12月12日期市早报：PVC供应持续高位 苯乙烯成本进一步下降风险不大

新上市品种篇

烧碱：烧碱2405收盘价2651元/吨，下跌0.38%，持仓量减少509手。现货方面，山东32%液碱730-825元/吨，较前一日下降20元/吨；江苏32%液碱780-860元/吨，较前一日下降20元/吨；浙江32%液碱980-1060元/吨，与前一日持平。山东片碱3250-3400元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2900-2900元/吨，与前一日持平。山东、江苏地区液碱供应充足，下游接货积极性不高，价格继续下跌。
核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。预计烧碱价格继续下跌。

碳酸锂：2407收于96800元/吨，涨幅-4.82%，电池级碳酸锂均价11.5(-0.35)万元/吨，工业级碳酸锂均价10.15(-0.4)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）10.65(-0.35)万元/吨，工业级氢氧化锂10.05(-0.15)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1565(-50)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）3050(-75)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）12275(-50)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，磷酸铁锂、三元材料需求回暖，3C数码旺季增长减缓，锰酸锂、钴酸锂产量萎缩。供给端：近期外采碳酸锂企业成本倒挂，减产停产或转为代加工，盐湖企业卤水充足，短期内季节对生产影响不大，近期新上产能较多，产量触底反弹，中长期来看碳酸锂产能增量较高，目前大部分还未落地。近期碳酸锂交割标准收紧，01持仓相对较大，暂时观望。

PX：12月11日，PX2405收盘价为8336元/吨（-2），现货商谈价格为973美元/吨，折合人民币6971元/吨，基差为-1365，PXN价差为332（+5）美元/吨。
今日PX价格小幅波动，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。成本端原油表现回落导致成本支撑减少。预计PX价格近期震荡。

贵金属：11月美国非农就业报告强劲，削弱美联储降息预期，同时密歇根大学消费者信心超预期回升，美元和美债上行，金价短线回调。长线看，随着美国经济通胀降温，实际利率的下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行。关注本周公二公布的美国通胀数据。操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。

有色篇

铜：12月11日SMM 1#电解铜均价68780元（240），A00铝均价18380元（-140）；LME铜库存182200(+0.33%)吨,铝库存452375(-0.19%)吨；投资建议：据mysteel, 周末市场到货较多，虽月差收敛但难阻现货升水走低，后续仍有进口铜流入预期，加之交割临近，升水预计难以表现回升。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 75.0 美元/吨，国内政策继续发力，关注更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。

锌：12月11日SMM 0#锌锭均价20720元（-180），1#铅均价15500（75）；LME锌库存215000(-0.21%)吨,铅库存130850(-2.11%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨25元/吨，天津市场升贴水不变，佛山市场升贴水下降5元/吨。昨日锌价下跌，市场成交积极。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续回落，央行降息降准提振经济，关注更多实质性政策发布，但穆迪下调中国主权信用评级展望，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，12月11日，沪铝2401低开收跌，报收于18380（-110）元/吨，较前一交易日跌0.59%，成交量13.4万手（+10136），持仓量15.5万手（+2053）。现货端，12月11日，佛山均价18500（-120）元/吨，逢低采购，整体尚可；华东均价18380（-130）元/吨，社库去化，进口货源流入，需求低迷；中原均价18490（-140）元/吨，到货增加，成交偏弱。主要消费地铝棒加工费上提，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，12月11日，铝锭社会库存52.8万吨，较12月7日降3.1万吨；2、Wind数据，12月11日，铝棒社库9.07万吨，较12月4日降1.31万吨。3、12月7日当周全国电解铝周产量80.59万吨，较一起周增加0.07万吨，连续4周周产量下跌终止。观点逻辑：中国重要会议召开，积极政策料将持续，国内CPI数据低于预期，欧美降息预期增加；云南铝厂减产接近目标，内蒙企业复产继续，周产量止降；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭库存持续去库，关注西南区域进一步减产与否及库存继续去化程度，预计铝价继续下行空间有限；预计震荡区间18000-20000元/吨，逢低适当布局多单。

