丁二烯橡胶：利好难寻 BR延续弱势

【原料及现货】

截至12月5日，丁二烯山东报价9000（-125）元/吨；丁二烯CIF中国价格990（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁报价12000(-100)元/吨，基差370(+185)元/吨。

【产量与开工率】

10月，我国丁二烯产量为38.75万吨，环比-3.9%；我国顺丁橡胶产量为10.82万吨，较上期减少1.24万吨，环比-10.3%；我国半钢胎产量为5497万条，环比+1.8%，同比+22.2%；我国全钢胎产量为1247万条，环比+4.5%，同比+6%。

截至12月1日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为67.28%，环比-1.6%；高顺顺丁橡胶行业开工率为62.97%，环比-2.7%；全钢胎样本厂家开工率为62.12%，环比-1.63%；半钢胎样本厂家开工率78.96%，环比+0.08%。

【分析】

12月5日，橡胶板块整体下跌，BR2402延续下跌，尾盘报收11630元/吨，跌幅2.39%。成本端受下游需求持续拖拽，且丁二烯港口库存低位回升，国内丁二烯价格持续走弱。供应端由于多个装置临时停车和降负运行，11月顺丁橡胶产量环比下降10%，产量处于今年平均水平，现货供应仍显充裕，同时主流供应商再次下调出厂供价100元/吨。目前，因成本下调，顺丁橡胶加工利润扭亏为盈。需求端半钢胎维持景气，全钢胎内销市场出货缓慢，存转弱预期，10月汽车产量再创历史新高，10月轮胎出口环比延续下跌。库存端由于下游跟进乏力，顺丁橡胶厂内库存与贸易商库存双双累库。总的来说，上行驱动难寻，成本端持续走弱和下游需求存转弱预期对顺丁橡胶形成利空，所以我们认为BR2402短期震荡偏弱，若成本支撑进一步减弱，预计顺丁橡胶价格下方空间扩大。后续需关注丁二烯供应、顺丁橡胶现货跟进情况与仓单注册情况。

【操作建议】

逢高做空，关注11500附近支撑。

【短期观点】

偏空

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