11月29日期市早报：铜现货升水连续走高 镍价或延续弱势格局

贵金属

美国10月新屋销售超预期下降，新房房价同比暴跌，经济数据的走弱强化市场对美联储政策的乐观预期，美元指数和美债收益率下行，贵金属短期继续受到提振。美国新屋销售跌幅超预期，新房房价同比重挫。美国商务部周一公布的数据显示，美国10月季调后新屋销售年化总数为67.9万户，新屋销售年化月率下降5.6%，均不及市场预期，同时前值下修。此外，10月新屋售价的中位值为40.93万美元，创2021年8月以来最低，同比大跌17.6%。分析指出，销售下滑与近期房屋建筑商情绪的恶化相一致，原因是最受欢迎的30年期固定抵押贷款利率接近8%。不过好消息是，由于市场预期美联储即将结束本轮紧缩周期，按揭贷款目前已较8%的峰值利率明显回落。

螺纹

原料端价格纷纷回落，成材价格制支撑偏弱，宏观预期以及成本推动因素仍在，由于项目资金的改善，赶工需求确实有一定释放力度，但天气因素和淡季也压制需求恢复空间，建材需求进入季节性下降阶段。供应方面，山东粗钢产量已经连续2月处于“均值”以下，降幅超出市场预期，全年粗钢产量有望和去年持平，倘若四季度全国粗钢产量整体走低，将对淡季成品材有一定支撑。

铁矿石

宏观层面地产政策利好继续释放，但落地到需求上仍需要时间，需求增量很难体现到当前的钢材需求上。供应及库存方面来看，外矿发运和到港均继续增加，我的钢铁网消息，上周1月20日-11月26日中国47港到港总量增加72.1万吨至2575.2万吨，本期全球铁矿石发运总量增加49万吨至3272.5万吨，供给扰动逐渐平息。随着到港量的回升，Mysteel统计本周一中国45港进口铁矿石库存总量11273.33万吨，环比上周一增加12万吨，较上周五微降，港口库存存在低位企稳预期。钢厂铁矿需求继续下滑，上周我的钢铁网调研247家钢厂高炉日均铁水产量235.33万吨，降至8个月低位，显示铁矿需求继续走跌，但是钢厂盈利率环比增加10.39%至39.39%，且铁水产量同比偏高，铁矿需求或难以大幅下降。此外电炉利润较好，或增产挤压长流程钢厂也就是铁矿石的需求空间。

双焦

煤矿端供应受安全检查趋严影响略偏紧，且下游整体采购需求不减，对煤价有较强支撑，焦炭第二轮提涨也落地执行。但市场对高价煤资源接受度一般、焦炭盘面升水幅度较大，叠加铁矿石监管压力加剧，双焦期价日内均自高位回落。吕梁离石、中阳、柳林等地煤矿事故连续多发之后，前期停产煤矿中个别矿点已陆续开始复产，但临近年底安全检查依旧严格，叠加国家安监局近日常驻吕梁地区对相关煤矿进行安检督导和检查，整体来看，吕梁地区煤矿端供应将持续偏紧，后期产量难有增长，多以保供为主。在产煤矿短期供应也难有明显增量，供应偏紧下需求端表现尚好，上周钢厂日均铁水产量235.33万吨，环比减少0.14万吨，下行速度缓慢仍在高位运行，叠加下游企业冬储对原料煤的采购需求不减，补库时间或将持续至明年1月左前后。因此，对煤价有较强支撑，部分煤种的价格仍在向上探涨。因部分优质煤种以及偏紧资源价格仍在上涨，焦化企业亏损加剧，部分焦企已有减产动作，供应小幅回落，考虑市场涨价即将落地，供应端更多有惜售意愿。

铜

鲍威尔在周三的发言中没有对货币政策置评。对于外围市场，美国经济数据转弱，欧元区衰退压力增强，高利率水平下海外经济仍有走弱压力，美元指数高位回落后近期企稳反弹，下方仍有支撑，海外宏观压力有所缓和但暂难言乐观。最近国内铜精矿加工费维持下行姿态，且最近智利铜产出复苏势头减弱，秘鲁矿业投资已经下滑至至少八年来最低水平，长期铜矿供应担忧增加，不过短期来看对供应端影响尚有限，四季度国内精铜供应较为稳定。目前国内精炼铜社会库存仍处于偏低位置，此前现货货源偏紧，现货升水连续走高，不过今日下游观望情绪浓，现货升水下调。阶段性资源偏紧，升水高位，对铜价有所支撑，需要留意废铜影响，但整体是供应放量考验需求成色的态势。

