12月11日期市早报：玻璃整体交投情绪尚可 铜进口到港持续高位

贵金属

市场加大欧央行降息押注，欧元走软支撑美元一度触及两周最高，但美国“小非农”表现疲软，助长美联储转鸽预期，10年期美债收益率下探三个月低点，两者共同影响下贵金属短线震荡，目前多空双方等待新的指引，周五的美国非农报告或能打破僵局。美国ADP数据再度不及预期，同时薪资增速进一步放缓。数据显示，有“小非农”之称的美国11月ADP就业人数录得10.3万人，低于市场预期的13万人，为连续第四个月不及预期。此外，11月份工资同比增长了5.6%，这是自2021年9月以来的最小涨幅，换工作的人的工资增长了8.3%，也是三年来的最低涨幅。数据表明，美国就业需求正在逐渐降温。尽管就业创造依然健康，薪资增速再次超过通胀，但在借贷成本高企和物价压力挥之不去的情况下，雇主们正日益缩减招聘规模。

螺纹

随着宏观预期再次转好，盘面企稳反弹，叠加成本支撑及成交放量，螺纹新主力涨势偏强。宏观方面，国家发改委就当前宏观经济形势答记者问称，宏观政策仍有较大空间，将为驾驭各种复杂困难局面打下坚实基础；有信心、更有能力实现长期稳定发展。叠加近期中央经济工作会议将召开，市场预期为了完成2024年经济增长目标，国内将继续出台大规模刺激计划。供应方面，日均铁水产量高位不减，6日起河北各地陆续解除重污染天气应急响应。需求方面，建材需求进入季节性下降阶段，随着时间进入12月份，天气逐步转冷，北方工程项目施工受限，户外场地用钢需求明显减少，终端需求或将会下行。不过，昨日建筑钢材成交量环比增16%，一定程度提振市场情绪。库存方面，螺纹表观需求环比小幅增加，但螺纹螺纹钢总库存共增加2.24万吨至530.83万吨。

铁矿石

宏观市场情绪转好，宏观环境正逐渐转暖，近期中央经济工作会议将召开，市场预期国内将继续出台大规模刺激计划，且钢材市场需求淡季韧性较好，黑色商品今日共振走高。铁矿新晋主力收涨3.93%报952点，板块共流入资金12.31亿。短期宏观预期再度占据主导地位，市场对本月中下旬重要会议内容期待较高，市场提前进入宏观预期周期，叠加铁矿石各环节库存低位且钢厂端刚性需求仍强，后期将进入冬储补库周期，铁矿石现货价格存在支撑，盘面后期注意监管压力以及估值相对偏高的影响。 

双焦

市场对政策刺激预期升温，黑链市场情绪回暖。吕梁市中阳县煤矿近期已经陆续复产，在一定程度上缓解了当地炼焦煤供应紧张的局面，但仍有部分处于停产状态，其他区域安全检查也依旧严格，整体供应较为紧张。不过，前期涨价较高的煤种价格有所回落，高价资源成交仍有难度，市场成交情绪明显降温。线上竞价流拍率上升明显，成交价涨跌互现，下游观望情绪渐起。中间环节开始集中出货兑现利润，可能会对目前煤价有所冲击。下游方面，铁水产量仍在一定高位，随着焦钢企业后期冬储节奏展开，对原料煤的刚需不减，部分主流焦化企业对焦炭价格提出第三轮上涨，提涨面积扩大，市场对此轮落地看法也偏乐观。运费方面维持高位，蒙古国进口炼焦煤市场短盘运费仍报580元/吨。

近期炼焦煤价格涨幅明显，全国30家独立焦化厂吨焦盈利仍为-18元/吨，山西和内蒙古地区焦企亏损严重。随着焦企库存煤基本消耗殆尽，新进焦煤价格高位，焦企成本压力较大，生产积极性一般，短期内焦炭供应依旧偏紧。上周铁水产量呈下降趋势，但下降缓慢，且中间贸易环节分流，钢厂回货难度较大，钢厂焦炭库存仅小幅增库0.66%，而焦炭发运正常，独立焦企库存环降11.81%或8.71万吨，当前焦炭综合库存较去年同期仍低4.8%，短期内焦炭需求支撑较强。不过，目前钢厂利润一般，不排除十二月钢厂会有进一步检修计划，主流钢厂目前暂无回应，焦炭3轮涨价落地仍有一定博弈空间，港口焦炭现货市场暂稳运行，贸易集港情绪一般。

