政府债券融资规模大增 国债市场收益率下行空间收窄

【行情复盘】

周四国债期货继续走高,其中30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.03%。

【重要资讯】

基本面上，近期国内10月份经济实体经济数据陆续公布，其中，从实体经济表现来看，工业与消费增速继续回升，但投资增速受地产拖累继续下滑。10月份进口增速好于预期，出口增速弱于预期。此前10月官方与财新制造业PMI回落至荣枯线以下，表现弱于预期，制造业与服务业景气程度均有所回落。10月份物价数据小幅回落，CPI同比增速重回负增长，PPI增速结束连续回升态势。但近期国内政策支持力度不断提升，1万亿国债增发和使用将进一步提振当前以及明年国内经济向好态势，对于国内金融市场风险偏好形成较大的提振作用。

资金面上，周四央行公开市场开展3770亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日有2020亿元逆回购到期，因此单日净投放1750亿元。央行近期大额逆回购叠加超额续作MLF驰援市场资金需求，但主要期限资金利率仍呈紧平衡格局。近期多家中小银行下调了定期存款利率，这是继9月份六家国有大型银行和多家股份制银行下调存款利率之后，中小银行又一次跟随下调。

海外方面，美国通胀数据超预期降温，10月CPI与PPI数据表现均不及市场预期和前值，美国10月零售数据表现疲弱，这些均为美联储结束本轮加息周期提供依据。美元指数与美债收益率全线走低，外部影响逐步减轻。

一级市场，进出口行5年、7年期金融债中标收益率分别为2.5640%、2.4231%，全场倍数分别为7.05、5.11，中标收益率低于中债估值。

【市场逻辑】

10月份国内经济数据表现分化，整体修复速度较前期有所放缓，物价数据也再次走低，债市暂时获得支撑。但政府债券融资规模大增，市场面临较大的供给压力。

【交易策略】

从交易上来看，随着国内金融市场风险偏好回升，叠加经济基本面好转，国债市场收益率下行空间收窄，后期料小幅回升。建议投资者以逢高做空为主，配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

（来源：方正中期期货）