11月20日期市早报：PTA现货价格延续上行 乙二醇库存暂未去化动力

新上市品种篇

碳酸锂：2401收于138000元/吨，涨幅-2.44%，电池级碳酸锂均价14.7(-0.05)万元/吨，工业级碳酸锂均价13.93(-0.07)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）13.45(-0.15)万元/吨，工业级氢氧化锂12.6(-0.1)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1945(-10)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3850(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）14270(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。 总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议逢反弹做空。

PX：11月17日，PX2405收盘价为8672元/吨（+38），现货商谈价格为1022美元/吨，折合人民币7417元/吨，基差为-1255，PXN价差为380（+15）美元/吨。
今日PX价格上涨，主要原因是美国汽油季节性淡季，且原油价格持续回落导致PX现货价格跌破1000美元关口。供应方面，亚洲地区存有增量预期，且未来有累库可能，但由于目前处于长约商谈阶段，价格有所支撑，预计PX震荡。

欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）994.18（+41.6），上海出口集装箱运价指数（综合指数）999.92（-30.32），波罗的海干散货指数1820（+62），基差（238.02）。中美关系在习近平访问美国后进入缓和期，国际形势紧张有所松动。巴以冲突限制在相对小的范围内，苏伊士运河两岸风险降低，中东原油日产量目前波动不大，国际油价略有回落。但是燃料油的局部短缺，叠加冬季原油制品涨价因素仍然存在，波及时间仍然可能持续到明年一季度结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。总运力的上升及碳税传导至运费的路径仍然不明确。收基差行情目前是期货向现货下跌回归。因此，虽然短期偏弱，但4-8趋势扩大机会仍有一定持续性。

贵金属：美国最新公布的初请失业金人数超预期， 10月CPI、PPI通胀整体弱于预期，美联储暂停加息的预期增强，利好金价。中东避险情绪降温的利空或已price in。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险。

有色篇   

铜：11月19日SMM 1#电解铜均价68375元（50），A00铝均价18810元（-120）；LME铜库存181275(-0.37%)吨,铝库存481775(-0.42%)吨；投资建议：据mysteel, 因市场现货流通偏紧，持货商挺价情绪强烈，日内报价未显松动，但高价升水成交僵持，后续部分平水铜货源被压价至升650附近成交。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 82.7美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。

锌：11月19日SMM 0#锌锭均价21420元（-360），1#铅均价16625（100）；LME锌库存133050(-0.11%)吨,铅库存135925(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨10元/吨，天津市场升贴水下跌10元/吨，佛山市场升贴水上涨10元/吨。昨日锌价下跌，市场成交好转。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，2023年11月13日-11月17日，沪铝2312震荡偏弱，重心有所下移，报收于18865元/吨，周跌幅1.39%。截至2023年11月17日，伦铝收盘价为2216美元/吨，较11月10日下降5美元/吨；截至2023年11月17日，沪伦比8.51，较11月10日降0.09，LME三月期理论利润处于亏损，进口窗口关闭，市场供需双弱。宏观及政策方面，中美领导人会晤，关系有所缓和；美国经济数据压力较大，加息周期进入尾声；年末积极政策或将持续；供给端，据SMM消息，云南已减产94万吨/年产能；内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，暂未产出；减产影响已有所表现，11月16日当周，中国电解铝产量80.66万吨，较上周下降1.13万吨，连续两周下降；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，较上周下降0.3%；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期；库存端，本周库存先增后减，累库势头中断，11月13日，国内铝锭社会库存69.5万吨，较11月9日升0.5万吨，11月16日，铝锭社会库存降至67.5万吨，较11月9日降1.5万吨；截至11月16日，全国铝棒库存总计10.28万吨，较前一周增0.2万吨；综上，中美关系缓和，加息周期步入尾声；云南电解铝已减产94万吨/年，效果有所显现，周产量连续两周下滑；铝锭累库势头终止，转向去库，或对铝价有一定支撑，关注去库延续性；消费进入传统淡季，下游开工率持续下滑；成本端重心略有上移，仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨，多氧化铝空铝策略止盈。

