丁二烯橡胶：成本端高位回落 BR弱势运行

【原料及现货】

截至11月29日，丁二烯山东报价9300（-175）元/吨；丁二烯CIF中国价格1000（-10）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁报价12200(+0)元/吨，基差-20(+280)元/吨。

【产量与开工率】

10月，我国丁二烯产量为40.34万吨，环比+2.39%；我国顺丁橡胶产量为12.05万吨，较上期0.98万吨，环比8.85%；我国半钢胎产量为5399万条，环比-2.17%，同比+31.81%；我国全钢胎产量为1193万条，环比-4.86%，同比+18.94%。

截至11月24日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率均下降，其中，丁二烯行业开工率为68.38%，环比-0.8%；高顺顺丁橡胶行业开工率为64.75%，环比-2.7%；全钢胎样本厂家开工率为63.75%，环比-0.14%；半钢胎样本厂家开工率78.88%，环比持平。

【资讯】

引自中国橡胶信息贸易网：据中国海关总署11月18日公布的数据显示，2023年10月中国橡胶轮胎出口量达71万吨，同比增长15.3%；出口金额为123.85亿元，同比增长14.3%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达69万吨，同比增长15.9%；出口金额为119.5亿元，同比增长15.4%。按条数计算，出口量达4881万条，同比增长18.8%。10月汽车轮胎出口量为61.27万吨，同比增长15.6%；出口金额为102.94亿元，同比增长15.8%。

数据显示，1-10月，中国橡胶轮胎累计出口量达736万吨，同比增长14.8%；出口金额为1294.09亿元，增长18.6%。其中，新的充气橡胶轮胎累计出口量达712万吨，增长15.3%；出口金额为1247.13亿元，增长19.4%。按条数计算，累计出口量达51152万条，增长10%。前10个月汽车轮胎出口量为630.31万吨，增长15.3%；出口金额为1064亿元，增长18.8%。

【分析】

11月29日，BR2402止涨大跌，尾盘报收12220元/吨，跌幅2.24%。成本端丁二烯港口库存大幅下降，市场现货紧缺，然而受下游需求持续拖拽，丁二烯主流供方价格下调500元/吨，国内丁二烯价格高位回落。供应端10月顺丁橡胶产量创近五年新高，根据主流供应商公布的11月排产计划，我们预计11月顺丁橡胶维持高开工率，供应充裕，因为四川石化15万吨/年高顺顺丁装置于11月13日起重启，上周末起陆续产出优级品，同时扬子石化已于11月初正常排产顺丁橡胶BR9000I类品/优级品产品。目前，因成本下调，顺丁橡胶加工利润扭亏为盈。需求端半钢胎维持景气，全钢胎内销市场出货缓慢，存转弱预期，10月汽车产量再创历史新高，10月轮胎出口环比延续下跌。库存端顺丁橡胶现货交易稍好转，厂内库存去库，贸易商补库。总的来说，成本端高位回落和顺丁橡胶供应充裕对顺丁橡胶形成利空，所以我们认为BR2402短期震荡偏弱，且随着未来丁二烯装置重启运行以及船货陆续到港，成本支撑减弱，预计顺丁橡胶价格下方空间扩大。后续需关注丁二烯供应、顺丁橡胶现货跟进情况与仓单注册情况（12月1日起开始注册）。

【操作建议】

短期波动较大，空单谨慎持有，关注12000支撑位与仓单注册情况。

【短期观点】

偏空

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