11月23日期市早参：聚丙烯供需压制仍在 碳酸锂需求偏弱

贵金属：伦敦现货黄金收于2006.60美元/盎司，现货白银收于23.53美元/盎司；COMEX黄金期货收于1976.90美元/盎司，COMEX白银期货收于23.46美元/盎司。中美关系持续缓和，欧美股市近期走好，避险情绪回落，对贵金属价格起到压制效果。美CPI小幅低于预期，美元指数及美国10年期国债收益率走低，美联储12月加息概率趋于0。另一方面，随着美联储高利率的影响继续渗透到经济中，美国人将会缩减支出。其传导至就业工资增长预期放缓，可能会削弱美国的消费需求。但是此前贵金属价格上涨已经充分交易经济衰退预期、停止加息以及美股避险情绪等因素，当前金价高位受阻，需提防预期兑现及情绪面回拨造成金价回落的情况出现。国内方面，国内经济回暖，人民币汇率反弹，此前国内金价创阶段新高后，上方阻力较大。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。全球部分央行增持黄金储备，中国黄金储备连续第12个月增加，10月末中国黄金储备规模为7120万盎司，环比增加74万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水500-620元/吨，均价560元/吨，较前一日下降165元/吨，平水铜成交价格68580~68730元/吨，升水铜成交价格68910~69140元/吨，沪铜突破68500元/吨且供应增多，现货升水高报低走。（数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜偏强震荡。因市场继续定价美联储最早可能在明年第一季度降息。美元指数在欧盘时段大幅下挫并失守104关口。基本面，10月SMM中国电解铜产量为99.38万吨，环比下降1.82万吨，降幅为1.8%，同比增加10.3%；且较预期的99.6万吨减少0.22万吨。进入11月，据SMM统计仅有2家冶炼厂有检修计划，但粗铜紧张的局面仍困扰着部分冶炼厂，11月的产量仅会较10月小幅增加仅略高于100万吨。需求端，高升水叠加铜价重心上抬，下游观望情绪增强，提货节奏放缓，铜杆新下订单量也环比减少。库存方面，截至11月20日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.55万吨至5.53万吨，从年内低位小幅反弹。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价19130~19170元/吨，较上日上升60元/吨；无锡地区报价18990~19010元/吨，较上日上升50元/吨；杭州地区报价18990~19010元/吨，较上日上升40元/吨；重庆地区报价18970~18990元/吨，较上日上升20元/吨；沈阳地区报价18960~18980元/吨，较上日上升20元/吨；天津地区报价19020~19040元/吨，较上日上升50元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，电解铝供应端维持收紧状态，云南地区电解铝停槽减产仍在继续，目前停产规模已经达94万吨左右，停产总规模跟初步公布的基本拟合，并未有大量的减少预期，其他地区电解铝企业持稳运行为主。需求端，建筑型材企业订单仍未有起色加之行业淡季来临，行业开工走弱为主。铝板带箔行业进入淡季，市场需求持续转弱。电网施工或将进入“抢工期”阶段，十一月铝杆厂家订单预增。库存方面，截止11月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存66.4万吨，较上周四库存减少1.3万吨，较2022年同期的53.0万吨高出13.4万吨。综合来看，当前铝供应端开工环比走弱，供应压力之下社会库存累库，预计沪铝区间震荡。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21450~21550元/吨，较上日上升60元/吨，广东0#锌锭报价21410~21510元/吨，较上日上升70元/吨，天津0#锌锭报价21360~21460元/吨，较上日上升60元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，10月SMM中国精炼锌产量为60.46万吨，环比上涨6.06万吨或环比上涨11.14%，同比增加17.6%，略高于之前的预计值。需求端，国内经济数据较有韧性，但作为锌主要消费领域的地产表现依然较弱，后续消费预计也较难出现快速的增量。库存方面，截至11月20日，SMM七地锌锭库存总量为10.36万吨，较11月13日下降0.12万吨，较11月17日下降0.19万吨。综合来看，LME库存大幅交仓的悲观情绪尚未消退，且国内库存上周也出现累库，空头资金较为活跃，不过国内外TC共振下行，亦给锌价以支撑，预计锌价继续下行空间不大。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14150（0）元/吨，通氧553#硅14600（0）元/吨，421#硅15050（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料63.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价60（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14400（0）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18950（140）元/吨，A356铝合金锭19650（150）元/吨，ADC12铝合金19400（50）元/吨。

