12月13日期市早参：碳酸锂需求偏弱 原油OPEC+仍有较强减产控价能力

贵金属：伦敦现货黄金收于1980.85美元/盎司，现货白银收于22.96美元/盎司；COMEX黄金期货收于1980.00美元/盎司，COMEX白银期货收于22.76美元/盎司。美国11月未季调CPI同比升3.1%，符合市场预期；美国11月季调后非农就业人口增19.9万人，预期增18万人，前值增15万人；失业率为3.7%，预期3.9%，前值3.9%；平均每小时工资同比升4%，预期升4%，前值升4.1%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%。美国11月CPI符合预期，但是11月新增非农就业人数增长快于预期，失业率下降。在就业市场强劲的情况下，美联储降息时间或将持续后移，一定程度上显示市场对美联储降息预期降温。国内方面，国内经济回暖，近期人民币汇率呈反弹趋势，对于以人民币计价的国内金价不利，近期国际金价与国内金价剪刀差收窄。金价震荡下行压力加大。

从长期来看，在美债收益率倒挂背景下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。全球部分央行增持黄金储备，中国11月末黄金储备报7158万盎司（约2226.39吨），环比增加38万盎司（约11.82吨），为连续第13个月增持黄金储备。

早评【有色金属】

沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-30）-10元/吨，均价（-10）元/吨，较前一日下降125元/吨，平水铜成交价格68320~68400元/吨，升水铜成交价格68330~68410元/吨，日内现货降至贴水交易，价格变动较大下游采购谨慎。

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。美国11月CPI环比增速意外加快打击了市场的降息预期，美债收益率盘中短线拉升。基本面，11月SMM中国电解铜产量为96.08万吨，环比下降3.3万吨，降幅为3.3%，同比增加6.8%；且较预期的100.12万吨减少4.04万吨。需求端，前期高铜价高 升水对铜下游消费抑制严重，消费面对沪铜支撑走弱，但 低库存逻辑仍存。库存方面，截至12月11日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.71万吨至6.47万吨。综合来看，国内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持震荡走势。

沪铝：现货报价，佛山地区报价18570~18610元/吨，较上日上升90元/吨；无锡地区报价18420~18440元/吨，较上日上升70元/吨；杭州地区报价18430~18450元/吨，较上日上升40元/吨；重庆地区报价18480~18500元/吨，较上日上升60元/吨；沈阳地区报价18470~18490元/吨，较上日上升40元/吨；天津地区报价18480~18500元/吨，较上日上升50元/吨。

昨日夜盘沪铝偏强震荡。11月财新中国制造业PMI录得50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。基本面，SMM统计2023年11月份(30天)国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增长4.6%。11月份国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。需求端，期铝现货价格持续低位，铝棒等产品加工费 报价坚挺，部分型材企业转采铝锭自产铝棒加工型材，带动部分铝锭去库。库存方面，截止12月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.9万吨，较上周四库存减少3.1万吨，和去年历史同期的50万吨相比，库存差收窄至2.9万吨。综合来看，当前铝供应端开工环比走弱，国内铝锭重新去库，预计沪铝区间震荡。

沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20910~21010元/吨，较上日上升240元/吨，广东0#锌锭报价20830~20930元/吨，较上日上升190元/吨，天津0#锌锭报价20920~21020元/吨，较上日上升240元/吨。

昨日夜盘沪锌震荡反弹。基本面，2023年11月SMM中国精炼锌产量为57.9万吨，环比下降2.56万吨或环比下降4.23%，同比增加10.62%，低于我们之前的预计值。需求端，下游前期逢低备货较充分，锌价反弹后现货成交略显清淡。库存方面，截至12月11日，SMM七地锌锭库存总量为7.8万吨。较12月4日下降0.77万吨，较12月8日下降0.43万吨。综合来看，市场担忧海外再交仓压力，LME库存近期增幅明显。不过随着锌价跌至震荡区间下沿附近，成本端及低库存支撑有望显现，预计锌价继续下行空间不大。

工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14500（100）元/吨，通氧553#硅14750（0）元/吨，421#硅15200（50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料61.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价56（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14100（0）元/吨，107胶14600（0）元/吨，硅油15750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18440（60）元/吨，A356铝合金锭19100（50）元/吨，ADC12铝合金19350（50）元/吨。

