LPG:利空因素逐渐消化 油价反弹及平衡表库存去化推升盘面价格

行情导读：

12月8日，液化石油气PG2401盘中涨幅高达6.18%，主要得益于平衡表的改善。供应端看，因为巴拿马运力减弱，LPG连续一个月进口到船量较少，港口库存也在逐渐消化中，供应减少的预期对LPG平衡表。需求端，冬季民用燃料消费基本稳定，化工需求得益于下游装置利润修复，开工有所提升。且估值端国际油价反弹后，带动能源板块整体走强，LPG成本端支撑重心有所抬升。

驱动因素1：下游PDH装置利润端好转，开工率有明显回升

前期因为LPG外盘价格较高，PDH装置亏损严重，开工率一直处于低位。而随着外盘价格走跌，PDH利润开始修复，华北地区有PDH装置检修完成，开工率将有所反弹，对PG价格形成支撑。

驱动因素2：供应端边际压缩，进口到港减少不利于港口库存累库

十一月开始，港口库存逐渐消化中，呈下降状态。受巴拿马运河新规影响，本周进口到船量减少。截至12月7日，本周到船量共计44.9万吨，同比减少16.54%，环比减少40.09%，盘面受供应收紧预期影响而上涨。

驱动因素3：气温下降燃烧需求仍旺盛，能源端价格上涨支撑成本

国际能源价格下行后开始企稳，油气端成本有所回升。就燃烧需求来讲，液化气对天然气仍有一定替代作用，而上游企稳有助于LPG价格反弹。并且，受北方天然气需求较大和南方天然气限量出售的影响，天然气价格重心抬升也会利好LPG价格走高。

展望后市：

供应端来讲，未来仍有扰动，但在绕行苏伊士运河以及运费高位回落的情况下，接下来进口量或有小幅增长。需求端来看，对比天然气高企的价格，PDH利润修复带动装置开工持续回升，将促进LPG的燃烧和化工需求继续边际扩张；短期平衡表库存有所去化。后市关注PDH装置投产开工计划，考虑到进口端还存在不确定性，盘面高位运行不建议过度追多。

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