昨日工业硅期货小幅收跌，现货报价持稳。从基本面来看，供应端，西北产区维持正常生产，受成本端影响西南产区产量下降较为明显。随着仓单货的外流，市场整体供应相对充足，目前金属硅总炉数 729 台，环比减少 2 台，截至 11 月17 日，中国金属硅开工炉数 413 台，整体开炉率 56.65%。需求端，多晶硅产能继续爬坡，对工业硅需求增加，但仍呈偏宽松格局，市场观望情绪渐浓；部分单体厂存在设备检修情况，整体开工率维持现状；铝合金供应仍较为充足，下游企业采购积极性一般。四季度出口端预计表现尚可。整体看，目前市场无明显向上或向下驱动力，维持上下游僵持的局面，但是跌势明显放缓，工业硅价格在成本支撑下下行空间较小，在供应收缩需求边际改善的情况下，预计硅价存反弹机会，重点关注仓单的集中注销情况。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价格144000（-2500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格135500（-3000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价141000（-1500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价132300（-4900）元/吨，跌幅为3.57%。

从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量9735吨，周度环减3.2%，盛新锂能等大厂逐渐复产，锂辉石、锂云母月度产量为14619吨、12781吨，月度环比分别增加14.6%、26.7%，进口矿是潜在供应增量，非矿、澳矿逐渐到港，供应相对充足。年底青海盐湖有放货计划，或对市场有进一步冲击。库存方面，周度行业库存63296吨，周度环增1.5%，冶炼厂库存39150吨，周度环增4.4%。需求端，中游锂电进入排产淡季，目前市场碳酸锂的供货需求主要是面向3个月以后的新能源汽车厂家在春节期间的备货，这个时段刚好是下游厂商一年中生产最淡的时候，预计本月下旬以及12月动力和储能订单增幅有限，正极材料厂利润有所亏损,并且考虑到采购原材料有下跌风险，目前主要以长协单为主，配合单点补库。因此碳酸锂的需求偏弱。成本端，澳矿以m+1长协单为主，成本约为15万元/吨，国内外采锂云母成本为12万元/吨。利润端，从整个产业链来看，行业利润集中在上游锂矿，自产锂辉石、锂云母、盐湖企业利润仍接近10万元，外采澳矿或云母利润较低，正极厂、电池厂利润有所亏损，上游利润仍有压缩空间。

综合来看，市场处于供大于求状态，基本面偏弱，考虑到临近交割月，交割是价格的关键影响因素，后续持续关注注册仓单生成数量及持仓变化。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数131.9美元/吨（+2.15），日照港超特粉866元/吨（+4），PB粉998元/吨（+7）。

必和必拓澳大利亚铁矿石铁路工人批准罢工行动计划。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3223.5万吨，环比增加601.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2662.5万吨，环比增加521.6万吨。47港到港总量2503万吨，环比增加402.8万吨；中国45港到港总量2390.9万吨，环比增加339.5万吨。

247家钢企日均铁水产量235.47万吨，环比降3.25万吨，进口矿日耗287.51万吨，环比降3.51万吨。本周铁水超预期下降。

全国45个港口进口铁矿库存为11226万吨，环比下降81.65万吨，日均疏港302.44万吨，环比下降0.15万吨。

总结来看，房地产政策进一步放宽，铁矿供给端偏紧，库存转增为降，明年上半年或维持较低库存，基本面对价格支撑较强，长期来看上涨驱动仍存。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于4120元/吨（+40），上海热卷4.75mm汇总价3980元/吨（-10），唐山钢坯Q235汇总价3710元/吨（+30）。

宏观多空交织，美联储会议纪要偏鹰，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策；媒体报道称为防止经济过热，央行指导明年一季度银行信贷投放不能超过过去五年均值；50家房企或纳入白名单，得到更多的信贷、债权和股权支持。12月中央经济会议或仍有较大利好政策。

供需方面，北方寒潮降临，螺纹钢表需继续下滑。10月钢材出口为793.9万吨，处于偏高水平，预计年化8900+万吨。供给端随着钢厂利润好转，预计铁水产量回升。由于螺纹前期产量偏低，四季度赶工下，建材去库情况良好，热卷库存也在下降，但绝对值同比较高。