昨日工业硅期货价格延续窄幅震荡，现货报价持稳为主。基本面无明显变化，供应端继续减量，停炉数进一步增加，开工炉数 375台，整体开炉率 50%，但当前工业硅库存充足，供应暂无忧虑。需求端，有机硅终端需求持续疲软，部分单体厂维持降负运行，且单体厂家让利刺激下游备货，竞价接单，下游厂家悲观情绪较浓，备货意愿消极，对工业硅需求小幅下降；多晶硅价格有所企稳，新增产能成功爬坡，对工业硅的需求带来边际增量；铝合金厂采购囤货积极性较弱，对工业硅刚需采购为主。总体来看，前期受市场空头情绪影响硅价超跌，目前在成本支撑下呈现修复性反弹，期价逐步归于平稳，但暂无向上的明显驱动力，预计仍围绕成本线进行震荡为主。后市关注大厂价格动向及整体供应变化。

碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价格112000（-3000）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价格98500（-3000）元/吨，电池级氢氧化锂平均价115000（-3000）元/吨。

上一交易日碳酸锂期货主力合约LC2401收盘价97000（-10750）元/吨，跌幅为9.98%。

从基本面来看，供应端上周国内碳酸锂产量8984吨，周度环减5.8%，因锂价下跌较快，部分锂矿厂因担心成本亏损减少生产，本月预计锂辉石、锂云母、盐湖产量为15450吨、11300吨、7458吨，月度环比分别变化分别为+1.3%、-11.4%、-0.7%，本月碳酸锂总供应量有所下降。周度行业库存61780吨，周度环减0.1%，冶炼厂库存40015吨，周度环增2.2%，上游及冶炼厂库存仍然处于高位，下游碳酸锂库存11664吨，环比减少2.4%，下游碳酸锂库存较前期相比偏低，下游有小批量采购意愿。需求端，中游锂电进入排产淡季，三元材料811、523月度产量为19899吨、18430吨，环比变化为-5.8%、+0.8%，磷酸铁锂月度产量为91050吨，环比减少20.0%，月度开工率环比减少18%至26%。目前市场碳酸锂的供货需求主要是面向2个月以后的新能源汽车厂家在春节期间的备货，这个时段刚好是下游厂商一年中生产最淡的时候，12月动力和储能订单增幅有限，从终端消费情况来看，近期海外频繁出现汽车市场利空消息，国内电池企业减少订单，因此碳酸锂的需求偏弱。成本端，锂价已经跌破澳洲的成本线13w，外采外矿的亏损约为2-3w，国内锂云母成本线约为11w。从市场情绪来看，因锂价跌破成本线，部分上游贸易商销售积极性减弱，上游部分贸易商和企业不再参与报价。

综合来看，短期市场从供大于求转入供需双弱状态，多空博弈进入放缓，主力合约持仓量大幅下降，关注现货及仓单注册情况。

早评【黑色金属】

铁矿：现货报价，普式62%价格指数136.85美元/吨（-0.55），日照港超特粉888元/吨（+8），PB粉1010元/吨（+11）。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量3289.9万吨，环比增加32.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2744.9万吨，环比增加76.3万吨。中国47港到港总量2534.1万吨，环比减少40.9万吨；45港到港总量2453.7万吨，环比减少20.7万吨。

钢联口径247家钢企日均铁水产量229.3万吨，环比降5.15万吨，进口矿日耗280.19万吨，环比降6.43万吨。247家钢厂盈利率37.23%，周环比降2.16%。

全国45个港口进口铁矿库存为11814.97万吨，环比增317.31万吨，日均疏港299万吨，环比降6.72万吨。

总结来看，铁水产量同比偏高，叠加钢厂补库周期，明年上半年铁矿港口库存或维持较低水平，基本面对价格支撑较强，中长期来看上涨驱动仍存。

钢材：现货报价，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于4100元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价4090元/吨（+20），唐山钢坯Q235汇总价3710元/吨（+10）。

中央经济工作会议近日在北京举行，会议对明年经济定调，要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；积极的财政政策要适度加力、提质增效；稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。整体表述与政治局会议基本一致，没有超预期。

需求端，热卷表需较强，或与出口有关，据海关统计11月钢材出口800.5万吨，较上月增加6.6万吨，年化9000+万吨。供给端降幅明显，主要集中在板材上。五大材总库存1297.85万吨，周环比降11万吨，螺纹累库或加快，而热卷仍在去库。

总结来看，中央经济会议没有超预期表现，后期市场交易逻辑或回归产业层面。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特73.75美元/桶（-2.31）；美国WTI 71.23美元/桶（+1.89）；阿曼原油76.43美元/桶（-0.44）；俄罗斯ESPO 72.36美元/桶（-0.31）。

