12月25日期市早报：PVC交投氛围较弱 苯乙烯下游需求稳中有增

新上市品种篇

烧碱：烧碱2405收盘价2744元/吨，上涨2.08%，持仓量59219手，增加5772手。现货方面，山东32%液碱730-810元/吨，较上一日下降20元/吨；江苏32%液碱780-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3250-3400元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2910-2910元/吨，与前一日持平。今日液碱成交氛围一般，液碱价格以稳为主；片碱成交平淡，宁夏片碱价格出现下滑，下游需求淡季明显，个别地区由于天气原因依然存在到货不畅的状况。 
核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。氧化铝工厂降低负荷清理库存，降低对烧碱的需求。预计烧碱价格继续下跌。

欧线集运指数：马士基等巨型船东公司将航线全部改道好望角，航线成本增加、耗时至少增加10天，且近期大幅挺价。巴以冲突再次升级且胡塞武装宣布袭击所有红海境内开往以色列的船只，苏伊士运河两岸风险巨大。国际油价止跌趋势已显，中东产油及运输量再度降低，委内瑞拉与巴拉圭紧张影响了墨西哥湾内的石油生产及航线安全。整体来看，动态风险因素波及时间至少持续到明年一季度结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。因此，短期没有任何有力因素阻止船东公司涨价，且航线改变后成本核算会抬升到新的价格平台。短期看多因素强烈。

碳酸锂：2407收于97600元/吨，涨幅-4.22%，电池级碳酸锂均价10.0(-0.1)万元/吨，工业级碳酸锂均价9.1(-0.15)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.88(-0.15)万元/吨，工业级氢氧化锂8.1(-0.15)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1400(-10)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2437.5(-100)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）10375(-300)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，3C数码不及预期，储能板块稳定增长，锂电池厂和新能源汽车厂对上游需求边际仍未改善，正极材料开工产量下滑，供给方面，碳酸锂产量持续萎缩，大量产能未落地，厂家持续累库，供需格局仍偏宽松，近期交割标准收紧，01交割为市场关注点，暂时观望。

PX：12月21日，PX2405收盘价为8598元/吨（+174），现货商谈价格为1011美元/吨，折合人民币7215元/吨，基差为-1408，PXN价差为318（+4）美元/吨。
今日PX价格小幅收涨，主要原因是PX供应装置开工率维持高位，下游PTA装置检修量增加，需求放缓导致PX累库压力增大。成本端原油表现回落导致成本支撑减少。预计PX价格近期震荡。

贵金属：美国第三季度GDP环比增长折年率下修，且低于前值，美元指数、美债利率近期偏弱运行，利好贵金属，美联储官员给降息预期“泼冷水”，后续市场与美联储会继续博弈降息时间点的预期。后续关注本周公布的核心PCE数据。长线看，随着美国经济通胀降温，实际利率下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行，贵金属长线迎来上涨行情。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。

有色篇 

铜：12月21日SMM 1#电解铜均价69140元（-125），A00铝均价18960元（-20）；LME铜库存165450(-0.73%)吨,铝库存508150(-0.32%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日铜价表现高位震荡，且市场流通货源依旧有限，持货商报价谨慎下游亦有所观望逢低入市接货。但了解到市场将有不少进口铜到货，料升水预计承压回落。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 61.4 美元/吨，国内政策继续发力，美元指数回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。

锌：12月21日SMM 0#锌锭均价21330元（10），1#铅均价15525（0）；LME锌库存230750(+0.07%)吨,铅库存127975(+1.33%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降20元/吨，天津市场升贴水下降10元/吨，佛山市场升贴水上涨10元/吨。昨日锌价小幅上涨，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存继续回落，锌矿加工费继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，12月21日，沪铝2402低开收跌，报收于18995（-25）元/吨，较前一交易日跌0.13%，成交量13.1万手（-15291），持仓量19.7万手（+6777）。现货端，12月21日，佛山均价18960（-50）元/吨，出货变现，成交疲软；华东均价18960（-20）元/吨，进口货源流入，交投清淡；中原均价18980（-30）元/吨，出货变现，升水降至10-20元/吨。主要消费地铝棒加工费下调，刚需低采。重要数据：1、Wind数据，12月21日，铝锭社会库存44.4万吨，较12月18日降2.5万吨；2、Wind数据，12月21日，铝棒社库7.01万吨，较12月18日降1.58万吨。观点逻辑：美联储利率不变，降息周期或将开启；云南铝厂减产接近目标，内蒙企业复产继续，周产量提升；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭持续去库，重回历史低位，宏观向好和低库存利多铝价，短期走势或仍较偏强。剩余多头持有，预计震荡区间18000-20000元/吨。

