12月7日期市早参：铁矿石基本面支撑较强 碳酸锂贸易商有囤货待涨心态

贵金属：伦敦现货黄金收于2026.40美元/盎司，现货白银收于24.10美元/盎司；COMEX黄金期货收于2027.40美元/盎司，COMEX白银期货收于23.97美元/盎司。欧美股市近期走好，避险情绪回落，对贵金属价格起到压制效果。美元指数与美债收益率反弹趋势，一定程度上显示市场对美联储降息预期降温。此前贵金属价格上涨已经充分交易经济衰退预期、停止加息等因素，需提防预期兑现及情绪面回拨造成金价回落的情况出现。国内方面，国内经济回暖，近期人民币汇率呈反弹趋势，对于以人民币计价的国内金价不利，近期国际金价与国内金价剪刀差收窄。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。全球部分央行增持黄金储备，中国黄金储备连续第12个月增加，10月末中国黄金储备规模为7120万盎司，环比增加74万盎司。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水330-420元/吨，均价375元/吨，较前一日下降30元/吨，平水铜成交价格68870~69030元/吨，升水铜成交价格68650~68790元/吨，日内升水小幅下调，下游看跌铜价成交平平。

昨日夜盘沪铜震荡走低。ADP报告不及预期再度证实就业市场走软，美债收益率继续下探。基本面，目前进口铜精矿现货加工费 TC 持续回落，海外铜矿供应扰动增强，且中国增加原料采购，精铜产量处于历史同期高位。需求端，高升水叠加铜价重心上抬，下游观望情绪增强，提货节奏放缓，铜杆新下订单量也环比减少。库存方面，截至12月4日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.09万吨至5.4万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18660~18700元/吨，较上日上升10元/吨；无锡地区报价18540~18560元/吨，较上日下降10元/吨；杭州地区报价18550~18570元/吨，较上日下降0元/吨；重庆地区报价18600~18620元/吨，较上日下降0元/吨；沈阳地区报价18570~18590元/吨，较上日下降10元/吨；天津地区报价18610~18630元/吨，较上日上升10元/吨。

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。11月财新中国制造业PMI录得50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。基本面，云南已减产约114万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，暂未产出；减产影响显现，11月23日当周，中国电解铝产量80.63万吨，较上周下降0.23万吨，连续三周下降。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，较上周持平；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期。库存方面，截止12月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.9万吨，较上周四库存减少0.9万吨，和去年历史同期的50.7万吨，库存差收窄至8.2万吨。综合来看，当前铝供应端开工环比走弱，国内铝锭重新去库，预计沪铝区间震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20660~20760元/吨，较上日上升100元/吨，广东0#锌锭报价20550~20650元/吨，较上日上升80元/吨，天津0#锌锭报价20550~20650元/吨，较上上升90元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡走低。美国10月成屋销售总数年化录得379万户，为2010年8月以来的最低水平。基本面，北方部分地区矿山出现季节性停产情况，矿端供应趋于偏紧，全国最新周度加工费低至4550元/吨，给予锌价一定成本端支撑。需求端，消息面传言国内将首次允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款，增加房地产的抗风险性；同时环保限产结束，京津冀企业逐步恢复正常生产，消费情绪有所好转，后续仍需验证持续性。库存方面，截至12月4日，SMM七地锌锭库存总量为8.57万吨，较11月27日下降0.34万吨，较12月1日下降0.22万吨。综合来看，市场担忧海外再交仓压力，LME库存近期增幅明显。不过随着锌价跌至震荡区间下沿附近，成本端及低库存支撑有望显现，预计锌价继续下行空间不大。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14300（0）元/吨，通氧553#硅14700（0）元/吨，421#硅15100（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料61.5（-1）元/千克，多晶硅菜花料报价56（-1.5）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14150（0）元/吨，107胶14900（0）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18560（0）元/吨，A356铝合金锭19200（0）元/吨，ADC12铝合金19250（0）元/吨。

昨日工业硅期货修复性反弹，现货报价持稳为主。供应端，西南供应减量与西北增量形成一定对冲，上周总开炉数 402台，较前期环比减少 5台，总炉数729台，开炉率已不足55%，但是由于前期持续累计的库存和仓单集中注销的原因，供应缩减量整体符合预期。需求端，多晶硅供需矛盾难以化解，产能过剩格局凸显，拉晶厂以及下游观望情绪较浓，硅料以及硅片存在降价出清库存的倾向，预计后续多晶硅产量增速会有放缓；有机硅和铝合金方面生产成本有小幅回落，倒挂略有修复，近期行业整体开工基本稳定。总体来看，近期商品市场集体承压使得硅价下行压力较大，市场做空情绪浓厚以致硅价超跌，但成本支撑配合西南地区的减产推进下，硅价将存在一定修复性反弹的空间，预计仍围绕成本线进行震荡为主。仅供参考。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价格122500（-3500）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格109500（-4000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价121000（-3500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价92450（-2150）元/吨，跌幅为2.27%。

