生猪：出栏激增 猪价短期颓势难改

行情导读：今日生猪期货大幅走弱，主力2401合约盘中接近跌停。

驱动分析一：阶段性出栏量仍在高位

四季度以来，猪价持续疲弱，市场预期偏悲观，出栏积极性较强。同时，10月份以来，河南、山东等省份疫情持续爆发，上周末更传出大场有清场行为，阶段性出栏量激增，导致市场供应始终处于偏高位置。由体重数据可见，年内生猪投机氛围十分匮乏，二育及压栏缺席，也导致当前肥标价差处于高位，市场标猪充裕，供应充沛。

数据来源：Wind涌益咨询广发期货发展研究中心

驱动分析二：暖冬格局下，南方腌腊缺乏提振

当前正值季节性腌腊旺季，但今年冬天天气持续偏暖，气温维持在较高水平。根据市场调研反馈，气温在高于10度以上，腌制腊肉较易变质，而12月中旬之前，南方天气都将维持在较高温度，不利于腌腊推动。正常来说，腌腊启动之后，消费量将会有30%左右的提升，目前腌腊进度偏慢，持续关注南方气温变化。

数据来源：涌益咨询广发期货发展研究中心

驱动分析三：高升水格局下，盘面天然存压制

4季度以来，现货颓势持续，期货受年底旺季预期影响，一直维持1000-2000元/吨的高升水。而随着腌腊预期兑现节点临近，价格始终未出现明显反转，盘面心态转变，开启收升水操作，期货主动向现货价格回归。

数据来源：Wind广发期货发展研究中心

展望后市：

当前市场存旺季需求预期，但高出栏量下，价格始终疲弱，市场情绪有持续崩溃态势，猪越跌越多。近期有部分地区和大场疫情再度发作，导致阶段性供应激增，猪价再度承压。年底市场风险加大，博弈加剧，旺季需求预期vs出栏增量，持仓量不断上行。目前来看，需求尚未明显增加，盘面仍旧升水，价格走势利于空头，关注现货价格企稳节点，现货回暖之前，不建议再做多，操作上观望为主。

风险提示：疫情、腌腊需求表现

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。