12月18日期市早参：聚丙烯下游需求维持弱态 纸浆原料支撑不稳

新上市品种篇

烧碱：

烧碱2405收盘价2673元/吨，上涨0.01%，持仓量减少3783手。现货方面，延续了之前的下跌趋势，山东地区32%液碱价格730-825元/吨，环比下跌1.27%；江苏地区32%液碱价格780-860元/吨，环比下跌1.20%；浙江地区32%液碱价格980-1000元/吨，环比下跌2.94%。上周除了四川和重庆地区价格有所上涨，其余地区均处于稳中有降。下游需求依然不乐观，叠加天气原因，企业出货速度放缓。片碱价格稳中有升，部分片碱企业负荷率较低，供应端较紧，对价格有所支撑。
核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。目前终端进入季节性淡季，铝下游加工企业开工率较去年同期有明显下滑。部分氧化铝企业受到铝土矿供应紧张影响，开工率已低至6成，短期内无缓解措施。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，在电解铝库存压力缓解前，对氧化铝需求将一再降低。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。对价格走势形成压制，短期内预计承压运行。

PX：12月15日，PX2405收盘价为8248元/吨（+28），现货商谈价格为969美元/吨，折合人民币6880元/吨，基差为-1368，PXN价差为286（-7）美元/吨。
今日PX价格小幅波动，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。成本端原油表现回落导致成本支撑减少。预计PX价格近期震荡。

碳酸锂：2407收于104600元/吨，涨幅3.72%，电池级碳酸锂均价10.45(-0.2)万元/吨，工业级碳酸锂均价9.38(-0.07)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.57(-0.23)万元/吨，工业级氢氧化锂8.8(-0.2)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1470(-25)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2862.5(-37.5)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）11275(-300)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，3C数码表现平平，储能板块稳定增长，锂电池厂和新能源汽车厂对上游需求边际仍未改善，正极材料开工产量下滑，供给方面，碳酸锂产量持续萎缩，大量产能未落地，厂家持续累库，供需格局仍偏宽松，近期交割标准收紧，01交割为市场关注点，暂时观望。

欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）1023.75（+40），上海出口集装箱运价指数（综合指数）1093.52（+61.31），波罗的海干散货指数2348（-63），基差（194.32）。马士基等巨型船东公司将航线全部改道好望角，航线成本增加、耗时至少增加10天，且近期大幅挺价。巴以冲突再次升级且胡塞武装宣布袭击所有红海境内开往以色列的船只，苏伊士运河两岸风险巨大。国际油价止跌趋势已显，中东产油及运输量再度降低，委内瑞拉与巴拉圭紧张影响了墨西哥湾内的石油生产及航线安全。整体来看，动态风险因素波及时间至少持续到明年一季度结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。因此，短期没有任何有力因素阻止船东公司涨价，且航线改变后成本核算会抬升到新的价格平台。短期看多因素强烈。

贵金属：美联储12月FOMC会议维持利率区间不变，暗示加息周期结束，明年降息。鲍威尔鸽派言论使得美债利率破“4”，利好黄金。随着美国经济通胀降温，实际利率下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行，贵金属长线迎来上涨行情。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。

有色篇

铜：12月17日SMM 1#电解铜均价69020元（525），A00铝均价18770元（140）；LME铜库存175550(-1.42%)吨,铝库存444625(-0.66%)吨；投资建议：据mysteel, 交割换月日市场交投活跃度均相对有限，月差大幅收敛，现货重新回归升水行情。但高铜价背景下，下游消费仍难有提振，预计现货升水或将高报低走。基本面，国 务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 68.3 美元/吨，国内政策继续发力，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。