从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量9542吨，周度环减2.0%，盛新锂能等大厂逐渐复产，锂辉石、锂云母月度产量为14619吨、12781吨、8018吨，月度环比分别变化分别为+14.6%、+26.7%、-9.3%，本月碳酸锂总供应量约为62000吨，环比上升4.2%，整体资源供应充足。周度行业库存63441吨，周度环增0.2%，冶炼厂库存40015吨，周度环增2.2%，上游及冶炼厂库存仍然处于高位，下游碳酸锂库存11664吨，环比减少2.4%，下游碳酸锂库存较前期相比偏低，下游有小批量采购意愿。需求端，中游锂电进入排产淡季，三元材料811、523月度产量为19160吨、19646吨，环比减少2.4%、2.2%，三元材料开工率上升1%至45%。磷酸铁锂月度产量为114500吨，环比减少9.8%，月度开工率环比减少9%至53%。目前市场碳酸锂的供货需求主要是面向3个月以后的新能源汽车厂家在春节期间的备货，这个时段刚好是下游厂商一年中生产最淡的时候，12月动力和储能订单增幅有限，从终端消费情况来看，近期海外频繁出现汽车市场利空消息，国内电池企业减少订单，因此碳酸锂的需求偏弱，预计本月碳酸锂需求为52000吨，月度环比上升1.0%，供需差额约10000吨。成本端，锂价已经跌破澳洲的成本线13w，外采外矿的亏损约为2-3w，国内锂云母成本线约为11w。从市场情绪来看，因锂价跌破成本线，部分上游贸易商销售积极性减弱，有囤货待涨心态，下游贸易商拿货情绪有所转变，希望以低价采购碳酸锂。

综合来看，短期市场处于供大于求状态，基本面偏弱，供需差额约10000吨，但因临近交割，价格同时受到交割、情绪影响，主力合约多空博弈进入关键减仓期，关注现货及仓单注册情况。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数131.4美元/吨（+0.35），日照港超特粉866元/吨（+9），PB粉989元/吨（+9）。

淡水河谷预计2023年铁矿石产量为3.15亿吨，2024年铁矿石产量将达到3.1亿至3.2亿吨。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3257.1万吨，环比减少15.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2668.7万吨，环比增加16.0万吨。中国47港到港总量2575万吨，环比减少0.2万吨；中国45港到港总量2474.4万吨，环比减少42.0万吨。

钢联口径247家钢企日均铁水产量234.45万吨，环比降0.88万吨，进口矿日耗286.62万吨，环比降0.65万吨。247家钢厂盈利率39.39%，周环比持平，后期有较强的增产动力。

全国45个港口进口铁矿库存为11497.66万吨，环比增188.56万吨，日均疏港305.78万吨，环比增4.24万吨。

总结来看，铁水减产力度小于往年，铁矿明年上半年或维持较低库存，基本面对价格支撑较强，中长期来看上涨驱动仍存。近期外盘宏观情绪有所回落，国内对明年定调暂不明朗，短期观望为主，关注12月召开的中央政治局会议和经济工作会议。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于4050元/吨（+20），上海热卷4.75mm汇总价3980元/吨（+20），唐山钢坯Q235汇总价3620元/吨（+0）。

美国ADP就业数据走软，美债收益率持续下行，但美股高开低走，或是交易衰退。关注12月召开的中央政治局会议和经济工作会议。

需求端，五大材表需922.03万吨，环比降14.8万吨，符合季节性；10月钢材出口为793.9万吨，处于偏高水平，高频数据显示11月或环比走高。供给端，五大材周产量920.94万吨，环比增10.99万吨，随着钢厂利润好转，电炉开工明显开始上升，螺纹增产幅度较大。五大材总库存1308.89万吨，环比降1.09万吨，螺纹累库或加快。

总结来看，近期外盘宏观情绪有所回落，国内对明年定调暂不明朗，短期观望为主，关注12月召开的中央政治局会议和经济工作会议。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特74.82美元/桶（-3.33）；美国WTI 72.32美元/桶（-0.72）；阿曼原油78.58美元/桶（+0.41）；俄罗斯ESPO 74.33美元/桶（+0.42）。