氧化铝：期货端，12月11日，氧化铝2402低开低走，收于2858（-28）元/吨，较前一日跌0.97%，成交量40011手（+2401），持仓量76681手（+2743）。现货端，12月11日，氧化铝价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价均分别为2945元/吨、3010元/吨、3000元/吨、3020元/吨、3020元/吨、3350元/吨。北方雨雪影响运送，成交稀少，生产企业减产检修较多，投复产进度较慢，现货流通一般。重要数据：Wind数据，12月7日，氧化铝港口库存14.1万吨，较11月30日降4.6万吨；观点逻辑：云南电解铝厂减产达到阶段目标，对氧化铝的需求下降；煤炭价格所企稳，烧碱价格有所松动，成本重心略有下移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，氧化铝重心继续下行空间有限；区间操作，关注低多机会，震荡区间2800-3100元/吨。

镍：昨日早盘期价弱势震荡。工信部、财政部、税务总局发布公告，调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，提高整车能耗、续驶里程、动力电池系统能量密度等现有技术指标要求，并新增低温里程衰减技术指标要求，明确换电模式车型相关要求。2024年6月1日起，不符合技术要求的车型将从《减免税目录》中予以撤销。11月新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30%，市场占有率达到34.5%；1-11月，新能源汽车产销分别完成842.6万辆和830.4万辆，同比分别增长34.5%和36.7%，市场占有率达到30.8%。消息面上表现平平，受新能源汽车新政影响，短期镍价或有一定向上动能，不锈钢跟随。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4101/吨(-4)；4.75mmQ235热卷全国均价4103/吨（-10），唐山普方坯3700/吨（-10）。成材换月完成，现货价格高企，炉料成本支撑较强，钢厂产量维持。整体跟随矿价波动，短预期回调，长预期偏强。 

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价999元/湿吨（折盘面1075元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1069元/吨（+4）。钢厂铁水产量不降，补库尚且积极。供给短期小幅收缩，且受到一定天气影响。预计今年年末矿山无冲量行为。 整体微偏强，可能被监管政策压制回调。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持351美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2350元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2345元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1620元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持222元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收982.88点，环比上调11.68%。
焦炭方面，12月4日发起的第3轮提涨今日落地。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至2430元/吨，外贸价格维持341美元/吨。雨雪天气对运输产生一定影响。
12月11日，双焦期货开盘跳水，日盘震荡。焦煤主力合约收于1956。焦炭主力合约收于2667。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可继续持有。

玻璃:2405收于1902（-49）元/吨，涨幅-2.51%，持仓量788130（+3272），现货方面，沙河迎新1883（0）元/吨，河北长城1861（0）元/吨，河北望美1883（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（0）元/吨。成本端：纯碱供整体开工率降低，青海安全检查部分厂停车，供需格局转紧，厂家去库推涨，近期仍有上涨预期。综合来看，供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，11月中旬传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，下游需求旺季持续落空，24年一季度市场预期较好，近期盘面持续上涨，等待市场预期兑现，暂时观望。

能源篇

原油：12月11日，WTI原油期货收涨0.17美元，涨幅为0.24%，报71.40美元。Brent原油期货收涨0.27美元，涨幅0.36%，报76.11美元。
昨日国际油价小幅收涨，主要原因是OPEC+成员国开始表态将实际落实自愿减产计划，而且沙特、俄罗斯表示可以视市场情况继续深化减产。市场情绪有所缓解，油价最终上行。
供需面欧佩克+明年Q1再次自愿减产，缓解一季度原油市场由于需求较差导致的过剩问题，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价。
综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约PG2401收盘价格在4841元/吨（+106）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4990（-35）手。现货方面，华南民用5140-5310（5240，0）元/吨，华东民用5000-5300（5172，+8）元/吨，山东民用5200-5230（5210，0）元/吨；进口气主流：华南5130-5320（5290，+10）元/吨，浙江5250（0）元/吨，江苏（连云港）5400（0）元/吨。基差，华南399元/吨，华东331元/吨，山东369元/吨。PG01-02月差为119，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。
核心逻辑：成本端，国际原油价格震荡偏弱。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存持续去库，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季不及预期，化工需求平淡。
民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳，终端气站采购氛围平淡。12月CP价格出台，与上月环比持平。化工需求PDH装置利润持续亏损，负向传导至开工率下降，整体需求不佳且运费近期回落。综合来看，短期内LPG市场震荡。

