沪铝震荡偏强 铜价继续上行动力有待考量

有色金属期货品种点评：

铜：

隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.01%至8342美元/吨；SHFE铜主力合约最新价较上一交易日结算价下跌0.01%至68000元/吨。

升贴水方面，12月12日LME0-3月调期费下调3.35美元/吨至贴水95.25美元/吨；昨日国内平水铜较当月下降120元/吨至贴水15元/吨。

库存方面，昨日LME铜库存下降2025吨至180175吨；SHFE铜仓单增加350吨至2749吨；BC铜维持在3811吨。

宏观方面，美国11月CPI同比上涨3.1%，较10月的3.2%放缓，符合预期，核心CPI同比增速为4%，持平前值和预期，仍高于美联储的2%的目标水平，从环比角度CPI和和核心CPI均有一定回升，说明抑通胀之路仍较坎坷，这也强化了美联储当前维持高利率的预期，压制了市场关于美联储提前降息的看法，在此影响下美债回落，美元虽弱但也反复；国内方面，中央经济工作会议释放维稳信号，关注金融市场的表现。

基本面方面，铜升水转贴水，下游买兴提升，但淡季预期下订单承接力始终偏弱。

海外宏观是主要影响因素，近期也无确定性方向，关注美议息后情绪是否有转变，国内稳增长预期始终存在，市场心存希冀下对铜价形成支撑，但宏观摇摆，基本面身处淡季，铜价继续上行动力有待考量，谨慎操作。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍跌0.36%，沪镍涨0.05%。

库存方面，昨日 LME 镍库存增加450吨至48588吨；国内 SHFE 仓单减少6吨至10265吨。

升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25至-150元/吨。

不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存91.32万吨，周环比下降3.60%，呈现六连降，去库速度较上期有所放缓，生产端受到成本下降影响，不锈钢粗钢12月排产295.2万吨，环比增加3.5%，增量主要体现在300、400系。

新能源汽车产业链方面，终端销售数据放缓或将进一步传导至中上游，后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。

前期市场扰动不止，但基本面来看价格向上驱动因素未显，预计仍将震荡偏弱。

氧化铝&电解铝：

隔夜氧化铝震荡偏强，AO2402收于2861元/吨，涨幅0.35%，持仓减仓517手至77140手。

沪铝震荡偏强，AL2401收于18405元/吨，涨幅0.05%。持仓增仓2170手至15.46万手。

现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨，佛山A00报价涨至18590元/吨，无锡A00贴水160元/吨。

下游铝棒加工费河南临沂无锡持稳，其他地区下调30-40元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调87元/吨；铝合金ADC12及A38，ZLD102/104及A356上调50元/吨。

隐性库存和进口货源集中释放的节奏结束后，西南前期减产影响开始显现。

进入12月铝锭去库开始逐步提速，11月铝材出口数据也出现明显增幅，淡季消费冲刺预期有所增加，供给维持紧缩逻辑，去库周期作用叠加采暖季煤化工原料成本支撑，铝价进入阶段回暖期。年内仍需重点关注云南二轮减产可行性和淡季不淡持续性。

锡：

沪锡夜盘主力涨0.63%,报207480元/吨，锡期货仓单4839吨，较前一日增加104吨。LME锡涨1.17%,报24555美元/吨，锡库存7965吨，减少115吨。

现货市场，小牌对01月升水200-600元/吨左右，云字头对01月升水600-900元/吨附近，云锡对01月升水900-1200元/吨左右。01-02价差+240元/吨，02-03价差-200元/吨，内外比价至8.45。

LME锡库存处于近几年高位，国内库存受下游低价买货影响，库存环比继续走低，但国内月差表现低迷，核心因素还是海外锡锭过剩，担忧后续锡锭进口足以补充国内供应缺口，短期来看锡月差及比价没有好的交易机会。上周锡价反弹至20.8万附近，预计下游买货量将环比走低，下周或难以继续去库，上方关注21万压力位。

锌：

沪锌夜盘主力跌涨0.36%,报20810元/吨，锌期货仓单2802吨，较前一日持平。LME锌涨0.46%,报2428.0美元/吨，锌库存212250吨，减少2750吨。

上海0#锌对对2401合约升水260-290元/吨附近，对均价升水60-80元/吨附近；广东0#锌对沪锌2401合约升水115-125元/吨左右，粤市较沪市贴水80元/吨；天津0#锌对2401合约报升水150-210元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。01-02价差+220元/吨，02-03价差+40元/吨，内外比价至8.57。

下游库存较低，低价积极补库意愿较高，导致近期锌社会库存持续走低，导致国内月差扩大。但进口窗口已经重新打开，保税区港口现货库存在1万吨以上，进口流入加速。

整体来看，锌的比价继续上行的动力不足，另外临近年底，部分生产企业存在清库存的可能，后续存在交仓的可能，国内月差上行动力不足。

硅：

12日工业硅震荡偏强，主力2402收于133785元/吨，日内涨幅0.04%，持仓量减仓2691手至61130手。

百川硅参考价15015元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。其中#553各地价格区间涨至14150-15050元/吨，#421价格区间至15550-16050元/吨。最低交割品#421价格持稳在13550元/吨，现货贴水240元/吨。

西南经历二度电价上调后存在成本倒挂压力，不愿让利出货继续减产，临近年末下游将重心放置资金回笼上、采购量仍在下滑，上下游分析下导致期现走势劈叉，期货经历股市大盘共振影响、以及集中注销再注册后降至跌停板附近，现货未受波及仍然坚挺，成交进一步僵持停滞。

预计硅厂在无库存压力以及下游订单疲弱限制下，短期硅价大涨大跌可能性均偏低，期货回温向现货靠拢、现货或继续窄幅震荡调整。持续关注西南减产动向和西北复产进度。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2401合约跌停至9.7万元/吨,2407合约跌8.59%至9.3万元/吨。

现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降3000元/吨至11.2万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降3000元/吨至9.85万元/吨，电池级氢氧化锂下降3000元/吨至10.35万元/吨，基差约1.89万元/吨。

仓单方面，昨日仓单增加210吨至510吨。

现货市场来看，市场整体贸易冷清。12月，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，特别是受到价格快速下跌，部分锂盐厂重回亏损状态，预计产量环比下降5.4%至4.1万吨。然而，随着锂资源进口，现货流通量上仍有进一步增加的预期，压制市场情绪和价格。

需求方面，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。

上周库存量基本维持，但向下游转移，总量减少0.1%至6.18万吨，下游库存增加6%至1.25万吨，其他环节减少4%至1.17万吨，冶炼厂去库1%至3.76万吨。

近日交割库及仓单情况的消息缓解市场对交割上的担忧，12月供应端仍有进口和大厂放货的压力，需求淡季特征明显，前期资金扰动后，短期内价格或震荡偏弱，关注供需边际上的变化、现货贸易及仓单注册情况。

（来源：光大期货）