氧化铝：期货端，12月21日，氧化铝2402低开高走，收于3007（+43）元/吨，较前一日涨1.45%，成交量58009手（+13645），持仓量62964手（-3756）。现货端，12月21日，氧化铝价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价保持不变，分别为2945元/吨、3010元/吨、3010元/吨、3020元/吨、3020元/吨、3360元/吨。北方雨雪影响运送，因矿源、环保等问题，晋豫地区部分氧化铝企业压产，现货流通略偏紧。重要数据：Wind数据，12月21日，氧化铝港口库存17.1万吨，较12月14日增1.1万吨；观点逻辑：云南电解铝厂减产达到阶段目标，暂未有进一步减产可能，对氧化铝的需求下降；煤炭价格回升，烧碱价格有所企稳，成本重心略有上移；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，雨雪降温，运费上扬；由于矿源问题，晋豫地区部分氧化铝厂压产，现货流通略偏紧，氧化铝价格区间震荡为主；区间操作，震荡区间2800-3100元/吨。

镍：昨日早盘镍价震荡，不锈钢继续上涨。2023年11月中国精炼镍进口量6982.138吨，环比增加540吨，涨幅8.39%；同比减少7226吨，降幅50.86%。出口量5766.768吨，环比增加2403吨，涨幅71.46%；同比增加4348吨，增幅306.40%。11月，国内不锈钢进口量约13.27万吨，环比减少53.3%，同比减少54.5%。出口量约35.73万吨，环比增加6.2%，同比减少10.9%。市场整体比较清淡。整体来看，短期依旧维持钢强镍弱的局面。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4055/吨(+1)；4.75mmQ235热卷全国均价4080/吨（+12），唐山普方坯3660/吨（+40）。焦煤的供给端安全检查影响仍在发酵，但钢厂主动减产和补库放缓让期现价格均有回落。国家发改委对铁矿石的监管目前看来是较为严谨的，区间价格的管理方法有望让铁矿石在小区间内震荡回落，暂时不存在大跌的因素。需求季节性回落属于正常情况，明年的预期暂时没有太大改变，冬储政策和价格的研判大约中枢在3850左右（螺纹），因此该价格上可能有较强支撑，市场仍期待钢价回调以获得较好的冬储入场机会。基差及月差保持平稳。总的来说，炉料换月后需要兑现利润、成材目前需要时间和空间去开启5-10正套的逻辑，期货端的利润差和月差可能会有钢厂利润返多的机会。策略来看，震荡微偏空。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1016元/湿吨（折盘面1094元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1085元/吨（+22）。铁矿石价格供给稳定、补库回落、钢厂减产，具备了价格回调的基础条件，发改委提出的区间价格监管有望让现货在窄箱体中震荡向下。期货市场上，多头兑现较快、空头移仓展期较少，部分耗尽了继续下跌的潜力。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，价格大幅下行的动力不足。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面韧性尚存，且钢厂真正全面减产仍要等到2024一月。策略来看，震荡微偏空，近期可能有5-9正套机会出现。换月的时间差中蕴含着钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持323美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2440元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降35美元至2280元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1630元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。本周煤矿焦煤库存199.23万吨，较上周减少2.3%。今日孝义至日照汽运价格维持228元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收1040.13点，环比下调0.41%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2390元/吨，外贸价格维持345美元/吨。本周炼焦盈利继续扩大，目前每吨盈利42元。需求方面，五大钢材总产量905.83万吨，较上周减少4.42万吨，其中螺纹增产4.64万吨，热卷增产2.57万吨。钢厂成材库存453.65万吨，较上周增库23.54万吨。社会钢材库存864.52万吨，较上周去库3.5万吨。
12月21日，双焦期货再次拉涨。焦煤主力合约收于1953.5。焦炭主力合约收于2519。单边可轻仓高抛低吸。

