12月13日期市早报：市场乐观降息预期有所修正 对贵金属造成压力

贵金属

此前强劲非农数据影响下，市场乐观降息预期有所修正，对贵金属造成压力，美联储开始举行为期两天的政策会议，在议息结果出炉前，美国将先行公布11月CPI报告，预计将显示通胀继续降温，关注数据落地情况。非农打击市场降息预期，然而高盛预测美联储降息节点有所提前。上周五美国公布的最新非农报告意外强劲，11月就业增长加速，同时失业率降至3.7%，凸显就业市场韧性，随后市场对美联储首次降息的预期从3月推迟到5月。与市场不同的是，高盛对于美联储的降息时间预测却有所提前。高盛目前预计美联储明年将降息两次，并将首次降息的时间点提前至明年第三季度，理由是通胀降温，该大行曾预测美联储将于明年12月开始降息。根据高盛的预测，到2024年底，联邦基金利率将降至4.875%，而该行此前的预测为5.13%。

螺纹

钢材期货盘面延续强预期和弱现实的博弈，螺纹持续震荡上行。宏观方面。国家发改委就当前宏观经济形势答记者问称，宏观政策仍有较大空间，将为驾驭各种复杂困难局面打下坚实基础；有信心、更有能力实现长期稳定发展。叠加近期中央经济工作会议将召开，市场预期为了完成2024年经济增长目标，国内将继续出台大规模刺激计划。供应方面，日均铁水产量高位不减，6日起河北各地陆续解除重污染天气应急响应。需求方面，建材需求进入季节性下降阶段，随着时间进入12月份，天气逐步转冷，北方工程项目施工受限，户外场地用钢需求明显减少，终端需求或将会下行。不过，昨日建筑钢材成交量环比增16%，一定程度提振市场情绪。库存方面，螺纹表观需求环比小幅增加，但螺纹螺纹钢总库存共增加2.24万吨至530.83万吨。

铁矿石

铁矿石回暖走强，目前成材端需求淡季韧性维持，支撑黑色商品高位运行。需求方面，上周铁水产量大幅下降，周内高炉集中性检修，近期原料价格坚挺，部分钢厂亏损扩大主动检修，铁矿需求边际走低。我的钢铁网调研上周247家钢厂高炉日均铁水产量229.30万吨，环比下降5.15万吨。且钢厂冬储补库较为缓慢，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9455.23万吨，仅环比增加152.83万吨。短期内冬储补库需求和铁水需求依然保证铁矿刚需。外矿发运和到港均保持在相对高位，港口库存持续攀升。我的钢铁网消息，12月4日-12月10日中国47港铁矿石到港总量环比减少40.9万吨至2534.1万吨；全球铁矿石发运总量环比增加32.8万吨至3289.9万吨，刷新近10周高位，与此同时，海外主要港口铁矿石库存量也连续增加，上周澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比增加64.2万吨至1294.4万吨，增至年均线附近。此外今日中国45港进口铁矿石库存总量11640.61万吨，环比上周一增加27万吨。。

双焦

焦炭第三轮提涨部分落地，叠加市场情绪回暖，双焦盘面走强，焦炭第三轮提涨出现落地信号，河北部分钢厂11日发函接受涨价，今日山东部分钢厂对焦炭采购价上涨，自12日0时起执行，第三轮即将全面落地，提振焦炭盘面的同时，也对焦煤市场情绪起到一定提振作用。吕梁市中阳县煤矿近期已经陆续复产，在一定程度上缓解了当地炼焦煤供应紧张的局面，但仍有部分处于停产状态，其他区域安全检查也依旧严格，整体供应较为紧张。不过，前期涨价较高的煤种价格有所回落，高价资源成交仍有难度，市场成交情绪明显降温。线上竞价流拍率上升明显，成交价涨跌互现，下游观望情绪渐起。中间环节开始集中出货兑现利润，可能会对目前煤价有所冲击。下游方面，铁水产量仍在一定高位，随着焦钢企业后期冬储节奏展开，对原料煤的刚需不减。