氧化铝：期货端，2023年11月13日-11月17日，氧化铝2312宽幅震荡，重心上移，开盘2966元/吨，最高至2986元/吨，收至2963元/吨，较前一周跌0.7%。供给端，供给方面：矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采受限，国内铝土矿偏紧局面持续；吕梁市发布《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化管控工作方案》意见的函，其中提到拟对重点行业企业在2023年11月15日-2024年3月31日实行差异化管控，Mysteel预计实际影响氧化铝企业减产产能约285万吨/年，重庆某氧化铝厂部分恢复生产，多空因素交织，由于矿源、环保政策等原因影响，冬季氧化铝稳定供应或受影响；需求端，据SMM消息，云南已减产94万吨/年产能；内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，暂未产出；减产影响已有所表现，11月16日当周，中国电解铝产量80.66万吨，较上周下降1.13万吨，连续两周下降；库存端，截至11月17日，氧化铝国内港口总计库存为17.95万吨，较上周同期上涨5.9万吨；综上，云南电解铝厂目前减产产能约94万吨/年，效果有所显现，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现，价格承压；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季环保政策变动较多，吕梁相关氧化铝厂减产产能或涉285万吨/年，广西氧化铝厂在产产能有增减，总体下降，后续氧化铝厂稳定生产可能受到影响，供应或仍有起伏，现货流通略偏紧，氧化铝重心继续下行空间有限；震荡区间2800-3100元/吨，多氧化铝空铝止盈。

镍：上周期价延续跌势，镍价创下此轮回调新低。基本面上维持供给过剩的局面。需求端上，上周公布的10月新能源汽车销售数据环比继续增加，但产量数据增长更快，10月合计过剩3.3万辆。不锈钢减产，镍铁价格明显走弱，高镍铁价格跌至1030元一线，后续采购量继续回落。整体来看，镍价延续回落态势。

不锈钢方面，产量回落没能护住价格，期货与现货双双回落，现货端成交冷清，远期订单较少。减产效果下目前不锈钢300系冷轧佛锡两地库存依旧在90万吨一线，效果不佳。房地产市场继续遇冷，年底之前没有明显的增长预期，期价维持跌势。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4058/吨(+14)；4.75mmQ235热卷全国均价4024/吨（-2）。随着气温骤降及大气污染风险的提升，钢厂平控及冬季限产的趋势日显，供需逐渐走向双弱格局。库存去化本周降速，除了表观消费的季节性走弱外，高价带来的恐高心理也起到了较强的作用。尤其在本周铁矿石监管的介入后，市场期待炉料回调能稍微抑制钢价上涨，以获得较好的冬储入场机会。目前看来，基差及月差也走出了一定的负反馈，市场开始质疑“强预期”格局。总的来说，市场对冬储仍存有一定疑虑，目前仍未有大量买盘，但钢厂利润的恢复也给了相对宽裕的操作空间。策略来看，震荡为主，盘面利润仍有修复空间。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价976元/湿吨（折盘面1050元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1031元/吨（0）。唐山普方坯3660/吨（0）。上周铁矿石价格在供给走弱、补库韧性、内外价差扩大的带动下，期货向上冲击1000点，但马上遭遇监管政策落地。限仓及提保并行，并要求持仓量及交易量较大的公司提交说明。因此，持仓量大幅下降，盘面流动性大幅降低，且有一部分套保盘支撑价格，但短时间难以在当前价格区间分出胜负。基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡为主，近期可能有5-9正套机会出现，1-5仍以反套为主。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨13.4美元至338.4美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持316.5美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持295美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨60元至2150元/吨。俄罗斯炼焦煤发运出现季节性回落，到港船只周期延长，矿山报价仍然坚挺。印度对澳洲炼焦煤采购需求急迫，远期市场快速走强。目前进口焦煤港口库存207.26万吨，较上周去库9.06万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持维持2210元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1530元/吨。本周三大口岸通关总车数小幅回升，其中甘其毛都口岸日均通关重新回到千车以上。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2150元/吨。本周焦化企业焦煤库存988.56万吨，较上周增加3.81%。钢厂焦煤库存772.21万吨，较上周增加3.24%。焦煤总库存2040.43万吨，较上周增加2.25%。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收769.79点，环比上调4.75%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2380元/吨，外贸价格维持325美元/吨。港口焦炭库存188.25万吨，较上周去库8.6万吨。焦化企业焦炭库存68.61万吨，较上周减少2.57%。钢厂焦炭库存586.28万吨，较上周增加0.28%。焦炭总库存822.38万吨，较上周减少0.92%。大型焦化企业开工率81.69%，较上周下调1.52个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.14万吨，环比下降0.51个百分点。需求方面，本周钢厂高炉开工率79.67%，环比下降1.34个百分点；高炉炼铁产能利用率88.01%，环比下降1.22个百分点；日均铁水产量235.47万吨，环比下降3.25万吨。钢厂盈利率29%，环比增加8.22个百分点。
11月17日，双焦期货继续高位震荡。焦煤主力合约收于2044.5，焦炭主力合约收于2649。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。

