基本面未有重大矛盾 年末铜价料维持宽震荡格局

【行情复盘】

11月17日，沪铜宽幅震荡，CU2312合约收于67920元/吨，涨0.15%，1#电解铜现货对当月2312合约报升水630-700元/吨，均价报于665元/吨，较上一交易日涨125元/吨。平水铜成交价68250-68490元/吨，升水铜成交价68280-68500元/吨。

【重要资讯】

1、消息人士称，由于对明年铜精矿市场的供需前景看法不一，铜矿开采商和冶炼厂不太可能在本周敲定2024年的年度铜精矿处理和精炼费用(TC/RC)。在矿商和冶炼厂无法就具体数字达成一致时，谈判延期的情况并不少见。上周的一项调查显示，行业人士对铜精矿处理费的预测范围很广，从每吨70美元到90美元不等。不过大多数参与者认为将接近或略低于去年商定的88美元/吨。

2、上期所铜期货本周库存31026吨，较上周减少3820吨。截至11月17日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.47万吨至4.98万吨，较上周五下降0.65万吨，库存再度刷新年内新低。相比周一库存的变化，全国各地区的库存增减不一，广东和重庆是微幅上升，上海、江苏和天津是减少的；总库存较去年同期的12.80万吨低7.82万吨，其中上海地区较上年同期低5.31万吨，广东地区低0.06万吨，江苏地区低2.34万吨。

3、矿企三季度的产量报告陆续出炉，全球十大矿企的三季度铜产量为306.8万金属吨，环比增长3.28%，环比增量9.7万金属吨，同比增长1.9%。

、【市场逻辑】

最新公布的美国10月整体和核心CPI数据均低于预期，显示出通胀放缓的迹象，市场再度押注美联储加息见顶甚至提前降息的可能性。此外，近期中美关系频吹暖风，亦提振短期市场风险偏好。

基本面尚未有重大矛盾，进入11月消费淡季，除电网和新能源订单尚可外，其余终端略显疲软，整体铜材开工有进一步下滑的趋势；供应端由于新增产能的投放持续放量，不过粗铜短缺可能成为未来产量的扰动项。

短期来看，铜价由于宏观情绪回暖震荡偏强，不过铜价定价之锚或已经从美联储转为全球衰退预期，在无重大宏观利好之下铜价料难突破前期高位，年末铜价料维持宽震荡格局，预计区间65500-69000元/吨。

【操作建议】

期货观望，期权卖出虚值看涨。

（来源：方正中期期货）