12月8日期市导读：沪锌消费情绪有所好转 工业硅围绕成本线进行震荡为主

贵金属：伦敦现货黄金收于2026.90美元/盎司，现货白银收于23.91美元/盎司；COMEX黄金期货收于2030.90美元/盎司，COMEX白银期货收于23.82美元/盎司。欧美股市近期走好，避险情绪回落，对贵金属价格起到压制效果。美元指数与美债收益率反弹趋势，一定程度上显示市场对美联储降息预期降温。此前贵金属价格上涨已经充分交易经济衰退预期、停止加息等因素，需提防预期兑现及情绪面回拨造成金价回落的情况出现。国内方面，国内经济回暖，近期人民币汇率呈反弹趋势，对于以人民币计价的国内金价不利，近期国际金价与国内金价剪刀差收窄。关注即将公布的11月美国非农数据对利率预期的影响。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。全球部分央行增持黄金储备，中国11月末黄金储备报7158万盎司（约2226.39吨），环比增加38万盎司（约11.82吨），为连续第13个月增持黄金储备。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水230-320元/吨，均价275元/吨，较前一日下降100元/吨，平水铜成交价格68120~68240元/吨，升水铜成交价格68140~68290元/吨，日内升水持续走跌，下游采购情绪回暖。

昨日夜盘沪铜偏强震荡。美国续请失业金人数降至186万，创下自7月以来的最大降幅，为9月初以来的第二次下降。基本面，智利铜业委员会Cochilco估计，今年全国铜业产量将增长1%至540万吨，明年将增长 4.3%至560万吨，铜矿供需偏紧的格局依然存在。需求端，高升水叠加铜价重心上抬，下游观望情绪增强，提货节奏放缓，铜杆新下订单量也环比减少。库存方面，截至12月4日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.09万吨至5.4万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18570~18610元/吨，较上日下降100元/吨；无锡地区报价18450~18470元/吨，较上日下降80元/吨；杭州地区报价18460~18480元/吨，较上日下降90元/吨；重庆地区报价18520~18540元/吨，较上日下降80元/吨；沈阳地区报价18520~18540元/吨，较上日下降50元/吨；天津地区报价18570~1850元/吨，较上日下降40元/吨。

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。11月财新中国制造业PMI录得50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。基本面，云南已减产约114万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，暂未产出；减产影响显现，11月23日当周，中国电解铝产量80.63万吨，较上周下降0.23万吨，连续三周下降。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率63.4%，较上周持平；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期。库存方面，截止12月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存58.9万吨，较上周四库存减少0.9万吨，和去年历史同期的50.7万吨，库存差收窄至8.2万吨。综合来看，当前铝供应端开工环比走弱，国内铝锭重新去库，预计沪铝区间震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20630~20730元/吨，较上日下降30元/吨，广东0#锌锭报价20610~20710元/吨，较上日下降20元/吨，天津0#锌锭报价20620~20720元/吨，较上日下降10元/吨。

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。美国10月成屋销售总数年化录得379万户，为2010年8月以来的最低水平。基本面，北方部分地区矿山出现季节性停产情况，矿端供应趋于偏紧，全国最新周度加工费低至4550元/吨，给予锌价一定成本端支撑。需求端，消息面传言国内将首次允许银行向房企提供无抵押的流动资金贷款，增加房地产的抗风险性；同时环保限产结束，京津冀企业逐步恢复正常生产，消费情绪有所好转，后续仍需验证持续性。库存方面，截至12月4日，SMM七地锌锭库存总量为8.57万吨，较11月27日下降0.34万吨，较12月1日下降0.22万吨。综合来看，市场担忧海外再交仓压力，LME库存近期增幅明显。不过随着锌价跌至震荡区间下沿附近，成本端及低库存支撑有望显现，预计锌价继续下行空间不大。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14300（0）元/吨，通氧553#硅14700（0）元/吨，421#硅15100（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料61.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价56（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14100（-50）元/吨，107胶14750（-150）元/吨，硅油16000（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18480（-80）元/吨，A356铝合金锭19150（-50）元/吨，ADC12铝合金19250（0）元/吨。

