现货小幅上涨 工业硅期货走弱 基差走强

【现货与期货价格】12月11日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价14750元/吨，环比上涨50元/吨，Si4210工业硅市场均价15550元/吨，环比不变。其他牌号，如Si5210、Si4410环比上涨50元/吨，Si4210（有机硅用）环比不变。黄埔港和天津港的报价也有所上移，再升硅价格涨幅高达50-100元/吨。主力合约SI2402震荡回落，收盘价格报收13770元/吨。

【供应】预计12月西南地区产量下降，新疆地区产量回升，整体产量下滑。

12月预计产量将有望季节性下降。新疆、宁夏等地区随着开工负荷提升供应量维持增加，西南地区产量下降，综合来看预计12月全国工业硅产量或降至36万吨附近。从周度数据来看，根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在31180吨，环比上周增加1400吨。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在5305吨，环比上周走低960吨。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1635吨，环比上周走低1890吨。

【需求】从需求的角度来看，光伏产业链依旧向好，12月硅料、硅片最新排产将分别来到15.8万吨、61.8GW，两者排产将继续增加。近期多晶硅厂硅粉招标订单陆续释放，部分磷硼要求严苛的硅粉订单，因低磷硼货源少且价格偏高，磨粉企业报价预期走高，关注近期粉单成交情况。本周多晶硅签单基本完成，头部大厂N型料签单价格维持在68元/千克左右。由于受优质料发货紧张影响，多晶硅签单价格基本保持稳定，并未出现此前市场所预期大降价行为。电池片价格持稳，当前PERC电池高效率段的价格成本倒挂，12月订单量更是腰斩，中下旬减停产的基地预计增多。而Topcon本月虽有相对较高量的订单支撑，但仍过剩明显。组件企业仍面临较大出货压力，二三线企业在库存及成本压力下较大幅缩减自身排产，多家12月开工不及50%，组件后续仍有走跌可能。有机硅、铝合金在需求淡季预计小幅下降。铝合金方面，再生铝近期海外报价仍居于2300美金/吨高位，进口即时亏损在200元/吨，进口窗口关闭。出口随着海外订单的回流有望同比回暖。

【库存】据SMM统计12月1日工业硅全国社会库存（包含工业硅期货交割库库存）共计37.6万吨，较上周环比增加0.4万吨。截至12月7日，工业硅注册仓单为26308万手，合计13.15万吨，与集中注销前接近。

【逻辑】从平衡表的角度来看，近期根据11月开工情况调高11月产量，西北产量增加导致供应量依旧维持高位。光伏产业未来装机预期依旧向好，光伏发电优势渐显。近期碳酸锂价格急速下跌，按照9万元/吨的价格测算，国内储能度电成本0.319元/KWh。按照1.03元/W的组件价格测算，国内光+储（15%,2h）度电成本0.304元/KWh，已低于大部分省市的燃煤标杆电价，实现光储平价。据企业反馈，近期多项原材料价格均出现上行，如硅煤、木炭、焦煤等。综合来看，成本上行，需求可能好于悲观预期的情况下，我们持偏多观点，等待供需平衡收紧，价格上行。

【操作建议】多单持有，但价格波动较大，建议考虑风险偏好，适时做好止损。

【短期观点】偏多

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