铝

宏观方面，海外宏观方面仍存在较大不确定性，美国经济数据显示美国经济有韧性，美元指数高位震荡，压制大宗商品，关注美联储利率决议。供需方面，虽然云南电解铝产能减产预期对基本面有所支撑，但传统消费旺季需求表现改善有限，且需求端即将步入传统淡季，需求或逐步转弱。另外，铝锭库存在小幅累库和去库中摇摆，始终未能顺利去库，铝锭去库困难对铝价走势有一定抑制。SMM统计显示，截止目前云南省内电解铝运行总产能超565万吨，日均产量约1.5万吨，若此次减产按照消息快速执行到位，云南电解铝日产量将会下降到1.2万吨附近，结合减产的抽铝水之类的因素，预计11-12月份影响产量13万吨附近，四季度全国电解铝产量或在1067万吨附近，环比下降0.37%。

镍

本周以来，沪镍下行速度进一步加快，并伴随明显增仓，周三盘中跌幅近3%。昨日国内公布10月制造业PMI，数据低于前值、预期和50荣枯线，市场信心受到打击，宏观面情绪走弱与产业链供需过剩格局共振，镍价或延续弱势格局。需求端来看，上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.61万吨，周环比上升0.1%，仍处在较高水平，11月部分企业减产检修，采购刚需为主。新能源汽车方面，终端销售数据环比放缓，正极材料排产仍有走弱的悲观预期。供给端来看，纯镍新增产能逐渐落地，9月国内纯镍产量达24170吨，环比增加6.6%，同比增加56.4%，预计后续将延续大幅增长。而随着精炼镍项目产量持续释放，国内外库存均开启累库。基本面供强需弱，中期或仍存下行驱动。

大豆/豆粕

11月28日，生意社豆粕基准价为4032.00元/吨，与本月初(4230.00元/吨)相比，下降了-4.68%。

11月28日，生意社大豆基准价为4980.00元/吨，与本月初(5020.00元/吨)相比，下降了-0.80%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年10月份中国大豆进口量515.8万吨，比9月进口量715.4万吨，环比减幅28%。同比去年同期进口量414万吨增加101.8万吨，增幅24%。2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至11月23日，全国进口大豆港口库存为700万吨，同比上月同期688万吨增加12万吨。截止11月17日豆粕库存量为59.22万吨，较上周的64.09万吨，减少4.87万吨，降幅7.6%。

据农业农村部报告，11月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨，但仍比上年增产60万吨。——国内大豆同比增产

据USDA最新干旱报告，截至11月21日当周，约45%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为42%，去年同期为70%。

国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅2.7%，其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。

美国农业部11月供需报告：美国农业部周四发布11月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于9月份预测的4.0133亿吨。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

截至2023年11月9日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为3,918,400吨，创下年度新高，显著高于上周以及四周均值。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月11日，巴西大豆播种率为57.6%，上周为48.4%，去年同期为66.0%。——大豆播种进度同比去年持续缓慢。

玉米

11月28日，生意社玉米基准价为2638.57元/吨，与本月初(2632.86元/吨)相比，上涨了0.22%。

据同花顺数据显示，截止11月17日，南北港口玉米总库存130.5万吨，较上周库存129万吨，增加1.5万吨。其中北方港口库存120万吨较上周增加近17万吨，南方港口库存较上周下降16.5万吨。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，10月份巴西出口玉米845万吨，环比9月份减少2.45%，同比去年10月份提高24.5%。——巴西玉米出口销售步伐加快

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

美国农业部11月供需报告：11月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9490万英亩，10月预期为9490万英亩，环比持平；美国2023/2024年度玉米收获面积预期8710万英亩，10月预期为8710万英亩，环比持平；美国2023/2024年度玉米单产预期174.9蒲式耳/英亩，10月预期为173蒲式耳/英亩，环比增加1.9蒲式耳/英亩；美国2023/2024年度玉米产量预期152.34亿蒲式耳，10月预期为150.64亿蒲式耳，环比增加1.70亿蒲式耳；美国2023/2024年度玉米总供应量预期166.21亿蒲式耳，10月预期为164.51亿蒲式耳，环比增加1.70亿蒲式耳；美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.56亿蒲式耳，10月预期为21.11亿蒲式耳，环比增加0.45亿蒲式耳。

