12月7日期市早报：纸浆港口呈现累库趋势 聚丙烯下游订单偏弱运行

新上市品种篇

烧碱：烧碱2405收盘价2590元/吨，上涨0.12%，持仓量增加223手。现货方面，山东32%液碱730-875元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱800-860元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱1020-1080元/吨，与前一日持平。山东片碱3250-3400元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2900-2900元/吨，较前一日下降100元/吨。今日烧碱成交氛围尚可，市场价格稳定。
核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。预计烧碱价格继续下跌。

PX：12月06日，PX2405收盘价为8310元/吨（+56），现货商谈价格为974美元/吨，折合人民币6971元/吨，基差为-1339，PXN价差为317（-18）美元/吨。
今日PX价格小幅回升，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。预计PX价格近期震荡偏弱。

贵金属：美国10月职位空缺远低于预期，显示劳动力市场降温，利好黄金，但ISM非制造业指数回暖，利空黄金。短期多空交织，偏弱震荡调整。长线看，美国经济通胀进一步降温会驱动实际利率下行，利好贵金属，地缘政治风险因素加剧了全球经济、政治的不确定性，避险情绪为贵金属价格提供支撑。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。

有色篇 

铜：12月6日SMM 1#电解铜均价68700元（-275），A00铝均价18560元（0）；LME铜库存182075(+0.84%)吨,铝库存443000(-0.71%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日铜价低开回升，下游接货情绪仍表现一般，现货成交氛围难显好转。且随着BACK月差扩大，持货商继续降价出货。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 76.4 美元/吨，国内政策继续发力，关注更多实质性政策发布，美指大幅回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高位压力。

锌：12月6日SMM 0#锌锭均价20710元（100），1#铅均价15600（-50）；LME锌库存218650(-1.1%)吨,铅库存136100(+3.6%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨25元/吨，天津市场升贴水上涨0元/吨，佛山市场升贴水上涨0元/吨。昨日沪锌上涨，市场成交积极。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期增幅明显，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会回落，央行降息降准提振经济，关注更多实质性政策发布，美指大幅回落，但穆迪下调中国主权信用评级展望，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，12月6日，沪铝2401低开震荡收涨，报收于18480（+35）元/吨，较前一交易日涨0.35%，成交量10.5万手（-34125），持仓量16.2万手（-2873）。现货端，12月6日，佛山均价18700（0）元/吨，出货积极，成交氛围降低；华东均价18550（0）元/吨，进口货源流入，逢低刚需采购；中原均价18670（+20）元/吨，流通改善，成交有所回暖。主要消费地铝棒加工费盘整，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，12月4日，铝锭社会库存58.7万吨，较11月30日降0.9万吨；2、Wind数据，12月4日，铝棒社库10.38万吨，较11月30日增0.15万吨。观点逻辑：欧美降息预期增加，中国官方PMI继续处于收缩区间；云南铝厂减产接近目标，周产量连续四周下降；铝锭库存持续去库，对于铝价有一定支撑，关注西南区域进一步减产与否及库存继续去化程度；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；供需双弱下，铝价上行空间亦受限。建议观望，关注低多机会，震荡区间18000-20000元/吨。

氧化铝：期货端，12月6日，氧化铝2402低开宽幅震荡，重心下移，收于2865（-26）元/吨，较前一日跌0.9%，成交量86571手（+38247），持仓量74487手（+6523）。现货端，12月6日，氧化铝价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2945元/吨、3010元/吨、3000元/吨、3020元/吨、3020元/吨、3350元/吨。北方环保政策对于氧化铝稳定生产有所影响，北方矿石供应问题紧张局面仍存，整体低位运行，现货流通并无明显过剩。重要数据：Wind数据，11月30日，氧化铝港口库存18.7万吨，较11月23日涨1.15万吨；观点逻辑：云南电解铝厂减产达到阶段目标，对氧化铝的需求下降；煤炭及烧碱价格有所企稳，成本重心暂不下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，周内鲁豫部分地区启动污染天气应急预案，目前影响并不大；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，氧化铝重心继续下行空间有限；建议观望，震荡区间2800-3100元/吨。