昨日工业硅期货延续反弹趋势，现货报价持稳为主。基本面无明显变化，供应端，西南供应减量与西北增量形成一定对冲，上周总开炉数 402台，较前期环比减少 5台，总炉数729台，开炉率已不足55%，但是由于前期持续累计的库存和仓单集中注销的原因，供应缩减量整体符合预期。需求端，多晶硅供需矛盾难以化解，产能过剩格局凸显，拉晶厂以及下游观望情绪较浓，硅料以及硅片存在降价出清库存的倾向，预计后续多晶硅产量增速会有放缓；有机硅和铝合金方面生产成本有小幅回落，倒挂略有修复，近期行业整体开工基本稳定。总体来看，近期商品市场集体承压使得硅价下行压力较大，市场做空情绪浓厚以致硅价超跌，但成本支撑配合西南地区的减产推进下，硅价将存在一定修复性反弹的空间，预计仍围绕成本线进行震荡为主。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价格120500（-2000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格107000（-2500）元/吨，电池级氢氧化锂平均价118500（-2500）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价95600（+6250）元/吨，涨幅为6.99%。

从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量9542吨，周度环减2.0%，盛新锂能等大厂逐渐复产，锂辉石、锂云母月度产量为14619吨、12781吨、8018吨，月度环比分别变化分别为+14.6%、+26.7%、-9.3%，本月碳酸锂总供应量约为62000吨，环比上升4.2%，整体资源供应充足。周度行业库存63441吨，周度环增0.2%，冶炼厂库存40015吨，周度环增2.2%，上游及冶炼厂库存仍然处于高位，下游碳酸锂库存11664吨，环比减少2.4%，下游碳酸锂库存较前期相比偏低，下游有小批量采购意愿。需求端，中游锂电进入排产淡季，三元材料811、523月度产量为19160吨、19646吨，环比减少2.4%、2.2%，三元材料开工率上升1%至45%。磷酸铁锂月度产量为114500吨，环比减少9.8%，月度开工率环比减少9%至53%。目前市场碳酸锂的供货需求主要是面向3个月以后的新能源汽车厂家在春节期间的备货，这个时段刚好是下游厂商一年中生产最淡的时候，12月动力和储能订单增幅有限，从终端消费情况来看，近期海外频繁出现汽车市场利空消息，国内电池企业减少订单，因此碳酸锂的需求偏弱，预计本月碳酸锂需求为52000吨，月度环比上升1.0%，供需差额约10000吨。成本端，锂价已经跌破澳洲的成本线13w，外采外矿的亏损约为2-3w，国内锂云母成本线约为11w。从市场情绪来看，因锂价跌破成本线，部分上游贸易商销售积极性减弱，有囤货待涨心态，下游贸易商拿货情绪有所转变，希望以低价采购碳酸锂。

综合来看，短期市场处于供大于求状态，基本面偏弱，供需差额约10000吨，但因临近交割，价格同时受到交割、情绪影响，主力合约多空博弈进入关键减仓期，关注现货及仓单注册情况。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数133.65美元/吨（+2.25），日照港超特粉875元/吨（+9），PB粉998元/吨（+9）。

淡水河谷预计2023年铁矿石产量为3.15亿吨，2024年铁矿石产量将达到3.1亿至3.2亿吨。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3257.1万吨，环比减少15.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2668.7万吨，环比增加16.0万吨。中国47港到港总量2575万吨，环比减少0.2万吨；中国45港到港总量2474.4万吨，环比减少42.0万吨。

钢联口径247家钢企日均铁水产量234.45万吨，环比降0.88万吨，进口矿日耗286.62万吨，环比降0.65万吨。247家钢厂盈利率39.39%，周环比持平，后期有较强的增产动力。

全国45个港口进口铁矿库存为11497.66万吨，环比增188.56万吨，日均疏港305.78万吨，环比增4.24万吨。

总结来看，铁水减产力度小于往年，铁矿明年上半年或维持较低库存，基本面对价格支撑较强，中长期来看上涨驱动仍存。近期外盘宏观情绪有所回落，国内对明年定调暂不明朗，短期观望为主，关注12月召开的中央政治局会议和经济工作会议。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于4080元/吨（+30），上海热卷4.75mm汇总价4050元/吨（+70），唐山钢坯Q235汇总价3670元/吨（+50）。