期货价格：ICE布伦特74.44美元/桶（-2.56）; NYMEX WTI 69.53美元/桶（-2.76）；上海能源SC 554.1元/桶（-1.0）。

隔夜外盘原油大幅下跌，跌幅超4%，创6月以来新低。昨日EIA库存近6周来首次出现大幅去库，但仍然无法缓解市场悲观情绪。基本面方面， 美国至12月1日当周EIA原油库存 -463.3万桶，预期-135.4万桶，前值+161万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 +182.9万桶，前值+185.4万桶，当周EIA原油库存降幅为自2023年9月1日当周以来最大，结束此前连续6周的累库趋势。当前，美国商业库存已从前期的历史均值低位恢复至中性水平。供应端，12月01日当周EIA美国国内原油产量减少10.0万桶至1310.0万桶/日，当周国内产量为2023年9月29日当周以来最低。需求端，美国至12月1日当周EIA原油产量引伸需求数据2126.99万桶/日，前值1880.3万桶/日，预期值1880.3 万桶/日。全球经济复苏缓慢，市场对原油需求预期较悲观。EIA本周数据小幅利多油价，但仍未提振市场情绪。当前市场对油价的支撑主要寄希望于OPEC+明年进一步减产。上周五，OPEC+成员国同意明年初自愿减产约220万桶/日，但减产协议存在诸多疑点。首先，成员国中产量前二的沙特和俄罗斯只是将现有的减量130万桶/日延长至明年3月底，并无新增减量。实际明年额外减量约为90万桶/日。其次，鉴于此前成员国内部存在诸多反对减产的声音，当前虽然已达成口头协议，但市场对实际落地情况存疑，例如安哥拉仍然反对减产。最后，此次达成的协议为自愿减产行为，不如此前表述的减产配额有约束力。综合来看，尽管本周EIA数据偏乐观，但短期原油市场仍然呈现偏过剩状态，市场寄希望于OPEC+减产来扭转市场颓势。但是，上周OPEC+的减产协议整体不及预期，无法提振市场。未来油价走势主要取决于新一轮减产的验证以及OPEC+的进一步表态。若OPEC+实现承诺，油价可以维持震荡；若实际减产力度不及承诺，油价可能出现趋势下跌行情。维持震荡偏空观点。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港951.67美元/吨（0.67），PX CFR中国主港974.67美元/吨（0.67）;石脑油 CFR日本650.25美元/吨（-6.50）。

期货方面，盘面PX价格延续跌势，现货报价略有下调，整体延续震荡。成本端，原油连续承压下行。OPEC+会议结束后，原油日线五连阴，短线下行趋势延续，很大程度上反应出投资者并没有从此次OPEC+会议中解读出实质性利好，对PX成本支撑转弱。PX当前供需结构无明显驱动，国内PX产量为68.6万吨，环比减少-3.49万吨，周均开工率81.8%，环比下降-4.16%,据悉目前现货市场货源流通性较高，亚洲装置负荷回升明显，同时下游PTA开工与重启并行，上周PTA总产量127.2万吨，环比增加4.96 万吨，开工率小幅回升，聚酯端负荷存在一定的下滑预期，需求端短时难以提振市场心态。总体来看，成本端支撑转弱，叠加供需未见向好趋势，PXN价差不断压缩，预计短期PX价格震荡小幅承压为主。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7350-7450元/吨，涨5元/吨；华东pp拉丝(煤) 7370-7450元/吨，跌0元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率下滑至24%，结构性支撑进一步回升，负荷尚可，新增产能释放下，供应仍有有压力。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交 91%，总体下游处于季节性淡季当中，新订单疲软，短期需求缺乏支撑，下游刚需采购为主。综合而言，美元走强及市场对原油需求走弱预期较强，原油延续承压，总体成本支撑减弱，供应端虽然装置负荷变化有限，但新增产能稳步释放，需求端终端新订单疲软，下游企业对原料刚需采购为主，需求支撑弹性不足，聚丙烯偏弱震荡为主。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5660元/吨，涨5元/吨，乙二醇现货报价4015元/吨，跌0元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，近期部分装置提负，装置负荷有所回升；MEG方面，近期浙江一大厂235万吨装置降负，负荷下降10-15%，国内装置负荷有所下滑，海外个别装置扰动。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，聚酯负荷处于高位，不过江浙织机开工略有下滑，后期仍有季节性走弱压力。综合而言，PTA方面，美元走强及市场对原油需求走弱预期较强，原油延续承压，总体成本支撑减弱，虽然短期主港现货偏紧，但部分装置陆续提升产量，叠加后期供需转弱预期，锁加工费需求攀升，PTA承压。MEG方面，国内主流装置降负，海外部分装置扰动，供应端对盘面存一定支撑，而油价弱势及后期需求季节性承压，将压制盘面，乙二醇低位震荡为主。仅供参考。