镍：昨日早盘期价反弹，镍价涨幅较大。沪镍在12.3万一线连续出现两次脉冲式上涨，表示有一定买盘开始介入，博弈反弹。基本面上，短期纯镍经济性有所打开，预期未来短期内需求方面或有一定改善，同时产能增加的利空冲动已经基本释放完毕，后市讲进入宽幅震荡的磨底阶段，区间在[10,14]万元之间。不锈钢缺乏上涨题材，库存下降的利多因素被前期钢厂限价政策稀释，目前现货价格处于补跌阶段。后市预计同样偏向震荡，以跟随镍价为主。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4051/吨(+4)；4.75mmQ235热卷全国均价4028/吨（+14），唐山普方坯3620/吨（+0）。寒冷天气主要影响了地产基建的需求，制造业表现仍然较好，螺纹为供需双弱、热卷供需双强格局。冬储逐渐开始，各品种社会库存去化降速或进入累库，但周三后价格重新回升后恐高心理重现（受到了一定的期货换月影响），01合约中仍有部分空单需要移仓或止损，市场存在一定逼仓行为（尤其在铁矿石监管趋严后）。现货端调研来看，市场仍期待钢价回调以获得较好的冬储入场机会。目前看来，基差及月差也走出了一定的负反馈，市场开始质疑“强预期”格局。总的来说，炉料换月较慢、成材换月已经完成，期货端的利润差和月差可能会有钢厂利润返多的机会。策略来看，震荡微偏多。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价989元/湿吨（折盘面1064元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1045元/吨（+9）。铁矿石价格供给回升、补库韧性、内外价差缩小，具备了价格回调的基础条件。但多头兑现较快、仍有较多空单需要移仓或止损，且换月较慢。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，多头通仓的格局可能已经形成。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面仍然较好，且钢厂并未真正全面减产。策略来看，震荡微偏弱，近期可能有5-9正套机会出现。换月的时间差中蕴含着钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持350美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2330元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2345元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1600元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。本周煤矿焦煤库存206.36万吨，较上周减少0.56%。本周110家样本洗煤厂开工率70.89%，较上周增0.61%；日均产量60.67万吨，增0.82万吨；原煤库存278.24万吨，降12.86万吨；精煤库存145.74万吨，增4.39万吨。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收859.19点，环比持平。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2400元/吨，外贸价格维持341美元/吨。价格依然坚挺，但成交较冷清。
12月6日，双焦期货震荡偏强。焦煤主力合约收于2018，焦炭主力合约收于2583。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。

能源篇

原油：12月6日，WTI原油期货收跌2.94美元，跌幅为4.07%，报69.38美元。Brent原油期货收跌2.9美元，跌幅3.76%，报74.3美元。
昨日国际油价大幅下跌，主要原因是虽然原油库存超预期去库463.3万桶，但是EIA汽油库存累库542万桶，库欣地区原油累库182.9万桶。在当前较为悲观的市场情绪中，投资者更关注市场利空消息。
供需面欧佩克+明年Q1再次自愿减产，缓解一季度原油市场由于需求较差导致的过剩问题，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价。
综上，油价短期震荡偏弱。

LPG：PG主力合约PG2401收盘价格在4672元/吨（+29）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为5050（-15）手。现货方面，华南民用5110-5280（5200,0）元/吨，华东民用5150-5400（5263，+7）元/吨，山东民用5200-5230（5220，-30）元/吨；进口气主流：华南5130-5320（5270，-20）元/吨，浙江5250（0）元/吨，江苏（连云港）5450（0）元/吨。基差，华南528元/吨，华东591元/吨，山东548元/吨。PG01-02月差为119，呈Back结构。最低可交割品定标地为华南。
核心逻辑：成本端，国际原油价格震荡偏弱。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季不及预期，化工需求平淡。
民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳，终端气站采购氛围平淡12月CP价格出台，与上月环比持平。化工需求PDH装置利润持续亏损，负向传导至开工率下降，整体需求不佳且运费近期回落。综合来看，短期内LPG市场震荡偏弱。

燃料油：12月6日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2402结算参考价升贴水+418吨，为4590元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2402结算参考价升贴水+317元/吨，为3365元/吨。委内瑞拉制裁放松，全球重质原料紧张局面将有所缓解。供给端，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂有投产预期，但科威特减少出口，供应增加或不及预期，随着富查伊拉交付正常，近期新加坡低硫燃料油供应紧张格局减弱。 油价下跌，国内焦化和催化利润修复，但实际开工增加情况并不乐观。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计燃料油震荡走势，关注成本驱动。