锌：12月17日SMM 0#锌锭均价21060元（70），1#铅均价15500（25）；LME锌库存208475(-0.75%)吨,铅库存128150(-0.39%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下跌5元/吨，天津市场升贴水上涨30元/吨，佛山市场升贴水上涨5元/吨。昨日锌价震荡，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续回落，锌矿加工费继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，2023年12月11日-12月15日，沪铝2312触底反弹，重心上移，报收于18740元/吨，周涨幅3.04%。截至2023年12月15日，伦铝收盘价为2241美元/吨，较12月8日涨107美元/吨；截至2023年12月15日，沪伦比8.36，较12月8日降0.3，LME三月期理论利润转负，进口窗口关闭。宏观及政策方面，美联储利率不变，降息周期或将开启；供给端，云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，已复产超12吨/年；12月14日当周全国电解铝周产量80.69万吨，较上一周涨0.1万吨，周产量继续小幅上升；需求端，本周国内铝下游加工龙头企业开工率62.8%，较上周持平；下游消费进入传统淡季，后续需求有可能进一步减弱，开工率有继续下降预期；11月出口数据有所回暖；库存端，本周铝锭库存继续去化，12月14日，国内铝锭社会库存降至48.2万吨，较前一周降7.7万吨，铝锭库存接近同期历史低位；全国铝棒库存总计8.88万吨，较前一周降0.19万吨；云南减产供给降低，加之铝水比例保持高位，铝锭库存仍有进一步下降可能；综上，一如预期，美联储利率不变，降息周期或将开启；云南铝厂减产接近目标，内蒙企业复产继续，周产量提升；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭持续去库，接近历史低位，宏观向好和低库存利多铝价，短期走势或仍较偏强。多单持有，注意止盈，预计震荡区间18000-20000元/吨。

氧化铝：期货端，2023年12月11日-12月15日，氧化铝2402震荡下行，开盘2884元/吨，最低至2828元/吨，收至2911元/吨，较前一周涨3.51%。供给端，矿山治理原因仍存，部分地区铝土矿开采持续受限，国内铝土矿偏紧局面持续；进入冬季，北方环保政策变化对氧化铝厂家运行产能产生影响，厂家生产运行稳定性或受影响；周内，河南部分氧化铝企业减产260万吨/年；需求端，云南已减产约115万吨/年，内蒙某企业20万吨/年产能开始启槽，已复产超12吨/年；12月14日当周全国电解铝周产量80.69万吨，较上一周涨0.1万吨，周产量继续小幅上升；库存端，截至12月14日，氧化铝国内港口总计库存为16万吨，较上周同期上涨1.9万吨；综上，云南电解铝厂减产达到阶段目标，暂未有进一步减产可能，对氧化铝的需求下降；煤炭价格回升，烧碱价格有所企稳，成本重心略有上移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，河南企业减产260万吨/年；尽管部分企业有投复产计划，但由于矿源原因进展缓慢，整体降多增少，氧化铝实际供应中未发生明显过剩，持货商悲观心态有所调整，现货流通略偏紧，氧化铝价格区间震荡为主；区间操作，震荡区间2800-3100元/吨。

镍：上周期价继续反弹。沪镍方面，短期镍价震荡中缓慢反弹。近阶段镍铁价格快速下跌，使得镍豆在硫酸镍冶炼中的经济性迅速失去，因此沪镍后市需求端的修复预期大概率落空。上海公布2024年沪牌政策，新能源牌照发放门槛抬高，预计将促使12月末新能源汽车销量再有一波上升。本周镍价预期继续震荡走高。
 