燃料油：12月11日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2402结算参考价升贴水+464吨，为4498元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2402结算参考价升贴水+277元/吨，为3231元/吨。24年1季度，OPEC+自愿减产，未受制约下中重质原料有增长预期。 供给端，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂有投产预期，国内炼厂有检修计划，低硫燃料油供应或下降。 燃料油新增一批300万吨进口配额，进口需求得到增加。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，关注多高硫空低硫燃料油策略。

沥青:12月11日，华东地区区内主流报3550-3800元/吨；山东地区市场参考价在3400-3570元/吨；刚需成交情况较好。短期来看，开工率方面：12月7日，国内沥青81 家企业产能利用率为34.1%，环比下降2.7%；54 家样本企业厂家当周出货量为58.3万吨，环比增加5.5%；检修方面，12月3日，上海石化150万吨/年产能常规停产，齐鲁石化间歇转产，加之扬子石化间歇停产，预计本周产量或有下降。气温降低，北方刚需将再度受限，而长江一带有降雨天气，施工同样受阻，关注冬储进度。库存方面，库存低位运行。12月4日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比减少4.2%和增加0.9%。受到炼厂供应减少和移库影响，厂库去化，关注冬储行情能否带动社库累库。预计沥青震荡走势。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格波动不大，成交一般。期货震荡整理，基差变动不大，现货稳定，观望氛围浓厚。上午5型电石料现汇库提参考5680-5760元/吨（不含装）。点价货源：中泰05-290，金泰05-270，天业05-230，天业8型05-100。金昱元01-80，天业01-50。一口价天业5型报5770元/吨，天业8型报5880元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率80.3%（+2.1%），五连升，阳煤恒通恢复到9成，最后一波检修多数在上周结束，新增山东信发40万吨近两周轮休，德州实华10万吨EDC短暂恢复后再度无限期停车，其余装置变化不大。尽管近期PVC价格跌至年内低位，但仍无新的减产迹象，12月以后的供应持续高位。库存方面，12月7日，社库39.4万吨，环比+0.6（前值+0.3）万吨，五连增（上期修正），同比高60%，终端低价备货，华东交割货增加；厂库23.3万吨，环比-0.3（前值-3）万吨，六连降，企业接单较好，贸易商补货，厂家可售库存-20.9万吨，环比-1.2（前值-1.3）万吨。海外方面，CFR印度小涨5美元/吨，12月采购已结束，1月有下跌预期，中国受国内价格下跌影响，出口低价成交；巴西提高塑料关税，影响美国货源流向。需求端，下游开工继续季节性转弱，南方刚需与低价冬储维持主要需求。成本端，电石供需基本平衡，陕西局部上调采购价100元/吨，氯碱综合体PVC、烧碱双亏损，边际成本在5950。综上，供应持续高位，低价并未倒逼减产，库存止降回升，交割压力较大，预计震荡偏弱，逢高空。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8150（-25）元/吨。江苏下午市场，闻目前盘面现货8160/8210；12月下8160/8190；1月下8150/8180；2月下8160/8190；单位：元/吨。消息面仍偏僵持，市场反弹有限，其现货暂小幅震荡整理。
重要数据发布（周一）：截至2023年12月11日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.38万吨，较上期降0.72万吨，环比-11.80%。商品量库存在3.93万吨，较上期降0.37万吨，环比-8.60%。消息面看，受运输等限制，抵港补充缩量大于需求减量，港口补充低于提货，港口库存小幅下降。
核心逻辑：上周开工率66.9%，环比-5.2%（前值-1.3%），连云港石化60万吨装置停车检修，开车时间待定，山东两套装置降负，产量29.8（-2.3）万吨，样本产能2140万吨。12月新增安徽嘉玺35万吨计划检修，另有三套装置共158万吨有停车预期，月内供应显著收紧。库存方面，本期产业总库存21.4万吨，环比-0.2（前值-0.9）万吨，两连降，同比-5%（前值-5%），为近三年偏低水平。江苏港口库存低位波动，流通率稳定在7成，到提货总体平衡；厂库下降，装置停车意向较多，下游低价拿货。需求端，下游开工涨跌不一，总量持稳，其中EPS降，PS和ABS升，利润均有不同程度下降。外盘方面，1月新报小幅调降，汇率持稳，影响不大。成本端，OPEC+自愿减产力度遭到怀疑，美国成品油库存上升，补油阴跌至75美元附近；纯苯下游苯胺、苯酚、苯乙烯减产在5%以上，加工费再降至820元/吨，苯乙烯非一体化成本8360（+30）元/吨，加工费-180（-80）。综上，苯乙烯仍有较多装置减产未落地，需求缓慢下降，上游原油、纯苯估值偏低，成本进一步下降风险不大，预计震荡偏强，正套。