沥青：12月6日，山东地区市场主流价格参考3380-3570元/吨,炼厂多执行执行合同出货，部分现货低价资源有所成交；华东地区场主流参考价在3650-3700元/吨,需求相对平淡，供应整体变化不大，业者刚需成交。11月30日，国内沥青81家企业产能利用率为36.8%，环比增加1.1%；54家样本企业厂家当周出货量为45.8万吨，环比减少7.4%；检修方面，河北凯意180万吨/年产能常规停产，但华东扬子以及江苏新海间歇复产，预计本周产量或有增加。需求方面，随着北方进入淡季，刚需愈发平稳，部分地区有投机套利需求。沥青基本面有所好转，但成本端油价或有回调反复，预计宽幅震荡走势。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格波动不大，成交一般。期货延续弱势，基差部分走强，现货波动不大，成交一般。上午5型电石料现汇库提参考5570-5640元/吨（不含装）。点价货源：中泰05-290，天业05-230，天业8型05-100。中泰01-100，天业01-50。一口价天业5型报5720元/吨，天业8型报5830元/吨。
核心逻辑：上周PVC开工率78.2%（+0.8%），四连升，主因前期检修恢复导致产量提升。新增鄂尔多斯40万吨短停2天，聚隆化工12万吨周内停车，阳煤恒通降负5成，德州实华10万吨EDC停车5个月后，现已恢复。11月日均产量6.4万吨，环比下降1.3%，减产幅度不大，12月至次年2月检修强度降至年内最低，若无额外减产，开工率将超过80%。库存方面，11月30日，社库38.3万吨，环比-0.2（前值+0.6）万吨，结束三连升，同比高53%，华东基本持平，华南去库，周转加快；厂库23.6万吨，环比-3（前值-2.1）万吨，五连降，近三周去库加快，价格下跌后下游逢低补库，贸易商接货意愿也有所提升，厂家可售库存-19.7万吨，环比下降1.3万吨。海外方面，印度需求旺盛，管道需求将持续到1月份，其国内报价上涨1卢比/千克，东南亚及其他亚洲市场僵持，总体海外报价持稳，下旬的圣诞与新春季对需求有影响。需求端，下游逢低备货后，透支了未来需求。成本端，电石开工率区间小幅波动，价格继续稳定，氯碱综合体PVC与烧碱延续亏损，边际成本在5965。综上，上游跨入生产旺季，印度方面货源竞争较大，出口成交规模有限，国内备货透支需求，预计弱势震荡，逢高空。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8045（+55）元/吨。江苏下午市场，闻目前盘面现货8030/8060；12月下8020/8040；1月下8000/8010；2月下8010/8030；单位：元/吨。成本、主力盘等有反弹，期现货震荡小幅上扬。
重要数据发布（周一）：截至2023年12月4日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.1万吨，较上期增0.55万吨，环比+9.91%。商品量库存在4.3万吨，较上期增0.35万吨，环比+8.86%。消息面看，内贸补充增量，而提货增幅低于补充，抵港大于提货，港口库存累库上行。
核心逻辑：上周开工率72.1%，环比-1.3%（前值+1.4%），区间波动，产量32.07（-0.6）万吨，样本产能2140万吨。近期新增多套大装置检修，11月底-12月初涉及停车产能达到167.5万吨，包括中化泉州45万吨、连云港石化60万吨、浙石化60万吨，未来利华益72万吨也保有停车意向，总规模超过了12月重启的中海壳牌72万吨。库存方面，本期产业总库存21.6万吨，环比-0.9（前值+1.7）万吨，同比-5%（前值-4%），库存维持低位，为近三年中性水平。江苏港口到货下滑，提货保持在3万吨附近，流通货源稳定在7成；厂库预计将降到14-15万吨，但仍偏高。需求端，下游库存压力不大，利润普遍修复，综合开工率小幅下降1个百分点，一塑增开10万吨PS产线。外盘方面，美金报盘延续弱势，人民币坚挺，进口压力增加。成本端，尽管OPEC+会议表示明年一季度自愿减产220万桶/日，市场反应平淡，油价震荡，纯苯受下游持续降负影响，库存低位两连升，加工费大幅下降，苯乙烯非一体化成本8330（-470）元/吨，加工费-100（+160），利润继续修复。综上，苯乙烯大装置检修，产业链利润从纯苯部分转移至下游，苯乙烯产业库存低位，短期具备反弹条件，预计震荡偏强，正套。