期货价格：ICE布伦特73.60美元/桶（-2.70）; NYMEX WTI 69.01美元/桶（-2.62）；上海能源SC 554.6元/桶（-1.5）。

隔夜外盘原油大跌近4%，创6月以来新低。由于11月美国CPI意外上涨，降低了了市场对明年3月美联储降息的可能，油价受此影响，出现大幅下跌。基本面方面，美国至12月8日当周API原油库存 -234.9万桶，预期-150万桶，前值59.4万桶；12月8日当周API库欣原油库存+ 144.8万桶，前值+428万桶。本周API库存数据结束了连续累库趋势，偏利多油价。供应端，12月01日当周EIA美国国内原油产量减少10.0万桶至1310.0万桶/日，当周国内产量为2023年9月29日当周以来最低。需求端，美国至12月8日当周API投产原油量 -45.8万桶/日，前值49万桶/日。美国至12月1日当周EIA原油产量引伸需求数据2126.99万桶/日，前值1880.3万桶/日，预期值1880.3 万桶/日。全球经济复苏缓慢，市场对原油需求预期悲观。此前市场对油价的支撑主要寄希望于OPEC+明年进一步减产。但11月30日OPEC+减产协议不及市场预期。 OPEC+成员国同意明年初自愿减产约220万桶/日，但减产协议存在诸多疑点。首先，成员国中产量前二的沙特和俄罗斯只是将现有的减量130万桶/日延长至明年3月底，并无新增减量。实际明年额外减量约为90万桶/日。其次，鉴于此前成员国内部存在诸多反对减产的声音，当前虽然已达成口头协议，但市场对实际落地情况存疑，例如安哥拉仍然反对减产。最后，此次达成的协议为自愿减产行为，不如此前表述的减产配额有约束力。综合来看，自10月以来，油价出现大幅下跌主要受到基本面走软、美国商业原油库存大幅增加以及OPEC+减产不及预期影响。但是长期看，原油下方空间有限。因为一旦油价继续大幅下跌，将会强化OPEC+减产意愿。明年除OPEC+外，其他区域新增产量有限，OPEC+仍有较强减产控价能力。维持震荡偏空观点。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港957.67美元/吨（9.00），PX CFR中国主港980.67美元/吨（9.00）;石脑油 CFR日本651.13美元/吨（5.75）。

期货方面，盘面PX价格承压运行，现货报价小幅回升，整体延续震荡。成本端，隔夜原油再度放量大跌，将此前涨幅全部回吐的同时，刷新近期新低，进一步施压PX等油品化工，对于当前原油市场而言影响中性偏空，未来预期导向存在不确定性。PX当前供需结构无明显驱动，供应端，装置变动不大，国内PX周均产能利用率至85.63%，环比+3.83%，亚洲开工亦有所回升。下游方面，周内福海创450万吨装置提负，另外个别装置小幅提负，聚酯负荷90.8%，负荷继续回升且处于高位。总体来看，调油利润下行后PX负荷维持高位，外加成本走弱，短期内仍承压运行，但下游PTA装置回归，终端有所支撑，短期PX下行幅度相对有限。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝7400-7500元/吨，涨0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7440-7500元/吨，涨30元/吨。

基本面来看，供应端，拉丝排产率25%，结构性支撑尚可。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围尚可，拉丝成交 83%；新订单不足背景下，下游对原料采购总体偏谨慎，以刚需采购为主。综合而言，宏观忧虑压制攀升，原油再度反应需求走弱预期，国际油价再创新低，成本端压制重回，叠加国内弱需求现状，压制聚丙烯，不过近期结构性支撑略有回升，市场对国内宏观政策释放存在一定预期，聚丙烯存一定支撑，聚丙烯低位震荡为主。

PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5730元/吨，涨15元/吨，乙二醇现货报价4115元/吨，涨50元/吨。

基本面来看，供应端，PTA方面，东北一600万吨装置提负正常运行，装置负荷有所回升；MEG方面，国内大厂降负，而新增产能释放削弱装置扰动。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体一般，至下午3点附近平均产销估算在6成左右，聚酯负荷处于高位，后期仍有季节性走弱压力。综合而言，PTA方面，宏观忧虑压制攀升，原油再度反应需求走弱预期，国际油价再创新低，成本压制重回，叠加装置延续重启，现货紧张或缓和，以及后期聚酯存季节走弱预期，PTA或再度承压。MEG方面，国内主流装置降负，海外部分装置扰动，供应端对盘面存一定支撑，不过国内新增产能释放，港口累库，以及原油再度走弱，乙二醇仍受压制，乙二醇低位震荡为主。

