12月11日期市早报：橡胶基本面无核心驱动 甲醇供应压力维持高位

新上市品种篇

PX：12月08日，PX2405收盘价为8338元/吨（+84），现货商谈价格为960美元/吨，折合人民币6879元/吨，基差为-1459，PXN价差为327（+3）美元/吨。
今日PX价格小幅回升，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。预计PX价格近期震荡。

碳酸锂：2401收于103100元/吨，涨幅9.97%，电池级碳酸锂均价11.85(-0.2)万元/吨，工业级碳酸锂均价10.5(-0.2)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）10.9(-0.15)万元/吨，工业级氢氧化锂10.05(-0.15)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1615(-25)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3125(-37.5)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）12275(-50)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。近期碳酸锂交割标准重新收紧，01持仓相对较大，建议多单继续持有。

欧线：原油有止跌趋势，国际形势越发紧张，且近期贸易流转与明年四月预期均偏强，船东公司有挺价行为。4-8反套预期维持，整体偏强。

贵金属：11月美国非农就业报告强劲，削弱美联储降息预期，同时密歇根大学消费者信心超预期回升，美元和美债上行，金价短线回调。长线看，随着美国经济通胀降温，实际利率的下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行。

有色篇

铜：12月10日SMM 1#电解铜均价68540元（335），A00铝均价18520元（40）；LME铜库存181600(-0.63%)吨,铝库存453225(+2.42%)吨；投资建议：据mysteel, 现货供应偏紧的局面虽然有所缓和，但库存的积累速度并不快，本周面临交割，月差可能有再度扩张的可能，但可能并不会达到上个月的水平。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 75.0 美元/吨，国内政策继续发力，关注更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。

锌：12月10日SMM 0#锌锭均价20990元（220），1#铅均价15425（-100）；LME库存215450(-1.42%)吨,铅库存133675(+0.04%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降10元/吨，天津市场升贴水不变，佛山市场升贴水不变。昨日锌价上涨，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续回落，央行降息降准提振经济，关注更多实质性政策发布，但穆迪下调中国主权信用评级展望，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，2023年12月4日-12月8日，沪铝2312震荡偏弱，重心下移，报收于18490元/吨，周跌幅0.35%。截至2023年12月8日，伦铝收盘价为2134美元/吨，较12月1日降66美元/吨；截至2023年12月8日，沪伦比8.66，较12月1日升0.14，LME三月期理论利润转正，进口窗口打开。宏观及政策方面，中央政治局会议召开，中国11月CPI低于预期；美国经济数据多空交织；供给端，云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，已复产超12吨/年；12月7日当周全国电解铝周产量80.59万吨，较前一周增加0.07万吨，连续4周周产量下跌势头终止；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.8%，较上周下降0.6%；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期；11月出口数据有所回暖；库存端，本周铝锭库存继续去化，12月7日，国内铝锭社会库存降至55.9万吨，较前一周降3.7万吨；全国铝棒库存总计9.07万吨，较前一周降1.16万吨；云南减产供给降低，加之铝水比例保持高位，铝锭库存仍有进一步下降可能；综上，中国重要会议召开，积极政策料将持续，国内CPI数据低于预期，欧美降息预期增加；云南铝厂减产接近目标，内蒙企业复产继续，周产量止降；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭库存持续去库，关注西南区域进一步减产与否及库存继续去化程度，预计铝价继续下行空间有限；预计震荡区间18000-20000元/吨，逢低适当布局多单。

氧化铝：期货端，2023年12月4日-12月8日，氧化铝2402震荡下行，开盘2905元/吨，最低至2838元/吨，收至2886元/吨，较前一周跌1.97%。供给端，矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采持续受限，国内铝土矿偏紧局面持续；进入冬季，北方环保政策变化对氧化铝厂家运行产能产生影响，厂家生产运行稳定性或受影响；周内，鲁豫部分地区启动环保预案，其影响持续关注；需求端，云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，已复产超12吨/年；12月7日当周全国电解铝周产量80.59万吨，较前一周增加0.07万吨，连续4周周产量下跌势头终止；库存端，截至12月7日，氧化铝国内港口总计库存为14.1万吨，较上周同期下降4.6万吨；综上，云南电解铝厂减产达到阶段目标，对氧化铝的需求下降；煤炭价格所企稳，烧碱价格有所松动，成本重心略有下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，氧化铝重心继续下行空间有限；区间操作，震荡区间2800-3100元/吨。