玻璃:2405收于1894（+84）元/吨，涨幅+4.64%，现货方面，沙河迎新1823（0）元/吨，河北长城1803（0）元/吨，河北望美1821（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1980（0）元/吨。成本端：纯碱供整体开工率降低，青海安全检查部分厂停车，上周企业停车较多，纯碱刚需支撑较好。综合来看，供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，11月中旬传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，下游需求旺季持续落空，24年一季度市场预期较好，等待市场预期兑现，近期震荡为主。

能源篇

原油：12月21日，WTI原油期货收跌0.29美元，跌幅为0.39%，报73.93美元。Brent原油期货收跌0.54美元，跌幅0.68%，报79.12美元。
昨日国际油价小幅收跌，主要原因是安哥拉宣布退出OPEC组织，美国原油产量新高。安哥拉原油产量目前为110万桶/日，退出组织影响不大。市场情绪目前较好，油价抗跌能力较强，油价受地缘因素与自身供需基本面博弈影响。
供需面欧佩克+明年Q1再次自愿减产，缓解一季度原油市场由于需求较差导致的过剩问题，全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价。
综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约PG2401收盘价格在4870元/吨（+38）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4965（-6）手。现货方面，华南民用5190-5290（5210，-90）元/吨，华东民用4950-5350（5123，0）元/吨，山东民用5000-5020（5020，+10）元/吨；进口气主流：华南5230-5520（5290，-40）元/吨，浙江5200（0）元/吨，江苏（连云港）5350（0）元/吨。基差，华南340元/吨，华东253元/吨，山东150元/吨。PG01-02月差为100，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
核心逻辑：成本端，国际原油价格回升。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存持续去库，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季不及预期，化工需求平淡。
近期国内天气降温带动终端燃烧需求提升，气站采购受国际油价回升而有所回暖。化工需求PDH装置利润有所修复但仍亏损，开工率依旧维持在6成左右。红海冲突导致液化石油气船更改航道，平均航行时间增长15天。综合来看，短期LPG价格震荡。

燃料油：12月20日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2402结算参考价升贴水+556吨，为4782元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2402结算参考价升贴水+281元/吨，为3333元/吨。随着油价下跌，不排除OPEC+深化减产救市可能，全球重油趋势化的格局面临挑战。 供给端，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂近期有增加输出计划，全球低硫供应有增长预期，但我国部分低硫炼厂有检修计划，料国内产量依然偏低。 燃料油新增一批300万吨进口配额，进口需求得到增加。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，关注多高硫空低硫燃料油策略。

