纯碱：05贴水现货幅度较大 市场出于对未来供应的担忧重新给予定价

行情导读：今日(12月7日,下同)纯碱期货盘面大幅拉涨，多个合约触及涨停，主力2405合约涨幅达到10%，盘面价格截至收盘封涨停板2279元/吨，2401涨幅相对较小，今日高点2817元/吨，涨幅不到2%。

驱动因素1：05贴水现货幅度较大

随着盘面价格一路上扬，现货报价也同频上涨，截至目前华北地区重碱报价3000元/吨，华南地区重碱报价3250元/吨，纯碱05盘面在今天拉涨前贴水现货幅度高达800-1000元/吨，而01合约贴水幅度较小，因此进一步上涨空间有限，2405作为主力合约今日拉涨接近200个点

驱动因素2：市场对于未来供应扰动担忧，重新定价远月合约

近期供应端的扰动频发，青海昆仑发投两家企业因环保问题依然低负荷生产，金山三期暂时没有官方发布恢复生产，远兴3线虽然已经投料，但暂时未有明显产量贡献，4线还未有确切消息何时投产，总体远兴的产能投放一直不及市场预期。因供应端扰动较多，纯碱供需格局一直处于紧平衡状态，库存维持低位，先前9月以来的累库也因后续供应端环保扰动被打断。因此市场预期的累库拐点和过剩一直没有真正到来，青海昆发两家的环保问题近期被主流媒体重点报道关注，市场对其的后续复产存在担忧，甚至有停产担忧，叠加未来其它供应端可能存在的不确定性，05相对较低的价格、贴水现货较大幅度或在当下的基本面及情绪面上存在被低估，因此盘面今日大幅拉涨。

图：纯碱周度产量（万吨）

图：纯碱厂库存（万吨）

展望后市：

供应端扰动较多，日产偏低，本周周产环比小幅提升，但相较之前周产高位产量仍存在折损，库存也持续去化。部分厂家已签单至12月底，因此市场流通货源仍偏紧，现货高位维稳，当前河北地区重碱隆众报价涨至3000元/吨，近期涨幅有所放缓。供应端仍存扰动，青海环保昆发两家仍低负荷生产，远兴3线还在试车过程中，暂时还没有明显的产量贡献，金山三期还未有官方公布恢复生产。产量折损叠加中下游前期囤货导致目前流通货源偏紧。从当前盘面走势来看多头情绪占据主导，01贴水幅度较上涨空间较为有限，05因前期贴水幅度较大叠加市场对于未来供应端扰动的担忧，重新定义05的供需结构及价格。纯碱01时间已经不多，盘面依然贴水，且虚盘成分较重，市场流通碱量少，预计到12月底较难形成累库。05时间尚早，其间变数较大，供需格局较难过早定义。当前交易风险较大，建议投资者谨慎为宜。

风险提示：产能不确定性，宏观政策波动较大等

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