11月21日期市早报：棉花下游需求受到提振 鸡蛋需求有所转弱

新上市品种篇

碳酸锂：2401收于137200元/吨，涨幅-1.15%，电池级碳酸锂均价14.65(-0.05)万元/吨，工业级碳酸锂均价13.85(-0.07)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）13.35(-0.1)万元/吨，工业级氢氧化锂12.5(-0.1)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1945(0)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3850(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）14270(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。 总体来看，碳酸锂难掩过剩格局，近期阶段性下探为主，建议反弹做空。

PX：11月20日，PX2405收盘价为8708元/吨（-28），现货商谈价格为1020美元/吨，折合人民币7393元/吨，基差为-1315，PXN价差为394（+14）美元/吨。
今日PX价格小幅下跌，主要原因是美国汽油季节性淡季，且原油价格持续回落导致PX现货价格跌破1000美元关口。供应方面，亚洲地区存有增量预期，且未来有累库可能，但由于目前处于长约商谈阶段，价格有所支撑，预计PX震荡。

贵金属：美国最新公布的初请失业金人数超预期， 10月CPI、PPI通胀整体弱于预期，美联储暂停加息的预期增强，利好金价。中东避险情绪降温的利空或已price in。长期看，随着美国经济降温，工资-通胀压力缓解，美联储开启降息进程，黄金会迎来上涨行情。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注本周公布的美联储会议记录、地缘政治风险、美债利率上行风险。

有色篇  

铜：11月20日SMM 1#电解铜均价68665元（290），A00铝均价18950元（140）；LME锌库存133525(+0.36%)吨,铅库存135925(+0%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日日内铜价、现货升水价格重心再度走高，下游企业入市采购低迷，畏高情绪明显；但由于市场主流品牌货源流通依旧较少，市场挺价情绪不减，现货升水再度走高。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC 82.7美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。

锌：11月20日SMM 0#锌锭均价21440元（20），1#铅均价16700（75）；LME锌库存133525(+0.36%)吨,铅库存135925(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水不变，天津市场升贴水上涨10元/吨，佛山市场升贴水不变。昨日锌价低开回升，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位但有累库迹象。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注更多实质性政策发布，美国CPI低于预期，美指再次大幅回落，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，11月20日，沪铝2312高开收涨，报收于18960（+95）元/吨，较前一交易日涨0.5%，成交量12.1万手（-14751），持仓量11.7万手（-16212）。现货端，11月20日，佛山均价19100（+110）元/吨，流通偏紧，挺价出货，成交尚可；华东均价18930（+130）元/吨，成交好转；中原均价18890（+150）元/吨，库存去化，贴水50元/吨左右，幅度较低，成交活跃。主要消费地铝棒加工费小幅下调，成交稍有好转。重要数据：1、Wind数据，11月20日，铝锭社会库存66.2万吨，较11月16日降1.3万吨；2、Wind数据，11月20日，铝棒社库10.65万吨，较11月16日上升0.37万吨。观点逻辑：中美关系缓和，加息周期步入尾声；云南电解铝已减产94万吨/年，效果有所显现，周产量连续两周下滑；铝锭累库势头终止，转向去库，对铝价有一定支撑，关注去库延续性；消费进入传统淡季，下游开工率持续下滑；成本端重心略有上移，仍处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间。预计沪铝区间震荡，震荡区间18000-20000元/吨。

氧化铝：期货端，11月20日，氧化铝2401高开收涨，振幅较大，开盘于2968元/吨，最低至2935元/吨，最高至3005元/吨，收于2992（+29）元/吨，较前一日涨0.98%，成交量51815手（+4920），持仓量82453手（-108）。现货端，11月20日，多数区域氧化铝价格暂稳，河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为3010元/吨、3000元/吨、3015元/吨、3020元/吨、3350元/吨，山东氧化铝均价降10元/吨至2950元/吨。吕梁发布《吕梁市2023-2024年秋冬季差异化管控工作方案》，氧化铝减产产能或涉285万吨/年；环保问题或仍有可能影响北方氧化铝产量，生产稳定性受到影响，现货偏紧。重要数据：Wind数据，11月16日，氧化铝港口库存18万吨，较11月9日升5.9万吨；观点逻辑：云南电解铝厂目前减产产能约94万吨/年，效果有所显现，对氧化铝的需求下降，部分持货商欲低价变现，价格承压；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季环保政策变动较多，吕梁相关氧化铝厂减产产能或涉285万吨/年，广西氧化铝厂在产产能有增减，总体下降，后续氧化铝厂稳定生产可能受到影响，供应或仍有起伏，现货流通略偏紧；鉴于氧化铝产能过剩局面长期存在，且开复产难度较低，电解铝减产最终规模或仍有变数，其上涨空间受限，震荡区间2800-3100元/吨。