沥青：12月21日，华东地区区内沥青主流参考价格为3500-3800元/吨；山东地区市场参考价在3370-3570元/吨；市场谨慎采购，成交氛围一般。短期来看，开工率方面，12月14日，国内沥青81 家企业产能利用率为32.7%，环比下降1.4%；54 家样本企业厂家当周出货量为48.4万吨，环比增加0.2%；检修方面，12月7日，云南石化70万吨/年产能常规停产，齐鲁石化间歇转产以及江苏新海停产，但广州石化提产，预计沥青产量或有小幅回升。无论北方还是南方气温均出现降低，北方刚需将再度受限，同时南方部门地区也有范围降雨天气，对于需求或有一定不利影响。库存方面，库存低位运行。12月11日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比减少7.2%和2.3%。受到炼厂供应减少和移库影响，华东华南刚需回升，炼厂和社库齐齐去化，未来一周炼厂恐供应增加，厂库有增长可能。预计沥青震荡偏弱走势，但需关注油价驱动。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格略涨，成交有限。期货震荡上涨，基差变动不大，点价缺乏优势，交投氛围较弱。上午5型电石料现汇库提参考5790-5820元/吨（不含装）。点价货源：青海盐湖/金昱元05-250，内蒙宜化/英力特05-240，鄂绒5型报05-220，天业05-210，天业8型05-80。一口价天业5型报5820元/吨，天业8型报5930元/吨，天业3型报5980元/吨自提。
核心逻辑：上周PVC开工率79.5%（-0.7%），结束五连升，尽管检修减少，但华中部分企业因雨雪天气电石到货不足，出现降负荷，其中宇航、联创、金泰降负2-5成，关注后续影响程度。目前仅有乙烯法两套共53万吨常规检修，供应仍在高位运行。库存方面，12月14日，社库39.2万吨，环比-0.1（前值+0.6）万吨，结束五连增，同比高64%，华东累库，华南去库，西北雨雪到货减少，终端前期备货后刚需为主；厂库22.8万吨，环比-0.4（前值-0.3）万吨，七连降，尽管发货不畅，但企业接单延续良好状态，预售订单增加，厂家可售库存-22.4万吨，环比-1.5（前值-1.2）万吨。海外方面，印度需求放缓，领跌25美元/吨，北半球需求季节性下降，美国年底主动去库销售。需求端，南方存在提前赶制春节制品库存现象，下游开工略有回暖；11月地产销售继续下滑，新开工弱回升。成本端，电石运输受雨雪天气影响，采购价格上调50元/吨，外采电石法PVC、烧碱双亏，边际成本升至6040。综上，西北雨雪天气影响运输，部分企业降负，但华东货源充沛，出口偏弱，预计震荡，建议观望。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8550（+135）元/吨。江苏下午市场，闻目前盘面现货8590/8620；1月下8600/8630；2月下8640/8650；3月下8640/8670；单位：元/吨。货源供应暂少，而成本偏强下，市场期现货跟主力盘暂震荡趋高，买盘追涨谨慎，现货交投暂按需。
重要数据发布（周一）：截至2023年12月18日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.79万吨，较上期降0.59万吨，环比-10.97%。商品量库存在3.21万吨，较上期降0.72万吨，环比-18.32%。消息面看，继续受运输等限制，抵港补充缩量大于需求减量，港口补充低于提货，港口库存下降。
核心逻辑：上周开工率64.6%，环比-2.35%（前值-5.2%），停车降负增加，产量28.7（-1.1）万吨，样本产能2140万吨。浙石化检修预期落地，3套60万吨装置轮休，每套半个月。12月检修进程近半，中海壳牌72万吨等即将重启，供应端低位回升，1月份暂无新的检修计划。库存方面，本期产业总库存20.5万吨，环比-0.9（前值-0.2）万吨，三连降，同比-16%（前值-5%），三年低位。江苏港口库存维持低位，但可贸易货源增加，近两周运输及区域检查到货偏低，提货保持在3万多吨，库存或小幅去化；工厂停车降负较多，下游需求稳中有增，厂库预计再降至13万吨。需求端，EPS、PS、UPR开工均提升，加权开工上升2个百分点，同时库存稳定，利润变化不大。外盘方面，1月纸货再降5美元，进口窗口临近打开。成本端，原油空头回补，美国补充战略石油储备，布油反弹至77美元附近；石油苯开工延续8成高位，下游苯胺、苯酚、己内酰胺负荷回升3%以上，苯加工费稳定；苯乙烯非一体化成本8400（+40）元/吨，加工费-230（-40）。综上，成本端企稳，苯乙烯检修进入下半程，需求短期有支撑，预计震荡，低库存下建议正套。

甲醇：昨日甲醇延续上涨趋势，MA2401合约收于2471元/吨，涨幅1.23%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2470-2475。12月下旬纸货参考商谈在2440-2455，1月下旬纸货参考商谈2460-2465。跟随期货上行，下午江苏太仓甲醇市场延续走高（单位：元/吨）。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在1960-2040元/吨，与前一交易日均价下跌5元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势整理。（内蒙北线1960-2000元/吨，内蒙南线2040元/吨）基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2470-2480元/吨，价格整体稳定。暂无企业报价。截止12月14日，沿海地区甲醇库存在97.67万吨，环比上涨2.07万吨，涨幅为2.17%，同比上涨51.38%。基本面来看，西北和西南部分装置停车，甲醇开工率下行，后期检修装置存在重启计划，甲醇供应压力维持高位。进口方面，12月进口压力仍然较大，伊朗部分装置近期计划停车，对应明年一季度进口量将出现下滑。需求端来看，江苏盛虹MTO装置负荷提升，不过兴兴和南京诚志MTO装置后期存在停车计划，烯烃需求存走弱预期。传统下游进入淡季，开工率下行。成本端，煤炭方面主产地多迎来降雪天气，汽运周转效率明显受限，部分煤矿受港口煤价上行及寒潮降温天气刺激需求等因素支撑价格略有上调，市场实际交投则整体僵持。综合来看，虽然西南气制甲醇装置停车，但整体供应端仍维持高位，且受制于高进口和需求走弱，甲醇基本面仍承压，短期内预计维持震荡偏弱走势。