甲醇：昨日甲醇偏低震荡，MA2401合约收于2432元/吨，涨幅0.12%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2435-2445。12月下旬纸货参考商谈在2455-2460，1月下旬纸货参考商谈2460-2470。预期需求缩减，商家谨慎排货，下午江苏太仓甲醇市场趋弱运行（单位：元/吨）。基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2420元/吨，价格窄幅波动。暂无企业报价。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2060-2110元/吨，与前一交易日均价下跌2.5元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势整理。（内蒙北线2060-2100元/吨，内蒙南线2110元/吨）截止11月30日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在97.67万吨，环比下跌1.13万吨，跌幅为1.14%，同比上涨88.55%。基本面来看，西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期海外甲醇装置检修逐步恢复，伊朗开工高位装船量明显提升，后期进口压力仍然较大，关注年底伊朗装置停车情况。需求端来看，内蒙一体化装置和新疆MTO装置开车，烯烃需求有所提升。传统下游整体进入消费淡季，开工率存下行预期。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，下游用户也多有观望情绪，终端用户库存多在高位水平，采购以少量刚需为主，煤价暂稳运行。综合来看，虽然西南气制甲醇装置停车，但整体供应端仍维持高位，且受制于高进口和传统需求走弱，甲醇基本面仍承压，因此预计甲醇上涨空间有限，维持区间震荡走势。

工业硅：昨日工业硅低位上行，Si2401合约收于13700元/吨，涨幅2.2%。现货方面，华东不通氧553#硅在14200-14400元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在14600-14800元/吨，较前一日持平；421#硅在15500-15600元/吨，较前一日持平。昨日工业硅价格低位上行，部分空头减仓离场。基本面来看，北方开炉数持续增加，供应维持增长，西南进入枯水期，硅厂逐步停产。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南硅厂逐步减产，而北方供应维持高位，预计12月工业硅供需处于紧平衡状态。预计硅价继续下跌空间有限，后续需持续关注硅厂停产进度以及库存情况。

天然橡胶：12月6日，ru2405收盘报收13330元/吨，较前一交易日+0.53%，成交量16.1万手，持仓量13.9万手。现货端，山东人民币混合胶报收11650-11700元/吨，涨跌50/50。供给端，云南产区停割，预估未来两周东南亚主产区降雨量增加。泰国产区加工厂方面利润表现欠佳；海南浓乳工厂实际利润兑现仍存在一定阻力；云南产区大面积停割之后橡胶加工厂主要以轮胎胶生产为主，但今年部分加工厂反馈原料库存水平不高。需求方面，内销需求表现疲软，外销各企业表现不一，成品库存压力继续攀升，有样本企业在月底安排检修，拖拽样本企业产能利用率走低。需求弱化延续，库存积累叠加季节性淡季下开工难有回升。11月份，预估我国重卡市场销售约7.5万辆左右，环比10月下降8%。燃气车需求出现拐点，11月份制造业PMI49.4%，制造业还处在收缩区间。考虑目前LNG气价上涨趋势，今年12月份的重卡终端销量大概率环比走低，终端淡季难有增量。近期，商品普跌，需求弱化，虽供给未明显放量但无驱动生成。总体来看，胶价下挫后释放需求弱化情绪。今日修复性反弹，短期震荡思路。

PTA：期货端，12月6日，TA2401合约收盘报收5698元/吨，较前一交易日+0.67%，成交量95.1万手，持仓量71.6万手。PTA现货价格收涨7至5665元/吨，现货均基差收稳2401+6；PX收974.67美元/吨，PTA加工区间参考430.31元/吨；PTA开工稳定在75.58%，聚酯开工89.26%，国内涤纶长丝样本企业产销率38.7%。今日商品氛围整体走稳，局部地区近端货源偏紧，聚酯及贸易刚需稳定，近端稍强，远期维稳为主，日内现货价格窄幅上探。12月主港交割01升水0-10成交。综合来看，成本支撑和调油持续弱化。目前下游长丝去库，聚酯利润有所修复。短期来看，亏压在短期工厂挺价和让利促销下有所缓解，季节性淡季刚需依旧，下游开工稳定，仍谨慎对待。目前TA供需博弈，成本偏弱，技术面支撑，短期存在修复性反弹机会。