不锈钢方面，恶劣天气加上临近年末，开工及需求均开始下行。由于今年过年时间较晚，备库行情可能将推迟到明年1月开始。目前不锈钢价格主要博弈今年一系列房地产刺激政策后，明年是否会有实质性复苏。利多因素的丰富性明显强于镍价，因此短期钢价将强于镍价。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4072/吨(-3)；4.75mmQ235热卷全国均价4073/吨（-7），唐山普方坯3610/吨（-20）。供应端：上周铁水产量下降2.44万吨、品种产量中热卷回落较多，螺纹小幅累库、热卷去化大幅降速，两品种消费季节性回落；成本端：现货螺纹、热卷利润亏损扩大，两品种05合约盘面亏损同样扩大。铁矿监管及环保检查带来炉料下跌，同时钢厂自身补库也相应放缓；铁矿石发运及到港略有回落、港口库存小幅下降；焦煤供给仍受安全检查影响，价格下跌幅度不大，山西、河北焦化现货利润亏损略有回复；需求端：寒冷天气影响范围扩大到全国、施工受阻严重，建筑钢材总需求大幅下降；基建：专项债及特别国债四季度计划进入深水区，目前产生的现实需求较少，市场对于2024春节后开门红的预期略有转弱；制造业汽车、家电表现数据略有回落，出口数据表现正常，用钢量季节性下降。外需在手订单仍然较多、进口量有所回落，今年收官数据表现与往年持平。
我们认为：焦煤的供给端安全检查影响仍在发酵，但钢厂主动减产和补库放缓让期现价格均有回落。国家发改委对铁矿石的监管目前看来是较为严谨的，区间价格的管理方法有望让铁矿石在小区间内震荡回落，暂时不存在大跌的因素。需求季节性回落属于正常情况，明年的预期暂时没有太大改变，冬储政策和价格的研判大约中枢在3850左右（螺纹），因此该价格上可能有较强支撑，市场仍期待钢价回调以获得较好的冬储入场机会。基差及月差保持平稳。总的来说，炉料换月后需要兑现利润、成材目前需要时间和空间去开启5-10正套的逻辑，期货端的利润差和月差可能会有钢厂利润返多的机会。策略来看，震荡微偏空。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价990元/湿吨（折盘面1066元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1053元/吨（-7）。库存方面，上周钢厂日均铁水产量下降2.44万吨，铁矿钢厂补库放缓，库销比上升至34.2天；上周发运、到港回落不明显（可能受到巴拿马运河干枯季， 巴西发运下降），目前贸易商、钢厂冬储规模均不大，港库小幅回落；价差方面，PB粉05合约基差略有走廓，性价比最高可交割品种仍是巴粗，品种价差略有缩小，高品矿青睐度仍然较高，但球团略有回升，主流矿成交整体尚可，非主流矿走弱。外矿价格上升较大，与矿山企业公开挺价、国际买家市场炒作相关；短流程开工率较高，平电利润仍然较高，生产意愿较强。政策监管趋严，05合约暂无限仓。
我们认为：铁矿石价格供给稳定、补库回落、钢厂减产，具备了价格回调的基础条件，发改委提出的区间价格监管有望让现货在窄箱体中震荡向下。期货市场上，多头兑现较快、空头移仓展期较少，部分耗尽了继续下跌的潜力。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，价格大幅下行的动力不足。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面韧性尚存，且钢厂真正全面减产仍要等到2024一月。策略来看，震荡微偏空，近期可能有5-9正套机会出现。换月的时间差中蕴含着钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。

玻璃:2405收于1785（-30）元/吨，涨幅1.65%，现货方面，沙河迎新1861（0）元/吨，河北长城1868（-15）元/吨，河北望美1860（-32）元/吨，湖北地区5mm白玻1830（0）元/吨。成本端：纯碱供整体开工率降低，青海安全检查部分厂停车，供需格局转紧，厂家去库推涨，近期仍有上涨预期。综合来看，供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，11月中旬传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，下游需求旺季持续落空，24年一季度市场预期较好，等待市场预期兑现，近期震荡为主。 

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降28美元至323美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2380元/吨。目前进口焦煤港口库存179.89万吨，较上周去库4.9万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2345元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1630元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。本周焦化企业焦煤库存1082.61万吨，较上周增加1.19%。钢厂焦煤库存821.14万吨，较上周增加1.11%。焦煤总库存2117.4万吨，较上周增加0.57%。今日孝义至日照汽运价格维持228元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收1049.45点，环比上调0.17%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降70元至2400元/吨，外贸价格维持348美元/吨。港口焦炭库存201.3万吨，较上周去库5.13万吨。焦化企业焦炭库存87.54万吨，较上周增加33.67%。钢厂焦炭库存579.59万吨，较上周减少0.83%。焦炭总库存843.93万吨，较上周增加0.96%。大型焦化企业开工率78.36%，较上周下调0.17个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量113.49万吨，环比上升0.52%。需求方面，本周钢厂高炉开工率78.31%，环比下降0.44个百分点；高炉炼铁产能利用率84.83%，环比下降0.91个百分点；日均铁水产量226.86万吨，环比下降2.44万吨。钢厂盈利率35.5%，环比下降1.73个百分点。
12月15日，双焦期货略有反弹，午后再次下挫。焦煤主力合约收于1868。焦炭主力合约收于2495。单边可轻仓操作，套利做多炭煤比可暂时止盈。