玻璃:2401收于1724（+12）元/吨，涨幅0.7%，持仓量801522（-6318），现货方面，沙河迎新2240（-47）元/吨，河北长城1850（-10）元/吨，河北望美1862（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（0）元/吨。华北市场偏弱整理，出货灵活；华东市场部分报价走稳，产销平衡；华中市场走稳，出货稍有好转；华南市场厂家批量让利，出货一般。成本端：纯碱供整体开工率高位，青海安全检查部分厂停车，供需宽松格局延续，厂家累库趋势不改，预计纯碱价格逐步松动。综合来看，供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，11月中旬传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，下游需求旺季持续落空，近期逢高空。

能源篇

原油：11月17日，WTI原油期货收涨2.99美元，涨幅4.09%，报76.08美元。Brent原油期货收涨3.20美元，涨幅4.13%，报80.62美元。
昨日国际油价大幅上涨，收回前日跌幅，主要原因是有市场消息称OPEC将在下周部长级会议中决定进一步减产，沙特目前正在拉拢其余成员国一同减产。该消息带动油价上行。目前市场重点关注月底的OPEC+部长级会议，期待主要产油国明年的减产措施。
供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需偏紧格局难改，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价，目前市场情绪较为悲观。
综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约PG2312收盘价格在5101元/吨（-90）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4449（0）手。现货方面，华南民用5110-5310（5180,-30）元/吨，华东民用5050-5400（5245，+27）元/吨，山东民用5290-5310（5310，0）元/吨；进口气主流：华南5300-5370（5310，-10）元/吨，浙江5350（+100）元/吨，江苏（连云港）5650（-50）元/吨。基差，华南79元/吨，华东144元/吨，山东209元/吨。PG12-01月差为62，呈Back结构。最低可交割品定标地为华南。
核心逻辑：成本端，国际原油价格宽幅震荡。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季不及预期，化工需求平淡。
民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳，终端气站采购氛围平淡，化工需求PDH装置由于利润亏损再度扩大导致开工率下降至6成左右，关注装置负向传导的影响。11月CP价格出炉，丙烷610美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月上调5美元/吨。国际运费价格高位给予PG价格支撑。综合来看，短期内LPG市场震荡。

燃料油：11月16日，新加坡纸货市场高硫380cst近月纸货价格为441.46美元/吨，环比下降5.63美元/吨；低硫燃料油近月纸货价格录得602.51美元/吨，环比下降8.05美元/吨。委内瑞拉制裁放松，全球重质原料紧张局面将有所缓解。供给端，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂有投产预期，但科威特减少出口，供应增加或不及预期。 油价下跌，国内焦化和催化利润修复，或为高硫燃料油炼厂需求提供一定支撑。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，在油价不大幅下跌情况下，关注低硫燃料油正套策略。