近期炼焦煤价格涨幅明显，全国30家独立焦化厂吨焦盈利仍为-18元/吨，山西和内蒙古地区焦企亏损严重。随着焦企库存煤基本消耗殆尽，新进焦煤价格高位，焦企成本压力较大，生产积极性一般，短期内焦炭供应依旧偏紧。上周铁水产量呈下降趋势，但下降缓慢，且中间贸易环节分流，钢厂回货难度较大，钢厂焦炭库存仅小幅增库0.66%，而焦炭发运正常，独立焦企库存环降11.81%或8.71万吨，当前焦炭综合库存较去年同期仍低4.8%，短期内焦炭需求支撑较强。不过，目前钢厂利润一般，不排除十二月钢厂会有进一步检修计划，主流钢厂目前暂无回应，焦炭3轮涨价落地仍有一定博弈空间，港口焦炭现货市场暂稳运行，贸易集港情绪一般。需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。

铜

因欧元明显走软，隔夜美元继续反弹，叠加国际油价大幅下挫，外围市场风险偏好偏空，对铜价也有一定压制。宏观方面， ADP数据显示美国就业市场缓慢降温，关注周五非农数据能否进一步佐证，调查范围内超过半数的美国经济学家认为美联储启动降息的时点不会早于明年下半年而非明年春季，与此同时，欧央行鹰派官员的讲话也驳斥了投资者对欧央行提前降息的预期，预计铜价短期将维持震荡下行走势。海关总署数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量为550,566吨，创2021年12月以来最高，较上月增加10.1%。主因国内铜市需求仍有韧性，多因素干扰下，国内精炼铜库存落至年内低位，且洋山铜溢价处于偏高位置。国内供应短期大致持平，进口到港持续高位；消费端终端新增订单预计走弱，并且再生供应缓解不利于精铜消费，升水近期出现下降。

铝

沪铝震荡运行。基本面表现偏弱，终端表现不佳，铝需求疲软，但社库维持去化提供一定支撑，铝价震荡运行。近期铝市场进口窗口阶段性打开，关注进口铝锭的冲击。国内供应端短期或暂无较大变动预期，云南省电解铝因枯水期电力供应紧张导致的限产已经基本结束，目前暂无减产规模继续扩大的确切消息，关注云南电解铝炼厂生产变化情况。内蒙地区产量有新的增量，但影响不大，Mysteel了解到，内蒙某铝厂持续投产中，运行产能整体变化相对有限，部分冶炼厂自备的铝棒生产线有检修计划。随着季节性消费淡季到来，下游需求表现较为疲弱，后期关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。供给端减产的影响落到实处，加上出库持续好转，目前铝锭社库连续回落，或对铝价有一定支撑，Mysteel统计显示，截止12月7日，中国主要市场电解铝库存为52.1万吨，较本周一库存减少3万吨，较上周四库存减少4.2万吨。

镍

昨日镍价下探到前期低点附近后，受成本支撑和市场情绪转暖影响，期价大幅反弹。今日延续涨势，主力合约收涨3.08%。基本面方面，电镍利润收窄，11月精炼镍产量小幅下滑，12月产量维持高位，但增速继续放缓，虽然供应过剩局面仍然维持，但进一步恶化概率较小。镍价虽有拉涨，但镍矿基本面颓势难改，12月国内工厂多延续减产状态，加之长期生产亏损，故目前多数工厂对于镍矿采购持观望心态，大厂询价则继续下调。受此影响，贸易商对于矿山新一轮投标持看跌心态，同时近期海运费上涨，则进一步挤压矿山利润空间。

大豆/豆粕

12月12日，生意社豆粕基准价为4032.00元/吨，与本月初(3992.00元/吨)相比，上涨了1.00%。

12月12日，生意社大豆基准价为4910.00元/吨，与本月初(4950.00元/吨)相比，下降了-0.81%。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

国产大豆现货报价（国家粮油信息中心）  

单位：元/吨

海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2023年11月份中国大豆进口量792万吨，比10月进口量516万吨，环比增幅7.8%。同比去年同期进口量735万吨增加57万吨，增幅7.7%。2023年1-11月中国大豆进口量为8963万吨，同比提高13.3%。——整体供应同比宽松

