盘面“大起大落” PTA后市怎么走？

11月22日早盘收盘，PTA主力合约大跌2.02%，收于5814.00元/吨。经历了短期高位震荡后，PTA期货盘面昨日震荡回落，今日延续偏弱走势。产业端目前而言，暂无推动驱动，供应端近端有增量。逸盛宁波220重启，逸盛海南新装置一条线已出产品，行业负荷在75%附近。11月下威联250将检修，并伴随部分装置重启。需求端，下游聚酯工厂迎来短期产销放量之后，销售状况迅速归于沉寂，部分聚酯小厂有降负意向。整体而言，由于需求端迅速回落，短期对于PTA而言利空因素将进一步延续，但PTA估值中性偏高，利润修复较快，因此不会有过大的下行空间。

【机构观点】

中粮期货：从价格角度来看，市场上真正在炒作这一波需求驱动行情的是上游的PX与PTA端，而下游聚酯工厂在降价促销迎来短期产销放量之后，其提价的行为并未被市场接受，销售状况迅速归于沉寂。需求端的炒作变成了“隔山打牛”，利润只在上游进行了重新分配，而并不能有效向下游传导，这样的利多因素毫无疑问是不具有持续性的。因此，从黑色系等板块流出的资金在借助寒潮因素短炒一波之后，看到市场的跟进情况一般，同时宏观上出现人民币升值等利空因素，见势不妙便迅速撤离，PTA的行情来得快，去得也快，短短一周时间坐完了一次“过山车”。

后市来看，需求端短期炒作的证伪可能催化下游负反馈的提前到来，短期对于PTA而言利空因素将进一步延续。不过客观来说，涤纶产业链运行的矛盾仍然并不大，距离春节备货的时间窗口也相对有限，上游估值的支撑也决定了PTA不会有过大的下行空间。接下来一段时间PTA的价格预期弱势调整为主，等待新一波春季需求提振的到来。

正信期货：综合来看，宏观偏暖，PTA基本面暂较良性，11月预期供需紧平衡，但新装置投产检修装置重启，供需趋于弱化，终端需求旺季尾声，基本面估值偏高，且化工整体走弱，PTA偏弱运行。

策略：新装置投产量产与长期装置预期重启，聚酯利润亏损，累库预期下减停产或加速，终端订单弱化，基本面估值偏高，且化工整体走弱，PTA偏弱运行，关注国际油价动态。