镍：昨日早盘期价继续下跌，晚间延续弱势。2023年10月中国精炼镍进口量6441.889吨，环比增加899吨，涨幅16.22%；同比减少5511吨，降幅46.10%。10月中国镍铁进口量90.6万吨，环比增加5.6万吨，增幅6.6%；同比增加36.9万吨，增幅68.7%。其中，10月中国自印尼进口镍铁量86.5万吨，环比增加7万吨，增幅8.8%；同比增加37.8万吨，增幅77.5%。10月中国镍矿进口量525.90万吨，环比减少11.8%。2023年1-10月，中国镍矿进口总量3900.7万吨，同比增加17.1%。供给端依旧在增加，过剩压力下镍价将持续下跌，不锈钢跟随。

 煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4056/吨(-2)；4.75mmQ235热卷全国均价4026/吨（+2）。随着气温骤降及大气污染风险的提升，钢厂平控及冬季限产的趋势日显，供需逐渐走向双弱格局。库存去化本周降速，除了表观消费的季节性走弱外，高价带来的恐高心理也起到了较强的作用。尤其在本周铁矿石监管的介入后，市场期待炉料回调能稍微抑制钢价上涨，以获得较好的冬储入场机会。目前看来，基差及月差也走出了一定的负反馈，市场开始质疑“强预期”格局。总的来说，市场对冬储仍存有一定疑虑，目前仍未有大量买盘，但钢厂利润的恢复也给了相对宽裕的操作空间。策略来看，震荡为主，盘面利润仍有修复空间。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价991元/湿吨（折盘面1067元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1047元/吨（+16）。唐山普方坯3680/吨（+20）。上周铁矿石价格在供给走弱、补库韧性、内外价差扩大的带动下，期货向上冲击1000点，但马上遭遇监管政策落地。限仓及提保并行，并要求持仓量及交易量较大的公司提交说明。因此，持仓量大幅下降，盘面流动性大幅降低，且有一部分套保盘支撑价格，但短时间难以在当前价格区间分出胜负。基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡为主，近期可能有5-9正套机会出现，1-5仍以反套为主。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降15.2美元至323.2美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持316.5美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持295美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2150元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价涨145元至2355元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1530元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价涨50元至2200元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收780.28点，环比上调1.36%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2380元/吨，外贸价格涨3美元至326美元/吨。宏观情绪烘托下，购销较为顺畅。
11月20日，双焦期货继续高位震荡，连续拉涨后盘面上涨乏力。焦煤主力合约收于2064.5，焦炭主力合约收于2668。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。

玻璃:2401收于1762（+44）元/吨，涨幅2.56%，持仓量808280（+440），现货方面，沙河迎新2240（-47）元/吨，河北长城1850（-10）元/吨，河北望美1862（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（0）元/吨。华北市场偏弱整理，出货灵活；华东市场部分报价走稳，产销平衡；华中市场走稳，出货稍有好转；华南市场厂家批量让利，出货一般。成本端：纯碱供整体开工率高位，青海安全检查部分厂停车，供需宽松格局延续，厂家累库趋势不改，预计纯碱价格逐步松动。综合来看，供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，11月中旬传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，下游需求旺季持续落空，近期逢高空。

