货币政策导向宽信用 国债期货短线或震荡

11月20日收盘，5年期国债期货主力合约报102.015元，跌幅0.09%，盘中最高上探至102.1元，最低触及101.935元，持仓量达59325手，环比上一交易日减持7895手，成交量达63597手。

机构观点：

格林大华期货：上周五人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，认为下一步，要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放；一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷；支持民营房地产企业发债融资，支持房地产企业通过资本市场合理股权融资；加大保交楼金融支持，推动行业并购重组；要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。货币政策导向宽信用并支持房地产企业融资。国债期货短线或震荡。

铜冠金源期货：上周债市总体处于横盘震荡状态，但短端国债品种表现稍好于长端10Y-2Y国债收益率利差有所修复。数据上虽然社融数据较上月走弱，但同比依然较好，且社融-M2剪刀差持续修复，同时工业增加值、消费数据也好于市场预期。而市场关注的货币政策方面，虽然降准、降息预期落空，但巨量MLF续作也弥补了市场心理落差，因此上周债市并未走出明显趋势行情。资金面方面，上周央行公开市场操作净投放11110亿元，不过受税期影响DR001、DR007等代表品种上周的加权成交价格并未走低反而继续小幅走高，但存单一级发行利率则表现出企稳态势。货币政策方面，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会提到：要优化资金供给结构，盘活存量金融资源，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，增强金融支持实体经济的可持续性。未来货币政策恐难有进一步放水，宽信用将成为下一阶段主要基调。