国债价格短期受支撑 国内金融市场风险偏好回升

【行情复盘】

周二国债期货全面反弹走高,其中30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.06%。

【重要资讯】

基本面上，1-10月份，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%，降幅较1-9月份收窄1.2个百分点，今年3月份以来利润降幅逐月收窄。其中，10月份规上工业企业利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长，工业企业效益持续改善。

从实体经济表现来看，10月份工业与消费增速继续回升，但投资增速受地产拖累继续下滑。10月份进口增速好于预期，出口增速弱于预期。10月份物价数据小幅回落，CPI同比增速重回负增长，PPI增速结束连续回升态势。但近期国内政策支持力度不断提升，1万亿国债增发和使用将进一步提振当前以及明年国内经济向好态势，对于国内金融市场风险偏好形成较大的提振作用。

资金面上，周二央行公开市场开展4150亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日3190亿元逆回购到期，因此单日净投放960亿元，目前主要期限资金利率仍呈紧平衡格局。近期多家中小银行下调了定期存款利率，这是继9月份六家国有大型银行和多家股份制银行下调存款利率之后，中小银行又一次跟随下调。央行发布三季度货币政策执行报告，报告中，央行对于国内经济修复势头表态积极，下一阶段货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节，以及财政和货币政策的配合。

海外方面，近期美国经济数据多数走低，美国通胀数据超预期降温，这些均为美联储结束本轮加息周期提供依据，虽然美国初请失业金人数表现意外强劲，美元指数与美债收益率快速走低，外部影响逐步减轻。

一级市场，国开行1年、3年、5年期金融债中标收益率分别为2.4443%、2.4995%、2.5407%，全场倍数分别为1.83、2.99、3.81，中标收益率低于中债估值。

【市场逻辑】

国内经济数据表现分化，但整体修复趋势不变，央行提到下一阶段货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节，以及财政和货币政策的配合，国内政策宽松仍有空间。国内金融市场风险偏好不高支撑短期国债价格。

【交易策略】

从交易上来看，随着国内金融市场风险偏好回升，叠加经济基本面好转，建议投资者以逢高做空为主，配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

（来源：方正中期期货）