冬季补库预期下，对原料端的需求尚好。焦煤部分煤种价格阶段性触底企稳，个别煤种小幅反弹，但成交量较低，因此阶段性的反弹之后，市场情绪有所回落。主产地煤矿基本维持正常生产水平，进口蒙煤日通车略有下降，焦煤整体供应仍宽松。目前焦企采购原料煤态度谨慎，仍采取低库存策略，以按需采购为主。焦炭近期个别煤种小幅反弹，带动焦炭市场情绪稍有好转。焦炭第九轮降价落地，焦企盈利空间下降，但仍维持正常生产，且出货好转，厂内焦炭库存下降。近期铁水产量回升，但后期仍有下降空间，同时钢价疲弱，钢厂对于原料的采购依旧保持谨慎态度。

铜

鲍威尔在周三的发言中没有对货币政策置评。他还将在周四发表讲话，隔夜美元指数持稳，最近经济数据和宏观事件冲击有限，难以对铜价形成更多指引。对于外围市场，美国经济数据转弱，欧元区衰退压力增强，高利率水平下海外经济仍有走弱压力，美元指数高位回落后近期企稳反弹，下方仍有支撑，海外宏观压力有所缓和但暂难言乐观。最近国内铜精矿加工费维持下行姿态，且最近智利铜产出复苏势头减弱，秘鲁矿业投资已经下滑至至少八年来最低水平，长期铜矿供应担忧增加，不过短期来看对供应端影响尚有限，四季度国内精铜供应较为稳定。目前国内精炼铜社会库存仍处于偏低位置，此前现货货源偏紧，现货升水连续走高，不过今日下游观望情绪浓，现货升水下调。阶段性资源偏紧，升水高位，对铜价有所支撑，需要留意废铜影响，但整体是供应放量考验需求成色的态势。

铝

宏观方面，海外宏观方面仍存在较大不确定性，美国经济数据显示美国经济有韧性，美元指数高位震荡，压制大宗商品，关注美联储利率决议。供需方面，虽然云南电解铝产能减产预期对基本面有所支撑，但传统消费旺季需求表现改善有限，且需求端即将步入传统淡季，需求或逐步转弱。另外，铝锭库存在小幅累库和去库中摇摆，始终未能顺利去库，铝锭去库困难对铝价走势有一定抑制。SMM统计显示，截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨，日均产量约1.5万吨，若此次减产按照消息快速执行到位，云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近，结合减产的抽铝水之类的因素，预计11-12月份影响产量13万吨附近，四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近，环比下降0.37%。

镍

本周以来，沪镍下行速度进一步加快，并伴随明显增仓，周三盘中跌幅近3%。昨日国内公布10月制造业PMI，数据低于前值、预期和50荣枯线，市场信心受到打击，宏观面情绪走弱与产业链供需过剩格局共振，镍价或延续弱势格局。需求端来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨，周环比上升0.1%，仍处在较高水平，11月部分企业减产检修，采购刚需为主。新能源汽车方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。供给端来看，纯镍新增产能逐渐落地，9月国内纯镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%，预计后续将延续大幅增长。而随着精炼镍项目产量持续释放，国内外库存均开启累库。

大豆/豆粕

11月14日，生意社豆粕基准价为4222.00元/吨，与本月初(4230.00元/吨)相比，下降了-0.19%。

11月14日，生意社大豆基准价为5000.00元/吨，与本月初(5020.00元/吨)相比，下降了-0.40%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，2023年9月份中国大豆进口量715.4万吨，比8月进口量936万吨，环比减幅23%；同比去年进口量772万吨减少56.6万吨，减幅7.3%；2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至11月9日，全国进口大豆港口库存为693万吨，同比上月同期683万吨增加10万吨。截止11月3日豆粕库存量为60.48万吨，较上周的68.85万吨，减少8.37万吨，减幅12%。

据农业农村部报告，本月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨，但仍比上年增产60万吨。

美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至11月12日当周，美国大豆收割率为95%，市场预期为96%，之前一周为91%，去年同期为96%，五年均值为91%。美国玉米收割率为88%，市场预期为90%，之前一周为81%，去年同期为92%，五年均值为86%。

国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅2.7%，其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。

美国农业部11月供需报告：美国农业部周四发布11月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的4.0133亿吨。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