铜

因欧元明显走软，隔夜美元继续反弹，叠加国际油价大幅下挫，外围市场风险偏好偏空，对铜价也有一定压制。宏观方面， ADP数据显示美国就业市场缓慢降温，关注周五非农数据能否进一步佐证，调查范围内超过半数的美国经济学家认为美联储启动降息的时点不会早于明年下半年而非明年春季，与此同时，欧央行鹰派官员的讲话也驳斥了投资者对欧央行提前降息的预期，预计铜价短期将维持震荡下行走势。海关总署数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量为550,566吨，创2021年12月以来最高，较上月增加10.1%。主因国内铜市需求仍有韧性，多因素干扰下，国内精炼铜库存落至年内低位，且洋山铜溢价处于偏高位置。国内供应短期大致持平，进口到港持续高位；消费端终端新增订单预计走弱，并且再生供应缓解不利于精铜消费，升水近期出现下降。

铝

基本面表现偏弱，终端表现不佳，铝需求疲软，但社库维持去化提供一定支撑，铝价震荡运行。近期铝市场进口窗口阶段性打开，关注进口铝锭的冲击。国内供应端短期或暂无较大变动预期，云南省电解铝因枯水期电力供应紧张导致的限产已经基本结束，目前暂无减产规模继续扩大的确切消息，关注云南电解铝炼厂生产变化情况。内蒙地区产量有新的增量，但影响不大，Mysteel了解到，内蒙某铝厂持续投产中，运行产能整体变化相对有限，部分冶炼厂自备的铝棒生产线有检修计划。随着季节性消费淡季到来，下游需求表现较为疲弱，后期关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。供给端减产的影响落到实处，加上出库持续好转，目前铝锭社库连续回落，或对铝价有一定支撑，Mysteel统计显示，截止12月7日，中国主要市场电解铝库存为52.1万吨，较本周一库存减少3万吨，较上周四库存减少4.2万吨。

镍

昨日镍价下探到前期低点附近后，受成本支撑和市场情绪转暖影响，期价大幅反弹。今日延续涨势，主力合约收涨3.08%。基本面方面，电镍利润收窄，11月精炼镍产量小幅下滑，12月产量维持高位，但增速继续放缓，虽然供应过剩局面仍然维持，但进一步恶化概率较小。镍价虽有拉涨，但镍矿基本面颓势难改，12月国内工厂多延续减产状态，加之长期生产亏损，故目前多数工厂对于镍矿采购持观望心态，大厂询价则继续下调。受此影响，贸易商对于矿山新一轮投标持看跌心态，同时近期海运费上涨，则进一步挤压矿山利润空间。

大豆/豆粕

12月8日，生意社豆粕基准价为3976.00元/吨，与本月初(3992.00元/吨)相比，下降了-0.40%。

12月8日，生意社大豆基准价为4900.00元/吨，与本月初(4950.00元/吨)相比，下降了-1.01%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年11月份中国大豆进口量792万吨，比10月进口量516万吨，环比增幅7.8%。同比去年同期进口量735万吨增加57万吨，增幅7.7%。2023年1-11月中国大豆进口量为8963万吨，同比提高13.3%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至11月28日，全国进口大豆港口库存为700万吨，同比上月同期694万吨增加6万吨。截止11月24日豆粕库存量为59.68万吨，较上周的59.22万吨，增加0.46万吨，增幅0.7%。

据农业农村部报告，11月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨，但仍比上年增产60万吨。——国内大豆同比增产

据USDA最新干旱报告，截至11月21日当周，约45%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为42%，去年同期为70%。

国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅2.7%，其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。

美国农业部11月供需报告：

2023/24年度全球大豆期初库存上调，产量下调，出口上调，期末库存略微调低。期初库存上调是因为11月份之前的用量高于预期，巴西2022/23年度产量上调至1.6亿吨，较上月调高200万吨。2023/24年度（10月至9月）巴西大豆出口调高200万吨。

USDA周度销售报告，截至2023年11月30日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,517,600吨，比上周低了20%，比四周均值低了21%。2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，11月份巴西大豆出口量环比减少6%以上，但是比去年同期翻倍不止。11月1至30日，巴西大豆出口量为519.6万吨，低于10月份的553.3万吨，高于去年11月份的252.5万吨。