能源篇

原油：11月20日，WTI原油期货收涨1.79美元，涨幅2.35%，报77.83美元。Brent原油期货收涨1.71美元，涨幅2.12%，报82.32美元。
昨日国际油价继续上涨，主要原因是市场开始提前计价OPEC部长级会议会推出强有力的减产措施来维护油价，市场投资者提前预期OPEC+组织会进一步加大减产，市场情绪转好。但是这也有较大的风险，若减产措施不及预期则会使油价再度回落。目前市场重点关注月底的OPEC+部长级会议，期待主要产油国明年的减产措施。
供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需偏紧格局难改，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价。
综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约PG2312收盘价格在5197元/吨（+76）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4449（0）手。现货方面，华南民用5110-5310（5180,+20）元/吨，华东民用5050-5400（5243，0）元/吨，山东民用5270-5300（5290，-20）元/吨；进口气主流：华南5300-5370（5260，-10）元/吨，浙江5350（0）元/吨，江苏（连云港）5650（0）元/吨。基差，华南-17元/吨，华东46元/吨，山东93元/吨。PG12-01月差为62，呈Back结构。最低可交割品定标地为华南。
核心逻辑：成本端，国际原油价格宽幅震荡。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季不及预期，化工需求平淡。
民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳，终端气站采购氛围平淡，化工需求PDH装置由于利润亏损再度扩大导致开工率下降至6成左右，关注装置负向传导的影响。11月CP价格出炉，丙烷610美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月上调5美元/吨。国际运费价格高位给予PG价格支撑。综合来看，短期内LPG市场震荡。

燃料油：11月20日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2401结算参考价升贴水+330/吨，为4974元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2401结算参考价升贴水+375元/吨，为3516元/吨。委内瑞拉制裁放松，全球重质原料紧张局面将有所缓解。供给端，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂有投产预期，但科威特减少出口，供应增加或不及预期。 油价下跌，国内焦化和催化利润修复，或为高硫燃料油炼厂需求提供一定支撑。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，在油价不大幅下跌情况下，关注低硫燃料油正套策略。

沥青：11月20日，华东地区市场参考3530-3800元/吨；山东地区市场参考价在3500-3640元/吨，主流报价区间在3500-3550元/吨；业者按需采购，后市观点较为悲观。11月16日当周，隆众对81家主要沥青厂家统计，本周综合开工率为36.4%，环比增加0.9%；国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.4万吨，环比减少1.6万吨。根据目前的检修计划，11月16日，山东金诚石化复产沥青，日产2000-3000吨，15日3000-4000吨/日产量的江苏新海转产渣油，16日，山东海右石化转产渣油，预计减少2000-2500吨/日。随着油价下跌，炼厂产利润有所修改，下周山东以及华东地区个别炼厂有复产计划，预计下周炼厂开工或有回升。部分北方地区存在赶工需求，但区域间竞价明显；南方需求仍以低端货采购为主，表现平平。库存方面，库存低位运行。11月13日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比增加6.2%和0.9%。受到炼厂开工增加影响，厂库出现累库，关注油价回落后，冬储行情能否起动。预计沥青震荡偏弱走势。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格略跌，成交一般。期货偏弱震荡，基差变化不大，成交一般，一口价与点价相差不大，市场观望氛围浓厚。上午5型电石料现汇库提参考5840-5930元/吨（不含装）。点价货源：青海宜化/英力特/新疆宜化-180，金昱元/金泰-150，中泰-120，天业5-100，天业8型-40。一口价中泰/英力特5850元/吨，天业5型报5950元/吨，天业8型报6080元/吨。
核心逻辑：上周PVC开工率75.6%（+0.5%），两连升，前期检修装置恢复，新增仅河南联创20万吨中下旬检修。未来两周，信发、盐湖、华谊共145万吨计划重启，无新的装置停车计划，预计到12月份供应保持在中高水平。在内需持续低迷下，新一轮的减产需要在12-1月落地才能缓解高库存压力。库存方面，11月16日，社库37.9万吨，环比+0.4（前值+0.3）万吨，同比高32%，华东华南继续累库，企业供应增加。厂库28.68万吨，环比-0.96（前值-2.46）万吨，下游及贸易商提货积极，企业出厂价格下降，低价成交好转，可售库存小降0.3万吨。海外方面，上周印度排灯节，亚洲市场平淡，台塑新报价延期到20日，预期上调30-50美元。需求端，10月地产数据偏负面，销售、竣工同比降幅扩大，下游仍旧以逢低补货为主。成本端，电石开工平稳，整体供需有所改善，产地价格上调100元/吨，目前PVC是氯碱综合体的盈利产品，边际成本在5990。综上，印度排灯节后，出口将迎来一轮补库，但国内供应增加，暂未看到新的减产计划，成本上有支撑，预计短期震荡偏强。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8815（-25）元/吨。下午江苏市场暂窄盘，闻目前盘面现货8850/8880；11月下8840/8870；12月下8780/8790；1月下8730/8760；单位：元/吨。消息看，港口库存增量，然现货低供需无质变，期现货小幅反弹后暂窄盘。
重要数据发布（周一）：截至2023年11月20日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.806万吨，较上期增1.986万吨，环比+51.99%。商品量库存在4.056万吨，较上期增1.436万吨，环比+54.81%。消息面看，周期内到货大增，而提货保持较稳定，补充明显大于提货，港口库存增量。
核心逻辑：上周开工率72%，环比-0.6%（前值+0.5%），结束两连升，产量32（-0.3）万吨，样本产能2140万吨。上周装置无开停车变动，华东、华南多套装置降负，下周个别装置将恢复负荷。11月计划重启的51万吨装置已落地，12月计划重启78万吨（中海壳72，湛江东兴6），年底检修较少，供应潜能较高。库存方面，本期产业总库存20.8万吨，环比+0.7（前值持平）万吨，同比-6%（前值-13%），库存低位波动；江苏港口库存两连降，流通率继续下降，到提货均处在历史极低；厂库增加，处于历史同期高位，气温下降，下游提货减弱。需求端，EPS开工呈季节性下降，尽管PS、ABS等其他下游提负，总体需求仍然走低。外盘方面，12月新报美金盘上涨25美元，内盘同步上涨，进出口价差稳定。成本端，EIA原油库存持续增加，原油需求遭看衰，布油跌至80美元/桶以下，纯苯供增需降，短期现货仍非常紧缺，加工费居高不下，苯乙烯非一体化成本9140（+150）元/吨，加工费-360（+120），利润修复。综上，年底苯乙烯无新的检修计划，需求下降，库存保持低位，成本影响偏利空，预计震荡偏弱。

