12月6日期市导读：甲醇维持宽幅震荡格局 尿素以区间震荡为主

贵金属：伦敦现货黄金收于2023.35美元/盎司，现货白银收于24.27美元/盎司；COMEX黄金期货收于2019.60美元/盎司，COMEX白银期货收于24.17美元/盎司。欧美股市近期走好，避险情绪回落，对贵金属价格起到压制效果。隔夜美债收益率及美元指数回升，一定程度上显示市场对美联储降息预期降温。此前贵金属价格上涨已经充分交易经济衰退预期、停止加息等因素，需提防预期兑现及情绪面回拨造成金价回落的情况出现。国内方面，国内经济回暖，近期人民币汇率呈反弹趋势，对于以人民币计价的国内金价不利，近期国际金价与国内金价剪刀差收窄。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。全球部分央行增持黄金储备，中国黄金储备连续第12个月增加，10月末中国黄金储备规模为7120万盎司，环比增加74万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水360-450元/吨，均价405元/吨，较前一日下降145元/吨，平水铜成交价格68870~69030元/吨，升水铜成交价格68890~69080元/吨，月差走扩升水承压下行，下游成交有所回暖。

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。鲍威尔讲话未能打消交易员明年的降息押注，美债收益率盘中跳水，10年期美债收益率跌超10个基点。基本面，目前进口铜精矿现货加工费 TC 持续回落，海外铜矿供应扰动增强，且中国增加原料采购，精铜产量处于历史同期高位。需求端，高升水叠加铜价重心上抬，下游观望情绪增强，提货节奏放缓，铜杆新下订单量也环比减少。库存方面，截至12月4日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.09万吨至5.4万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18660~18700元/吨，较上日下降130元/吨；无锡地区报价18540~18560元/吨，较上日下降150元/吨；杭州地区报价18550~18570元/吨，较上日下降140元/吨；重庆地区报价18600~18620元/吨，较上日下降120元/吨；沈阳地区报价18580~18600元/吨，较上日下降140元/吨；天津地区报价18600~18620元/吨，较上日下降150元/吨。

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。11月财新中国制造业PMI录得50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。基本面，云南已减产约114万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，暂未产出；减产影响显现，11月23日当周，中国电解铝产量80.63万吨，较上周下降0.23万吨，连续三周下降。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，较上周持平；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期。库存方面，截止12月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.9万吨，较上周四库存减少0.9万吨，和去年历史同期的50.7万吨，库存差收窄至8.2万吨。综合来看，当前铝供应端开工环比走弱，国内铝锭重新去库，预计沪铝区间震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20560~20660元/吨，较上日下降320元/吨，广东0#锌锭报价20550~20650元/吨，较上日下降350元/吨，天津0#锌锭报价20570~20670元/吨，较上下降320元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。美国10月成屋销售总数年化录得379万户，为2010年8月以来的最低水平。基本面，北方部分地区矿山出现季节性停产情况，矿端供应趋于偏紧，全国最新周度加工费低至4550元/吨，给予锌价一定成本端支撑。需求端，消息面传言国内将首次允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款，增加房地产的抗风险性；同时环保限产结束，京津冀企业逐步恢复正常生产，消费情绪有所好转，后续仍需验证持续性。库存方面，截至12月4日，SMM七地锌锭库存总量为8.57万吨，较11月27日下降0.34万吨，较12月1日下降0.22万吨。综合来看，市场担忧海外再交仓压力，锌价弱势运行。不过随着锌价跌至震荡区间下沿附近，成本端及低库存支撑有望显现，预计锌价继续下行空间不大。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14300（0）元/吨，通氧553#硅14700（0）元/吨，421#硅15100（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料62.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价57.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14150（-50）元/吨，107胶15000（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18700（40）元/吨，A356铝合金锭19350（50）元/吨，ADC12铝合金19300（0）元/吨。

昨日工业硅期货杀跌破位，成交量放量下跌，空头力量趁势增长，现货报价持稳为主。供应端，西南供应减量与西北增量形成一定对冲，上周总开炉数 402台，较前期环比减少 5台，总炉数729台，开炉率已不足55%，但是由于前期持续累计的库存和仓单集中注销的原因，供应缩减量整体符合预期。需求端，多晶硅供需矛盾难以化解，产能过剩格局凸显，拉晶厂以及下游观望情绪较浓，硅料以及硅片存在降价出清库存的倾向，预计后续多晶硅产量增速会有放缓；有机硅和铝合金方面生产成本有小幅回落，倒挂略有修复，近期行业整体开工基本稳定。总体来看，进入12月份西南电价再上调后川滇地区减产规模或进一步扩大，成本支撑转强，硅价下行空间有限，或震荡运行为主。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价格126000（-2000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格113500（-2500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价124500（-2000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价93050（-7000）元/吨，跌幅为7.00%。