美国ADP就业数据走软，美债收益率持续下行，但美股高开低走，同时国际油价暴跌，或是交易衰退。关注12月召开的中央政治局会议和经济工作会议。

需求端，热卷表需较强，或与出口有关，据海关统计11月钢材出口800.5万吨，较上月增加6.6万吨，年化9000+万吨。供给端降幅明显，主要集中在板材上。五大材总库存1297.85万吨，周环比降11万吨，螺纹累库或加快，而热卷仍在去库。

总结来看，由于本周热卷需求较强，价格出现明显上涨。近期外盘宏观情绪有所回落，国内对明年定调暂不明朗，短期观望为主，关注12月召开的中央政治局会议和经济工作会议。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特74.49美元/桶（-0.33）；美国WTI 69.38美元/桶（-2.94）；阿曼原油75.28美元/桶（-1.00）；俄罗斯ESPO 70.92美元/桶（-0.79）。

期货价格：ICE布伦特74.71美元/桶（+0.27）; NYMEX WTI 69.90美元/桶（+0.37）；上海能源SC 535.4元/桶（-18.7）。

隔夜外盘原油价格震荡。尽管本周EIA数据显示，美国库存近6周来首次出现大幅去库，但仍然无法缓解市场悲观情绪。基本面方面，美国至12月1日当周EIA原油库存 -463.3万桶，预期-135.4万桶，前值+161万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 +182.9万桶，前值+185.4万桶，当周EIA原油库存降幅为自2023年9月1日当周以来最大，结束此前连续6周的累库趋势。当前，美国商业库存已从前期的历史均值低位恢复至中性水平。供应端，12月01日当周EIA美国国内原油产量减少10.0万桶至1310.0万桶/日，当周国内产量为2023年9月29日当周以来最低。需求端，美国至12月1日当周EIA原油产量引伸需求数据2126.99万桶/日， 前值1880.3万桶/日。 预期值1880.3 万桶/日。全球经济复苏缓慢，市场对原油需求预期较悲观。EIA本周数据小幅利多油价，但仍未提振市场情绪。当前市场对油价的支撑主要寄希望于OPEC+明年进一步减产。上周五，OPEC+成员国同意明年初自愿减产约220万桶/日，但减产协议存在诸多疑点。首先，成员国中产量前二的沙特和俄罗斯只是将现有的减量130万桶/日延长至明年3月底，并无新增减量。实际明年额外减量约为90万桶/日。其次，鉴于此前成员国内部存在诸多反对减产的声音，当前虽然已达成口头协议，但市场对实际落地情况存疑，例如安哥拉仍然反对减产。最后，此次达成的协议为自愿减产行为，不如此前表述的减产配额有约束力。综合来看，尽管本周EIA数据偏乐观，但短期原油市场仍然呈现偏过剩状态，市场继续OPEC+减产来扭转市场趋势。但是，上周OPEC+的减产协议整体不及预期，无法提振市场。未来油价走势主要取决于新一轮减产的验证也OPEC+的进一步表态。若OPEC+实现承诺，油价可以维持震荡；若实际减产力度不及承诺，油价可能出现趋势下跌行情。维持震荡偏空观点。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港937.67美元/吨（-14.00），PX CFR中国主港960.67美元/吨（-14.00）;石脑油 CFR日本633.25美元/吨（-17.00）。