能源篇

原油：12月15日，WTI原油期货收涨0.21美元，涨幅为0.29%，报71.79美元。Brent原油期货收涨0.34美元，涨幅0.44%，报76.95美元。
昨日国际油价小幅收涨，主要原因是美联储官员就加息前景对外释放不同信号，市场投资者维持观望，昨日美元指数反弹致使油价承压。目前已经到达12月中，OPEC+成员国马上要开始减产行动，当实质减产执行后，原油市场供需得到改善，利好油价。最终小幅收涨。
供需面欧佩克+明年Q1再次自愿减产，缓解一季度原油市场由于需求较差导致的过剩问题，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价。
综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约PG2401收盘价格在4734元/吨（-60）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4978（-7）手。现货方面，华南民用5240-5390（5290，0）元/吨，华东民用5000-5300（5177，+5）元/吨，山东民用5120-5140（5140，-50）元/吨；进口气主流：华南5130-5320（5310，+20）元/吨，浙江5250（0）元/吨，江苏（连云港）5400（0）元/吨。基差，华南556元/吨，华东443元/吨，山东406元/吨。PG01-02月差为119，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
核心逻辑：成本端，国际原油价格震荡。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存持续去库，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季不及预期，化工需求平淡。
民用需求正式进入燃烧旺季但实际表现不佳，终端气站采购氛围平淡。12月CP价格出台，与上月环比持平。化工需求PDH装置利润持续亏损，负向传导至开工率下降，整体需求不佳且运费近期回落。综合来看，短期内LPG市场震荡。

沥青：12月15日，华东地区区内沥青主流参考价格为3500-3800元/吨；山东地区市场参考价在3350-3570元/吨；市场谨慎采购，成交氛围一般。短期来看，开工率方面，12月14日，国内沥青81 家企业产能利用率为32.7%，环比下降1.4%；54 家样本企业厂家当周出货量为48.4万吨，环比增加0.2%；检修方面，12月7日，云南石化70万吨/年产能常规停产，齐鲁石化间歇转产以及江苏新海停产，但广州石化提产，预计沥青产量或有小幅回升。无论北方还是南方气温均出现降低，北方刚需将再度受限，同时南方部门地区也有范围降雨天气，对于需求或有一定不利影响。库存方面，库存低位运行。12月11日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比减少7.2%和2.3%。受到炼厂供应减少和移库影响，华东华南刚需回升，炼厂和社库齐齐去化，未来一周炼厂恐供应增加，厂库有增长可能。预计沥青震荡偏弱走势，但需关注油价驱动。

燃料油：12月14日，新加坡纸货市场高硫380cst近月价格录得416.67美元/吨，环比上涨11.19美元/吨；低硫燃料油近月纸货报价542.51美元/吨，环比上涨14.5美元/吨。随着油价下跌，不排除OPEC+深化减产救市可能，全球重油趋势化的格局面临挑战。 供给端，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂近期有增加输出计划，全球低硫供应有增长预期，但我国部分低硫炼厂有检修计划，料国内产量依然偏低。 燃料油新增一批300万吨进口配额，进口需求得到增加。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，关注多高硫空低硫燃料油策略。

化工篇

PVC：上周PVC期货先抑后扬，V05合约收6058（+1.25%），1-5价差-147（+36），指数持仓112（-6.6）万手，两连降。现货：常州5型电石料现汇库提5730-5800（+50/+40）元/吨，点价V01-110至-50，V05-270至-230。华南升水华东55，乙电价差（华南）0。
核心逻辑：上周PVC开工率79.5%（-0.7%），结束五连升，尽管检修减少，但华中部分企业因雨雪天气电石到货不足，出现降负荷，其中宇航、联创、金泰降负2-5成，关注后续影响程度。目前仅有乙烯法两套共53万吨常规检修，供应仍在高位运行。库存方面，12月14日，社库39.2万吨，环比-0.1（前值+0.6）万吨，结束五连增，同比高64%，华东累库，华南去库，西北雨雪到货减少，终端前期备货后刚需为主；厂库22.8万吨，环比-0.4（前值-0.3）万吨，七连降，尽管发货不畅，但企业接单延续良好状态，预售订单增加，厂家可售库存-22.4万吨，环比-1.5（前值-1.2）万吨。海外方面，印度需求放缓，领跌25美元/吨，北半球需求季节性下降，美国年底主动去库销售。需求端，南方存在提前赶制春节制品库存现象，下游开工略有回暖；11月地产销售继续下滑，新开工弱回升。成本端，电石运输受雨雪天气影响，采购价格上调50元/吨，外采电石法PVC、烧碱双亏，边际成本升至6040。综上，西北雨雪天气影响运输，部分企业降负，但华东货源充沛，出口偏弱，预计震荡，建议观望。

