LPG：同风起 相望青云端

从成本端原油角度看，2024年国际原油市场的供需基本面环境或被重新衡量。OPEC+和俄罗斯减产政策对油价有一定托底作用，但在海外经济衰退可能性仍存的预期下，需求或稳定偏弱。随着美国衰退程度加深，需求走弱对油价的冲击会对原油价格产生下行压力，但仍需注意地缘冲突升级带来的供应中断风险推高原油价格。，2024年国际原油市场的供需基本面环境或被重新衡量。OPEC+和俄罗斯减产政策对油价有一定托底作用，但在海外经济衰退可能性仍存的预期下，需求或稳定偏弱。随着美国衰退程度加深，需求走弱对油价的冲击会对原油价格产生下行压力，但仍需注意地缘冲突升级带来的供应中断风险推高原油价格。

从供应端来看，国际原油市场的供给情况是影响LPG价格和供应的关键因素之一，OPEC+通过调整原油产量来控制全球原油市场的供应情况，以维持价格的稳定。OPEC+减产措施延长至2024年，作为副产品，LPG的供给量会有所减少。美国活跃原油钻井数在2023年持续性下滑，这一定程度上印证了美国油气公司对于资本开支的限制。2024年在此情况下，预计美国原油产量增速将有所放缓，同时也将影响LPG产量。随着液化气化工方面产业链的延伸，烯烃和烷烃深加工产能的增加，我国LPG商品量增速或有放缓。贸易方面来看，需要关注巴拿马运河拥堵情况带来的船期延长风险对供应预期的影响。

从需求端来看，PDH深加工当前仍处于产能扩张周期，新增产能的投放对液化气需求仍有较强支撑。随着全球对可持续能源的关注不断增加，新能源的发展和应用正逐渐改变能源市场格局。在这种背景下，汽油作为传统燃料面临着一定的挑战。新能源技术的发展和电动车辆的普及可能导致汽油需求的小幅回落，但这种影响可能需要较长时间才能显现出来，因此MTBE和烷基化油的需求短期内难以下降。燃烧需求方面，长期来看随着城市建设改革，管道天然气将逐渐替代罐装液化气，但是这部分需求收缩较为缓慢，明年燃烧旺季需求的释放仍会对LPG形成支撑。

综合来说，2024年LPG燃烧需求平稳，化工需求仍有支撑，国内供应量变化不大，但海外供应端需要注意巴拿马运河拥堵带来的供应紧缩。关注3月合约和9月合约仓单压力带来的逢高试空机会，同时关注PDH利润逢高做空机会。

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