需求将持稳定 纸浆暂未出现趋势性下跌驱动

【行情复盘】

纸浆期货主力合约夜盘略走弱，收盘价跌0.2%。进口针叶浆现货市场供应量平稳，浆价随盘面上调，市场部分含税参考价：银星6200元/吨，月亮6200-6250元/吨。阔叶浆现货参考价5350-5500元/吨。

【重要资讯】

本周青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆合计库存量较上周上升2.11%。

10月智利纸浆出口中国情况，其中：针叶浆12.94万吨，环比增加20.25%，同比增加29.75%。阔叶浆15.15万吨，环比增加2.59%，同比增加111.94%。本色浆1.17万吨，环比缩减41.86%，同比缩减47.07%。

9月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆13.94万吨，环比缩减13.77%，同比增加16.14%；化机浆9.65万吨，环比增加8.20%，同比增加27.24%。

【市场逻辑】

纸浆期货止跌后持续上涨，逐步回补上周跌幅。本周国内港口木浆库存环比下降，9月海外生产商库存降至年初低位，近期主要逻辑在于国内成品纸市场未能延续之前强势，生活用纸开始走弱，整体看下游有所转弱，但未转向类似二季度明显偏差的状态。

从年初以来的情况下，国内纸厂即使亏损也不会立刻大幅停机检修，而相比上半年，目前纸厂利润已改善较多，因此在成品纸消费大幅下降前，纸厂开机率预计持稳，纸浆需求也将保持稳定。

后期纸浆供应仍有增量是不争的事实，一是上半年投产的阔叶浆产能可能仍存释放空间，二是下半年芬林凯米投产后，针叶浆供应也将增加，后期需求上关注海外市场企稳时点，而海外经济仍在底部震荡。因此，纸浆相比之前两个月边际上有所转弱，但并非是供需矛盾再度大幅累积，反应在价格上预计是以回调消化供需边际走弱带来的利空为主，暂时未出现趋势性下跌驱动。

【交易策略】

中美会晤及美国CPI低于预期，带动商品整体反弹，纸浆回到6100附近，尝试做空。

（来源：方正中期期货）