苯乙烯：上周苯乙烯期货先抑后扬，指数收于8135（+0.3%），总持仓53（+0.3）万手，三连增。华东江阴港主流自提8175（0）元/吨，江苏现货8170/8200；12月下8170/8190；1月下8170/8190；2月下8190/8210。美金盘：1月纸货1000（-5）美元/吨，折8270（-60）元/吨，进口价差-90（+80）元/吨。在岸人民币汇率稳定在7.1。
核心逻辑：上周开工率64.6%，环比-2.35%（前值-5.2%），停车降负增加，产量28.7（-1.1）万吨，样本产能2140万吨。浙石化检修预期落地，3套60万吨装置轮休，每套半个月。12月检修进程近半，中海壳牌72万吨等即将重启，供应端低位回升，1月份暂无新的检修计划。库存方面，本期产业总库存20.5万吨，环比-0.9（前值-0.2）万吨，三连降，同比-16%（前值-5%），三年低位。江苏港口库存维持低位，但可贸易货源增加，近两周运输及区域检查到货偏低，提货保持在3万多吨，库存或小幅去化；工厂停车降负较多，下游需求稳中有增，厂库预计再降至13万吨。需求端，EPS、PS、UPR开工均提升，加权开工上升2个百分点，同时库存稳定，利润变化不大。外盘方面，1月纸货再降5美元，进口窗口临近打开。成本端，原油空头回补，美国补充战略石油储备，布油反弹至77美元附近；石油苯开工延续8成高位，下游苯胺、苯酚、己内酰胺负荷回升3%以上，苯加工费稳定；苯乙烯非一体化成本8400（+40）元/吨，加工费-230（-40）。综上，成本端企稳，苯乙烯检修进入下半程，需求短期有支撑，预计震荡，低库存下建议正套。

天然橡胶：12月15日，ru2405收盘报收13520元/吨，较前一交易日+0.37%，成交量15.4万手，持仓量15.0万手。现货端，山东人民币混合胶报收11650-11700元/吨，涨跌0/0。如上周所言，胶价深跌后遇支撑位反弹，深浅色胶种现货价格重心均小幅走高。供给端，泰国产区加工厂仍需加价收购胶水，收购价格相对坚挺。目前产区生产亏压较重，加工厂收购生产积极性欠佳。亏压和泰铢贬值下真正可以传导至国内供给的增量或将有限。云南产区全面停割；海南产区或将于元旦节前后停割。需求方面，较往年来看，半钢开工已远好于同期，全钢开工历年低位。现阶段，全钢胎替换市场出货不佳，厂家库存储备高压，部分企业进入谨慎控产阶段。半钢胎企在出口支撑及库存良性下开工暂稳。此外，考虑目前LNG气价上涨趋势，今年12月份的重卡终端销量大概率环比走低，终端淡季难有增量。库存方面，青岛库存去化周期尚未结束。综合来看，供给增量或许传导受限，需求减量但半钢刚性仍存，库存去化一直持续；海外需求担忧情绪下原油跌势未变，化工板块弱势震荡。胶价短期维持震荡观点，RU2405技术面支撑和阻力位区间[13120，13680]。