美国农业部数据显示，截至11月2日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为101.5万吨，前一周为74.8万吨；美国2023/2024年度玉米出口装船82.5万吨，前一周为50.6万吨。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月11日，巴西大豆播种率为57.6%，上周为48.4%，去年同期为66.0%。——大豆播种进度同比去年持续缓慢

玉米

11月14日，生意社玉米基准价为2644.29元/吨，与本月初(2632.86元/吨)相比，上涨了0.43%。

据同花顺数据显示，截止10月28日，南北港口玉米总库存86万吨，较上周库存93万吨减少7万吨，降幅7.5%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月份巴西出口玉米845万吨，环比9月份减少2.45%，同比去年10月份提高24.5%。——巴西玉米出口销售步伐加快

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部11月供需报告：11月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9490万英亩，10月预期为9490万英亩，环比持平；美国2023/2024年度玉米收获面积预期8710万英亩，10月预期为8710万英亩，环比持平；美国2023/2024年度玉米单产预期174.9蒲式耳/英亩，10月预期为173蒲式耳/英亩，环比增加1.9蒲式耳/英亩；美国2023/2024年度玉米产量预期152.34亿蒲式耳，10月预期为150.64亿蒲式耳，环比增加1.70亿蒲式耳；美国2023/2024年度玉米总供应量预期166.21亿蒲式耳，10月预期为164.51亿蒲式耳，环比增加1.70亿蒲式耳；美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.56亿蒲式耳，10月预期为21.11亿蒲式耳，环比增加0.45亿蒲式耳。

美国农业部数据显示，截至2023年11月2日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,015,300吨，比上周高出36%，比四周均值高出4%。

巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西11月前两周出口玉米239.09万吨，日均出口量为34.16万吨，较上年11月全月的日均出口量29.45万吨增加16%。上年11月全月出口量为588.96万吨。

原油

国际原油期货周二持平，回吐早盘涨幅，有迹象表明，中东断供风险不会升级，且美国石油库存存在不确定性，目前交易商正等待美国能源信息署（EIA）周三将公布的涵盖两周的石油供应数据报告。盘中稍早，两大指标原油均上涨逾1美元，此前国际能源署(IEA)上调需求增长预期，且美元因数据显示美国通胀正在放缓而下跌。IEA周二上调今明两年石油需求增长预测，尽管预计几乎所有主要经济体的经济增长都将放缓，尽管其对于2024年前景的预估仍远低于石油输出国组织（OPEC）。总部位于巴黎的该机构表示，油市可能在2024年初转为供应过剩，此前由于沙特阿拉伯和俄罗斯的自愿减产举措一直持续到年底，市场一直处于“严重短缺”状态。

PTA

周二PTA现货价格收涨65至5890，卖家正常出货，刚需维持稳定，整体市场心态谨慎，日内基差维稳，价格维持震荡。11月主港交割成交01升水30-35，远期商谈清淡，实盘一般。近期PTA市场价格整体呈现跌势，加工费仍有修复。中美边贸好转预期叠加国内政策预期宽松，继而美国11月取消加息，内外宏观共振托举，期现市场价格跌后反弹。考虑基本面拖累宏观利多释放，叠加新产能试车累及业者情绪，归于产业成本、供需均趋于弱化，在博弈中期现市场大跌后的博弈加剧。新装置投产量产与长期装置预期重启，继而检修装置计划重启，继而原油弱势叠加聚酯亏压下累库预期促进减停产加速，此外终端库存去化及订单弱化损及业者情绪，整体来看，产业归于成本及供需支撑趋于弱化，市场价格宽幅整理，当前PX-PTA-PET链条供需预期偏弱，但近期PTA库存窄幅去化，11月供需仍可大体平衡，叠加国内宏观政策向好对商品市场带来一定提振，当前TA市场仍处博弈之中，价格持续呈现震荡走势，周均价波动较少。

乙二醇

周二乙二醇市场出现企稳略涨走势，张家港乙二醇价格在4110附近小幅高开，盘中买气有所恢复，价格维持偏强整理为主，全天大部分时间内，市场价格维持4110-4130区间运行，尾盘收盘时，现货价格在4125附近商谈，现货基差今日保持，01-54至01-52区间整理，华南市场延续了清淡格局，下游刚需情况相对低迷，采购热情不高，日内成交清淡。近期乙二醇成本端呈现下移趋势，但是乙二醇现金长期维持低位下，市场成本逻辑影响有限。上游原料来看，强煤思路下乙二醇成本支撑仍然存在；但原油与乙烷的弱势使得成本支撑端也有一定分化；乙二醇自身供需来看，11月份供应端收缩的预期仍有兑现的预期；但港口库存的绝对值偏高难以有效快速去化；而聚酯端来看，聚酯开工相对稳定且新增产能释放仍在，短期内聚酯需求支撑仍在；但需要警惕需求旺季结束淡季预期来袭对市场心态的负面影响；因此整合供需来看，11月份乙二醇社会库存仍有去化预期，且近期宏观氛围预期偏暖商品氛围整体好转；对绝对价格底部有强支撑，但经历了近期的震荡反弹之后，自身有效驱动不强的趋势下，后期价格或有再度回调的概率。