沥青：11月17日，华东地区市场参考3530-3800元/吨；山东地区市场参考价在3500-3640元/吨，主流报价区间在3500-3550元/吨；业者按需采购，后市观点较为悲观。11月16日当周，隆众对81家主要沥青厂家统计，本周综合开工率为36.4%，环比增加0.9%；国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.4万吨，环比减少1.6万吨。根据目前的检修计划，11月16日，山东金诚石化复产沥青，日产2000-3000吨，15日3000-4000吨/日产量的江苏新海转产渣油，16日，山东海右石化转产渣油，预计减少2000-2500吨/日。随着油价下跌，炼厂产利润有所修改，下周山东以及华东地区个别炼厂有复产计划，预计下周炼厂开工或有回升。部分北方地区存在赶工需求，但区域间竞价明显；南方需求仍以低端货采购为主，表现平平。库存方面，库存低位运行。11月13日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比增加6.2%和0.9%。受到炼厂开工增加影响，厂库出现累库，关注油价回落后，冬储行情能否起动。预计沥青震荡偏弱走势。

化工篇

PVC：上周PVC期货偏弱，V01合约收6058（-1.1%），1-5价差-162（-17），指数持仓108（-3.8）万手，五连降。现货：常州5型电石料现汇库提5850-5940（-100/-50）元/吨，点价V01-180至-100，基差极弱，一口价中泰5870。华南升水华东25，乙电价差（华南）45。
核心逻辑：上周PVC开工率75.6%（+0.5%），两连升，前期检修装置恢复，新增仅河南联创20万吨中下旬检修。未来两周，信发、盐湖、华谊共145万吨计划重启，无新的装置停车计划，预计到12月份供应保持在中高水平。在内需持续低迷下，新一轮的减产需要在12-1月落地才能缓解高库存压力。库存方面，11月16日，社库37.9万吨，环比+0.4（前值+0.3）万吨，同比高32%，华东华南继续累库，企业供应增加。厂库28.68万吨，环比-0.96（前值-2.46）万吨，下游及贸易商提货积极，企业出厂价格下降，低价成交好转，可售库存小降0.3万吨。海外方面，上周印度排灯节，亚洲市场平淡，台塑新报价延期到20日，预期上调30-50美元。需求端，10月地产数据偏负面，销售、竣工同比降幅扩大，下游仍旧以逢低补货为主。成本端，电石开工平稳，整体供需有所改善，产地价格上调100元/吨，目前PVC是氯碱综合体的盈利产品，边际成本在5990。综上，印度排灯节后，出口将迎来一轮补库，但国内供应增加，暂未看到新的减产计划，成本上有支撑，预计短期震荡偏强。

苯乙烯：上周苯乙烯期货偏强，指数收于8651（+2.7%），总持仓48.8（+2.5）万手。华东江阴港主流自提8775（+225）元/吨，江苏现货8850/8880；11月下8800/8870；12月下8750/8790；1月下8720/8750。美金盘：12月纸货新报1055（较11月+25）美元/吨，折8812（+337）元/吨，进口价差-137（-2）元/吨。在岸人民币汇率走强至7.17，抵消部分影响。
核心逻辑：上周开工率72%，环比-0.6%（前值+0.5%），结束两连升，产量32（-0.3）万吨，样本产能2140万吨。上周装置无开停车变动，华东、华南多套装置降负，下周个别装置将恢复负荷。11月计划重启的51万吨装置已落地，12月计划重启78万吨（中海壳72，湛江东兴6），年底检修较少，供应潜能较高。库存方面，本期产业总库存20.8万吨，环比+0.7（前值持平）万吨，同比-6%（前值-13%），库存低位波动；江苏港口库存两连降，流通率继续下降，到提货均处在历史极低；厂库增加，处于历史同期高位，气温下降，下游提货减弱。需求端，EPS开工呈季节性下降，尽管PS、ABS等其他下游提负，总体需求仍然走低。外盘方面，12月新报美金盘上涨25美元，内盘同步上涨，进出口价差稳定。成本端，EIA原油库存持续增加，原油需求遭看衰，布油跌至80美元/桶以下，纯苯供增需降，短期现货仍非常紧缺，加工费居高不下，苯乙烯非一体化成本9140（+150）元/吨，加工费-360（+120），利润修复。综上，年底苯乙烯无新的检修计划，需求下降，库存保持低位，成本影响偏利空，预计震荡偏弱。