据同花顺数据显示，截至12月11日，全国进口大豆港口库存为720万吨，同比上月同期691万吨增加29万吨。截止12月1日豆粕库存量为69.58万吨，较上周的59.68万吨，增加9.9万吨，增幅16%。

据农业农村部报告，11月将2023/24年度中国大豆产量预测数下调57万吨至2089万吨，但仍比上年增产60万吨。——国内大豆同比增产

据USDA最新干旱报告，截至11月21日当周，约45%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为42%，去年同期为70%。

国家粮油信息中心发布11月《油脂油料市场供需状况月报》：预测2023/24年度我国大豆新增供给量11880万吨，其中国产大豆产量2080万吨，大豆进口量9800万吨。预计年度大豆榨油消费量9990万吨，同比增加260万吨，增幅2.7%，其中包含250万吨国产大豆;预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余119万吨。

美国农业部12月供需报告：

2023/24年度全球大豆期初库存上调，产量下调，出口上调，期末库存略微调低。期初库存上调是因为11月份之前的用量高于预期，巴西2022/23年度产量上调至1.6亿吨，较上月调高200万吨。2023/24年度（10月至9月）巴西大豆出口调高200万吨。

USDA周度销售报告，截至2023年11月30日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,517,600吨，比上周低了20%，比四周均值低了21%。2023年巴西大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，11月份巴西大豆出口量环比减少6%以上，但是比去年同期翻倍不止。11月1至30日，巴西大豆出口量为519.6万吨，低于10月份的553.3万吨，高于去年11月份的252.5万吨。

玉米

12月12日，生意社玉米基准价为2577.14元/吨，与本月初(2617.14元/吨)相比，下降了-1.53%。

据同花顺数据显示，截止11月24日，南北港口玉米总库存138.8万吨，较上周库存130.5万吨，增加8.3万吨。

美国农业部12月供需报告上调美国玉米出口，导致本国玉米库存相应下调，全球玉米库存略微上调，因乌克兰和俄罗斯玉米库存增加。

美国农业部数据显示，截至2023年11月30日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,288,900吨，比上周低了33%，比四周均值低了17%。

ANEC预计2023年巴西玉米出口量为5200万吨，高于2022年的历史峰值4470万吨，也远远高于2021年的2060万吨。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，11月份巴西玉米出口步伐环比下降，但是远高于去年同期水平。

11月巴西出口玉米741万吨，低于10月份的845万吨，但是比去年11月份589万吨提高25.7%。

据乌克兰农业委员会（UAC）周三表示，UAC下属农业合作社PUSK的分析师表示，截至11月27日，本月对中国销售玉米250万吨，出口量为240万吨；此外还签订了12月份出口220万吨玉米合同。

原油

国际原油期货周二大跌近4%，跌至六个月来的最低水平，因市场担心供应过剩以及美国经济数据显示消费者价格意外上涨。美国11月CPI意外上涨，进一步支持了美联储明年初不太可能降息的观点。数据显示，美国11月消费者物价意外上涨，汽油价格的下降被租金上涨所盖过。超级核心通胀也有所上升，该指标追踪剔除能源和住房的服务价格。美国能源信息署(EIA)周二将2024年国际指标布伦特原油价格预测下调10美元/桶，尽管OPEC 最近宣布达成产量协议。EIA预计2024年布伦特原油期货的均价将为每桶83美元，该机构上月公布的预测价格为93美元。EIA表示，预计今年美国原油产量将增加102万桶/日，达到创纪录的1,293万桶/日，打破2019年创下的1,230万桶/日的前纪录。该机构补充称，2024年产量将增加18万桶/日，达到1,311万桶/日。