从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量9542吨，周度环减2.0%，盛新锂能等大厂逐渐复产，锂辉石、锂云母月度产量为14619吨、12781吨、8018吨，月度环比分别变化分别为+14.6%、+26.7%、-9.3%，蓝科、SQM等放货也对现货产生很大压力，但目前来看下游和贸易商普遍接货意愿偏弱，且未来预期仍有更多现货拟流向市场。整体资源供应充足。周度行业库存63441吨，周度环增0.2%，冶炼厂库存40015吨，周度环增2.2%，上游及冶炼厂库存仍然处于高位，下游碳酸锂库存11664吨，环比减少2.4%，下游碳酸锂库存较前期相比偏低，下游有提货意愿。需求端，中游锂电进入排产淡季，三元材料811、523月度产量为19160吨、19646吨，环比减少2.4%、2.2%，三元材料开工率上升1%至45%。磷酸铁锂月度产量为114500吨，环比减少9.8%，月度开工率环比减少9%至53%。目前市场碳酸锂的供货需求主要是面向3个月以后的新能源汽车厂家在春节期间的备货，这个时段刚好是下游厂商一年中生产最淡的时候，12月动力和储能订单增幅有限，从终端消费情况来看，近期海外频繁出现汽车市场利空消息，国内近期电池企业砍单，拖累正极材料厂排产环比下行，除此之外，正极材料厂利润有所亏损，并且考虑到采购原材料有下跌风险，目前主要以长协单为主，配合单点补库，因此碳酸锂的需求偏弱。成本端，锂价已经跌破澳洲的成本线13w，外采外矿的亏损约为2-3w，国内锂云母成本线约为11w。

综合来看，短期市场处于供大于求状态，基本面偏弱，多空双方移仓远月过程中。近月短期弹性较大，远月仍存较大预期差，关注现货及仓单注册情况，多空博弈进入关键减仓。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数131.05美元/吨（-2.2），日照港超特粉857元/吨（+2），PB粉980元/吨（+4）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3257.1万吨，环比减少15.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2668.7万吨，环比增加16.0万吨。中国47港到港总量2575万吨，环比减少0.2万吨；中国45港到港总量2474.4万吨，环比减少42.0万吨。

钢联口径247家钢企日均铁水产量234.45万吨，环比降0.88万吨，进口矿日耗286.62万吨，环比降0.65万吨。247家钢厂盈利率39.39%，周环比持平，后期有较强的增产动力。

全国45个港口进口铁矿库存为11497.66万吨，环比增188.56万吨，日均疏港305.78万吨，环比增4.24万吨。

总结来看，宏观情绪转弱，铁矿短期下跌。但房地产政策进一步放宽，铁水减产力度小于往年，铁矿明年上半年或维持较低库存，基本面对价格支撑较强，中长期来看上涨驱动仍存。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于4030元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价3960元/吨（+0），唐山钢坯Q235汇总价3620元/吨（+0）。

美国10月份职位空缺数降至逾两年来最低，表明劳动力市场正如美联储期望的那样降温。穆迪评级公司12月5日发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”。关注本周的中国CPI和出口等数据。

需求端，五大材表需922.03万吨，环比降14.8万吨，符合季节性；10月钢材出口为793.9万吨，处于偏高水平，高频数据显示11月或环比走高。供给端，五大材周产量920.94万吨，环比增10.99万吨，随着钢厂利润好转，电炉开工明显开始上升，螺纹增产幅度较大。五大材总库存1308.89万吨，环比降1.09万吨，螺纹累库或加快。

总结来看，近期宏观情绪有所回落，叠加原料煤焦复产价格下跌，短期钢价偏弱走势。关注近期的宏观经济数据和12月中央经济会议。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特78.15美元/桶（-0.26）；美国WTI 73.04美元/桶（-1.03）；阿曼原油78.17美元/桶（-3.28）；俄罗斯ESPO 73.91美元/桶（-3.45）。