甲醇：昨日甲醇持续走低，MA2401合约收于2447元/吨，跌幅-2.35%。现货方面，基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2030-2110元/吨，与前一交易日均价下跌15元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势整理。（内蒙北线2030-2100元/吨，内蒙南线2100-2110元/吨）基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2350元/吨，价格窄幅整理。暂无企业报价。截止11月16日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在104.5万吨，环比下跌6.05万吨，跌幅为5.47%，同比上涨84.27%。主要受到宏观情绪好转以及煤炭价格企稳上涨。上周四山西吕梁市离石区某煤业联建楼发生火灾，离石地区所有煤矿被责令停产，导致煤炭价格继续上涨，从而对甲醇形成提振。基本面来看，西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期海外甲醇装置检修逐步恢复，伊朗开工高位装船量明显提升，后期进口压力仍然较大，关注年底伊朗装置停车情况。需求端来看常州富德MTO装置本月初检修落地，同时兴兴MTO装置降负，烯烃需求高位回落。传统下游醋酸和MTBE开工率有所提升，但后期整体进入淡季，开工率存下行预期。成本端，煤炭方面，随降温天气来临，部分区域存在冬储需求，港口市场情绪向好，价格上涨，往后随着气温下降冬季取暖季临近，电厂存在补库需求，煤价重心或逐步上移。综合来看，短期内在煤价上涨以及宏观情绪的支撑下，预计甲醇震荡偏强。中长期来看，甲醇将面临国内外限气以及能源类需求增加的预期，但同时也受制于高进口和传统需求走弱，因此预计甲醇或维持区间偏强走势。