聚乙烯：L2405合约收于8230元/吨，+61元/吨，成交25.5万手，持仓40.9手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：7950元/吨，华东低压：8200元/吨，华东高压：9050元/吨。
重要逻辑：供应端，下周中海壳牌、齐鲁石化等装置检修结束按计划开车，预计检修影响量在 4.04 万吨，较本周检修量减少，供应呈增长预期。进口低价货源较少，对国内市场价格影响有限。库存端，库存趋势维持涨势。下游开工率维持跌势，逢低补库后刚需减弱；其次因为成本端支撑持续减弱，供应压力不减，市场对后市信心不足，难有推涨驱动，成交也难以放量，贸易商开单意向偏低，积极去库为主，生产企业库存开始积累，社会库存维持跌势。需求端，包装市场交投仍偏谨慎，月初需求提振有限，多以执行订单为主。棚膜需求收尾，西瓜膜订单跟进缓慢，部分企业订单有所中断，多数企业降负生产。地膜需求跟进仍相对缓慢，西南、西北生产以招标订单为主，企业阶段性开工生产，大部分企业仍处停工状态。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7604元/吨，+85元/吨，成交32.4万手，持仓量40.6万手。拉丝现货方面，华东市场：7550元/吨，华北市场：7450元/吨，华南市场：7600元/吨，西北市场：7330元/吨，美金市场：865美元/吨。
重要逻辑：供应端，周内聚丙烯供应较上周增量，前期检修企业恢复导致供应量相应
提升。市场扩能压力聚集在 12 月中下旬，市场供应压力有增无减。新扩能装置，安徽天大 15 万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司 30 万吨/年聚丙烯装置计划扩能。库存端，需求疲软拖累价格走势，现货报盘继续下跌，上游生产企业去库缓慢，生产企业库存上涨。下游工厂回笼资金为主，拿货积极性较差，贸易商样库存小涨。内外盘价差收窄，促进进口资源交投情绪，然国内需求持续疲软，港口库存显现累库。综合来看，库存总量上涨。需求端，天气转冷，终端需求持续萎缩，下游新增订单偏弱运行。节日来袭，终端对食品的囤货意愿尚可，包装袋订单需求尚可；建筑方面，当前部分施工项目因天气转冷无法进行，水泥袋需求表现萎缩；农业方面，目前处于化肥需求空档期，主要储备性需求为主，化肥袋订单偏冷清。整体来看，下游需求维持弱态，对上游支撑度弱。综上，聚丙烯整体局面震荡偏弱。

纸浆：SP2405合约收于5800元/吨，+126元/吨，持仓量16.8万手，成交40万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5850元/吨，阔叶浆4950元/吨，本色浆5700元/吨，化机浆4500元/吨。
重要逻辑：纸浆期货主力合约在经历一周低位震荡后，在周五涨停，突破5700元/吨关口。纸浆供应端全球主要产浆国库存天数恢复正常水平，主要市场发运至中国数量减弱，支撑浆价走势；需求端原纸市场需求预期延续清淡，采购积极性一般。后市来看，供需面持续上涨动能较弱，关注现货出货情况。供应端，纸浆现货市场价格弱势下行，新单成交不温不火。市场供应压力有增无减，下游市场需求无较大改观，进口现货市场价格连续下探，跌后成交较为一般，企业出货走量为先。整体来看，市场供需面利好支撑匮乏，预计下周国产木浆市场价格或弱势承压运行。库存端，库存呈现继续去库的走势。青岛港库存窄幅累库，港上到港量有所减弱，出货速度较前期下降，港上整体呈现小幅累库的状态，主要阔叶浆居多。常熟港库存量呈现去库的走势，整体库存量较上周期明显下降。整体来看，港口库存处于年内中位水平。需求端，双胶纸市场偏弱运行，成交情况表现寡淡，需求面明显趋弱，原料木浆支撑不稳。生活用纸终端需求短期也难有利好消息，纸企普遍存在库存压力，出货速度相对减缓。供需两淡，预计下周生活用纸市场价格或弱势震荡继续，重点关注原料纸浆价格波动情况和主力纸企政策指导。综上，纸浆整体局面震荡。