甲醇：昨日甲醇震荡整理，MA2401合约收于2430元/吨，跌幅-0.25%。现货方面，基于12：00-16: 40，太仓甲醇市场现货价格参考2430-2440。12月下旬纸货参考商谈在2430-2450，1月下旬纸货参考商谈2430-2460。刚需跟进入市买货，小单成交放量较好。下午江苏太仓甲醇市场稳中整理（单位：元/吨）。基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2440元/吨，价格窄幅波动。暂无企业报价。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2030-2110元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。（内蒙北线2030-2100元/吨，内蒙南线2110元/吨）截止12月7日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存下降到95.6万吨，环比上周四下跌2.07万吨，跌幅为2.12%，同比上涨84.56%。基本面来看，部分检修装置重启，甲醇开工率上行，后期西南气制甲醇检修降负，但也有检修装置重启，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期海外甲醇装置检修逐步恢复，伊朗开工高位装船量明显提升，后期进口压力仍然较大，关注年底伊朗装置停车情况。需求端来看，江苏盛虹和新疆恒有MTO装置降负停车，南京诚志后期也存在停车计划，烯烃需求走弱。传统下游进入淡季，开工率下行。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，下游用户也多有观望情绪，终端用户库存多在高位水平，采购以少量刚需为主，煤价暂稳运行。综合来看，虽然西南气制甲醇装置停车，但整体供应端仍维持高位，且受制于高进口和需求走弱，甲醇基本面仍承压，短期内预计维持区间震荡走势。

聚乙烯：L2401合约收于8035元/吨，+9元/吨，成交20.8万手，持仓27.7手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：7950元/吨，华东低压：8200元/吨，华东高压：9050元/吨。
重要逻辑：供应端，下周中海壳牌、齐鲁石化等装置检修结束按计划开车，预计检修影响量在 4.04 万吨，较本周检修量减少，供应呈增长预期。进口低价货源较少，对国内市场价格影响有限。库存端，库存趋势维持涨势。下游开工率维持跌势，逢低补库后刚需减弱；其次因为成本端支撑持续减弱，供应压力不减，市场对后市信心不足，难有推涨驱动，成交也难以放量，贸易商开单意向偏低，积极去库为主，生产企业库存开始积累，社会库存维持跌势。需求端，包装市场交投仍偏谨慎，月初需求提振有限，多以执行订单为主。棚膜需求收尾，西瓜膜订单跟进缓慢，部分企业订单有所中断，多数企业降负生产。地膜需求跟进仍相对缓慢，西南、西北生产以招标订单为主，企业阶段性开工生产，大部分企业仍处停工状态。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2401合约收于7474元/吨，+38元/吨，成交18.1万手，持仓量22.7万手。拉丝现货方面，华东市场：7550元/吨，华北市场：7420元/吨，华南市场：7540元/吨，西北市场：7300元/吨，美金市场：870美元/吨。
重要逻辑：供应端，周内聚丙烯供应较上周增量，前期检修企业恢复导致供应量相应提升。市场扩能压力聚集在 12 月中下旬，市场供应压力有增无减。新扩能装置，安徽天大 15 万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司 30 万吨/年聚丙烯装置计划扩能。库存端，需求疲软拖累价格走势，现货报盘继续下跌，上游生产企业去库缓慢，生产企业库存上涨。下游工厂回笼资金为主，拿货积极性较差，贸易商样库存小涨。内外盘价差收窄，促进进口资源交投情绪，然国内需求持续疲软，港口库存显现累库。综合来看，库存总量上涨。需求端，天气转冷，终端需求持续萎缩，下游新增订单偏弱运行。节日来袭，终端对食品的囤货意愿尚可，包装袋订单需求尚可；建筑方面，当前部分施工项目因天气转冷无法进行，水泥袋需求表现萎缩；农业方面，目前处于化肥需求空档期，主要储备性需求为主，化肥袋订单偏冷清。整体来看，下游需求维持弱态，对上游支撑度弱。综上，聚丙烯整体局面震荡偏弱。