聚乙烯：L2401合约收于8078元/吨，-94元/吨，成交32.4万手，持仓31.9手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：8160元/吨，华东低压：8400元/吨，华东高压：9250元/吨。
重要逻辑：供应端，新增齐鲁石化、茂名石化、燕山石化、延长中煤、上海石化、中天合创、兰州石化和连云港石化部分PE装置检修，外盘供应方面，进口货源到港量较上周期有增加预期，另有现货市场货源充足，预计市场供应压力增加。库存端，因聚乙烯下游需求见顶，农膜需求开始陆续收尾，市场心态偏空，资源向下传导减慢；其次因为聚乙烯产能利用率维持较高水平，进口资源到港也较多，国内供应有压力，生产企业库存消化减慢。所以生产企业库存和社会库存均小幅上涨。需求端，农膜整体开工率环比增加。棚膜需求较前期减少，部分企业开工小幅下滑。地膜需求淡季，市场订单稀少，个别企业地膜招标订单积累，开工有所提升，其他企业零星开机或停机为主。塑料购物袋、垃圾袋、部分收缩膜包装类型企业订单接单减少，未交付订单周期不足一周，下游市场偏刚需购买。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2401合约收于7636元/吨，-91元/吨，成交44.2万手，持仓量38万手。拉丝现货方面，华东市场：7700元/吨，华北市场：7600元/吨，华南市场：7680元/吨，西北市场：7450元/吨，美金市场：900美元/吨。
重要逻辑：供应端，聚丙烯供应延续缩量，新增及前期长期检修企业偏多支撑供应端利好，金发二线虽扩能但负荷低位影响有限，四季度扩能压力集中堆积在12月。短期检修对于缓解市场供需压力有限。新增扩能，宁波金发40万吨/年二线PP装置厂家11月15日投产。库存端，现货报盘窄幅波动，进入消费淡季，市场交投平淡，生产企业库存去化缓慢，下游工厂接货积极性转差，中间商库存出现微幅增加。进口资源成交寡淡、到港有限；而出口同样受阻明显，海外市场价格竞争激烈，国内生产企业出口报盘无明显优势。综合来看，整体库存总量上涨。需求端，下游需求变动有限，终端制造业短期面临新增订单萎缩及各种人工成本压力，短期难有更多资金投放原料行业。市场刚需稳定市场部分需求，预计短期市场交易刚需推动为主。综上，聚丙烯整体局面震荡偏弱。

纸浆：SP2401合约收于5978元/吨，-84元/吨，持仓量20.8万手，成交54.7万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6300元/吨，阔叶浆5450元/吨，本色浆6200元/吨，化机浆4700元/吨。
重要逻辑：纸浆期货主力合约整体呈现U型走势，现货阔叶浆市场流通货源仍显紧张，报盘相对坚挺，但采购方多数持谨慎观望心态，市场交投略显清淡。下游原纸厂家需求延续疲软局面，部分原纸厂家产能利用率走低，原纸库存略有累库，对原料纸浆采购积极性清淡，有限支撑纸浆价格走势。供应端，前期检修企业继续进行停产，市场供应有所减少。进口现货市场成交偏弱，低价货源屡有出现，导致市场业者观望情绪偏浓，当前供应面利好支撑一般。化机浆样本产量较上一周期仍无明显变动，浆企稳价出货走量先，市场交投气氛平淡。预计下周市场价格或延续大稳小调运行。库存端，库存量继续呈现窄幅去库的走势。青岛港库存延续累库趋势，港上到港量维持正常水平，出货速度较上周期变动不大；常熟港库存量呈现小幅去库的走势，整体库存量较上周期变动不大，出货数量较上周期有所减少。整体来看，港口库存处于年内中位偏低水平。需求端，下游涨价函齐发，亚太森博、晨鸣、APP、太阳、华泰等宣布上调双胶、铜版等文化用纸价格。国内纸浆下游价格的坚挺一方面是原料端成本上移蔓延到下游提涨，另一方面也表现出目前下游市场仍有价格调整空间，产业链对上下游涨价存在包容度，使得纸浆价格本身受到支撑。后期需看下游开工是否能因售价提升而有一定涨幅。短期内需求端仍对浆价存在支撑。综上，纸浆整体局面高位震荡。