玉米

12月8日，生意社玉米基准价为2580.00元/吨，与本月初(2617.14元/吨)相比，下降了-1.42%。

据同花顺数据显示，截止11月24日，南北港口玉米总库存138.8万吨，较上周库存130.5万吨，增加8.3万吨。

美国农业部12月供需报告上调美国玉米出口，导致本国玉米库存相应下调，全球玉米库存略微上调，因乌克兰和俄罗斯玉米库存增加。

美国农业部数据显示，截至2023年11月30日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,288,900吨，比上周低了33%，比四周均值低了17%。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，11月份巴西玉米出口步伐环比下降，但是远高于去年同期水平。

11月巴西出口玉米741万吨，低于10月份的845万吨，但是比去年11月份589万吨提高25.7%。

据乌克兰农业委员会（UAC）周三表示，UAC下属农业合作社PUSK的分析师表示，截至11月27日，本月对中国销售玉米250万吨，出口量为240万吨；此外还签订了12月份出口220万吨玉米合同。

原油

国际原油期货周五上涨逾2%，此前美国数据支持需求增长预期，但由于供应过剩的担忧挥之不去，两大指标原油连续第七周周线下跌，为五年来持续时间最长的一轮周线连跌。美国劳工部公布的数据显示，就业增长强于预期，这表明劳动力市场基本面强劲，应支持燃料需求。数据显示，上个月美国非农就业岗位增加了19.9万个，高于经济学家预期的18万个。10月份的数据确认为增加了15万个就业岗位。最新的非农数据也使得市场缩减了对美联储最快可能在3月份降息的预期。数据显示12月美国消费者信心改善程度远超预期，为需求热情提供了更多支持。周五公布的密西根大学消费者信心调查也显示通胀预期下降，12个月的通胀预期从11月的终值4.5%骤降至3.1%，为2021年3月以来最低。1.4个百分点的降幅是22年来一年期通胀预期的最大月度降幅

PTA

周五PTA现货价格收涨56至5722。宏观预期偏好，商品整体氛围良好，局部地区近端货源依然偏紧，聚酯及贸易刚需犹存，日内现货价格及基差双双上涨。12月主港交割01升水5-20成交，近端高位。PTA短期供需矛盾虽有缓和，但12月来看，恒力惠州、威联、能投、福化等装置存在重启预期，逸盛大化虽有降负，但总体重启产能仍大于减停产能。好在下游聚酯负荷表现稳健，考虑农历春节时间较晚，终端降负速度或晚于往年同期，叠加原料下跌后自身加工费存在修复现象，12月聚酯负荷或表现相对稳健，折合PTA供应的新增，预计12月PTA累库大概25万吨附近。12月PTA市场价格或是近强远弱，加工费做缩预期。原油深化减产或短时提振气氛，但减产加剧经济前景偏空预期。继而考虑后道订单递补逐步受限，随着累库加剧，负反馈逐步升温，归于成本及需求支撑将逐步示弱。预期聚酯端早期在挽损及库存仍良性基础的支撑存在，中后期将逐步存压。近期PTA加工费修复及近端货源偏紧，聚酯刚需稳健且库存良性，继而终端暂无实际负反馈，短线供需无大矛盾，然原油弱势风向叠加远端产业供需弱势格局未见改善，预期期现市场短线仍有支撑而远端归于基本面依旧承压。

乙二醇

周五乙二醇现货市场表现偏强，张家港现货价格在4055附近高开，盘中买盘情绪尚可，商谈重心呈现上移趋势，但上涨过程中面临逢高卖盘压力，收盘时现货商谈在4060附近运行，现货基差略有走弱，全天在01-35至01-31区间商谈并成交。华南市场表现一般，下游谨慎采购下，成交情况难有明显起色。近期张家港乙二醇市场走势偏弱为主，尽管上游原料表现出企稳迹象，但是市场仍以供需逻辑为主导，供应端虽然受到盛虹意外停车影响，负荷有所下降，但是随着该装置的很快重启使的供应端压力重新加大，需求端表现出现不温不火状态，供需情况总体表现有限，使的市场多空相对均衡，市场主基调以窄幅波动整理为主。近期，乙二醇成本端开始企稳运行，对市场影响力度持续偏弱，供需来看，供应端近期呈现增加趋势，国产开工率保持月内高位运行，煤制两套新增产能目前试车顺利，使的供应端压力增加，需求端虽然保持高位，但是随着淡季的来临，需求减少预期，供需结构偏空下，市场向上动力有限。