期货方面，盘面PX价格延续跌势，现货报价略有下调，整体延续震荡。成本端，在原油连续大跌后，隔夜原油盘面缩量调整，未来预期导向存在不确定性，但从现实端经济指标以及近期市场舆论导向来看，未来宏观层面偏空驱动的可能性较大。自身基本面而言，原油供求关系将进入宽松阶段，对PX成本支撑转弱。PX当前供需结构无明显驱动，国内PX产量为68.6万吨，环比减少-3.49万吨，周均开工率81.8%，环比下降-4.16%,据悉目前现货市场货源流通性较高，亚洲装置负荷回升明显，同时下游PTA开工与重启并行，上周PTA总产量127.2万吨，环比增加4.96 万吨，开工率小幅回升，聚酯端负荷存在一定的下滑预期，需求端短时难以提振市场心态。总体来看，成本端支撑转弱，叠加供需未见向好趋势，PXN价差不断压缩，预计短期PX价格震荡小幅承压为主。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7350-7470元/吨，涨10元/吨；华东pp拉丝(煤) 7370-7460元/吨，涨5元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率24%，结构性支撑回升，负荷尚可，新增产能释放下，供应仍有有压力。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围尚可，拉丝成交 79%，总体下游处于季节性淡季当中，新订单疲软，短期需求缺乏支撑，下游刚需采购为主。综合而言，市场仍质疑OPEC+执行减产，原油总体承压，总体成本支撑减弱，不过近期结构性支撑略有回升，市场对国内宏观政策释放存一定预期，聚丙烯相对成本坚挺，不过需求仍较为疲软，弱现实压制聚丙烯，聚丙烯低位震荡为主。仅供参考。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5665元/吨，涨5元/吨，乙二醇现货报价4045元/吨，涨30元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，近期部分装置提负，装置负荷有所回升；MEG方面，国内受大厂降负影响，供应略有收缩。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点附近平均产销估算在4成左右，聚酯负荷处于高位，不过江浙织机开工略有下滑，后期仍有季节性走弱压力。综合而言，PTA方面，市场仍质疑OPEC+执行减产，原油总体承压，总体成本支撑减弱，总体成本支撑减弱，不过短期局部现货流通偏紧，PTA相对坚挺，但部分装置陆续提升产量，叠加后期供需转弱预期，锁加工费需求攀升，PTA承压。MEG方面，国内主流装置降负，海外部分装置扰动，供应端对盘面存一定支撑，而油价弱势及后期需求季节性承压，将压制盘面，乙二醇低位震荡为主。仅供参考。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价562美元/吨（-5），巴西豆CNF价564美元/吨（-4），阿根廷豆CNF价为514美元/吨（-4.6），张家港豆粕成交为3890元/吨（0），大连豆粕成交价为3990元/吨（0）。

豆粕延续震荡偏弱运行，市场等待USDA报告指引。南美新作方面，阿根廷整体种植情况较好，市场产量预估较为乐观，产量预估最高可达5000万吨，巴西降水正在逐渐向主产区回归，大豆产量仍然存在修复窗口。降水方面，巴西未来1-14日降水持续回升，市场延续市场降水改善、产量修复交易逻辑。

豆粕近期主要依据国内基本面变动，大豆卸港缓慢扰动盘面。近期天津港大豆通关证放缓，市场对未来一周豆粕开工存在担忧，同时11月大豆进口量不及预期，同样对盘面形成一定支撑。但是豆粕下游需求疲软，库存整体较为可观，市场对远期采购仍然较为谨慎。同时，北方部分地区猪瘟严重，豆粕存量支撑存在下降可能，近期基本面对盘面运行支撑有限，近期跟随外盘震荡运行。仅供参考。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为6580元/吨（-330），广东棕榈油现货价为6610元/吨（-330），张家港豆油现货价为8070元/吨（-240），广州豆油现货价为8010元/吨（-270）。

棕榈油方面，受国际油价下跌与国内需求疲软影响，棕榈油昨日大幅下跌。棕榈油海外库存变动预测分化，市场等待MPOB报告。国内方面，棕榈油进口利润倒挂油厂洗船，库存量在96万吨附近波动。但是随着天气转凉，棕榈油消费逐渐下降，四季度棕榈油预计呈现供需双弱格局，近期弱势运行。当前马印两国降水回升，前期降水偏少产区土壤情况有所改善，次年减产影响可能有所下降，关注降水异常地区后续降水情况。

豆油跟随南美天气波动，价格回落。巴西降水好转，美豆回吐天气升水。国内方面，随着大豆到港，豆油库存回升至97万吨左右，同样重新累库。需求方面，豆油整体成交尚可，但是下游需求尚未启动，整体呈现供强需弱结构，未来关注下游冬季与春节油脂采购情况，警惕旺季不旺导致的需求端利好落空。