12月8日期市早报：PTA短线供需无大矛盾 乙二醇延续强势整理态势

贵金属

市场加大欧央行降息押注，欧元走软支撑美元一度触及两周最高，但美国“小非农”表现疲软，助长美联储转鸽预期，10年期美债收益率下探三个月低点，两者共同影响下贵金属短线震荡，目前多空双方等待新的指引，周五的美国非农报告或能打破僵局。美国ADP数据再度不及预期，同时薪资增速进一步放缓。数据显示，有“小非农”之称的美国11月ADP就业人数录得10.3万人，低于市场预期的13万人，为连续第四个月不及预期。此外，11月份工资同比增长了5.6%，这是自2021年9月以来的最小涨幅，换工作的人的工资增长了8.3%，也是三年来的最低涨幅。数据表明，美国就业需求正在逐渐降温。尽管就业创造依然健康，薪资增速再次超过通胀，但在借贷成本高企和物价压力挥之不去的情况下，雇主们正日益缩减招聘规模。

螺纹

随着宏观预期再次转好，盘面企稳反弹，叠加成本支撑及成交放量，螺纹新主力涨势偏强。宏观方面，。国家发改委就当前宏观经济形势答记者问称，宏观政策仍有较大空间，将为驾驭各种复杂困难局面打下坚实基础；有信心、更有能力实现长期稳定发展。叠加近期中央经济工作会议将召开，市场预期为了完成2024年经济增长目标，国内将继续出台大规模刺激计划。供应方面，日均铁水产量高位不减，6日起河北各地陆续解除重污染天气应急响应。需求方面，建材需求进入季节性下降阶段，随着时间进入12月份，天气逐步转冷，北方工程项目施工受限，户外场地用钢需求明显减少，终端需求或将会下行。不过，昨日建筑钢材成交量环比增16%，一定程度提振市场情绪。库存方面，螺纹表观需求环比小幅增加，但螺纹螺纹钢总库存共增加2.24万吨至530.83万吨。

铁矿石

宏观市场情绪转好，宏观环境正逐渐转暖，近期中央经济工作会议将召开，市场预期国内将继续出台大规模刺激计划，且钢材市场需求淡季韧性较好，黑色商品今日共振走高。铁矿新晋主力收涨3.93%报952点，板块共流入资金12.31亿。短期宏观预期再度占据主导地位，市场对本月中下旬重要会议内容期待较高，市场提前进入宏观预期周期，叠加铁矿石各环节库存低位且钢厂端刚性需求仍强，后期将进入冬储补库周期，铁矿石现货价格存在支撑，盘面后期注意监管压力以及估值相对偏高的影响。 

双焦

市场对政策刺激预期升温，黑链市场情绪回暖。吕梁市中阳县煤矿近期已经陆续复产，在一定程度上缓解了当地炼焦煤供应紧张的局面，但仍有部分处于停产状态，其他区域安全检查也依旧严格，整体供应较为紧张。不过，前期涨价较高的煤种价格有所回落，高价资源成交仍有难度，市场成交情绪明显降温。线上竞价流拍率上升明显，成交价涨跌互现，下游观望情绪渐起。中间环节开始集中出货兑现利润，可能会对目前煤价有所冲击。下游方面，铁水产量仍在一定高位，随着焦钢企业后期冬储节奏展开，对原料煤的刚需不减，部分主流焦化企业对焦炭价格提出第三轮上涨，提涨面积扩大，市场对此轮落地看法也偏乐观。运费方面维持高位，蒙古国进口炼焦煤市场短盘运费仍报580元/吨。

近期炼焦煤价格涨幅明显，全国30家独立焦化厂吨焦盈利仍为-18元/吨，山西和内蒙古地区焦企亏损严重。随着焦企库存煤基本消耗殆尽，新进焦煤价格高位，焦企成本压力较大，生产积极性一般，短期内焦炭供应依旧偏紧。上周铁水产量呈下降趋势，但下降缓慢，且中间贸易环节分流，钢厂回货难度较大，钢厂焦炭库存仅小幅增库0.66%，而焦炭发运正常，独立焦企库存环降11.81%或8.71万吨，当前焦炭综合库存较去年同期仍低4.8%，短期内焦炭需求支撑较强。不过，目前钢厂利润一般，不排除十二月钢厂会有进一步检修计划，主流钢厂目前暂无回应，焦炭3轮涨价落地仍有一定博弈空间，港口焦炭现货市场暂稳运行，贸易集港情绪一般。整体看焦炭需求在铁水产量维持高位的情况下维持韧性，但同时需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。