美国农业部数据显示，截至2023年11月9日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,807,500吨，比上周高出78%，比四周均值高出81%。

巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西11月前两周出口玉米239.09万吨，日均出口量为34.16万吨，较上年11月全月的日均出口量29.45万吨增加16%。上年11月全月出口量为588.96万吨。

原油

国际原油期货周二跳涨，收高约2%，因OPEC 可能延长或深化减产行动，哈萨克斯坦石油产量因风暴而大降，以及美元走软。石油输出国组织(OPEC)和其包括俄罗斯在内的盟友组成的产油国联盟OPEC+定于周四举行线上会议，以决定2024年的石油产量水平。该联盟就2024年石油政策进行的磋商困难重重，这令延长之前的协议比进行更大幅度的减产更有可能。会议可能会进一步推迟。目前并未积极讨论进一步减产，此前消息人士称将考虑进一步减产。哈萨克斯坦最大油田已将总体石油日产量削减了56%。该国能源部称，几大油田计划削减产量至少12月3日，将改善该国的OPEC 配额执行率。　　由于黑海风暴，哈萨克斯坦几大油田--Tengiz，Kashagan和Karachaganak油田的石油生产商削减了产量，他们的原油是通过黑海运输的。美元周二触及三个月最低，此前美国联邦储备理事会(美联储/FED)理事沃勒表示，如果通胀进一步下降，未来几个月有可能下调政策利率。美元走软通常会刺激石油需求，使以美元计价的石油对使用其他货币的买家来说价格更低。

PTA

周二PTA现货价格收跌30至5698。市场供应增量担忧，持货商心态不佳，报盘一路走低，贸易及聚酯维持零星刚需，基差阶梯式走弱，日内现货价格延续下跌。本周及下周主港交割01升水成交15-25，12月中下主港交割递盘至平水附近。近期PTA市场价格涨后转跌，加工费仍有修复。早期产业现实与预期矛盾不明显，叠加宏观托举余温仍存，资金借力推动期现价格上涨。然随着新投放量、检修装置陆续重启，继而加工费偏暖状态的存量减停装置有增量预期，产业供应增量下的现货预期宽松，归于基本面弱势基调下的资金流出，期现价格减仓下行，且幅度有所加大。随着减停装置重启陆续兑现，逐步看弱终端需求支撑，12月产业累库预期加大，基本面驱动延续弱势，加工费持续修复受抑，关注宏观、政策预期下的托举，预期市场低位下探，等待反弹契机。基于上述成本及供需端的表现， 11月下旬PTA重启装置增加，而需求端负荷继续提升难度较大，PTA未来累库压力预计或有加大。基于供需偏弱的背景，短期PTA在连续下跌后虽有一定修复需求，但中长线在累库压力下，预计未来走势依旧承压，市场价格或仍有一定下滑空间。

乙二醇

周二乙二醇现货市场表现窄幅整理为主，张家港现货价格在4025附近开盘，盘中买气一般，多空僵持，市场在4020-4040区间运行，收盘时，现货商谈在4030附近，现货基差在01-37至01-35区间，华南市场表现平淡，下游刚需采购为主，成交情况没有明显好转。张家港乙二醇市场近期未能延续上涨走势，出现高位回调走势，前期市场趋势偏强，但年内重要阻力位4200附近抛压较重，逢高卖货意愿较强，难以形成突破，之后受宏观环境利空影响，商品普遍出现回调，加之供需结构转弱等因素影响，使的市场高位难以延续，出现回调走势。上游原料来看，OPEC+会议时间调整引发短线利空情绪，但深化减产仍是大概率事件，预计原油价格整体仍存上行空间。而煤炭方面近期也有所反弹，成本支撑依旧存在。另外巴拿马运河的运输限制在未来几个月内仍有发酵期，后期乙烷运输的限制或将对部分装置开工有一定潜在制约额。乙二醇自身供需来看，11-12月份供应端受新增装置投产的带动，整体产量仍有提升预期；而港口库存来看，有去化概率但幅度一般；而聚酯端来看，聚酯开工近期表现尚可，虽库存有累积趋势但近期终端定单好转下聚酯短期内仍有正向传导。因此整合供需来看，近期的快速回落之后价格或有修复的预期，但新进驱动有限的情况下，反弹高度承压。