甲醇：现货报价，江苏2470（5），广东2435（-5），鲁南2490（20），内蒙古2100（0），CFR中国主港255（2）。

从基本面来看，内地方面，国内开工率保持稳定，兖矿国宏甲醇装置于12日1日开始双炉运行，中原大化甲醇装置于11月30日停车检修，预计20天，中石化川维77万吨/年天然气制甲醇装置计划12月5日停车检修，时长45天，关注后续气头检修情况。港口方面，上周卓创港口库存总量在95.6万吨，较上一期数据减少2.1万吨。海外方面，外盘开工恢复高位，马来西亚Petronas2号大装置停车检修中，1号甲醇装置稳定运行中，伊朗ZPC 2套共330万吨，其一套甲醇装置计划这两日开始停车检修，Kimiya Pars、Sabalan 近期装置维持固有负荷运行，计划12月下旬降负或者停车检修。需求方面，天津渤化MTO装置当前负荷7成附近，兴兴MTO装置正常运行，宝丰三期正常出品，但需要关注年底常州富德的检修计划能否兑现。综上，甲醇基本面来看，近期国内供应仍较为充足，西南西北四季度已陆续开始限气检修，海外后续关注伊朗四季度限气对开工的影响，下游MTO需求整体平稳，近期能源价格松动，成本下移带动甲醇回调，但冬季能源需求旺季，预计能源回调幅度有限，预计甲醇近期维持宽幅震荡格局，关注能源价格变化情况。

尿素：现货报价，山东2437（0），安徽2466（0），河北2425（0），河南2459（0）。

昨日国内尿素市场主流行情弱势整理，新单跟进逢低，全国小颗粒尿素市场均2436元/吨，较上一工作日下滑1元/吨。供应方面，局部装置检修，现货供应略有减量，但整体仍处于高位，预计本周至下周期间，西南、西北地区气头企业陆续限气停产，供应量或将减少；需求方面，随着复合肥开工率的回升，尿素需求有所回升，冬储方面，江苏、安徽等地农需备肥启动，下游采购积极；库存方面，上周卓创样本企业库存总量50.1万吨，较上期增加0.3万吨，库存压力不大。综合来看，近期出口限制利空尿素价格，但冬季限气对供应的影响加之冬储等需求启动，预计尿素下方空间有限，短期维持震荡格局，重点关注出口情况及气头企业开工变化。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美湾大豆CNF价577美元/吨（11），巴西豆CNF价579美元/吨（11），阿根廷豆CNF价为514.92美元/吨（2.6），张家港豆粕成交为4040元/吨（60），大连豆粕成交价为4090元/吨（30）。

USDA报告影响消化后，市场回归降水逻辑。USDA报告小幅下调巴西大豆产量至1.61万吨，不及市场预期水平，阿根廷产量未发生改变，丰产预期逻辑目前不变。降水方面，未来7日巴西降水有所下降，土壤旱情有所扩大，阿根廷产区降水正常盘面预计受报告利空与降水担忧影响，盘面多空交织，延续震荡运行。

豆粕缺豆担忧预计逐渐缓解，涨幅放缓。随着港口大豆陆续通关，大豆压榨率预计逐渐回升，豆粕短期供应担忧扰动预计逐渐释放。下游采购较往年水平相对正常，但是尚未出现补库迹象，豆粕库存仍然延续上升，整体而言，我国豆粕整体供应充足，远期豆粕产量预计仍将维持高位，虽然近期卸港缓慢扰动盘面，但是整体供强需弱情况尚未发生改变。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7170元/吨（20），广东棕榈油现货价为7150元/吨（20），张家港豆油现货价为8490元/吨（0），广州豆油现货价为8480元/吨（0）。

MPOB利多提振有限，产地压力预计逐渐放松。马棕榈油11月减产程度超市场预期，库存近7月来首次下降，供应端数据相对利多，但是出口意外下降在一定程度商削弱了产量利多影响，报告对盘面提振相对有限，但是减产落地同样为下方提供底部支撑，近期棕榈油跌幅预计逐渐放缓企稳。国内方面，高库存弱消费未出现明显好转，在下游需求尚未修复情况下，国内棕榈油去库时点仍需等待，整体而言，近期国内棕榈油运行相对弱于外盘，保持弱势运行。

豆油受USDA利空影响，价格预计回落。巴西大豆产量下调不及预期，报告利空，豆油价格预计下降。国内方面，随着大豆到港，豆油库存持续回升指98万吨，需求方面，豆油整体成交尚可，但是下游需求尚未启动，豆油尚未出出现去库现象，整体呈现供强需弱结构，未来关注下游冬季与春节油脂采购情况，警惕旺季不旺导致的需求端利好落空。