期货价格：ICE布伦特77.00美元/桶（-1.22）; NYMEX WTI 72.29美元/桶（-1.26）；上海能源SC 555.10元/桶（+1.90）。

隔夜外盘原油走弱，跌至近5个月新低。API周度数据显示当前基本面存在供应过剩压力，利空市场。同时，市场对OPEC+明年减产落地情况持悲观态度。基本面方面，美国至12月1日当周API原油库存 +59.4万桶，预期-226.7万桶，前值-81.7万桶。美国至12月1日当周API库欣原油库存 +428万桶，前值-46.5万桶。API周度库存再次超预期累库，反应了短期原油市场存在供应过剩的压力，利空油价。此外，上周EIA数据显示当前美国除却战略储备的商业原油库存为2023年7月21日以来最高，商业库存已从前期的历史均值低位增加至中性水平。供应端，上周美国国内原油产量维持在1320.0万桶/日不变，产量仍处于历史高位。需求端，美国至12月1日当周API投产原油量 49万桶/日，前值39.6万桶/日。全球经济复苏缓慢，市场对原油需求预期较悲观。本周美国统计局数据显示，美国10月工厂订单下降3.6%，降至2020年4月以来的最低水平。当前市场对油价的支撑主要寄希望于OPEC+明年进一步减产。上周五，OPEC+成员国同意明年初自愿减产约220万桶/日，但减产协议存在诸多疑点。首先，成员国中产量前二的沙特和俄罗斯只是将现有的减量130万桶/日延长至明年3月底，并无新增减量。实际明年额外减量约为90万桶/日。其次，鉴于此前成员国内部存在诸多反对减产的声音，当前虽然已达成口头协议，但市场对实际落地情况存疑，例如安哥拉仍然反对减产。最后，此次达成的协议为自愿减产行为，不如此前表述的减产配额有约束力。综合来看，短期疲软的基本面利空原油市场，OPEC+的减产协议整体不及预期，无法提振市场。未来油价走势主要取决于新一轮减产的验证。若OPEC+实现承诺，油价可以维持震荡；若实际减产力度不及承诺，油价可能出现趋势下跌行情。维持震荡偏空观点。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港951美元/吨（-11.50），PX CFR中国主港974美元/吨（-11.50）;石脑油 CFR日本656.75美元/吨（5.75）。

期货方面，盘面PX价格延续跌势，现货报价略有下调，整体延续震荡。成本端，原油连续承压下行。OPEC+会议结束后，原油日线四连阴，短线下行趋势延续，很大程度上反应出投资者并没有从此次OPEC+会议中解读出实质性利好，对PX成本支撑转弱。PX当前供需结构无明显驱动，国内PX产量为68.6万吨，环比减少-3.49万吨，周均开工率81.8%，环比下降-4.16%,据悉目前现货市场货源流通性较高，亚洲装置负荷回升明显，同时下游PTA开工与重启并行，上周PTA总产量127.2万吨，环比增加4.96 万吨，开工率小幅回升，聚酯端负荷存在一定的下滑预期，需求端短时难以提振市场心态。总体来看，成本端支撑转弱，叠加供需未见向好趋势，同时PX长约商谈仍在僵持，预计短期PX价格震荡小幅承压为主。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7350-7440元/吨，跌30元/吨；华东pp拉丝(煤) 7370-7450元/吨，跌15元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率下滑至27%，结构性支撑有所减弱，负荷尚可，新增产能释放下，供应仍有有压力。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交 99%，总体下游处于季节性淡季当中，新订单疲软，短期需求缺乏支撑，下游刚需采购为主。综合而言，美元走强以及市场对需求忧虑进一步削弱供应扰动带来的支撑，累库压力下，原油进一步承压，总体成本支撑减弱，供应端虽然装置负荷变化有限，但新增产能稳步释放，需求端终端新订单疲软，下游企业对原料刚需采购为主，需求支撑弹性不足，聚丙烯偏弱震荡为主。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5655元/吨，跌20元/吨，乙二醇现货报价4015元/吨，跌25元/吨。

基本面来看，供应端，华南一450万吨装置负荷提升中，装置负荷8成左右；MEG国内装置相对稳定，巴拿马运河拥堵持续，海外个别装置扰动。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，零星放量，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，聚酯负荷处于高位，不过江浙织机开工略有下滑，后期仍有季节性走弱压力。综合而言，PTA方面，美元走强以及市场对需求忧虑进一步削弱供应扰动带来的支撑，累库压力下，原油进一步承压，总体成本支撑减弱，且装置负荷后期存修复预期及新增产能投放，叠加后期供需转弱预期，锁加工费需求攀升，PTA承压。MEG方面，国内装置稳定，而新增产能释放，供需仍有一定压力，而巴拿马运河拥堵问题导致MEG运费上涨，且部分北美装置预通过停车应对，进口存在一定扰动预期，对盘面存在一定支撑，乙二醇低位震荡为主。