甲醇

周二甲醇太仓现货价格2425，-5，内蒙古北线价格2075，0，西北甲醇行情涨跌互现。因部分烯烃外采甲醇暂未落地，且昨日企业整体签单顺畅，贸易商持货增多。导致市场氛围有所转弱，榆林部分企业再次竞拍出货，成交价格下跌，刚需成交为主。贸易转单价格坚挺，多低端成交为主。鲁北下游刚需采货招标价格小幅跟涨。近期国内煤炭价格偏弱，成本支撑不足，12月进口虽有缩量预期，但整体进口仍处高位，供应端压力仍存，加之人民币汇率强势回升，进口成本下跌，市场信心不足，导致港口价格及盘面大幅下跌，而内地部分地区，下调报价后出货尚可，但跌幅小于港口，使得部分港口货源倒流至内地，港口表需继续回升，港口库存表现去库。12月进口预估虽有一定减量，但或大概率依旧维持在130万吨附近的偏高水平。未来交割逻辑将日益凸显，沿海烯烃工厂的库存及买货意愿将决定着空头的交货能力，而01合约交割后面临春节假期，持仓成本以及内地产区春节前多有排库需求对价格的压制也是多头考虑的重要因素。近端的高进口将压制月差较难回归至近月升水结构，继续警惕原油等宏观因素风险，港口重点关注外轮卸货速度、沿海MTO的采购动作；内地重点关注CTO的采购动作。甲醇市场货源供应总量充足，部分甲醇企业库存仍存压力。下游方面进入传统淡季，对于甲醇采买刚需为主，且压价明显，甲醇市场逐渐供需矛盾逐渐明显，市场存在阶段性偏弱预期，不过目前甲醇市场各地区企业库存及销售存在差异化，甲醇市场偏弱预期走势较缓。

天然橡胶

周二天然橡胶现货价格小幅上涨，其中全乳胶12925元/吨，+55/+0.43%；20号泰标1500美元/吨，+10/+0.67%，折合人民币10670元/吨；20号泰混12100元/吨，+40/+0.33%，天胶基本面短期边际变化不大，缺乏明确指引，天胶价格小幅盘整。现货市场进口干胶人民币市场报盘下跌，部分套利盘平仓出货，卖盘多于买盘，现货价格买低，下游工厂低价询盘接货。进口美金胶市场报盘下跌，场内美金交投氛围清淡，美金报盘较少，下游工厂低价询盘接货。天然橡胶现货市场价格震荡波动，全乳价格价差较大，询盘一般，需求一般，越南胶表现相对坚挺，市场买盘大多低价拿货为主，成交尚可。天然胶乳现货市场交投氛围冷清，期货盘面震荡下行，市场谨慎情绪加重，下游制品企业保持观望，入市询盘积极性尚可，但实际买盘成交零星。市场对前期泰国产区原料上量担忧有所兑现，且国内产区即将进入停割期，工厂原料库存低位，上游加工利润不足对产胶量仍有压制，叠加青岛库存延续去库态势，胶价仍存支撑。

玻璃

周二浮法玻璃现货价格1964元/吨，较上一交易日-2元/吨。华北市场整体成交一般，沙河大板多有所下调。华东、华中市场稳价为主，操作谨慎，拿货情绪一般。华南市场价格稳定，受在外市场降价影响，下游采购谨慎。目前中下游普遍反馈回款存压，接单谨慎，虽地产预期继续放松，但作用到玻璃尚需时日观察，且随着天气降温，后期赶工强度预期有限，场内需求端仍缺乏利好因素支撑，原片采购多以刚需为主，操作谨慎。本周计划有2条产线放水，涉及产能1200吨/日，虽然有前期点火产线预计下周出玻璃，涉及产量700吨/日，供应上来看，产量仍呈减少状态；需求上，目前虽然仍处于赶工期，但订单整体较往年明显转弱，多数业者对后市信心不足下，不排除企业为刺激下游拿好继续采取让利优惠。