镍：上周期价继续反弹。沪镍方面，目前期价在12-13万元年之间震荡。考虑到目前纯镍价格具有经济性，出于备库需求，低位买盘将维持一段时间。沪镍上限也有限，随着近期镍铁价格快速下跌，镍豆的经济性也将迅速消失。整体来看，沪镍依旧处于供给不足的基本面中没有改变，短期超跌之后的反弹趋势比较疲软，大概率将转入宽幅震荡的阶段。
不锈钢方面，钢厂减产力度起伏不定，镍贴价格的下跌使得不锈钢持续释放利润，减产边得不在鉴定。佛锡两地库存持续回落，市场整体到货量有多下滑，这与减产规模下降形成矛盾。在供给过剩的背景下，若后市实际减产力度不及预期，不锈钢价格将持续回落。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4105/吨(+27)；4.75mmQ235热卷全国均价4113/吨（+43），唐山普方坯3710/吨（+40）。成材换月完成，现货价格高企，炉料成本支撑较强，钢厂产量维持。整体跟随矿价波动，短预期回调，长预期偏强。 

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1007元/湿吨（折盘面1084元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1065元/吨（+10）。钢厂铁水产量不降，补库尚且积极。供给短期小幅收缩，且受到一定天气影响。预计今年年末矿山无冲量行为。 整体微偏强，可能被监管政策压制回调。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持351美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2350元/吨。俄方港口进入封冻期，预计短期内俄煤出口将呈下行态势。目前进口焦煤港口库存184.79万吨，较上周去库11.24万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2345元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨20元至1620元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关1052车，策克口岸日均通关775车，满都拉口岸日均通关279车，三大口岸通关总量继续小幅回调。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。本周焦化企业焦煤库存1069.9万吨，较上周增加1.97%。钢厂焦煤库存812.1万吨，较上周增加2.71%。焦煤总库存2105.39万吨，较上周增加1.29%。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收880.11点，环比上调2.56%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2410元/吨，外贸价格维持341美元/吨。港口焦炭库存206.43万吨，较上周增库3.98万吨。焦化企业焦炭库存65.49万吨，较上周增加0.74%。钢厂焦炭库存584.46万吨，较上周增加0.34%。焦炭总库存835.93万吨，较上周增加0.67%。大型焦化企业开工率78.53%，较上周下调0.1个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量112.9万吨，环比下降0.28%。需求方面，本周钢厂高炉开工率78.75%，环比下降2.11个百分点；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比下降1.89个百分点；日均铁水产量229.3万吨，环比下降5.15万吨。钢厂盈利率37.23%，环比下降2.16个百分点。
12月8日，双焦期货走势略有分化。焦煤已完成换月，主力合约收于1990.5。焦炭主力合约收于2666。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。

玻璃:2405收于1902（-49）元/吨，涨幅-2.51%，持仓量788130（+3272），现货方面，沙河迎新1883（0）元/吨，河北长城1861（0）元/吨，河北望美1883（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（0）元/吨。成本端：纯碱供整体开工率降低，青海安全检查部分厂停车，供需格局转紧，厂家去库推涨，近期仍有上涨预期。综合来看，供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，11月中旬传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，下游需求旺季持续落空，24年一季度市场预期较好，近期盘面持续上涨，等待市场预期兑现，暂时观望。