纸浆：SP2401合约收于5724元/吨，+108元/吨，持仓量10.2万手，成交3.5万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5750元/吨，阔叶浆5000元/吨，本色浆5800元/吨，化机浆4500元/吨。
重要逻辑：纸浆期货主力合约在经历一周低位震荡后，在周五涨停，突破5700元/吨关口。纸浆供应端全球主要产浆国库存天数恢复正常水平，主要市场发运至中国数量减弱，支撑浆价走势；需求端原纸市场需求预期延续清淡，采购积极性一般。后市来看，供需面持续上涨动能较弱，关注现货出货情况。供应端，纸浆现货市场价格弱势下行，新单成交不温不火。市场供应压力有增无减，下游市场需求无较大改观，进口现货市场价格连续下探，跌后成交较为一般，企业出货走量为先。整体来看，市场供需面利好支撑匮乏，预计下周国产木浆市场价格或弱势承压运行。库存端，库存呈现继续去库的走势。青岛港库存窄幅累库，港上到港量有所减弱，出货速度较前期下降，港上整体呈现小幅累库的状态，主要阔叶浆居多。常熟港库存量呈现去库的走势，整体库存量较上周期明显下降。整体来看，港口库存处于年内中位水平。需求端，双胶纸市场偏弱运行，成交情况表现寡淡，需求面明显趋弱，原料木浆支撑不稳。生活用纸终端需求短期也难有利好消息，纸企普遍存在库存压力，出货速度相对减缓。供需两淡，预计下周生活用纸市场价格或弱势震荡继续，重点关注原料纸浆价格波动情况和主力纸企政策指导。综上，纸浆整体局面震荡。

PTA：期货端，12月11日，TA2405合约收盘报收5744元/吨，较前一交易日-0.17%，成交量88.3万手，持仓量107.5万手。PTA现货价格收跌4至5718元/吨，现货均基差收稳2401+15；PX收971.67美元/吨，PTA加工区间参考497.73元/吨；恒力惠州重启、大连逸盛负荷提升、富海8成，PTA开工提升至84.74%，聚酯开工89.01%，国内涤纶长丝样本企业产销率34.6%。今日PTA局部地区近端货源依然偏紧，聚酯及贸易刚需犹存，日内基差整体稳定，成本与供需博弈，现货价格窄幅震荡。12月主港交割01升水5-23成交，1月主港交割01贴水5-升水5成交，供应商正常出货，局部仍维持高端。综合来看，成本端WTI原油期货价格自前期高点下挫80.9%，短期存在修复性反弹的可能。本周TA产量增加预期仍存，聚酯刚需依旧叠加库存良性下负反馈暂未体现。一方面，预期成本企稳的修复性反弹下TA或有支撑，加工费高位承压。另一方面，淡季需求刚性是价格上移的重点。预计TA价格中性偏强。