PTA：期货端，11月20日，TA2401合约收盘报收6030元/吨，较前一交易日+0.07%，成交量201.3万手，持仓量145.1万手。PTA现货价格收跌1至6064元/吨，现货均基差收稳2401+28；PX收1026.83美元/吨，PTA加工区间参考512.58元/吨；逸盛海南2#一条线负荷85，PTA开工73.92%，聚酯开工提升至88.1%，国内涤纶长丝样本企业产销率47.9%。综合来看，美国商业原油库存增长显著，油价偏弱TA难有成本强支撑。然PX目前基本面利空出尽，长约谈判期间或支撑PX价格坚挺。此外，由于PX主力月份及调油预期再起，近期PX增仓上行，技术面已摆脱前期下跌趋势。本周TA装置重启较多，供需差随时间推移逐步存走扩预期。预计PX偏强，TA供需偏弱，关注现货加工费和盘面加工费趋笼的机会。

乙二醇：期货端，11月20日，eg2401合约收盘报收4213元/吨，较前一交易日-0.35%，成交量26.0万手，持仓量41.5万手。11月20日张家港乙二醇收盘价格在4173元/吨,下跌1，华南市场收盘送到价格在4200元/吨,平稳，美金收盘价格在487美元/吨,平稳。今日乙二醇市场出现窄幅整理走势，尽管国际原油大幅反弹，但市场多头情绪有限，张家港现货早盘开盘在4195附近，但盘中买气低迷，加之库存增加利空影响，使的市场承压，商谈重心小幅下移趋势，至下午收盘时现货降至4165附近商谈，现货基差今日走强至01-48至01-46区间，华南市场有价无市，下游介入谨慎下，成交僵持情况难改。综合来看，近期天气转寒，日耗增长，然电厂库存和港口库存偏高，煤价震荡。MEG成本支撑略强于TA。本周，国产装置中化泉州装置重启，但上周后期美锦和天业停车，国产产量预计有下滑，总供应量预计减少。目前，乙二醇利润有所修复，库存暂未去化动力，难言其反弹高度。但乙二醇低估值下安全边际较高，仅建议回调低吸，不宜追高。

天然橡胶：11月20日，ru2401收盘报收14370元/吨，较前一交易日+1.20%，成交量32.0手，持仓量14.2万手。现货端，山东人民币混合胶报收12250-12350元/吨，涨跌100/150。供给端，泰国北部产区整体天气表现正常，南部产区方面整体降雨偏多，听闻部分南部工厂采购北部原料进行加工生产。一方面，泰国产区产量接下来存在由东北向南部转移的季节性特征，然南部多年产出下降。另一方面，需持续关注月底泰国产区季节性降雨的情况。云南产区方面，计划11月30号停割，若天气好于预期或延迟至12月4日，市场预估最晚可能到12月10日。需求方面，国内汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率分化。全钢胎企随终端销量放缓和库存压力，存在主动减产和停产行为。半钢胎企由于出口韧性和检修恢复开工尚可。终端需求弱化持续暂未超预期因素出现。库存方面，前期到港压力有所缓解，青岛库存重回去化。今日RU仓单集中注销11.988万吨，同比历史偏低。总体来看，供给缩量预期仍存、库口到港缓解，然需求疲软限制反弹，预计胶价震荡。

工业硅：昨日工业硅震荡上行，Si2401合约收于14370元/吨，涨幅0.7%。现货方面，华东不通氧553#硅在14100-14200元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在14500-14700元/吨，较前一日持平；421#硅在15500-15600元/吨，较前一日持平。近期工业硅价格低位上行，主要由于宏观情绪回暖，以及市场预期12月西南硅厂减产规模扩大。基本面来看，北方开炉数持续增加，供应维持增长，西南进入枯水期，硅厂逐步停产，但 11 月减产幅度有限。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，但近期部分硅料企业检修开工率下滑，短期内多晶硅对工业硅需求增长放缓；有机硅终端需求难有起色，部分企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，11 月西南硅厂减产幅度有限，而北方供应仍在增加，以及近期下游成交清单，短期内预计现货价格维持弱势。盘面价格基于宏观回暖以及预期12月西南减产规模扩大价格持续上行，但考虑到现货成交偏淡，处于弱现实强预期的博弈阶段，预计盘面价格上行空间有限。