能源篇

原油：12月8日，WTI原油期货收涨1.92美元，涨幅为2.77%，报71.26美元。Brent原油期货收涨1.60美元，涨幅2.16%，报75.65美元。
昨日国际油价再度收涨，主要原因是技术面存在反弹需求，而且美国能源部宣布将维持收购SPR至明年5月份，且目前已经以75美元的均价购买了奖金900万桶的原油。该利好消息也推动油价上行。
供需面欧佩克+明年Q1再次自愿减产，缓解一季度原油市场由于需求较差导致的过剩问题，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价。
综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约PG2401收盘价格在4854元/吨（+119）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为5025（-5）手。现货方面，华南民用5140-5310（5240，+25）元/吨，华东民用5050-5400（5164，-48）元/吨，山东民用5160-5170（5170，+10）元/吨；进口气主流：华南5130-5320（5280，+10）元/吨，浙江5250（0）元/吨，江苏（连云港）5400（0）元/吨。基差，华南386元/吨，华东310元/吨，山东286元/吨。PG01-02月差为119，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
核心逻辑：成本端，国际原油价格震荡偏弱。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存持续去库，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季不及预期，化工需求平淡。
民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳，终端气站采购氛围平淡。12月CP价格出台，与上月环比持平。化工需求PDH装置利润持续亏损，负向传导至开工率下降，整体需求不佳且运费近期回落。综合来看，短期内LPG市场震荡偏弱。

沥青：12月8日，华东地区区内主流报3550-3800元/吨；山东地区市场参考价在3380-3570元/吨；刚需成交情况较好。短期来看，开工率方面：12月7日，国内沥青81 家企业产能利用率为34.1%，环比下降2.7%；54 家样本企业厂家当周出货量为58.3万吨，环比增加5.5%；检修方面，12月3日，上海石化150万吨/年产能常规停产，齐鲁石化间歇转产，加之扬子石化间歇停产，预计本周产量或有下降。气温降低，北方刚需将再度受限，而长江一带有降雨天气，施工同样受阻，关注冬储进度。库存方面，库存低位运行。12月4日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比减少4.2%和增加0.9%。受到炼厂供应减少和移库影响，厂库去化，关注冬储行情能否带动社库累库。预计沥青震荡走势。

燃料油：12月7日，新加坡纸货市场高硫380cst近月纸货录得422.59美元/吨，环比下降18.63美元/吨；低硫燃料油近月纸货价格录得560.01美元/吨，环比下降21.45美元/吨。24年1季度，OPEC+自愿减产，未受制约下中重质原料有增长预期。 供给端，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂有投产预期，国内炼厂有检修计划，低硫燃料油供应或下降。 燃料油新增一批300万吨进口配额，进口需求得到增加。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，关注多高硫空低硫燃料油策略。

化工篇

PVC：上周PVC期货先抑后扬，V01合约收5833（+0.1%），1-5价差-183（-10），指数持仓119（-4）万手。现货：常州5型电石料现汇库提5680-5760（+70/+50）元/吨，点价V01-100至-50，V05-290至-100。华南升水华东80，乙电价差（华南）65。
核心逻辑：上周PVC开工率80.3%（+2.1%），五连升，阳煤恒通恢复到9成，最后一波检修多数在上周结束，新增山东信发40万吨近两周轮休，德州实华10万吨EDC短暂恢复后再度无限期停车，其余装置变化不大。尽管近期PVC价格跌至年内低位，但仍无新的减产迹象，12月以后的供应持续高位。库存方面，12月7日，社库39.4万吨，环比+0.6（前值+0.3）万吨，五连增（上期修正），同比高60%，终端低价备货，华东交割货增加；厂库23.3万吨，环比-0.3（前值-3）万吨，六连降，企业接单较好，贸易商补货，厂家可售库存-20.9万吨，环比-1.2（前值-1.3）万吨。海外方面，CFR印度小涨5美元/吨，12月采购已结束，1月有下跌预期，中国受国内价格下跌影响，出口低价成交；巴西提高塑料关税，影响美国货源流向。需求端，下游开工继续季节性转弱，南方刚需与低价冬储维持主要需求。成本端，电石供需基本平衡，陕西局部上调采购价100元/吨，氯碱综合体PVC、烧碱双亏损，边际成本在5950。综上，供应持续高位，低价并未倒逼减产，库存止降回升，交割压力较大，预计震荡偏弱，逢高空。

