成本支撑继续减弱 高库存仍旧压制顺丁橡胶涨势

【原料及现货】

截至12月11日，丁二烯山东报价8600（-50）元/吨；丁二烯CIF中国价格970（+0）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价11800(+0)元/吨，基差40(-120)元/吨。

【产量与开工率】

11月，我国丁二烯产量为38.75万吨，环比-3.9%；我国顺丁橡胶产量为10.82万吨，较上期减少1.24万吨，环比-10.3%；我国半钢胎产量为5497万条，环比+1.8%，同比+22.2%；我国全钢胎产量为1247万条，环比+4.5%，同比+6%。

截至12月8日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为67.35%，环比+0.1%；高顺顺丁橡胶行业开工率为65.07%，环比+3.3%；全钢胎样本厂家开工率为60.87%，环比-1.25%；半钢胎样本厂家开工率79.27%，环比+0.31%。

【资讯】

据中国汽车工业协会统计数据显示，2023年11月份，汽车产销分别达到309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%，产销量连续3个月创当月历史同期新高。1-11月，汽车产销累计完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%。

【分析】

12月11日，BR2402小幅下跌，尾盘报收11760元/吨，跌幅0.17%。成本端丁二烯港口库存仍在低位，但受供应增加预期和下游需求持续拖拽，国内丁二烯价格持续走弱。供应端由于多个装置临时停车和降负运行，11月顺丁橡胶产量环比下降10%，产量处于今年平均水平，但随着威特化工、浙石化顺丁橡胶装置陆续恢正常运行，现货供应仍显充裕。目前，因成本丁二烯价格走弱，顺丁橡胶加工利润持续提升，有利于民营企业提负运行。需求端半钢胎维持景气，全钢胎内销市场出货缓慢，存转弱预期，11月汽车产销量再创当月历史同期新高，10月轮胎出口环比延续下跌。库存端由于下游跟进乏力，顺丁橡胶厂内库存持续累库，但贸易商库存去库。仓单方面，12月11日仓单共有1590吨，但由于目前期货处于贴水，且期货价格不高，因此预计对仓单注册的意愿不大。总的来说，上行驱动难寻，成本端持续走弱和顺丁橡胶的高库存对顺丁橡胶形成利空，下游需求存转弱预期，但依旧对顺丁橡胶有支撑，所以我们认为BR2402短期震荡偏弱。后续需关注丁二烯供应、顺丁橡胶库存与现货跟进情况。

【操作建议】

02合约价格高于11950元/吨时，可考虑逢高做空

【短期观点】

偏空

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