总结来看，宏观强预期仍存，房地产政策进一步放宽，12月中央经济会议或继续释放利好，叠加近期焦煤端事故，成本支撑较强，短期钢材价格或偏强运行。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特82.25美元/桶（-1.36）；美国WTI 77.83美元/桶（+1.94）；阿曼原油82.92美元/桶（+3.46）；俄罗斯ESPO 78.09美元/桶（+3.41）。

期货价格：ICE布伦特82.45美元/桶（+0.13）; NYMEX WTI 77.77美元/桶（-0.06）；上海能源SC 587.5元/桶（+3.8）。

隔夜外盘原油价格震荡，布伦特小幅上涨，WTI小幅下跌，最新一期API数据显示累库超预期，利空油价。基本面方面，美国11月17日当周，API原油库存增加905万桶，预期增加146.7万桶，前值增加133.5万桶；当周API库欣原油库存 64万桶，前值113.6万桶；当周API投产原油量 7.1万桶/日，前值15.2万桶/日；API原油进口 21.6万桶，前值-19.5万桶。供应端，美国11月17日当周，活跃钻机数较上周增加6台至500台，钻机数仍呈趋势下降状态。此外，市场预期OPEC+将会在月底的部长会上决定进一步减产来维持油价。期权市场的交易数据显示，市场预期OPEC+决定进一步减产的可能性超过53%，维持现有减产计划的可能性为40%。需求端，新一期IEA月报上调了今年原油需求，总需求平均达到1.02亿桶/日。但是，IEA预计明年需求在高利率和疲软的经济背景下将放缓，预计2024年需求将增加93万桶/日，平均需求达到1.029亿桶/日，整体格局少量过剩。宏观层面，巴以冲突逐渐缓和，市场恐慌情绪消退。综合来看，短期内，原油受弱需求预期及超预期累库影响呈震荡偏空格局。但是，目前原油绝对库存仍然偏低，考虑明年OPEC+仍有进一步减产来挺价的可能，原油价格向下空间不大，维持震荡格局。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港987.33美元/吨（-16.50)，PX CFR中国主港1010.33美元/吨（-16.50）;石脑油 CFR日本647美元/吨（2.75）。

期货方面，盘面PX价格承压运行，现货方面小幅探涨。成本端，隔夜原油窄幅震荡，上周五关于“OPEC+考虑加深减产100万桶/日”的传闻，继续对原油盘面带来支撑，但实际结果目前依然存在不确定性，需要留意PX与油价走势的分化。供需来看，国内 PX 产量为 69.09 万吨，周均开工率 82.38%，环比继续上升，装置开工未有变化；下游方面，PTA 开工 73.31%，装置检修与重启并存，整体负荷变动不大。本周预估PX产量延续增势，需求动态调整，短期供需矛盾不大，中期仍延续偏紧格局，近期下游汉邦项目计划投料，为 PX 带来边际增量，叠加汽油裂解价差触底反弹，支撑芳烃价格，预计短期 PX 小幅走强，重点关注下游开工的动态变化情况。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7450-7600元/吨，跌80元/吨；华东pp拉丝(煤) 7480-7600元/吨，跌75元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率32%，拉丝排产率回升，且近期装置负荷略有回升。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围尚可，拉丝成交 86%，总体企业新订单不足，对原料采购以刚需为主，需求弹性空间不大。综合而言，市场消息称OPEC+考虑额外减产100万桶/日进一步减产，供应端扰动预期，提振原油止跌反弹，不过前期原油偏弱聚丙烯跟随有限，近期有所反应，叠加聚丙烯供需压制仍在，聚丙烯上方承压。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5955元/吨，跌125元/吨，乙二醇现货报价4100元/吨，跌85元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，华东一64万吨装置重启，山东一套250万吨装置因故障检修两周，近期装置重启与检修并行，装置负荷变化不大，新增产能有所投放；MEG方面，陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇新装置已于近期出料。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，短期需求修复，后期仍面临季节性压力。综合而言，PTA方面，市场消息称OPEC+考虑额外减产100万桶/日进一步减产，供应端扰动预期，提振原油止跌反弹，不过近期成本总体承压，PTA加工费修复至高位，叠加后期供需转弱预期，锁加工费压力攀升，PTA承压回落。MEG方面，巴拿马运河拥堵尚未对乙二醇进口形成实质影响，国内新增产能投放，以及后期需求季节性压力，乙二醇逐步承压，偏弱震荡。