甲醇

周二甲醇太仓现货价格2460，+5，内蒙古北线价格2085，+2.5，西北甲醇行情上涨为主。区域成交呈差异化，榆林地区部分企业竞拍出货，因周边部分企业周内暂不出货，部分贸易商及下游积极采买，成交价格小幅上推。但内蒙古北线市场整体表现偏弱，部分企业新价成交相对一般。整体企业新签单大幅下跌。场内多观望为主，大部分企业新价暂未出具。近期国内甲醇市场存一定地区性差异。西南地区及华中地区存新增计划外检修及降负装置，区域内供应减少，对周边市场情绪提振明显；而北线基本面变动相对有限，下游拿货积极性一般，价格窄幅整理运行为主；港口地区，近期进口仍维持高位，且港口表需偏弱，本周期出货偏弱，但中长期进口量存环比下降预期，盘面强势运行，基差在本月累库预期下转弱。本周甲醇港口库存累库，虽华东有较大体量的转口船发，但难敌高位卸货总量以及主流区域偏弱的汽运提货表现，江苏累库明显，而浙江因大型终端工厂有降负表现，因此消费略弱，且外轮集中补充供应。本周华南港口库存窄幅去库，主要体现在广东地区，周内仅少量内贸船只补充，主流库区提货量稳健背景下，从而呈现去库；但福建地区虽保持刚需消耗，但在进口及内贸补充下，亦有累库趋势。近期动力煤价格或震荡，成本将支撑底部市场价格。

天然橡胶

周二天胶现货价格上涨，其中全乳胶13200元/吨，+125/+0.96%；20号泰标1480美元/吨，+10/+0.68%，折合人民币10622元/吨；20号泰混12240元/吨，+100/+0.82%，泰国原料价格继续上涨，轮储预期仍存对盘面存支撑，天胶价格继续上涨。近期海外进口标胶陆续到港，保税库存增加，青岛整体库存去库趋于缓和，叠加国内外产区物候条件尚可，胶水上量预期偏强，原料收购价格小幅走弱，拖拽胶价震荡下行。下游工厂国内市场出货偏慢，库存继续提升，全钢胎开工率小幅回落，对原材料压价备货。国内云南产区逐步进入停割期，原料收购价格表现坚挺，叠加上游产区生产利润持续处于亏损状态，胶价下行空间有限。短期进口胶到港量或继续增加，青岛港口区内标胶持续累库预期偏强，青岛总库存去库幅度放缓。下游外贸订单缩减，终端需求疲软，轮胎企业降负可能性增加。

玻璃

周二浮法玻璃现货价格2004元/吨，环比-17元/吨。华北市场成交一般，部分厂家价格下调，东北地区厂家普遍下调2元/重箱；华东市场外围货源流入量有所增加，小部分企业价格下调；华中市场今日价格多数下调1-2元/重箱，对后市信心欠佳；华南市场受外围降价影响，下游观望情绪较浓，个别企业加大前期优惠力度。近期东北市场受天气影响，需求略有转弱，华北现处于赶工热潮，在一定赶工支撑下采购积极性尚可，沙河市场大小板有所分歧，大板价格稳中向下，部分小板规格微幅抬价，其他区域多数企业对后市信心不足，价格下调或已量换价，下游操作谨慎，多为刚需。市场受买涨不买跌情绪影响，出货不及预期下不排除有企业会试探性提涨。下游企业订单表现略有分歧，北方部分区域受赶工影响，订单相对较好，采购积极性较高，尤其沙河部分小板有微幅抬价现象，其他区域下游深加工方面国内新增订单有限，部分企业国外订单尚可，整体主要还是受终端资金掣肘，下游采购原片上相对谨慎。多数企业整体库存水平不高，不排除企业有提涨的意向，短期内国内浮法玻璃现货市场或微幅震荡向上。