聚乙烯：L2401合约收于8168元/吨，+84元/吨，成交24.3万手，持仓32.9手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：8160元/吨，华东低压：8400元/吨，华东高压：9250元/吨。
重要逻辑：供应端，新增齐鲁石化、茂名石化、燕山石化、延长中煤、上海石化、中天合创、兰州石化和连云港石化部分PE装置检修，外盘供应方面，进口货源到港量较上周期有增加预期，另有现货市场货源充足，预计市场供应压力增加。库存端，因聚乙烯下游需求见顶，农膜需求开始陆续收尾，市场心态偏空，资源向下传导减慢；其次因为聚乙烯产能利用率维持较高水平，进口资源到港也较多，国内供应有压力，生产企业库存消化减慢。所以生产企业库存和社会库存均小幅上涨。需求端，农膜整体开工率环比增加。棚膜需求较前期减少，部分企业开工小幅下滑。地膜需求淡季，市场订单稀少，个别企业地膜招标订单积累，开工有所提升，其他企业零星开机或停机为主。塑料购物袋、垃圾袋、部分收缩膜包装类型企业订单接单减少，未交付订单周期不足一周，下游市场偏刚需购买。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2401合约收于7751元/吨，+57元/吨，成交32.9万手，持仓量43万手。拉丝现货方面，华东市场：7700元/吨，华北市场：7600元/吨，华南市场：7680元/吨，西北市场：7450元/吨，美金市场：900美元/吨。
重要逻辑：供应端，聚丙烯供应延续缩量，新增及前期长期检修企业偏多支撑供应端利好，金发二线虽扩能但负荷低位影响有限，四季度扩能压力集中堆积在12月。短期检修对于缓解市场供需压力有限。新增扩能，宁波金发40万吨/年二线PP装置厂家11月15日投产。库存端，现货报盘窄幅波动，进入消费淡季，市场交投平淡，生产企业库存去化缓慢，下游工厂接货积极性转差，中间商库存出现微幅增加。进口资源成交寡淡、到港有限；而出口同样受阻明显，海外市场价格竞争激烈，国内生产企业出口报盘无明显优势。综合来看，整体库存总量上涨。需求端，下游需求变动有限，终端制造业短期面临新增订单萎缩及各种人工成本压力，短期难有更多资金投放原料行业。市场刚需稳定市场部分需求，预计短期市场交易刚需推动为主。综上，聚丙烯整体局面震荡偏弱。

纸浆：SP2401合约收于6100元/吨，+112元/吨，持仓量21.5万手，成交53.7万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6300元/吨，阔叶浆5450元/吨，本色浆6200元/吨，化机浆4700元/吨。
重要逻辑：纸浆期货主力合约整体呈现U型走势，现货阔叶浆市场流通货源仍显紧张，报盘相对坚挺，但采购方多数持谨慎观望心态，市场交投略显清淡。下游原纸厂家需求延续疲软局面，部分原纸厂家产能利用率走低，原纸库存略有累库，对原料纸浆采购积极性清淡，有限支撑纸浆价格走势。供应端，前期检修企业继续进行停产，市场供应有所减少。进口现货市场成交偏弱，低价货源屡有出现，导致市场业者观望情绪偏浓，当前供应面利好支撑一般。化机浆样本产量较上一周期仍无明显变动，浆企稳价出货走量先，市场交投气氛平淡。预计下周市场价格或延续大稳小调运行。库存端，库存量继续呈现窄幅去库的走势。青岛港库存延续累库趋势，港上到港量维持正常水平，出货速度较上周期变动不大；常熟港库存量呈现小幅去库的走势，整体库存量较上周期变动不大，出货数量较上周期有所减少。整体来看，港口库存处于年内中位偏低水平。需求端，下游涨价函齐发，亚太森博、晨鸣、APP、太阳、华泰等宣布上调双胶、铜版等文化用纸价格。国内纸浆下游价格的坚挺一方面是原料端成本上移蔓延到下游提涨，另一方面也表现出目前下游市场仍有价格调整空间，产业链对上下游涨价存在包容度，使得纸浆价格本身受到支撑。后期需看下游开工是否能因售价提升而有一定涨幅。短期内需求端仍对浆价存在支撑。综上，纸浆整体局面高位震荡。