PTA：期货端，12月15日，TA2405合约收盘报收5678元/吨，较前一交易日+2.12%，成交量132.5万手，持仓量124.3万手。PTA现货价格收涨55至5640元/吨，现货均基差收跌2至2401+11；PX收983.17美元/吨，PTA加工区间参考373.24元/吨；PTA开工稳定在84.74%，聚酯开工88.54%，国内涤纶长丝样本企业产销率205.9%。15日美元汇率大跌提振金融市场情绪，原油连涨两日，PTA基本面偏高估值逐渐回归，期现价格止跌反弹，预期货源宽松，日内现货基差略疲。12月主港交割及部分仓单01升水5-18成交，1月主港交割01升水5到贴水5附近成交，成交异常清淡。综合来看，原油供需驱动因素未变，介于原油自前期回调幅度较阔，短期存修复性反弹或震荡倾向，然中期下降趋势未变。预计年底两周PTA上限将受限于原油的弱势，下限将得益于加工费的走低。目前的工费水平来看，本周成本主导。虽聚酯季节性淡季暂无负反馈，警惕需求刚性小幅变化后带来的大情绪。预计TA价格先扬后抑，逢高谨慎空。

乙二醇：期货端，12月15日，eg2401合约收盘报收4156元/吨，较前一交易日+0.87%，成交量18.5万手，持仓量17.5万手。12月15日张家港乙二醇收盘价格在4118元/吨,上涨25，华南市场收盘送到价格在4170元/吨,上涨20，美金收盘价格在490美元/吨,上涨5。15日乙二醇市场出现高开后整理走势，原油价格反弹使的多头信心增强，早间开盘时，张家港现货价格在4120附近开盘，盘中开盘价附近窄幅震荡为主，下午收盘时现货商谈在4115-4120区间，今日基差走弱于01-40至01-38商谈，华南市场表现平淡，供应商虽然尝试报高，但买盘跟进有限，成交难以达成。综合来看，近期MEG国内产量处于平稳阶段。煤炭的日耗随气温下降带来阶段性增加，提振煤价，但电厂整体库存可用天数较为可观，不易过度乐观，总体来看成本支撑MEG强于PTA，叠加PTA-MEG价差较阔带来的绝对优势，短期内EG强于PTA的局面或延续。然受限于终端需求的弱预期，谨慎追高，预计震荡为主。

甲醇：上周甲醇震荡下行，MA2405合约收于2364元/吨，周跌幅2.4%。现货方面，太仓甲醇市场现货价格参考2425-2430。12月下旬纸货参考商谈在2410-2420，1月下旬纸货参考商谈2420-2430。逢低入市采买，下午江苏太仓甲醇市场稳中整理。甲醇山东南部市场部分意向价格在2480-2500元/吨，价格窄幅波动。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2020-2100元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。截止12月14日，沿海地区甲醇库存在97.67万吨，环比上涨2.07万吨，涨幅为2.17%，同比上涨51.38%。基本面来看，西北和西南部分装置停车，甲醇开工率下行，后期检修装置存在重启计划，甲醇供应压力维持高位。进口方面，12月进口压力仍然较大，伊朗部分装置近期计划停车，对应明年一季度进口量将出现下滑。需求端来看，江苏盛虹MTO装置负荷提升，不过兴兴和南京诚志MTO装置后期存在停车计划，烯烃需求存走弱预期。传统下游进入淡季，开工率下行。成本端，煤炭方面主产地多迎来降雪天气，汽运周转效率明显受限，部分煤矿受港口煤价上行及寒潮降温天气刺激需求等因素支撑价格略有上调，市场实际交投则整体僵持。综合来看，虽然西南气制甲醇装置停车，但整体供应端仍维持高位，且受制于高进口和需求走弱，甲醇基本面仍承压，短期内预计维持震荡偏弱走势。

工业硅：上周工业硅价格低位震荡，Si2402合约收于13810元/吨，周跌幅0.5%。现货方面，华东不通氧553#硅在14500-14600元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在14800-15000元/吨，较前一日持平；421#硅在15500-15600元/吨，较前一日持平。基本面来看，北方开炉数持续增加，供应维持增长，西南进入枯水期，硅厂逐步停产。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，检修企业恢复生产，但仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南硅厂逐步停产，而北方供应虽有增加，但大厂出货较少，报价调涨，导致低品位货源紧张，现货价格持续上涨，因此对盘面价格形成支撑。不过，盘面价格也缺乏大幅上涨驱动，由于多晶硅价格持续下跌，硅料企业对粉厂仍有压价。此外，若盘面价格大幅上涨，西南地区枯水期仍出现生产利润，则原本计划12月底停炉的硅厂将延迟停炉，从而导致供应压力超预期增加。