PTA

周二PTA现货价格收涨12至5730。局部地区近端货源依然偏紧，聚酯及贸易刚需犹存，日内基差整体稳定，成本与供需博弈，现货价格窄幅震荡。12月主港交割01升水5-25成交，1月主港交割01升水5到贴水5附近成交，市场心态谨慎，成交一般。PTA短期供需矛盾虽有缓和，但12月来看，恒力惠州、威联、能投、福化等装置存在重启预期，逸盛大化虽有降负，但总体重启产能仍大于减停产能。好在下游聚酯负荷表现稳健，考虑农历春节时间较晚，终端降负速度或晚于往年同期，叠加原料下跌后自身加工费存在修复现象，12月聚酯负荷或表现相对稳健，折合PTA供应的新增，预计12月PTA累库大概25万吨附近。12月PTA市场价格或是近强远弱，加工费做缩预期。考虑后道订单递补逐步受限，随着累库加剧，负反馈逐步升温，归于成本及需求支撑将逐步示弱。近期PTA加工费修复及近端货源偏紧，聚酯刚需稳健且库存良性，继而终端暂无实际负反馈，短线供需无大矛盾，原油弱势风向叠加远端产业供需弱势格局未见改善。

乙二醇

周二乙二醇市场延续反弹走势，原油煤炭企稳成本支撑略强，增强多头信心，张家港现货价格在4100附近开盘，盘中买盘气氛偏强，商谈重心震荡上移，收盘时现货商谈在4120附近，现货基差今日小幅走弱，在01-30至01-27区间商谈成交，华南市场略有上涨，但买盘跟进意愿有限，成交情况没有明显好转。近期张家港乙二醇市场走势偏弱为主，尽管上游原料表现出企稳迹象，但是市场仍以供需逻辑为主导，供应端虽然受到盛虹意外停车影响，负荷有所下降，但是随着该装置的很快重启使的供应端压力重新加大，需求端表现出现不温不火状态，供需情况总体表现有限，市场主基调以窄幅波动整理为主。近期，乙二醇成本端开始企稳运行，对市场影响力度持续偏弱，供需来看，供应端近期呈现增加趋势，国产开工率保持月内高位运行，煤制两套新增产能目前试车顺利，使的供应端压力增加。下游聚酯开工率情况，进入12月下旬后，聚酯开工率持续维持接近9成的开工率，产能基数在8075万吨，日产聚酯19.6万吨左右，日消耗乙二醇6.55万吨附近，而目前乙二醇国产日产量在4.8万吨，加上进口量的补充，供求关系呈现供略小于求的状态。此状态如能持续，库存有望出现去库。

甲醇

周二甲醇太仓现货价格2450，+10，内蒙古北线价格2065，0，西北甲醇行情局部下跌，近期内蒙古地区运费持续上涨，企业出厂价多让利运费，维持低价出货，但因运输车辆较少，且周内仍有雨雪天气预期，买盘采买积极性一般，导致区域内企业成交一般。陕北地区运费上涨不及内蒙古地区，同时区域内企业库存压力不大，出厂价格坚挺，且成交尚可。而鲁北主销区部分下游企业因近期运输受限，原料库存有所下跌，故招标价格有所上涨。本周期国内甲醇市场现货偏弱，由于部分外轮改港，导致甲醇月下基差高位回落，12月进口预期仍处高位，对市场价格存一定压制，国内西南甲醇装置检修，使其对华东内贸补充减量，对华东沿海表需存一定支撑；内地市场，基本面变动不大，下游维持按需采购为主，整体市场价格变动有限。上周甲醇生产企业库存44.93万吨，较上期增加1.40万吨，涨幅3.22%；样本企业订单待发25.07万吨，较上期减少3.10万吨，跌幅10.99%。上周甲醇港口库存量87.44万吨，较上期+1.29万吨，环比+1.50%。上周甲醇港口库存累库，卸货速度一般，宁波港口依旧卸货速度不快，有因大雾天气出现过短时封航，其他区域正常。临近交割月，目前01合约处于多空博弈阶段，从交割逻辑来看，临近春节接货大概率将带来持仓成本的增加，而本月整体来看虽非伊进口已经开始减量，但伊朗装船计划暂观仍较充裕，因此仓单压力或仍将体现。后续重点关注伊朗招标动态对本月中下旬的装船支撑力度。展望未来，05合约周期内部分非伊装置的检修以及已经给出的良好区域价差，或使得非伊抵港减量已成定局，预估月平均45万吨附近；其他方面，关注伊朗限气实时动态以及沿海MTO的负荷变化。