甲醇：现货报价，江苏2475（-7.5），广东2455（0），鲁南2425（-5），内蒙古2100（10），CFR中国主港258（0）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率保持稳定，山西华昱甲醇装置降负运行，继续减产30%，中原大化甲醇装置于11月30日开始降负运行，计划近几日停车检修，预计20天，中石化川维77万吨/年天然气制甲醇装置计划12月5日停车检修，时长45天，关注后续气头检修情况。港口方面，上周卓创港口库存97.67 万吨（-1.1），预计2023 年 12月1日至12月17日中国进口船货到港量在83.33万吨，进口到港仍较多。海外方面，外盘开工恢复高位，埃及 Methanex Egypt装置停车检修中，实际重启时间推迟至一季度末；美国Koch装置降负运行至50%，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置已恢复至满负荷运行。需求方面，天津渤化MTO装置当前负荷7成附近，兴兴MTO装置正常运行，宝丰三期正常出品，但需要关注年底常州富德的检修计划能否兑现。综上，甲醇基本面来看，近期国内供应仍较为充足，关注四季度气头检修情况，海外开工恢复，港口短暂去库，后续关注伊朗四季度限气对开工的影响，下游MTO需求整体平稳，近期海外天然气小幅回调，煤价有所回落，成本松动带动甲醇回调，但冬季能源需求旺季，预计能源回调幅度有限，预计甲醇近期维持宽幅震荡格局，关注能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2435（3），安徽2448（0），河北2415（-20），河南2459（0）。

昨日国内尿素市场主流行情稳中上扬，局部成交气氛好转，全国小颗粒市场均价2435元/吨，较上一工作日涨3元/吨左右。供应端来看，四川、河南、青海部分气头预计月初上旬陆续停车，新疆、云南、内蒙气头企业可能10日后陆续停车，未来日产或有微幅下降，目前日产在17.5万吨仍处于较高水平；需求方面，随着复合肥开工率的回升，尿素需求有所回升，但储备需求较为缓慢，下游持续补仓后劲不足；库存方面，上周卓创样本企业库存总量49.8万吨，较上期增加8.5万吨；仓单方面，注册量达到年内高点。综合来看，上周出口利空消息的发酵或将导致尿素市场走弱，但年底气头企业进入检修期或使得后续供应下降，预计尿素近期以区间震荡为主，关注能源价格，出口情况及气头企业开工变化。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价566美元/吨（-6），巴西豆CNF价562美元/吨（-7），阿根廷豆CNF价为515.47美元/吨（-6.8），张家港豆粕成交为3890元/吨（10），大连豆粕成交价为3980元/吨（0）。

豆粕延续震荡偏弱运行。南美新作方面，阿根廷整体种植情况较好，市场产量预估较为乐观，产量预估最高可达5000万吨，巴西中北部产区虽然仍然偏干，但是降水正在逐渐回归主产区，巴西大豆产量仍然存在修复窗口。降水方面，巴西未来1-14日降水持续回升，市场延续市场降水改善、产量修复交易逻辑。整体而言，进入种植关键期后，降水变动对盘面影响将逐渐上升，未来重点关注主产区土壤与植株生长情况。

国内方面，油厂开工保持高位，大豆持续到港情况下豆粕供应较为充裕。下游豆粕库存回升至73.79万吨，豆粕重回累库趋势。近期天津港大豆通关证放缓，但是华北地区豆粕存在涨库情况，通关放缓对供应端影响有限。成交结构方面，豆粕成交以现货采购为主，市场对远期采购仍然较为谨慎。同时，北方部分地区猪瘟严重，豆粕存量支撑存在下降可能，近期基本面对盘面运行支撑有限，近期跟随外盘震荡运行。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7160元/吨（-50），广东棕榈油现货价为7190元/吨（-50），张家港豆油现货价为8490元/吨（0），广州豆油现货价为8430元/吨（40）。

棕榈油方面，产地供应端利多支撑盘面。马棕进入减产期，11月产量存在下降迹象，同是出口环比上升，一定程度上缓解产地累库压力，但是11月预计仍将出现小幅累库。国内方面，棕榈油进口利润倒挂油厂洗船，库存量在96万吨腹肌波动。但是随着天气转凉，棕榈油消费逐渐下降，四季度棕榈油预计呈现供需双弱格局，近期弱势运行。当前马印两国降水回升，前期降水偏少产区土壤情况有所改善，次年减产影响可能有所下降，关注降水异常地区后续降水情况。

豆油方面，美豆回吐天气升水，豆油价格同样有所回落。国内方面，随着大豆到港，豆油库存回升至97万吨左右，同样重新累库。需求方面，豆油整体成交尚可，但是下游需求尚未启动，整体呈现供强需弱结构，未来关注下游冬季与春节油脂采购情况，警惕旺季不旺导致的需求端利好落空。