聚乙烯：L2405合约收于8115元/吨，+15元/吨，成交9.2万手，持仓35.5手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：7950元/吨，华东低压：8200元/吨，华东高压：9050元/吨。
重要逻辑：供应端，下周中海壳牌、齐鲁石化等装置检修结束按计划开车，预计检修影响量在 4.04 万吨，较本周检修量减少，供应呈增长预期。进口低价货源较少，对国内市场价格影响有限。库存端，库存趋势维持涨势。下游开工率维持跌势，逢低补库后刚需减弱；其次因为成本端支撑持续减弱，供应压力不减，市场对后市信心不足，难有推涨驱动，成交也难以放量，贸易商开单意向偏低，积极去库为主，生产企业库存开始积累，社会库存维持跌势。需求端，包装市场交投仍偏谨慎，月初需求提振有限，多以执行订单为主。棚膜需求收尾，西瓜膜订单跟进缓慢，部分企业订单有所中断，多数企业降负生产。地膜需求跟进仍相对缓慢，西南、西北生产以招标订单为主，企业阶段性开工生产，大部分企业仍处停工状态。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7470元/吨，-7元/吨，成交10.7万手，持仓量32.6万手。拉丝现货方面，华东市场：7550元/吨，华北市场：7420元/吨，华南市场：7540元/吨，西北市场：7300元/吨，美金市场：870美元/吨。
重要逻辑：供应端，周内聚丙烯供应较上周增量，前期检修企业恢复导致供应量相应
提升。市场扩能压力聚集在 12 月中下旬，市场供应压力有增无减。新扩能装置，安徽天大 15 万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司 30 万吨/年聚丙烯装置计划扩能。库存端，需求疲软拖累价格走势，现货报盘继续下跌，上游生产企业去库缓慢，生产企业库存上涨。下游工厂回笼资金为主，拿货积极性较差，贸易商样库存小涨。内外盘价差收窄，促进进口资源交投情绪，然国内需求持续疲软，港口库存显现累库。综合来看，库存总量上涨。需求端，天气转冷，终端需求持续萎缩，下游新增订单偏弱运行。节日来袭，终端对食品的囤货意愿尚可，包装袋订单需求尚可；建筑方面，当前部分施工项目因天气转冷无法进行，水泥袋需求表现萎缩；农业方面，目前处于化肥需求空档期，主要储备性需求为主，化肥袋订单偏冷清。整体来看，下游需求维持弱态，对上游支撑度弱。综上，聚丙烯整体局面震荡偏弱。

纸浆：SP2405合约收于5698元/吨，+2元/吨，持仓量15.7万手，成交14.5万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5750元/吨，阔叶浆5000元/吨，本色浆5800元/吨，化机浆4500元/吨。
重要逻辑：纸浆期货主力合约在经历一周低位震荡后，在周五涨停，突破5700元/吨关口。纸浆供应端全球主要产浆国库存天数恢复正常水平，主要市场发运至中国数量减弱，支撑浆价走势；需求端原纸市场需求预期延续清淡，采购积极性一般。后市来看，供需面持续上涨动能较弱，关注现货出货情况。供应端，纸浆现货市场价格弱势下行，新单成交不温不火。市场供应压力有增无减，下游市场需求无较大改观，进口现货市场价格连续下探，跌后成交较为一般，企业出货走量为先。整体来看，市场供需面利好支撑匮乏，预计下周国产木浆市场价格或弱势承压运行。库存端，库存呈现继续去库的走势。青岛港库存窄幅累库，港上到港量有所减弱，出货速度较前期下降，港上整体呈现小幅累库的状态，主要阔叶浆居多。常熟港库存量呈现去库的走势，整体库存量较上周期明显下降。整体来看，港口库存处于年内中位水平。需求端，双胶纸市场偏弱运行，成交情况表现寡淡，需求面明显趋弱，原料木浆支撑不稳。生活用纸终端需求短期也难有利好消息，纸企普遍存在库存压力，出货速度相对减缓。供需两淡，预计下周生活用纸市场价格或弱势震荡继续，重点关注原料纸浆价格波动情况和主力纸企政策指导。综上，纸浆整体局面震荡。 