PTA：期货端，11月17日，TA2401合约收盘报收6026元/吨，较前一交易日-0.30%，成交量234.2万手，持仓量140.9万手。PTA现货价格收涨90至6065元/吨，现货均基差收跌3至2401+28；PX收1020.33美元/吨，PTA加工区间参考539.78元/吨；PTA开工73.74%，聚酯开工提升至86.65%，国内涤纶长丝样本企业产销率65.3%。今日PTA供应商正常出货，买盘维持刚需，业内心态谨慎，日内基差微弱，基本面现实尚可资本助力，现货价格延续上行。11月主港交割成交01升水25-30，个单略高，交投一般。综合来看，美国商业原油库存增长显著，油价偏弱TA难有成本强支撑。然PX目前基本面利空出尽，长约谈判期间或支撑PX价格坚挺。此外，由于PX主力月份及调油预期再起，近期PX增仓上行，技术面已摆脱前期下跌趋势。下周，TA装置重启较多，供需差随时间推移逐步存走扩预期。预计PX偏强，TA供需偏弱，关注现货加工费和盘面加工费趋笼的机会。

乙二醇：期货端，11月17日，eg2401合约收盘报收4228元/吨，较前一交易日-0.70%，成交量25.2万手，持仓量42.3万手。11月17日张家港乙二醇收盘价格在4174元/吨，下跌18，华南市场收盘送到价格在4200元/吨，平稳，美金收盘价格在487美元/吨，平稳。今日乙二醇市场表现强势，早盘开盘时，张家港现货价格在4170附近开盘，盘中波动不大，全天价格在4170-4190区间运行，下午收盘时，现货商谈在4170附近，现货基差今日小幅走低，01-60至01-55区间商谈并成交，华南市场表现有价无市，贸易商报盘尝试走高，但下游跟进不足，成交缩量。综合来看，近期天气转寒，日耗增长，然电厂库存和港口库存偏高，煤价震荡。MEG成本支撑略强于TA。本周，国产装置中化泉州装置重启，但上周后期美锦和天业停车，国产产量预计有下滑，总供应量预计减少。目前，乙二醇利润有所修复，库存暂未去化动力，难言其反弹高度。但乙二醇低估值下安全边际较高，仅建议回调低吸，不宜追高。

天然橡胶：11月17日，ru2401收盘报收14200元/吨，较前一交易日-2.64%，成交量42.2手，持仓量15.8万手。现货端，山东人民币混合胶报收12150-12200元/吨，涨跌150/-150。供给端，泰国北部产区整体天气表现正常，南部产区方面整体降雨偏多，听闻部分南部工厂采购北部原料进行加工生产。一方面，泰国产区产量接下来存在由东北向南部转移的季节性特征，然南部多年产出下降。另一方面，需持续关注月底泰国产区季节性降雨的情况。云南产区方面，计划11月30号停割，若天气好于预期或延迟至12月4日，市场预估最晚可能到12月10日。需求方面，国内汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率分化。全钢胎企随终端销量放缓和库存压力，存在主动减产和停产行为。半钢胎企由于出口韧性和检修恢复开工尚可。终端需求弱化持续暂未超预期因素出现。库存方面，前期到港压力有所缓解，青岛库存重回去化。本周初，RU合约集中注销，预估注销128900吨RU交割品，短期价格存压但注销量同比偏低。总体来看，供给缩量预期仍存、库口到港缓解，然需求疲软限制反弹，仓单注销短期存压，预计胶价震荡。