乙二醇：期货端，12月6日，eg2401合约收盘报收4093元/吨，较前一交易日+1.64%，成交量21.9万手，持仓量32.8万手。12月6日张家港乙二醇收盘价格在4037元/吨,上涨23，华南市场收盘送到价格在4150元/吨,上涨30，美金收盘价格在480美元/吨,上涨3。今日乙二醇市场反弹趋势，国际原油虽然下跌，但是乙二醇逢低买气较好，对市场形成一定支撑。早盘开盘时，张家港现货价格在4003附近开盘，盘中受到装置负荷调整影响，多头信心增强，商谈重心上移，午后，涨势加大，至下午收盘时现货价格在4065-4070区间运行，现货基差在01-26至01-24区间，华南市场表现平稳，日内买盘兴趣一般，成交情况僵持难改。综合来看，12月MEG供给增量较为明确，国内产量或将达到历史新高。今日浙江一套235万吨/年的MEG装置负荷微量下调，从之前的满负荷调整至8-9成运行，提振市场，短期供应有所缓解。需求端季节性淡季刚需依旧。MEG供需博弈，低估值下安全边际尚存，但供给压力压制价格，低吸或持观望态度。

聚乙烯：L2401合约收于7964元/吨，+86元/吨，成交24.8万手，持仓27.8手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：7950元/吨，华东低压：8200元/吨，华东高压：9050元/吨。
重要逻辑：供应端，新增燕山石化和茂名石化部分PE装置检修，涉及到的年产能254.8万吨；PE检修损失量比上期减少0.74万吨，周度检修损失量处于年内较低水平。库存端，库存趋势由跌转涨。下游刚需尚可，逢低补库；月底生产企业考核月度计划，生产企业库存向下转移，成交尚可，而供应压力不减，个别生产企业分量减少，所以生产企业库存变化不大。套保商解套出货，低价资源成交较好，社会仓库库存下跌。需求端，农膜整体开工率周环比下降。棚膜需求放缓，中大型棚膜企业开工率一般在3-7成，部分小型棚膜企业开工下滑。地膜需求淡季，西北西南地区个别企业开工小幅增加，其他地膜企业订单稀少，零星生产或阶段性开工。预计下周农膜需求或会减缓，原料采购力度或缩减，对原料行情支撑有所减弱。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2401合约收于7419元/吨，+51元/吨，成交27.8万手，持仓量29.5万手。拉丝现货方面，华东市场：7550元/吨，华北市场：7420元/吨，华南市场：7540元/吨，西北市场：7300元/吨，美金市场：870美元/吨。
重要逻辑：供应端，周内聚丙烯供应较上周缩量，新增检修企业增多令供应端短期利好显现。市场扩能压力聚集在12月份，宁波金发12月检修一线40万吨/年装置，或将缓解市场供应压力。库存端，周内市场弱势整理，下游需求平淡，但月末贸易商多数完成考核计划量，因此本周生产企业库存下降。随着市场价格弱势，中间商去库意愿增强，本周国内聚丙烯贸易商企业库存出现去化。内外盘价差收窄，促进进口资源刚需消耗；加之近期资源到港有限，港口库存消耗为主，周内顺利去库。综合来看，库存总量下降。需求端，下游新增订单偏弱运行，企业多完成前期订单为主。年底市场资金倾向回笼趋势，抑制货源流通，近期终端企业根据原料变动适时低价刚需采购为主。塑编企业原料库存天数较上周减少；BOPP企业原料库存天数较上周减少。综上，聚丙烯整体局面震荡偏弱。

