铜价下游畏高情绪再现 预计铝价维持窄幅盘整

【铜】

隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌1.1%至8376.5美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价下跌0.44%至67720元/吨。升贴水方面，11月21日LME0-3月调期费下调5.75美元/吨至贴水96美元/吨；昨日国内平水铜较当月下跌210元/吨至升水325元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加25吨至179050吨；SHFE铜仓单下降326吨至3256吨；BC铜维持在1931吨。宏观方面，美国10月耐用品订单环比大跌5.4%，远不及预期；国内方面，提振市场信心依然是主旋律。基本面方面，下游畏高情绪再现，采购谨慎。从昨晚金融市场反馈来看，美债及美元指数反弹，市场情绪再度收紧，对于高价铜要与宜谨慎。

【铝】

隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2401收于2903元/吨，跌幅0.72%，持仓增仓2058手至79338手。沪铝震荡偏弱，AL2401收于18690元/吨，跌幅0.66%。持仓增仓4027手至17.4万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨，佛山A00报价涨至18990元/吨，无锡A00贴水110元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡上调20-50元/吨；铝杆1A60上调持稳，6/8系加工费下调150元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调100元/吨。主力换月助力周内铝锭库存迎来阶段去化，隐性库存和积压港口货源不断释放，叠加进口窗口再度打开后，在盘面上逐渐中和了上旬西南减产影响。短期社库有回归上行的可能但空间不大，预计在68万吨附近盘整，后续云南减产规模扩大，华南地区提前进入去库状态，届时有望迎来实质性的去库周期。预计铝价维持窄幅盘整，市场预期的年末消费冲刺暂无征兆印证，仍待观察后续去库表现。

【镍】

隔夜LME镍跌2.63%，沪镍跌2.41%。不锈钢方面，供应减产，需求疲软，上周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存101.49万吨，周环比下降2.14%，以200系、300系资源降量为主，库存仍处较高水平，去库速度较慢，成本端受镍铁产量供应增加，且面临一定库存压力，成交价再度下跌，对不锈钢的成本支撑减弱，2023年10月份国内不锈钢表观消费量283.1万吨，环比减少0.6%；真实消费量272万吨，环比减少2.4%。新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元正极产量预计仍将有所下降，拖累硫酸镍需求。同时，电积镍理论成本线下移。基本面供强需弱，价格明显支撑和向上驱动因素未显，在击穿硫酸镍制备电积镍成本线后，或向下一道镍铁路径的成本线演变，后市对价格仍偏悲观。

【锌】

LME新加坡库存两周内连续大幅入库，较第一次交仓前库存增量高达14.27万吨，增幅高达210%。库存压力下内外盘锌价连续收跌，但沪伦比回升反而有限，不论是锌锭还是精矿进口仍处亏损。沪锌夜盘主力跌0.69%,报20910元/吨，锌期货仓单9849吨，较前一日减少1279吨。LME锌跌1.98%,报2499.0美元/吨，锌库存210850吨，增加68100吨。上海0#锌对2312合约报升水40元/吨，对均价贴水5元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水20-30元/吨左右，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对2312合约报贴水40元/吨至升水20元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨。12-01价差+20元/吨，01-02价差+20元/吨，内外比价至8.37。LME的大幅交仓以及欧洲炼厂的复产预期打压市场做多情绪，短期2650-2700美金的压力较大，预计锌价短期维持震荡走势。

【锡】

沪锡夜盘主力跌0.92%,报205640元/吨，锡期货仓单5802吨，较前一日减少67吨。LME锡跌1.16%,报24740美元/吨，锡库存7810吨，减少15吨。现货市场，小牌对12月贴水200-升水200元/吨左右，云字对12月升水200-600元/吨附近，云锡对12月升水600-1000元/吨左右。12-01价差+170元/吨，01-02价差-290元/吨，内外比价至8.31。虽然远期缅甸矿存在进口大幅减少的预期，但目前冶炼企业并无强烈意愿降低开工率，总体产量减幅较少。加上进口锡锭到货不断，且量级不小，下游企业却看跌情绪严重，即使升贴水降至-1,000元/吨附近仍成交较差，国内库存重新转回累库，供应压力短期内仍大。另一方面，缅甸佤邦信息不透明，而市场频繁传出佤邦财政部抛售库存的信息，却无法得知具体量级，市场很难有信心去大幅做多锡价，短期震荡为主。

（来源：光大期货）