甲醇：上周甲醇震荡上行，MA2401合约收于2499元/吨，周涨幅2.5%。现货方面，太仓甲醇市场现货价格参考2480-2490。11月下旬纸货商谈2480-2490，12月下旬纸货参考商谈2500-2510。需求不温不火，下午江苏太仓甲醇市场偏弱整理。甲醇山东南部市场部分意向价格在2360-2370元/吨，价格窄幅整理。个别企业报价2400元/吨。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2060-2110元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止11月16日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在104.5万吨，环比下跌6.05万吨，跌幅为5.47%，同比上涨84.27%。主要受到宏观情绪好转以及煤炭价格企稳上涨。上周四山西吕梁市离石区某煤业联建楼发生火灾，离石地区所有煤矿被责令停产，导致煤炭价格继续上涨，从而对甲醇形成提振。基本面来看，西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期海外甲醇装置检修逐步恢复，伊朗开工高位装船量明显提升，后期进口压力仍然较大，关注年底伊朗装置停车情况。需求端来看常州富德MTO装置本月初检修落地，同时兴兴MTO装置降负，烯烃需求高位回落。传统下游醋酸和MTBE开工率有所提升，但后期整体进入淡季，开工率存下行预期。成本端，煤炭方面，随降温天气来临，部分区域存在冬储需求，港口市场情绪向好，价格上涨，往后随着气温下降冬季取暖季临近，电厂存在补库需求，煤价重心或逐步上移。综合来看，短期内在煤价上涨以及宏观情绪的支撑下，预计甲醇震荡偏强。中长期来看，甲醇将面临国内外限气以及能源类需求增加的预期，但同时也受制于高进口和传统需求走弱，因此预计甲醇或维持区间偏强走势。

工业硅：上周工业硅低位震荡，Si2401合约收于14265元/吨，周涨幅1.2%。现货方面，华东不通氧553#硅在14100-14200元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在14500-14700元/吨，较前一日持平；421#硅在15500-15600元/吨，较前一日持平。上周工业硅价格低位震荡，西南地区进入枯水期，但 11 月整体减产幅度有限，叠加近期下游多晶硅采购力度较弱，硅粉价格持续下跌，工业硅库存持续累积。基本面来看，北方开炉数持续增加，供应维持增长，西南进入枯水期，硅厂逐步停产，但 11 月减产幅度有限。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，但近期部分硅料企业检修开工率下滑，短期内多晶硅对工业硅需求增长放缓；有机硅终端需求难有起色，部分企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，11 月西南硅厂减产幅度有限，而北方供应仍在增加，以及近期下游成交清单，短期内预计盘面价格维持低位震荡走势。

 农产品篇

油脂：油脂盘面上一交易日震荡运行。MPOB 报告马棕出口量超市场预期，但马棕库存仍在累库阶段，马来棕榈油库存量也处于较高水平。国内棕榈油也持续累库，库存处于高位，三大油脂库存整体偏高，施压油脂盘面。USDA 11 月供需报告上调美豆单产，报告整体中性偏空，后续美豆交易重心仍然为需求方面以及南美天气方面。国内油脂需求偏弱，预计短期难有起色。综合来看，目前油脂盘面将震荡运行，策略建议暂时观望。

粕类：粕类盘面上一交易日震荡下行。USDA 11 月供需报告上调美豆单产，报告整体中性偏空，后续美豆交易重心仍然为需求方面以及南美天气方面。厄尔尼诺现象导致巴西降雨稀少，马托格罗索州大豆播种进度差异悬殊，部分地区可能需要重新种植大豆。与上年相比，大豆播种可能平均推迟 15 天。目前国内油厂豆粕库存偏高，整体供应相对充足，下游饲料企业普遍库存充足，近期成交略有好转，但中长期仍需关注南美情况。美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。短期预计粕类震荡偏弱运行。