纸浆：SP2401合约收于5438元/吨，-2元/吨，持仓量13.8万手，成交22.4万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆：5650元/吨，阔叶浆：5200元/吨，本色浆：5800元/吨，化机浆：4200元/吨。
重要逻辑：纸浆现货货源相对充裕，个别品牌库存承压运行，一定程度上利空纸浆价格走势。下游原纸厂家需求疲软刚需运行，部分原纸厂家终端订单跟进不足，产能利用率走势，对原料纸浆采购情绪一般，主要港口呈现累库趋势，承压纸浆价格走势。整体维持延续疲软局面。供应端，纸浆市场价格呈现疲软下滑运行态势，受进口现货价格不断下行影响，浆企出货情况欠佳，为刺激下游入市采购，优惠让利动作不断，市场成交重心有所下移。受买涨不买跌心理影响，下游拿货积极性一般，市场交易活动有限。库存端，库存量在窄幅累库后转为去库的走势。青岛港库存继续累库的走势，港上到港量近期维持正常水平，出货速度维持偏弱水平，港上整体呈现小幅累库的趋势。常熟港库存量呈现去库的走势，整体库存量较上周期明显减弱，出货数量较上周期加快。整体来看，港口库存处于年内中位水平。需求端，双胶纸市场偏弱整理态势，交投气氛表现清淡。铜版纸市场弱稳运行，月底观望气氛浓郁。白卡纸供需格局变化不大，以规模以上纸厂生产为主，新项目产能逐渐释放，春节订单预计增多，但增长速度不及产量增加速度。生活用纸经销商为了销量多少都有暗降出货现象，纸企普遍存在库存压力。综上，纸浆整体局面震荡走弱。

农产品篇

油脂：油脂今日盘面下跌明显。马棕出口量较乐观，但马棕库存仍在累库阶段，马来棕榈油库存量也处于较高水平。国内棕榈油也持续累库，库存处于高位，三大油脂库存整体偏高，施压油脂盘面。南美前期干旱天气影响大豆种植，短期天气暂有缓解，后续仍需观察。厄尔尼诺一般有助于南美大豆丰产。菜籽本周到港量明显增加，油厂开机率上升，但国内油厂菜油库存较高，库存预计持续累库。后续继续关注菜籽买船到港、国内开机、消费情况等影响。国内油脂需求偏弱，预计短期难有起色。因此综合来看，目前油脂盘面将震荡偏弱运行，策略建议逢高做空。

粕类：粕类盘面震荡偏强运行。巴西前期的干旱天气有所恢复，周末仍有零星降水，大豆主产州气温不均。巴西中部前期降雨严重不足，下周来看降雨将持续整周，有助于大豆的生长发育。前期油厂开机率低，菜粕产量偏低，虽然菜粕水产旺季结束，提货减少，但菜粕仍小幅去库。国内豆粕下游饲料企业普遍库存充足，近期成交略有好转，但中长期仍需关注南美情况。随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 预计粕类盘面震荡偏弱，策略建议逢高做空。

白糖：近期油价大跌、美元对人民币汇率大跌、ICE原糖大跌三管齐下。印度、泰国虽然遭遇了干旱天气，但前期的厄尔尼诺行情极大程度地透支了未来的涨幅；现在再提天气就有些陈词滥调了，因为市场的焦点早已悄悄改变。印度一直在喊要禁止食糖出口，但终究是雷声大雨点小。最后，白糖跌破过去大半年的箱体下限，结合糖周期来看当前很大概率是郑糖五年牛市的终点。综上，我们对本周糖价持下跌观点，震荡区间[6300，6700]。

棉花：国外来看，上周美棉出口数据不佳，价格整体偏软。国内郑棉主力从01合约转05合约，资金面上来看空头主力在05合约上的加仓幅度较为显著，是一大利空信号。现货端来看，新季棉花收购进入尾声，籽棉收购价的定价已基本尘埃落定；整体下跌趋势明显。下游来看纺织企业依旧亏损严重，但开机率略有上升，然而增幅小到几乎可以忽略不计。本年度轧花厂、纺织厂亏损的格局不是一两周内就能够逆转的，因此在可预见的未来，棉价下跌的趋势恐怕还要维持很久。

鸡蛋：周三现货价格总体落价，产区鸡蛋价格多数回落，销区批发价格以回落居多，少数市场因 采购成本下降或销售不畅而下调出货价，市场整体消化速度不快。产区均价为4.40元/斤，销区均价为4.60 元/斤，鸡蛋产区货源较为充足，终端需求表现欠佳。7 月以来，育雏鸡补栏量环 比延续小幅增加，对应 11 月以后，新增开产量将延续增加。鸡蛋主力合约 2401 合约震荡回落为主，收盘4064 点，跌0.34%。产区价格回落至阶段性相对低位，需求面对蛋价支撑偏弱，各环节贸易商拿货心态转谨慎。期货层面，主力合约2401合约，建议谨慎偏多对待。