甲醇：现货报价，江苏2475（0），广东2460（5），鲁南2420（-5），内蒙古2100（0），CFR中国主港258（0）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率保持稳定，山西华昱甲醇装置降负运行，继续减产30%，中原大化甲醇装置于11月30日开始降负运行，计划近几日停车检修，预计20天，中石化川维77万吨/年天然气制甲醇装置计划12月5日停车检修，时长45天，关注后续气头检修情况。港口方面，本周隆众港口库存总量在87.44万吨，较上一期数据增加1.29万吨，继续小幅累库。海外方面，外盘开工恢复高位，埃及 Methanex Egypt装置停车检修中，实际重启时间推迟至一季度末；美国Koch装置降负运行至50%，北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置已恢复至满负荷运行。需求方面，天津渤化MTO装置当前负荷7成附近，兴兴MTO装置正常运行，宝丰三期正常出品，但需要关注年底常州富德的检修计划能否兑现。综上，甲醇基本面来看，近期国内供应仍较为充足，关注四季度气头检修情况，海外开工恢复，港口开始累库，后续关注伊朗四季度限气对开工的影响，下游MTO需求整体平稳，近期海外天然气小幅回调，煤价有所回落，成本松动带动甲醇回调，但冬季能源需求旺季，预计能源回调幅度有限，预计甲醇近期维持宽幅震荡格局，关注能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2438（3），安徽2464（16），河北2425（10），河南2459（0）。

昨日国内尿素市场主流行情震荡上扬，交投气氛好转，全国小颗粒市场均价2437元/吨，较上一工作日涨2元/吨左右。供应端来看，四川、河南、青海部分气头预计月初上旬陆续停车，新疆、云南、内蒙气头企业可能10日后陆续停车，未来日产或有微幅下降，目前日产在17.5万吨仍处于较高水平；需求方面，随着复合肥开工率的回升，尿素需求有所回升，冬储方面，江苏、安徽等地农需备肥启动，下游采购积极；库存方面，上周卓创样本企业库存总量49.8万吨，较上期增加8.5万吨；仓单方面，注册量达到年内高点。综合来看，上周出口利空消息的发酵或将导致尿素市场走弱，但年底气头企业进入检修期或使得后续供应下降，预计尿素近期以区间震荡为主，关注能源价格，出口情况及气头企业开工变化。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价567美元/吨（1），巴西豆CNF价568美元/吨（6），阿根廷豆CNF价为518.6美元/吨（3.13），张家港豆粕成交为3890元/吨（10），大连豆粕成交价为3990元/吨（10）。

豆粕延续震荡偏弱运行。南美新作方面，阿根廷整体种植情况较好，市场产量预估较为乐观，产量预估最高可达5000万吨，巴西降水正在逐渐向主产区回归，大豆产量仍然存在修复窗口。降水方面，巴西未来1-14日降水持续回升，市场延续市场降水改善、产量修复交易逻辑。

国内方面，油厂开工保持高位，大豆持续到港情况下豆粕供应较为充裕。下游豆粕库存回升至73.79万吨，豆粕重回累库趋势。近期天津港大豆通关证放缓，但是华北地区豆粕存在涨库情况，通关放缓对供应端影响有限。成交结构方面，豆粕成交以现货采购为主，市场对远期采购仍然较为谨慎。同时，北方部分地区猪瘟严重，豆粕存量支撑存在下降可能，近期基本面对盘面运行支撑有限，近期跟随外盘震荡运行。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为6910元/吨（-250），广东棕榈油现货价为6940元/吨（-250），张家港豆油现货价为8310元/吨（-180），广州豆油现货价为8280元/吨（-150）。

棕榈油方面，机构预测11月产地产量、出口双双回落，库存变动情况分化，产地端对盘面支撑有限，同时受巴西降水回升导致的豆类价格回落影响，棕榈油同样呈现下降趋势。国内方面，棕榈油进口利润倒挂油厂洗船，库存量在96万吨附近波动。但是随着天气转凉，棕榈油消费逐渐下降，四季度棕榈油预计呈现供需双弱格局，近期弱势运行。当前马印两国降水回升，前期降水偏少产区土壤情况有所改善，次年减产影响可能有所下降，关注降水异常地区后续降水情况。

豆油方面，美豆回吐天气升水，豆油价格同样有所回落。国内方面，随着大豆到港，豆油库存回升至97万吨左右，同样重新累库。需求方面，豆油整体成交尚可，但是下游需求尚未启动，整体呈现供强需弱结构，未来关注下游冬季与春节油脂采购情况，警惕旺季不旺导致的需求端利好落空。