白糖：  国际糖业组织上调了全球食糖产量并下调了供需缺口，增强宽松预期，利空糖价。巴西港口仍旧拥堵，造成食糖出口不顺畅，或对出口数据造成负面影响，利多糖价。然而，该因素目前已接近充分定价，因此后续影响较弱。印度、泰国由于干旱天气导致新榨季预期产量减少，因此两国政府皆有降低出口的打算。虽然目前的食糖保护主义政策尚未落地，但市场未来仍旧有可能会博弈该因素。10月我国食糖进口数据同比、环比均呈显著增长趋势，对国内缺糖大半年的状况起到了很大的缓解作用。预计后续基差将走弱，现货价格下调。在人民币升值、ICE美糖下跌、油价运费下跌等因素的综合作用下，国内进口商的进口成本逐步下滑，进口利润逐步修复，对未来国内食糖供给产生了向上预期。期货市场交易国内主产区增产预期。综上，我们对本周糖价持下跌观点。

棉花：中储棉正式宣布抛储停止后市场并没有给出持续的积极的反应。现货方面，籽棉皮棉价格整体呈下滑趋势，轧花厂、纺织厂大量陷入亏损，基差逐渐修复。宏观上，中美领导人会晤或对经济预期有很大改善，提振棉花下游需求，增加我国服装出口。最后，美国CPI爆冷，暗示着未来美联储加息概率变小，降息概率变大，利好全球经济。美国股市债市的集体狂欢就是最好的证明。然而，宏观的利好似乎也推不动棉价；空头持仓持续增加。综上，预计未来棉价震荡偏弱。

苹果：本季苹果收购存储工作结束，西部客商开始出货价格偏强，东部价格稳定成交较少。基本面的供应端影响趋弱，消费带动去库的节奏对价格和情绪的影响逐步成为市场关注的热点。从三方数据看库存峰值基本显现，比去年略高，但入库成本却高出近1元/斤，库存结构上好货少，客商货少，客商对后期消费市场预期偏悲观，已经着手销售自有货源。消费端受到来自于低价替代水果如柑橘类和自身价格高销售慢的双重影响，整体出货一般。期货上交割矛盾逐步减弱，交割量大和交割周期拉长的问题逐步得到缓解，交割通过率也有所提升，期货近月围绕好货偏稳和交割成本偏强振荡，远月围绕偏高库存和消费预期偏弱振荡为主，维持近期正套或逢高空远月策略不变。

鸡蛋：现货阶段性超跌反弹，截止 11 月 17 日主产区蛋价 4.45 元/斤，主销区蛋价 4.70 元/斤，全国均价 4.60 元/斤左右，淘汰鸡价格 5.90 元/斤。卓创数据显示 10 月在产蛋鸡存栏增至 12.07 亿羽，环比+0.33%,同比+1.86%。鸡蛋期货市场出现超跌后的快速反弹，各合约同样出现不同程度上涨，总体表现近月强于远月。鸡蛋主力合约 2401 合约震荡上涨为主，周收盘4386 点，周涨 5.03%。基本面上，现阶段在产蛋鸡存栏量不断增加。需求方面，由于市场回归常态化，需求有所转弱，虽然价格低位刺激部分贸易商进行补货，但是整体市场氛围不佳。成本端，饲料原料价格走弱，对于蛋价的支撑进一步减低，但同时目前鸡蛋价格跌至成本线附近，或将在一定程度上刺激养殖户淘汰部分老鸡，借此可以稍微缓解供应压力。但考虑到当前蔬菜、猪肉价格偏低，对蛋白替代作用增强，叠加库存还未清空，蛋商谨慎低库存运营，成交量相对有限。期货层面，主力合约2401合约，建议谨慎偏多对待。