锡：短期进口充裕 高库存下锡价压力较大

行情导读：截至11月23日下午15:00，沪锡主力合约下跌3.24%。

驱动分析一：11月进口较多，供应端短期依旧宽松

10月份国内锡矿进口量为2.52万吨，环比248.33%，同比124.2%，1-10月累计进口量为20.46万吨，累计同比4.49%，缅甸地区锡矿进口量大幅增加，主因九月中旬缅甸地区选矿厂恢复生产，锡矿陆续出口至境内，同时其余海外地区如玻利维亚和刚果金亦有部分进口增量。

10月国内锡锭进口量为3322吨，环比增加13.61%，同比减少5.41%，1-10月累计进口量为2.31万吨，累计同比增长2.57%。9月下旬开始进口窗口持续打开，并且进口盈利不断走阔，导致锡锭进口亦不断增长，预计后续进口依旧能保持较高水平。

驱动分析二：库存维持高位，对价格压制较强

截止11月22日，LME库存7810吨，同比增长134.53%，；精锡国内社会库存8272吨，同比增长54.47%，库存维持较高水平。目前生产端维持平稳，而海外需求相对偏弱，LME库存维持累库趋势，国内需求虽较国外相对较强，但由于锡锭进口维持较高水平，库存本周再度累库。

展望后市：

国内进口窗口持续打开，近期进口锡陆续进入国内市场，供应短期依旧维持宽松，高库存仍需时间消耗，锡价短期压力较大，主力关注20万元/吨一线支撑。展望后市，当下缅甸地区局势动荡，矿山复产时间仍无法确定，并且复工后招工亦会受到影响，随着选矿厂不断消耗库存，后续缅甸锡矿供应存担忧。需求方面，半导体行业周期复苏预期，半导体全球销售额同比增速继续上行修复，半导体库存保持较好去库水平或已进入被动去库环节，消费回暖预期向好，随着需求回暖带动库存逐步消耗，锡供给端低弹性问题将会逐步显现，后续建议逢低做多思路为主。

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