苯乙烯：上周苯乙烯期货止跌回升，指数收于8110（+2%），总持仓52.8（+4）万手，两连增。华东江阴港主流自提8175（-75）元/吨，江苏现货8200/8230；12月下8190/8220；1月下8180/8200；2月下8190/8220。美金盘：1月纸货新报1005美元/吨，较12月小幅下降5美元，折8330（-30）元/吨，进口价差-170（-85）元/吨。在岸人民币汇率稳定在7.1。
核心逻辑：上周开工率66.9%，环比-5.2%（前值-1.3%），连云港石化60万吨装置停车检修，开车时间待定，山东两套装置降负，产量29.8（-2.3）万吨，样本产能2140万吨。12月新增安徽嘉玺35万吨计划检修，另有三套装置共158万吨有停车预期，月内供应显著收紧。库存方面，本期产业总库存21.4万吨，环比-0.2（前值-0.9）万吨，两连降，同比-5%（前值-5%），为近三年偏低水平。江苏港口库存低位波动，流通率稳定在7成，到提货总体平衡；厂库下降，装置停车意向较多，下游低价拿货。需求端，下游开工涨跌不一，总量持稳，其中EPS降，PS和ABS升，利润均有不同程度下降。外盘方面，1月新报小幅调降，汇率持稳，影响不大。成本端，OPEC+自愿减产力度遭到怀疑，美国成品油库存上升，补油阴跌至75美元附近；纯苯下游苯胺、苯酚、苯乙烯减产在5%以上，加工费再降至820元/吨，苯乙烯非一体化成本8360（+30）元/吨，加工费-180（-80）。综上，苯乙烯仍有较多装置减产未落地，需求缓慢下降，上游原油、纯苯估值偏低，成本进一步下降风险不大，预计震荡偏强，正套。

聚乙烯：L2401合约收于8064元/吨，+94元/吨，成交20万手，持仓25.6手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：7950元/吨，华东低压：8200元/吨，华东高压：9050元/吨。
重要逻辑：供应端，下周中海壳牌、齐鲁石化等装置检修结束按计划开车，预计检修影响量在 4.04 万吨，较本周检修量减少，供应呈增长预期。进口低价货源较少，对国内市场价格影响有限。库存端，库存趋势维持涨势。下游开工率维持跌势，逢低补库后刚需减弱；其次因为成本端支撑持续减弱，供应压力不减，市场对后市信心不足，难有推涨驱动，成交也难以放量，贸易商开单意向偏低，积极去库为主，生产企业库存开始积累，社会库存维持跌势。需求端，包装市场交投仍偏谨慎，月初需求提振有限，多以执行订单为主。棚膜需求收尾，西瓜膜订单跟进缓慢，部分企业订单有所中断，多数企业降负生产。地膜需求跟进仍相对缓慢，西南、西北生产以招标订单为主，企业阶段性开工生产，大部分企业仍处停工状态。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2401合约收于7468元/吨，+67元/吨，成交31万手，持仓量24.4万手。拉丝现货方面，华东市场：7550元/吨，华北市场：7420元/吨，华南市场：7540元/吨，西北市场：7300元/吨，美金市场：870美元/吨。
重要逻辑：供应端，周内聚丙烯供应较上周增量，前期检修企业恢复导致供应量相应
提升。市场扩能压力聚集在 12 月中下旬，市场供应压力有增无减。新扩能装置，安徽天大 15 万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司 30 万吨/年聚丙烯装置计划扩能。库存端，需求疲软拖累价格走势，现货报盘继续下跌，上游生产企业去库缓慢，生产企业库存上涨。下游工厂回笼资金为主，拿货积极性较差，贸易商样库存小涨。内外盘价差收窄，促进进口资源交投情绪，然国内需求持续疲软，港口库存显现累库。综合来看，库存总量上涨。需求端，天气转冷，终端需求持续萎缩，下游新增订单偏弱运行。节日来袭，终端对食品的囤货意愿尚可，包装袋订单需求尚可；建筑方面，当前部分施工项目因天气转冷无法进行，水泥袋需求表现萎缩；农业方面，目前处于化肥需求空档期，主要储备性需求为主，化肥袋订单偏冷清。整体来看，下游需求维持弱态，对上游支撑度弱。综上，聚丙烯整体局面震荡偏弱。