乙二醇：期货端，12月11日，eg2401合约收盘报收4109元/吨，较前一交易日+0.37%，成交量22.5万手，持仓量26.8万手。12月11日张家港乙二醇收盘价格在4067元/吨,上涨3，华南市场收盘送到价格在4170元/吨,上涨20，美金收盘价格在480美元/吨,下跌3。今日乙二醇市场表现偏强运行，原油反弹以及港口库存下降使的市场信心恢复，早间开盘时，张家港现货价格在4050附近开盘，盘中买盘气氛偏强，商谈重心呈现上移趋势，下午收盘时，现货商谈价格上涨至4085附近的水平，现货基差今日走强至01-25至01-23区间，华南市场价格保持坚挺，但下游追涨意愿有限，市场交易情况难有明显好转。综合来看，前期两套新装置的投产带来的12月供给增量以及港口库存高位是压制近期MEG价格上行的主要原因。需求端的支撑来自于季节性淡季下聚酯刚需和库存良性的超预期，难言增量。MEG在低估值下反弹需要更多的推动力，短期难现，多跟随产业链价格波动，但低吸的安全边际较高。建议谨慎逢低轻仓吸入或持观望态度亦可。

天然橡胶：12月11日，ru2405收盘报收13565元/吨，较前一交易日-0.37%，成交量16.5万手，持仓量14.4万手。现货端，山东人民币混合胶报收11750-11850元/吨，涨跌-50/0。供给端，云南产区全面停割；海南产区或将于元旦节前后停割；泰国产区加工厂方面利润表现欠佳，年底原料较少生产年前订单受阻。预估未来两周东南亚主产区降雨量减少。需求方面，上周内样本企业排产涨跌互现局面，上月底至月初检修样本企业排产逐步恢复，但有其他样本企业安排降负或检修。此外，上周全钢企业出货不佳，库存抬升；半钢胎样本企业订单充足，短期将维持高位运行状态。此外，考虑目前LNG气价上涨趋势，今年12月份的重卡终端销量大概率环比走低，终端淡季难有增量。库存方面，截至2023年12月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.61万吨，较上期减少0.97万吨，环比减少1.41%。保税区库存环比增加1.53%至11.25万吨，一般贸易库存环比减少1.97%至56.36万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.39个百分点；出库率减少3.88个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.35个百分点，出库率减少0.09个百分点。青岛库存去化周期尚未结束。综合来看，胶价下挫后释放需求弱化情绪，近期修复性反弹，基本面无核心驱动，短期上下动能不足。RU2405技术面支撑和阻力位区间[13120，13680]。

工业硅：昨日工业硅价格震荡下行，Si2402合约收于13875元/吨，跌幅0.8%。现货方面，华东不通氧553#硅在14300-14500元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在14700-14800元/吨，较前一日上涨50元/吨；421#硅在15500-15600元/吨，较前一日持平。上周工业硅价格触底回升，周初主要受到资金入场做空的压力，导致盘面价格破位下跌，随后空头获利了结，价格于是探底回升。基本面来看，北方开炉数持续增加，供应维持增长，西南进入枯水期，硅厂逐步停产。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，部分企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南硅厂逐步停产，而北方供应仍在增加，12月平衡表仍处于小幅累库状态。不过近期多晶及粉厂备货积极性提升，带动现货价格有所上涨，短期内预计盘面价格维持区间震荡走势。

农产品篇

油脂：油脂上一交易日盘面震荡。马棕出口量较乐观，但马棕库存仍在累库阶段，马来棕榈油库存量也处于较高水平。国内棕榈油也持续累库，库存处于高位，三大油脂库存整体偏高，施压油脂盘面。南美前期干旱天气影响大豆种植，短期天气暂有缓解，后续仍需观察。厄尔尼诺一般有助于南美大豆丰产。菜籽本周到港量明显增加，油厂开机率上升，但国内油厂菜油库存较高，库存预计持续累库。后续继续关注菜籽买船到港、国内开机、消费情况等影响。国内油脂需求偏弱，预计短期难有起色。因此综合来看，目前油脂盘面将震荡偏弱运行，策略建议逢高做空。