甲醇：现货报价，江苏2475（-15），广东2440（-35），鲁南2315（-30），内蒙古2020（-80），CFR中国主港251（-3）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率小幅震荡走低，中石化川维甲醇装置计划12月20日开始检修，计划检修30天，西南西北气头甲醇计划于11-12月停车检修，关注进展。港口方面，上周卓创港口库存总量在104.5万吨，较上一期数据增加6.05万吨，继续累库。海外方面，外盘开工率随欧美开工提升而小幅提升，阿曼SMC130万吨/年甲醇装置仍在检修，关注后续装置动态；美国LyondellBasell装置恢复稳定运行；伊朗Kimiya Pars、Sabalan PC近期装置维持固有负荷运行，计划12月份降负运行。需求方面，天津渤化MTO装置当前负荷7成附近，兴兴MTO装置正常运行，宝丰三期正常出品，但需要关注年底常州富德的检修计划能否兑现。综上，甲醇基本面来看，近期国内供应仍较为充足，关注四季度气头检修情况，海外开工恢复，港口累库，下游需求整体平稳，近期海外天然气小幅回调，煤价有所回落，带动甲醇回调，但冬季能源需求旺季，预计能源回调幅度有限，预计甲醇近期维持宽幅震荡格局，关注能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2443（5），安徽2458（2），河北2447（24），河南2437（-24）。

昨日国内尿素市场震荡整理，新单按需跟进。供应来看，尿素日产维持高位运行，现货供应充裕，对国内尿素出厂环节价格暂无明显支撑；需求来看，农业储备节奏放缓，工业刚需逢低短线跟进，下游贸易商跟进意愿平平；库存方面，上周卓创样本企业库存量为41.3万吨，环比小幅增加但整体仍处低位；出口方面，当前港口以前期订单为主。综合来看，近期现货成交有所改善，虽内需本身较为有限，但出口分担了部分压力，整体供需矛盾不大，加上盘面情绪向好，厂家挺价意愿较强，预计短期市场偏强运行，期货建议短期以中性对待，关注国内外能源价格及尿素出口情况。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价584美元/吨（8），巴西豆CNF价581美元/吨（5），阿根廷豆CNF价为539.09美元/吨（9.55），张家港豆粕成交为4200元/吨（80），大连豆粕成交价为4220元/吨（20）。

巴西中北部降水不及预期，产量担忧支撑盘面。美豆方面，美豆本年度销售虽然低于去年同期水平，但是整体销售进度尚可，南美豆上市前美豆成为市场大豆供应主力，需求改善预期不变。种植方面，巴西虽然迎来部分降水，但是整体改善力度不及预期，马州部分豆农存在改种棉花倾向，未来14日气候预报显示，12月巴西中北部降水预计重新下降，巴西土壤情况改善有限。整体而言，进入种植关键期后，天气升水将为美豆提供更大上升潜力。

豆粕方面，国内大豆到港量较大，油厂开工率回升，豆粕供应预计上升，豆粕整体库存预计有所回升。下游豆粕现货采购出现一定回升，但是随着年底禽畜出栏，养殖需求对盘面支撑预计下降，基本面对盘面运行支撑有限，近期跟随外盘震荡运行。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7560元/吨（90），广东棕榈油现货价为7550元/吨（80），张家港豆油现货价为8700元/吨（80），广州豆油现货价为8680元/吨（80）。

棕榈油方面，产量、出口量双双回落。航运机构数据显示，11月1-20日棕榈油产量环比下降6.01%，出口环比下降程度出现分歧，机构预测下降1.9%-9.8%，马棕产量下降预计给予外盘一定支撑。国内方面，棕榈油小幅去库，但是库存仍居高位，四季度供强需弱格局未发生变化，关注降水异常地区后续降水情况。产地库存与国内库存当前均相对偏高，库存压力仍需消化，近期受外盘影响较大。

豆油方面，天气炒作下豆油价格跟随降水波动，但是国内库存同样位于高位，同时供应存在上升预期，需求方面，豆油整体成交情况好于棕榈油，未来关注下游采购带来的去库力度以及对盘面的提振情况。