纸浆：SP2401合约收于5736元/吨，+324元/吨，持仓量11.6万手，成交35.8万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5750元/吨，阔叶浆5000元/吨，本色浆5800元/吨，化机浆4500元/吨。
重要逻辑：纸浆期货主力合约在经历一周低位震荡后，在周五涨停，突破5700元/吨关口。纸浆供应端全球主要产浆国库存天数恢复正常水平，主要市场发运至中国数量减弱，支撑浆价走势；需求端原纸市场需求预期延续清淡，采购积极性一般。后市来看，供需面持续上涨动能较弱，关注现货出货情况。供应端，纸浆现货市场价格弱势下行，新单成交不温不火。市场供应压力有增无减，下游市场需求无较大改观，进口现货市场价格连续下探，跌后成交较为一般，企业出货走量为先。整体来看，市场供需面利好支撑匮乏，预计下周国产木浆市场价格或弱势承压运行。库存端，库存呈现继续去库的走势。青岛港库存窄幅累库，港上到港量有所减弱，出货速度较前期下降，港上整体呈现小幅累库的状态，主要阔叶浆居多。常熟港库存量呈现去库的走势，整体库存量较上周期明显下降。整体来看，港口库存处于年内中位水平。需求端，双胶纸市场偏弱运行，成交情况表现寡淡，需求面明显趋弱，原料木浆支撑不稳。生活用纸终端需求短期也难有利好消息，纸企普遍存在库存压力，出货速度相对减缓。供需两淡，预计下周生活用纸市场价格或弱势震荡继续，重点关注原料纸浆价格波动情况和主力纸企政策指导。综上，纸浆整体局面震荡。

甲醇：上周甲醇低位震荡，MA2401合约收于2441元/吨，周跌幅2.3%。现货方面，太仓甲醇市场现货价格参考2445-2450。12月下旬纸货参考商谈在2445-2470，1月下旬纸货参考商谈2450-2470。买气不足，下午江苏太仓甲醇市场弱势整理。甲醇山东南部市场部分意向价格在2420元/吨，价格窄幅波动。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2040-2110元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止12月7日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下降到95.6万吨，环比上周四下跌2.07万吨，跌幅为2.12%，同比上涨84.56%。基本面来看，部分检修装置重启，甲醇开工率上行，后期西南气制甲醇检修降负，但也有检修装置重启，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期海外甲醇装置检修逐步恢复，伊朗开工高位装船量明显提升，后期进口压力仍然较大，关注年底伊朗装置停车情况。需求端来看，江苏盛虹和新疆恒有MTO装置降负停车，南京诚志后期也存在停车计划，烯烃需求走弱。传统下游进入淡季，开工率下行。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，下游用户也多有观望情绪，终端用户库存多在高位水平，采购以少量刚需为主，煤价暂稳运行。综合来看，虽然西南气制甲醇装置停车，但整体供应端仍维持高位，且受制于高进口和需求走弱，甲醇基本面仍承压，短期内预计维持区间震荡走势。