铜

因欧元明显走软，隔夜美元继续反弹，叠加国际油价大幅下挫，外围市场风险偏好偏空，对铜价也有一定压制。宏观方面， ADP数据显示美国就业市场缓慢降温，关注周五非农数据能否进一步佐证，调查范围内超过半数的美国经济学家认为美联储启动降息的时点不会早于明年下半年而非明年春季，与此同时，欧央行鹰派官员的讲话也驳斥了投资者对欧央行提前降息的预期，预计铜价短期将维持震荡下行走势。海关总署数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量为550,566吨，创2021年12月以来最高，较上月增加10.1%。主因国内铜市需求仍有韧性，多因素干扰下，国内精炼铜库存落至年内低位，且洋山铜溢价处于偏高位置。国内供应短期大致持平，进口到港持续高位；消费端终端新增订单预计走弱，并且再生供应缓解不利于精铜消费，升水近期出现下降。

铝

沪铝震荡运行。基本面表现偏弱，终端表现不佳，铝需求疲软，但社库维持去化提供一定支撑，铝价震荡运行。近期铝市场进口窗口阶段性打开，关注进口铝锭的冲击。国内供应端短期或暂无较大变动预期，云南省电解铝因枯水期电力供应紧张导致的限产已经基本结束，目前暂无减产规模继续扩大的确切消息，关注云南电解铝炼厂生产变化情况。内蒙地区产量有新的增量，但影响不大，Mysteel了解到，内蒙某铝厂持续投产中，运行产能整体变化相对有限，部分冶炼厂自备的铝棒生产线有检修计划。随着季节性消费淡季到来，下游需求表现较为疲弱，后期关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。供给端减产的影响落到实处，加上出库持续好转，目前铝锭社库连续回落，或对铝价有一定支撑，Mysteel统计显示，截止12月7日，中国主要市场电解铝库存为52.1万吨，较本周一库存减少3万吨，较上周四库存减少4.2万吨。

镍

昨日镍价下探到前期低点附近后，受成本支撑和市场情绪转暖影响，期价大幅反弹。今日延续涨势，主力合约收涨3.08%。基本面方面，电镍利润收窄，11月精炼镍产量小幅下滑，12月产量维持高位，但增速继续放缓，虽然供应过剩局面仍然维持，但进一步恶化概率较小。镍价虽有拉涨，但镍矿基本面颓势难改，12月国内工厂多延续减产状态，加之长期生产亏损，故目前多数工厂对于镍矿采购持观望心态，大厂询价则继续下调。受此影响，贸易商对于矿山新一轮投标持看跌心态，同时近期海运费上涨，则进一步挤压矿山利润空间。

大豆/豆粕

12月7日，生意社豆粕基准价为3958.00元/吨，与本月初(3992.00元/吨)相比，下降了-0.85%。

12月7日，生意社大豆基准价为4900.00元/吨，与本月初(4950.00元/吨)相比，下降了-1.01%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年10月份中国大豆进口量515.8万吨，比9月进口量715.4万吨，环比减幅28%。同比去年同期进口量414万吨增加101.8万吨，增幅24%。2023年1-9月中国从巴西进口大豆累计达到了7779.9万吨，较去年同期的6798.4万吨增加14.4%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至11月28日，全国进口大豆港口库存为700万吨，同比上月同期694万吨增加6万吨。截止11月24日豆粕库存量为59.68万吨，较上周的59.22万吨，增加0.46万吨，增幅0.7%。

据农业农村部报告，11月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨，但仍比上年增产60万吨。——国内大豆同比增产

据USDA最新干旱报告，截至11月21日当周，约45%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为42%，去年同期为70%。

国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅2.7%，其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。

美国农业部11月供需报告：美国农业部周四发布11月份供需报告，预计2023/24年度全球大豆产量为3.995亿吨，低于10月份预测的4.0133亿吨。期末库存也从上月预测的1.1925亿吨减少至1.1562亿吨，而市场预期为1.196亿吨。

USDA周度销售报告，截至2023年11月23日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,895,300吨，比上周高出97%，比四周均值高出10%。