农产品篇

油脂：油脂盘面延续震荡运行。MPOB 报告马棕出口量超市场预期，但马棕库存仍在累库阶段，马来棕榈油库存量也处于较高水平。国内棕榈油也持续累库，库存处于高位，三大油脂库存整体偏高，施压油脂盘面。USDA 11 月供需报告上调美豆单产，报告整体中性偏空，后续美豆交易重心仍然为需求方面以及南美天气方面。国内油脂需求偏弱，预计短期难有起色。综合来看，目前油脂盘面将震荡运行，策略建议暂时观望 

粕类：粕类盘面延续震荡。USDA 11 月供需报告上调美豆单产，报告整体中性偏空，后续美豆交易重心仍然为需求方面以及南美天气方面。厄尔尼诺现象导致巴西降雨稀少，马托格罗索州大豆播种进度差异悬殊，部分地区可能需要重新种植大豆。与上年相比，大豆播种可能平均推迟 15 天。目前国内油厂豆粕库存偏高，整体供应相对充足，下游饲料企业普遍库存充足，近期成交略有好转，但中长期仍需关注南美情况。美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。短期预计粕类震荡偏弱运行。

白糖：  国际糖业组织上调了全球食糖产量并下调了供需缺口，增强宽松预期，利空糖价。巴西港口仍旧拥堵，造成食糖出口不顺畅，或对出口数据造成负面影响，利多糖价。然而，该因素目前已接近充分定价，因此后续影响较弱。印度、泰国由于干旱天气导致新榨季预期产量减少，因此两国政府皆有降低出口的打算。虽然目前的食糖保护主义政策尚未落地，但市场未来仍旧有可能会博弈该因素。10月我国食糖进口数据同比、环比均呈显著增长趋势，对国内缺糖大半年的状况起到了很大的缓解作用。预计后续基差将走弱，现货价格下调。在人民币升值、ICE美糖下跌、油价运费下跌等因素的综合作用下，国内进口商的进口成本逐步下滑，进口利润逐步修复，对未来国内食糖供给产生了向上预期。期货市场交易国内主产区增产预期。综上，我们对未来糖价持下跌观点。

棉花：中储棉正式宣布抛储停止后市场并没有给出持续的积极的反应。现货方面，籽棉皮棉价格整体呈下滑趋势，轧花厂、纺织厂大量陷入亏损，基差逐渐修复。宏观上，中美领导人会晤或对经济预期有很大改善，提振棉花下游需求，增加我国服装出口。最后，美国CPI爆冷，暗示着未来美联储加息概率变小，降息概率变大，利好全球经济。美国股市债市的集体狂欢就是最好的证明。然而，宏观的利好似乎也推不动棉价；空头持仓持续增加。综上，预计未来棉价震荡偏弱。

鸡蛋：现货价格继续上涨，产区方面山东、河南、江苏地区涨势暂歇，价格维持稳定，其他产区蛋价稳中有涨，涨势较昨日有所减弱，截止 11 月 17 日主产区蛋价 4.65 元/斤，主销区蛋价 4.90 元/斤，全国均价 4.68 元/斤左右，淘汰鸡平均价格 6.06 元/斤。卓创数据显示 10 月在产蛋鸡存栏增至 12.07 亿羽，环比+0.33%,同比+1.86%。鸡蛋期货市场出现超跌后的快速反弹，各合约同样出现不同程度上涨，总体表现近月强于远月。鸡蛋主力合约 2401 合约震荡上涨为主，周收盘4386 点，周涨 5.03%。基本面上，现阶段在产蛋鸡存栏量不断增加。需求方面，由于市场回归常态化，需求有所转弱，虽然价格低位刺激部分贸易商进行补货，但是整体市场氛围不佳。成本端，饲料原料价格走弱，对于蛋价的支撑进一步减低，但同时目前鸡蛋价格跌至成本线附近，或将在一定程度上刺激养殖户淘汰部分老鸡，借此可以稍微缓解供应压力。但考虑到当前蔬菜、猪肉价格偏低，对蛋白替代作用增强，叠加库存还未清空，蛋商谨慎低库存运营，成交量相对有限。期货层面，主力合约2401合约，建议谨慎偏多对待。