粕类：粕类盘面上行。巴西前期的干旱天气有所恢复，周末仍有零星降水，大豆主产州气温不均。巴西中部前期降雨严重不足，下周来看降雨将持续整周，有助于大豆的生长发育。前期油厂开机率低，菜粕产量偏低，虽然菜粕水产旺季结束，提货减少，但菜粕仍小幅去库。国内豆粕下游饲料企业普遍库存充足，近期成交略有好转，但中长期仍需关注南美情况。随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 预计粕类盘面震荡。

白糖：夜盘美国原糖大幅下挫3.42%，因此预估郑糖今早开盘后大概率偏弱运行。柳州白糖现货价格在6986元，当前极差较大为692元。然而，基差数值大的根本原因并非国内市场缺糖，而是因为期货价格下跌速度过快，导致现货价格尚未跟上。目前国内新榨季已开始，全国各地的糖厂已陆续开榨，新糖供应增加的预期走强。资金面来看，12月11日，白糖前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓66.86万手，空单持仓64.31万手，多空1.04。净持仓为2.55万手，相较上日增加2491手。据统计，近两年价格和净持仓数据的相关系数为0.85，两者存在高度正相关关系(同向性)。可以看出，国内有一部分资金的抄底意愿仍旧十分强烈，然而从席位盈亏数据来看，抄底力度最大的席位近几个交易日亏损也是最严重的，因此国内多头抄底资金逆外盘下跌趋势的行为实属不太明智，投资者若跟随则需谨慎对待。综上，我们对后市郑糖的看法偏空。

棉花：夜盘棉价小幅下调。上一交易日来看现货价格16309元/顿，基差在929元，高于历史均值。总的来看当前棉花的反弹很可能是基差修复行情。基本面来看，虽然国内市场皮棉整体供应宽松，然而期货上郑棉却出现了较大买盘，市场的信心在过去3个月的几轮猛跌后逐渐修复。然而，要说熊牛转换则言之尚早。从产业链终端的服装业来看消费和出口依旧疲软，纺织企业订单仍旧以刚需单为主，且利润恢复缓慢，库存依旧偏高，纯棉纱难以卖出好价钱。进口来看到港量持续上升，进口棉库存上涨明显；根据MySteel提供的数据显示，黄岛保税区棉花仓库基本满库，棉企逐步向胶州、潍坊等外地库入货。、最后，新年度的新疆棉花加工已逐步进入中后期，轧花厂成本依旧难以覆盖，大部分持货待沽，皮棉整体销售进度偏慢，市场供应较为宽松。综上，基本面棉花仍然利空大于利多，但技术上存在超跌现象。因此，我们对本周棉价持中性看法。

苹果：苹果期货405合约开盘后跳空低开，窄幅振荡运行，至收盘跌130元至8359元/吨。现货基本面上看，现货价格下游走货慢，贸易商拿货不积极，价格基本稳定，差货有降价风险，市场成交小，卓创资讯数据客商货70以上半商品主流价格4.7元/斤左右，山东烟台栖霞地区苹果行情稳定，冷库80以上一二级片红报价4.8-5.0元/斤，看货的人稍有增加。销区近期价格一直疲软，农业农村部富士苹果批发均价8.6元/公斤，昨天是8.36元/公斤，批发市场持续出货速度平缓，销售量不大，主流价格暂时维持稳定。较前期继续明显。期货上维持周报观点，远月逢高做空，近月振荡走势为主。

鸡蛋：现货价格总体稳定偏弱，产区均价为 4.35 元/斤，销区均价为 4.55元/斤，鸡蛋产区货源较为充足，终端需求表现欠佳，7月以来，育雏鸡补栏量环比延续小幅增加，对应11月以后，新增开产量将延续增加。鸡蛋期价延续低位小幅反弹态势，近月向远月移仓，鸡蛋主力合约 2401合约震荡下跌为主，收盘 4033 点，跌0.95%。产区价格回落至阶段性相对低位，需求面对蛋价支撑偏弱，各环节贸易商拿货心态转谨慎。期货层面，主力合约2401合约，对应春节前交割，建议谨慎偏多对待。