2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，11月份巴西大豆出口量环比减少6%以上，但是比去年同期翻倍不止。11月1至30日，巴西大豆出口量为519.6万吨，低于10月份的553.3万吨，高于去年11月份的252.5万吨。

据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月11日，巴西大豆播种率为57.6%，上周为48.4%，去年同期为66.0%。——大豆播种进度同比去年持续缓慢。

玉米

12月7日，生意社玉米基准价为2584.29元/吨，与本月初(2617.14元/吨)相比，下降了-1.26%。

据同花顺数据显示，截止11月24日，南北港口玉米总库存138.8万吨，较上周库存130.5万吨，增加8.3万吨。

美国农业部11月供需报告：11月美国2023/2024年度玉米种植面积预期9490万英亩，10月预期为9490万英亩，环比持平；美国2023/2024年度玉米收获面积预期8710万英亩，10月预期为8710万英亩，环比持平；美国2023/2024年度玉米单产预期174.9蒲式耳/英亩，10月预期为173蒲式耳/英亩，环比增加1.9蒲式耳/英亩；美国2023/2024年度玉米产量预期152.34亿蒲式耳，10月预期为150.64亿蒲式耳，环比增加1.70亿蒲式耳；美国2023/2024年度玉米总供应量预期166.21亿蒲式耳，10月预期为164.51亿蒲式耳，环比增加1.70亿蒲式耳；美国2023/2024年度玉米期末库存预期21.56亿蒲式耳，10月预期为21.11亿蒲式耳，环比增加0.45亿蒲式耳。

美国农业部数据显示，截至2023年11月23日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,927,800吨，创下年度新高，比上周高出35%，比四周均值高出54%。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，11月份巴西玉米出口步伐环比下降，但是远高于去年同期水平。

11月巴西出口玉米741万吨，低于10月份的845万吨，但是比去年11月份589万吨提高25.7%。

据乌克兰农业委员会（UAC）周三表示，UAC下属农业合作社PUSK的分析师表示，截至11月27日，本月对中国销售玉米250万吨，出口量为240万吨；此外还签订了12月份出口220万吨玉米合同。

原油

国际原油期货跌至六个月最低，投资者担心美国和中国的能源需求疲软，而美国的产量仍接近历史最高水平。11月30日OPEC 会议后，油价大幅下跌，该会议商定的明年第一季度新一轮自愿减产令交易员感到失望。整体减产的自愿性质让交易员质疑这些措施是否可能得到遵守。自OPEC 宣布明年第一季度自愿减产220万桶/日以来，油价已下跌约10%。中国海关数据显示，随着库存高企、经济指标疲软以及独立炼厂订单放缓削弱需求，11月原油进口量同比下降9%，这是自4月份以来的首次同比下降。数据显示，中国11月原油进口量为4,244.5万吨，或1,033万桶/日，为7月以来最低，低于10月的1,153万桶/日。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，美国产量仍接近超过1,300万桶/日的历史最高水平。EIA称，上周美国汽油库存增加540万桶，达到2.236亿桶，预估为增加100万桶。

PTA

周四PTA现货价格收涨1至5666，局部地区近端货源依然偏紧，聚酯及贸易刚需稳定，近端仍强，远期维稳为主，但供需格局未有效改观，市场心态谨慎，日内现货价格窄幅震荡。12月主港交割01升水0-20成交，本周仓单01升水10成交。PTA短期供需矛盾虽有缓和，但12月来看，恒力惠州、威联、能投、福化等装置存在重启预期，逸盛大化虽有降负，但总体重启产能仍大于减停产能。好在下游聚酯负荷表现稳健，考虑农历春节时间较晚，终端降负速度或晚于往年同期，叠加原料下跌后自身加工费存在修复现象，12月聚酯负荷或表现相对稳健，折合PTA供应的新增，预计12月PTA累库大概25万吨附近。12月PTA市场价格或是近强远弱，加工费做缩预期。原油深化减产或短时提振气氛，但减产加剧经济前景偏空预期。继而考虑后道订单递补逐步受限，随着累库加剧，负反馈逐步升温，归于成本及需求支撑将逐步示弱。预期聚酯端早期在挽损及库存仍良性基础的支撑存在，中后期将逐步存压。近期PTA加工费修复及近端货源偏紧，聚酯刚需稳健且库存良性，继而终端暂无实际负反馈，短线供需无大矛盾，然原油弱势风向叠加远端产业供需弱势格局未见改善，预期期现市场短线仍有支撑而远端归于基本面依旧承压。

