锌价下方空间有限 市场将迎来政策密集发布期

【行情复盘】

11月28日，沪锌宽幅震荡，主力合约ZN2401收于21175元/吨，涨0.28%。0#锌主流成交价集中在21150~21240元/吨，双燕成交于21230~21310元/吨，1#锌主流成交于21080~21170元/吨。

【重要资讯】

1、截至本周一（11月27日），SMM七地锌锭库存总量为8.91万吨，较11月20日下降1.45万吨，较11月24日下降0.46万吨，国内库存录减。周内整体库存下降主要是前期锌价下跌，企业逢低采买增加，周末提货增多，带动库存下降。其中广东周末虽有提货，但到货增加，库存小幅累增。整体来看，原三地库存下降0.4万吨，七地库存下降0.46万吨。

2、上周锌下游开工有所分化，镀锌因环保影响，部分企业停产4天左右，周内企业开工下降明显；压铸企业因锌价走低带动一定终端消费，压铸企业逢低采买增加，开工略有提升；氧化锌企业整体开工依然不佳，但“买涨不买跌”情绪带动开工少量改善。

【市场逻辑】

近期LME锌大幅交仓的行为引发市场对于锌基本面偏弱的忧虑。此外近期北方地区环保压力趋严，镀锌开工受限，叠加淡季预期则进一步打击多头信心。不过，随着加工费的持续走低，当前价位对于冶炼企业来说利润较为稀薄，如果锌价进一步降低，恐对国内冶炼企业形成一定的减产压力。

此外，随着欧洲进入冬季能源消费旺季，能源价格稳步抬升，当地冶炼成本也在升高，同时Nrystar旗下锌矿前期停产的消息亦显示出当前海外高成本矿山在当前锌价存在经营压力。预计在成本支撑下，下方空间有限。

值得注意的是，进入年末市场将迎来政策密集发布期，作为消费结构与基建最为相关的有色金属，一旦政策端利多超出预期，在当前国内低库存的背景下，锌价短期向上的弹性也较高。

【操作建议】

期货等待回调企稳，期权宽跨式双卖策略。

（来源：方正中期期货）