工业硅：上周工业硅价格触底回升，Si2402合约收于13875元/吨，周跌幅0.9%。现货方面，华东不通氧553#硅在14300-14500元/吨，较前一日上涨100元/吨；通氧553#硅在14600-14800元/吨，较前一日持平；421#硅在15500-15600元/吨，较前一日持平。上周工业硅价格触底回升，周初主要受到资金入场做空的压力，导致盘面价格破位下跌，随后空头获利了结，价格于是探底回升。基本面来看，北方开炉数持续增加，供应维持增长，西南进入枯水期，硅厂逐步停产。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南硅厂逐步停产，而北方供应仍在增加，12月平衡表仍处于小幅累库状态。不过近期多晶及粉厂备货积极性提升，带动现货价格有所上涨，短期内预计盘面价格维持区间震荡走势。

天然橡胶：12月8日，ru2405收盘报收13615元/吨，较前一交易日+1.95%，成交量19.9万手，持仓量14.5万手。现货端，山东人民币混合胶报收11800-11850元/吨，涨跌100/100。上周需求延续弱化，胶价基本回吐9月以来全部涨幅，深浅色胶种现货价格重心均下滑明显。影响价格核心驱动在于外围宏观气氛偏空及基本面缺乏核心利好下前期多头的出逃；下半周胶价遇前期支撑位回调企稳。供给端，云南产区全面停割；海南产区或将于元旦节前后停割；泰国产区加工厂方面利润表现欠佳，年底原料较少生产年前订单受阻。预估未来两周东南亚主产区降雨量减少。需求方面，上周内样本企业排产涨跌互现局面，上月底至月初检修样本企业排产逐步恢复，但有其他样本企业安排降负或检修。此外，上周全钢企业出货不佳，库存抬升；半钢胎样本企业订单充足，短期将维持高位运行状态。此外，考虑目前LNG气价上涨趋势，今年12月份的重卡终端销量大概率环比走低，终端淡季难有增量。库存方面，青岛库存去化周期尚未结束，国内浅色胶库存增加，深色胶降库趋势不变。综合来看，胶价下挫后释放需求弱化情绪，近期修复性反弹，然供给增量预期和需求弱化预期博弈持续，基本面无核心驱动，短期上下动能不足。RU2405技术面支撑和阻力位区间[13120，13680]。

PTA：期货端，12月8日，TA2405合约收盘报收5754元/吨，较前一交易日+0.98%，成交量69.6万手，持仓量101.5万手。PTA现货价格收涨56至5722元/吨，现货均基差收涨5至2401+15；PX收973.67美元/吨，PTA加工区间参考493.93元/吨；PTA开工稳定77.26%，聚酯开工89.01%，国内涤纶长丝样本企业产销率63.1。今日PTA现货宏观预期偏好，商品整体氛围良好，局部地区近端货源依然偏紧，聚酯及贸易刚需犹存，日内现货价格及基差双双上涨。12月主港交割01升水5-20成交，近端高位。综合来看，成本端WTI原油期货价格自前期高点下挫80.9%，短期存在修复性反弹的可能。本周，东营威联计划重启，海南新装置量产预期。目前TA产量增加预期仍存，聚酯刚需依旧叠加库存良性下负反馈暂未体现。一方面，预期成本企稳的修复性反弹下TA或有支撑，加工费高位承压。另一方面，淡季需求刚性是价格上移的重点。预计TA价格中性偏强。

乙二醇：期货端，12月8日，eg2401合约收盘报收4094元/吨，较前一交易日+0.39%，成交量19.6万手，持仓量29.6万手。12月8日张家港乙二醇收盘价格在4064元/吨,上涨21，华南市场收盘送到价格在4150元/吨,平稳，美金收盘价格在483美元/吨，上涨2。今日乙二醇市场表现偏强，早间开盘时，张家港现货价格在4055附近高开，盘中买盘情绪尚可，商谈重心呈现上移趋势，但上涨过程中面临逢高卖盘压力，下午收盘时，日内涨幅有所回吐，现货商谈在4060附近运行，现货基差今日略有走弱，全天在01-35至01-31区间商谈并成交。华南市场表现一般，下游谨慎采购下，成交情况难有明显起色。综合来看，前期两套新装置的投产带来的12月供给增量以及港口库存高位是压制近期MEG价格上行的主要原因。需求端的支撑来自于季节性淡季下聚酯刚需和库存良性的超预期，难言增量。MEG在低估值下反弹需要更多的推动力，短期难现多跟随产业链价格波动，但低吸的安全边际较高。建议谨慎逢低轻仓吸入或持观望态度亦可。