乙二醇

周四乙二醇现货市场，虽然原油扩大跌幅，但乙二醇成本逻辑不强，延续强势整理态势。张家港现货价格在4030附近开盘，盘中买盘气氛尚可，价格重心小幅上移，至下午收盘时现货价格在4050附近商谈，现货基差略有走弱，日内01-28至01-26商谈，华南市场平稳运行，买盘兴趣不高，日内交易清淡局面难有明显改观。近期张家港乙二醇市场走势偏弱为主，尽管上游原料表现出企稳迹象，但是市场仍以供需逻辑为主导，供应端虽然受到盛虹意外停车影响，负荷有所下降，但是随着该装置的很快重启使的供应端压力重新加大，需求端表现出现不温不火状态，供需情况总体表现有限，使的市场多空相对均衡，市场主基调以窄幅波动整理为主。近期，乙二醇成本端开始企稳运行，对市场影响力度持续偏弱，供需来看，供应端近期呈现增加趋势，国产开工率保持月内高位运行，煤制两套新增产能目前试车顺利，使的供应端压力增加，需求端虽然保持高位，但是随着淡季的来临，需求减少预期，供需结构偏空下，市场向上动力有限。

甲醇

本周期国内甲醇市场现货偏弱，由于部分外轮改港，导致甲醇月下基差高位回落，12月进口预期仍处高位，对市场价格存一定压制，国内西南甲醇装置检修，使其对华东内贸补充减量，对华东沿海表需存一定支撑；内地市场，基本面变动不大，下游维持按需采购为主，整体市场价格变动有限。本周甲醇生产企业库存44.93万吨，较上期增加1.40万吨，涨幅3.22%；样本企业订单待发25.07万吨，较上期减少3.10万吨，跌幅10.99%。本周甲醇港口库存量87.44万吨，较上期+1.29万吨，环比+1.50%。本周甲醇港口库存累库，卸货速度一般，宁波港口依旧卸货速度不快，有因大雾天气出现过短时封航，其他区域正常。下周继续关注煤价动向。

天然橡胶

周四天然橡胶现货价格稳中上涨，其中全乳胶12300元/吨，0/0%；20号泰标1460美元/吨，0/0%，折合人民币10392元/吨；20号泰混11720元/吨，+20/+0.17%，天胶连续下跌后利空情绪有所兑现，短期胶价超跌回调。本周天胶市场积极情绪消化，胶价震荡走弱，近期上游供应减产预期逐渐被市场弱化，市场交易逻辑回归当下基本面。供应端，云南进入停割期市场反应平淡，泰国及越南整体降水缩减，海外原料上量预期明显，拖拽原料价格走弱，成本支撑不足下胶价下滑。下游全钢胎企业开工偏弱运行，企业出货无明显起色，终端需求预期悲观。国内中国库存呈现累库，浅色胶库存增加，深色胶降库。基本面积极因素逐渐弱化，胶价向上驱动乏力，现货价格震荡走弱。短时国内产区陆续停割与海外雨季结束逐渐上量预期相互博弈，上游生产利润已处低位，原料收购价格松动空间有限。随着海外订单陆续到港，逢下游工厂出货淡季，港口库存继续降库幅度受到压制，市场悲观情绪仍存。

玻璃

本周国内浮法玻璃现货市场成交重心上行，除东北市场需求削减，华北沙河受市场情绪影响，期现商出现低价抛货现象外，多数区域市场受年底赶工需求支撑，叠加整体企业库存水平偏低影响，企业提涨，带动下游采购积极性，整体企业降库明显。全国浮法玻璃样本企业总库存3287.9万重箱，环比下滑482.2万重箱，环比-12.79%，同比-54.9%。折库存天数13.7天，较上期下滑2天。本周样本企业日度加权平均产销率较上期增加10.6个百分点，其中华东、西南、华中、华北、华南区域日均产销处于超百状态，行业去库相对明显。后市来看，除近期有企业600吨产线放水外，下周暂无明确点火、放水产线，供应上看，产量下降；需求上，多数深加工企业仍处于年底赶工，部分刚需支撑下，适量采购，但近期多地原片企业价格提涨下，下游适量备货后，后期或会进入自我消化阶段，预计下周浮法玻璃价格或存稳中上行空间。