农产品篇

油脂：油脂上一交易日盘面震荡。MPOB11月供需报告显示，马来西亚棕榈油库存在11月底出现七个月来的首次下滑。11月末马来西亚棕榈油库存环比下降1.09%，降至242万吨。马来西亚11月毛棕榈油产量为179万吨，环比下降了7.66%。同时，11月棕榈油出口量为140万吨，环比下降5.67%。这一出口量低于此前调查预期的153万吨，马棕进入季节性减产期。三大油脂库存整体偏高，施压油脂盘面。南美前期干旱天气影响大豆种植，短期天气暂有缓解，后续仍需观察，但部分二次补种大豆出现种子短缺情况。菜籽本周到港量明显增加，油厂开机率上升，但国内油厂菜油库存较高，库存预计持续累库。后续继续关注菜籽买船到港、国内开机、消费情况等影响。国内油脂需求偏弱，预计短期难有起色。因此综合来看，目前油脂盘面将震荡运行。

粕类：粕类盘面震荡。巴西前期的干旱天气有所恢复，目前降雨水平恢复，有助于大豆的生长发育。但部分地区的大豆需要重新进行播种，但是由于种子供应商的库存不足，需要重播的豆农面临种子短缺问题。随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。目前大豆和菜籽已不断到港，油厂开机率逐渐上升，豆菜粕产量提升，菜粕水产旺季结束，提货减少。国内豆粕下游饲料企业普遍库存充足，近期成交仍然冷清，中长期仍需关注南美情况。预计粕类盘面震荡偏弱。

白糖：上周美糖整体快速下跌，拖累国内郑糖价格。国际上在巴西港口压力缓解的情况下供应变得宽松，叠加国内糖厂开榨，增产预期走强，价格承压。油价下跌利空乙醇价格，增加巴西糖厂制糖比。明年巴西产量预计增幅超20%，印度天气炒作告一段落。综上，我们对糖价持看跌观点。

棉花：郑棉上周呈震荡走势，资金多空博弈激烈水平降低，持仓量成交量整体下滑。市场参与者正等待新的基本面矛盾出现，但短期内震荡格局或难被打破。下游纺织企业订单依旧不足，服装业亏损严重，消费整体向下。我们对本周郑棉价格持中性观点。

苹果：现货基本面上看，市场关注的卓创资讯的库存数据，截止到2023年12月14日全国冷库目前存储量约为877.71万吨，本周冷库单周出库量为5.25万吨，去库存率为1.63%。单周出货速度略高于上周，与去年基本持平。现货价格变化不大，产区好货价格稳定，差货有降价风险，卓创资讯数据客商货70以上半商品主流价格4.7元/斤左右，中等以下货源的价格降价；山东烟台栖霞地区苹果行情稳定，冷库80以上一二级片红报价4.8-5.0元/斤。销区近期价格一直疲软，农业农村部富士苹果批发均价8.59元/公斤，昨天是8.53元/公斤，批发市场持续出货速度平缓，销售量不大。期货上近月围绕交割问题博弈，近期仍在区间内波动，以低位做多参与为主；而远月弱基本面和强交割预期下，目前区间内高抛低吸参与为主。

鸡蛋：现货价格总体稳定偏弱，部分产区大雪，物流受到影响，蛋价普遍回落，均价为4.15元/斤，销区均价为4.35元/斤，鸡蛋产区货源较为充足，终端需求表现欠佳7月以来，育雏鸡补栏量环比延续小幅增加，对应11月以后，新增开产量将延续增加。鸡蛋期价延续低位小幅反弹态势，近月向远月移仓，鸡蛋主力合约2401合约震荡下跌为主，周收盘4028点，周跌1.40%。 产区价格回落至阶段性相对低位，需求面对蛋价支撑偏弱，各环节贸易商拿货心态转谨慎。期货层面，主力合约2401合约，对应春节前交割，有季节性需求支撑，建议谨慎偏多对待。