甲醇

周五甲醇太仓现货价格2445，-5，内蒙古北线价格2070，0，西北甲醇行情局部下跌为主，市场氛围仍旧较弱，近期西北地区运行车辆较少运费持续上涨，且下周存雨雪天气预期，周内鲁北下游采购量有所增加，但因下游原料库存仍偏中高位，多低价采买为主。部分生产企业为维持正常出货量继续让利运费出货，部分买盘逢低补空，成交尚可。本周期国内甲醇市场现货偏弱，由于部分外轮改港，导致甲醇月下基差高位回落，12月进口预期仍处高位，对市场价格存一定压制，国内西南甲醇装置检修，使其对华东内贸补充减量，对华东沿海表需存一定支撑；内地市场，基本面变动不大，下游维持按需采购为主，整体市场价格变动有限。上周甲醇生产企业库存44.93万吨，较上期增加1.40万吨，涨幅3.22%；样本企业订单待发25.07万吨，较上期减少3.10万吨，跌幅10.99%。上周甲醇港口库存量87.44万吨，较上期+1.29万吨，环比+1.50%。上甲醇港口库存累库，卸货速度一般，宁波港口依旧卸货速度不快，有因大雾天气出现过短时封航，其他区域正常。临近交割月，目前01合约处于多空博弈阶段，从交割逻辑来看，临近春节接货大概率将带来持仓成本的增加，而本月整体来看虽非伊进口已经开始减量，但伊朗装船计划暂观仍较充裕，因此仓单压力或仍将体现。后续重点关注伊朗招标动态对本月中下旬的装船支撑力度。展望未来，05合约周期内部分非伊装置的检修以及已经给出的良好区域价差，或使得非伊抵港减量已成定局，隆众预估月平均45万吨附近；其他方面，关注伊朗限气实时动态以及沿海MTO的负荷变化。

天然橡胶

周五天然橡胶现货价格上涨，全乳胶12550元/吨，+250/+2.03%；20号泰标1475美元/吨，+15/+1.03%，折合人民币10491元/吨；20号泰混11850元/吨，+130/+1.11%，短时超跌回调，天胶场内看多情绪回温，价格反弹上涨。近期天胶市场积极情绪消化，胶价震荡走弱，近期上游供应减产预期逐渐被市场弱化，市场交易逻辑回归当下基本面。供应端，云南进入停割期市场反应平淡，泰国及越南整体降水缩减，海外原料上量预期明显，拖拽原料价格走弱，成本支撑不足下胶价下滑。下游全钢胎企业开工偏弱运行，企业出货无明显起色，终端需求预期悲观。国内中国库存呈现累库，浅色胶库存增加，深色胶降库。基本面积极因素逐渐弱化，胶价向上驱动乏力，现货价格震荡走弱。短时国内产区陆续停割与海外雨季结束逐渐上量预期相互博弈，上游生产利润已处低位，原料收购价格松动空间有限。随着海外订单陆续到港，逢下游工厂出货淡季，港口库存继续降库幅度受到压制，市场悲观情绪仍存。

玻璃

周五浮法玻璃现货价格1990元/吨，较上一交易日+3元/吨。华北市场整体持稳，部分外来货源价格下调1元/重箱。华东市场今日个别品牌上调2元/重箱，部分厂家后续存提涨意愿。华中市场今日变化不大，稳价出货为主。华南市场部分白玻、超白价格上调，整体交投情绪尚可。近期国内浮法玻璃现货市场成交重心上行，除东北市场需求削减，华北沙河受市场情绪影响，期现商出现低价抛货现象外，多数区域市场受年底赶工需求支撑，叠加整体企业库存水平偏低影响，企业提涨，带动下游采购积极性，整体企业降库明显。全国浮法玻璃样本企业总库存3287.9万重箱，环比下滑482.2万重箱，环比-12.79%，同比-54.9%。折库存天数13.7天，较上期下滑2天。本周样本企业日度加权平均产销率较上期增加10.6个百分点，其中华东、西南、华中、华北、华南区域日均产销处于超百状态，行业去库相对明显。后市来看，除近期有企业600吨产线放水外，下周暂无明确点火、放水产线，供应上看，产量下降；需求上，多数深加工企业仍处于年底赶工，部分刚需支撑下，适量采购，但近期多地原片企业价格提涨下，下游适量备货后，后期或会进入自我消化阶段。