国内外成本支撑 锌价底部区域较为夯实

【行情复盘】

11月17日，沪锌震荡下行，主力合约ZN2312收于21430元/吨，跌1.58%。0#锌主流成交价集中在21390~21530元/吨，双燕成交于21450~21570元/吨，1#锌主流成交于21320~21460元/吨。

【重要资讯】

1、截至本周五（11月17日），SMM七地锌锭库存总量为10.55万吨，较11月10日增加0.75万吨，较11月13日增加0.07万吨，国内库存录增。其中上海市场库存增加主要是市场到货正常，且有进口补充，同时上半周锌价高位出货不畅，库存累增；广东市场库存下降，主要是周内到货偏少，下游逢低采购，库存下降；天津市场恰逢交割，市场存在移库的情况，库存下降。整体来看，原三地库存增加0.13万吨，七地库存增加0.07万吨。

2、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年9月，全球锌板产量为113.18万吨，消费量为117.09万吨，供应短缺3.91万吨。2023年1-9月，全球锌板产量为1031.31万吨，消费量为1033.16万吨，供应短缺1.85万吨。

3、11月16日LME锌库存增65075吨至133200吨。

【市场逻辑】

近期LME锌库存大幅增长的背后原因，是花旗向LME批准的仓库交付了6万吨锌所致。与此同时，锌注册仓单飙升逾138%至112675吨，创2017年8月底以来高位。目前尚不知背后的驱动为何，不过库存水平的迅速跳涨恐影响恐对短线多头情绪造成一定的打击。从长期来看，短期的集中交仓行为在近年来并非孤例，过往来看对行情的影响也偏短期，未来仍要看到库存大量且持续的累积才能判断海外基本面是否转弱。

展望后市，锌价在当前国内外成本支撑下，底部区域较为夯实，而上方又受制于海外衰退预期和地产下行周期影响空间有限。预计在无重大宏观变动的背景下，锌价年末总体维持宽震荡的格局，区间20500-22500元/吨。值得注意的是，进入年末市场将迎来政策密集发布期，作为消费结构与基建最为相关的有色金属，一旦政策端利多超出预期，在当前国内低库存的背景下，锌价短期向上的弹性也较高。

【操作建议】

前期低位多单暂时止盈退场，等待回调企稳后的做多机会，期权宽跨式双卖策略。

（来源：方正中期期货）