12月运价提涨预期提振盘面 集运指数期货走势大涨

11月24日收盘，集运指数（欧线）主力合约大涨4.16%，收于758.9点。离12月班轮公司正式抬涨运费只剩一周，运价预计在12月前将迎来一波增幅，市场情绪因此受到一定支撑。然而此轮涨价并不是由于需求的突然改善，而是供应减量，因此预计涨幅相对较小且持续时间相对较少，建议谨慎做多。

【机构观点】

南华期货：离12月班轮公司正式抬涨运费只剩一周，但集运市场总体基本面偏空，所以多数投资者偏观望。短期来看，11月欧元区Markit制造业PMI初值收于43.8，高于前值和预期，给予多头方一定支持，但力度相对较弱，期货价格预计偏震荡。中期来看，因各大班轮公司预计将在12月初涨价，且ETS附加费将在后续逐渐收取，运价预计在12月前将迎来一波增幅，但预计涨幅相对较小且持续时间相对较少。长期来看，集运需求端总体依然偏弱，结合明年集装箱大船将持续进入市场，且大多将布局欧线，供应端同样承压，我们认为集运运价走势仍偏震荡下行。

国泰君安：短期来看，船公司12月提涨对盘面或有一定支撑。需要注意的是，提价并非因为需求的突然改善，供应的减量是提价计划实际落地效果的关键。在需求疲软和运力长期供过于求的背景下，争夺市场份额的班轮公司是否有足够的自律性来保持其收益，还有待观察。从实际订舱价格来看，OCEAN联盟12月初涨价计划为1,000/1,800，最新的价格已有所松动，回落至850/1,500;THE联盟的赫伯罗特12月初涨价计划为1,000/1,800，目前回落至900/1,600。

考虑到基本面偏弱的格局，中长期角度下我们对EC震荡下行判断不变，04合约或考验400点，核心逻辑如下：第一，运力投放的确定性。2023年，集运市场新增运力投放增幅约7.8%，2024年为10.1%，投放幅度约为近10年新高;第二，出口需求难以改善的确定性。从美欧库存周期看，未来半年或仍处于去库周期(尾声)，运输需求端难以改善;第三，04合约淡季属性的确定性。即便出现需求反转，出现在06或者08合约概率相对更大，在1-3月份运价大概率出现震荡下行的态势;第四，下行空间的确定性。2016年，欧线价格曾跌至近200美元/TEU的低位，对应约250-300点的SCFIS指数，远低于当前点位。而未来一年的运力过剩幅度大概率超过2016年。基于以上四点，我们对EC维持趋势偏空判断。