供应扰动加强 纯碱单边价格波动剧烈

12月8日早盘开盘，纯碱期货延续隔夜涨势，主力合约涨超8%。隔夜市场纯碱大幅上涨，可能与从纯碱主力切换至05合约有关，盘面存在补贴水驱动。除此之外，昨日国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到加强氮肥、纯碱等行业大气氨排放治理，环保因素对供给端扰动程度或有进一步提升。

近期纯碱供应恢复慢，碱厂订单存在支撑，库存低位徘徊，下游需求维稳，刚需支撑。预计纯碱短期难出现大跌，盘面波动较大，谨慎参与。

【机构观点】

光大期货：纯碱现货价格维持稳定，目前沙河地区重碱送到价格2850~2950元/吨，主力合约切换至2405后盘面存在补贴水驱动。基本面来看，个别企业设备提负荷运行，本周行业开工率小幅提升0.31个百分点至85.04%。但当前支撑期、现价格的主要逻辑一方面在于企业库存低位且持续去化，本周碱厂库存继续下降3.55%。另一方面，青海地区部分原盐企业受环保因素停产整改，市场既担心当地碱厂原料原盐供应受影响，又担心当地碱厂生产负荷进一步下降。

目前青海地区碱厂原盐供应暂无问题，当地碱厂负荷也未进一步下降。昨日国务院国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，其中提到加强氮肥、纯碱等行业大气氨排放治理，环保因素对供给端扰动程度或有进一步提升。

整体来看，当前纯碱供给端影响因素仍较强，且当前碱厂待发订单充足、企业库存低下，市场货源偏紧现象仍存，期货盘面仍偏强运行为主。关注环保因素、行业新产能运行状态以及市场情绪转变。

国泰君安：隔夜市场纯碱大幅上涨，可能因主力合约移仓因素所致。现货市场暂未听闻大的变动，本周重碱出现累库。如果是现货波动，市场应该是近月更强，远月更弱。但目前市场更多似乎更多是配置思路：贴水越大合约越强，所以远月大涨，近月不涨。目前市场核心支撑仍是玻璃厂补库，供应端扰动更多是助攻。

国投安信期货：主力换月，05贴水过大，现货偏强格局下，资金拉升5月收窄基差。本周继续去库，库存环比下降1.35万吨至36.7万吨，现货震荡偏轻格局，华南继续涨价。本周产量小幅增加，短期供给难有实质性回升，后续新都、井神、五彩计划检修，青海环保短期难解决，目前金山装置逐步稳定，关注远兴三线出产品情况。

下游经过近期补库后，玻璃厂原料库存明显提升，高价下补库动能减弱，但仍有刚需补库支撑，待发订单良好。短期，现货高价坚挺去库格局下，供给又难有实质性回升，预计难出现大跌。盘面波动较大，谨慎参与。

弘业期货：昨日纯碱主力合约2405白天涨停，夜盘继续大涨，或受国务院对行业污染防控的消息影响，叠加盘面移仓换月，整体开工率85.04%环比增加0.31%，个别企业开工逐步恢复，产量提升;纯碱厂家库存36.70万吨，环比-1.35万吨，跌幅3.55%，个别企业去库明显，部分企业波动不大。周内，纯碱企业待发订单增加，目前维持接近19天，基本上订单到月底，个别下月初;据了解，社会库存小幅度增加，整体波动不大。

当前，国内外价差扩大，据闻有些企业开始采购国外纯碱，进口货源后续将逐步到货。近月现货韧性支撑盘面偏强，对远月而言环保影响暂不可估算，市场先交易情绪为主。后期供应的增量以及进口增量仍属潜在利空，但不是当前市场交易的逻辑。单边波动剧烈，建议谨慎操作。