农产品篇

油脂：油脂上一交易日盘面震荡。马棕出口量较乐观，但马棕库存仍在累库阶段，马来棕榈油库存量也处于较高水平。国内棕榈油也持续累库，库存处于高位，三大油脂库存整体偏高，施压油脂盘面。南美前期干旱天气影响大豆种植，短期天气暂有缓解，后续仍需观察。厄尔尼诺一般有助于南美大豆丰产。菜籽本周到港量明显增加，油厂开机率上升，但国内油厂菜油库存较高，库存预计持续累库。后续继续关注菜籽买船到港、国内开机、消费情况等影响。国内油脂需求偏弱，预计短期难有起色。因此综合来看，目前油脂盘面将震荡偏弱运行，策略建议逢高做空。

粕类：粕类盘面上行。巴西前期的干旱天气有所恢复，周末仍有零星降水，大豆主产州气温不均。巴西中部前期降雨严重不足，下周来看降雨将持续整周，有助于大豆的生长发育。前期油厂开机率低，菜粕产量偏低，虽然菜粕水产旺季结束，提货减少，但菜粕仍小幅去库。国内豆粕下游饲料企业普遍库存充足，近期成交略有好转，但中长期仍需关注南美情况。随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。预计粕类盘面震荡。

白糖：首先，当前原油价格依旧低迷，因此全球糖厂生产乙醇的性价比依旧不及生产原糖。另外，人民币升值美元贬值的趋势没有改变。在美联储通胀预期减弱的情况下，加息概率小而降息概率反而增加，因此美元未来或呈疲软走势，进而降低我国食糖的进口成本。第三，随着巴西港口拥堵情况的缓解，大量货船出港，增加全球食糖的供应，利空糖价。第四，虽然印度食品部长预计印度2023/24年度甘蔗产量将同比下降12%至4.348亿吨，但最后实际的减幅很可能没有那么夸张，毕竟印度官员过去经常“吹牛不打草稿”。再者，过去几个月市场已经充分交易了印度减产，所以该消息对后续糖价影响或较为有限。综上，我们对本周糖价持下跌观点，震荡区间[6100，6500]。

棉花：虽然国内市场皮棉整体供应宽松，然而期货上郑棉却出现了较大买盘，市场的信心在过去3个月的几轮猛跌后逐渐修复。然而，要说熊牛转换则言之尚早。从产业链终端的服装业来看消费和出口依旧疲软，纺织企业订单仍旧以刚需单为主，且利润恢复缓慢，库存依旧偏高，纯棉纱难以卖出好价钱。进口来看到港量持续上升，进口棉库存上涨明显；根据MySteel提供的数据显示，黄岛保税区棉花仓库基本满库，棉企逐步向胶州、潍坊等外地库入货。、最后，新年度的新疆棉花加工已逐步进入中后期，轧花厂成本依旧难以覆盖，大部分持货待沽，皮棉整体销售进度偏慢，市场供应较为宽松。综上，基本面棉花仍然利空大于利多，但技术上存在超跌现象。因此，我们对本周棉价持中性看法。

鸡蛋：现货价格总体稳定偏弱，产区均价为 4.45 元/斤，销区均价为 4.65元/斤，鸡蛋产区货源较为充足，终端需求表现欠佳，7月以来，育雏鸡补栏量环比延续小幅增加，对应11月以后，新增开产量将延续增加。鸡蛋期价延续低位小幅反弹态势，近月向远月移仓，鸡蛋主力合约 2401合约震荡下跌为主，周收盘 4085 点，周跌 3.63%。产区价格回落至阶段性相对低位，需求面对蛋价支撑偏弱，各环节贸易商拿货心态转谨慎。期货层面，主力合约2401合约，建议谨慎偏多对待。