天然橡胶：12月21日，ru2405收盘报收13795元/吨，较前一交易日+0.58%，成交量17.4万手，持仓量15.2万手。现货端，山东人民币混合胶报收11750-11800元/吨，涨跌0/0。供给端，泰国产区目前产区生产存在亏压，加工厂收购生产积极性欠佳。云南产区全面停割；海南产区或将于元旦节前后停割。需求方面，目前来看国内全钢轮胎厂家开工运行依旧维持弱势调整变化，主要因上半月国内替换市场出货速度放缓较多，多数厂家库存累积提升明显。据了解，受寒潮和强降雪影响，户外作业减少，甚至部分地区基本暂停，市场需求减弱。库存方面，青岛库存去化周期尚未结束。综合来看，红海局势对原油化工板块影响持续，但边际递减，对轮胎出口影响有限；海外产区存在亏压，轮储传闻再起；橡胶上下两难，短期偏震荡，中期仍有向上潜力。

PTA：期货端，12月21日，TA2405合约收盘报收5908元/吨，较前一交易日+0.96%，成交量100.4万手，持仓量133.8万手。PTA现货价格收涨70至5835元/吨，现货均基差收稳至2401+13；PX收1016.5美元/吨，PTA加工区间参考385.47元/吨；中泰停车，PTA开工下滑至79.88%，聚酯开工降至87.79%，国内涤纶长丝样本企业产销率48.1%。红海事件叠加取消部分产品关税减让，成本支撑偏强，叠加聚酯刚需存在，PTA期现价格延续上涨，买盘多维持刚需，日内现货基差大致稳定。12月主港交割01升水10-15成交，1月主港交割01升水5附近成交。综合来看，PTA本周成本主导叠加意外检修，今日部分产品关税减让，TA价格上扬。近日TA主力加仓迹象明显，关注原油走势，红海局势和下游需求刚性稳定的前提下，预计TA价格震荡偏强。

乙二醇：期货端，12月21日，eg2401合约收盘报收4525元/吨，较前一交易日+0.89%，成交量53.3万手，持仓量43.7万手。12月21日张家港乙二醇收盘价格在4348元/吨,上涨45，华南市场收盘送到价格在4400元/吨,上涨50，美金收盘价格在515美元/吨,上涨3。今日乙二醇市场延续强势，国际原油连续反弹煤炭价格维持使的多头信心进一步增强，早盘开盘时，张家港现货在4340附近开盘，盘中多头情绪占优，商谈重心震荡走高，尾盘收盘时，现货商谈在4365附近，现货基差在01-28至01-26区间，华南市场保持高位，下游按需采购，日内交易活跃度仍显偏低。综合来看，一方面乙二醇受经济效益下前期估值偏低；另一方面近期海外乙二醇装置停车及推迟重启，海外降负；再者，红海局势下航运影响持续发酵。近几日MEG主力持续放量，短期或依旧震荡偏强，遇前期重要阻力位。

工业硅：昨日工业硅高位回落，Si2402合约收于14160元/吨，跌幅0.8%。现货方面，华东不通氧553#硅在14900-15000元/吨，较前一日上涨100元/吨；通氧553#硅在15300-15400元/吨，较前一日上涨100元/吨；421#硅在15600-15800元/吨，较前一日上涨50元/吨。本周工业硅冲高回落，周初主要由于近期内蒙古和新疆地区受到环保限电影响，部分硅厂炉子保温停炉，导致工业硅供应受到一定扰动，但实际来看对产量影响不大，价格缺乏持续上涨驱动，周后期价格高位回落。基本面来看，北方部分硅厂轮流保温，短期内供应出现缩量，但后期预计逐步恢复。西南进入枯水期，硅厂逐步停产。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，检修企业恢复生产，但仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南硅厂逐步停产，北方冬天因硅石清洗难度大等使低磷硼货源偏紧，以及北方供应短期内受到扰动，导致低品位现货价格持续上涨，因此对盘面价格形成支撑，短期内预计盘面价格维持区间震荡。

农产品篇

油脂：油脂上一交易日盘面震荡。MPOB11月供需报告显示，马来西亚棕榈油库存在11月底出现七个月来的首次下滑。11月末马来西亚棕榈油库存环比下降1.09%，降至242万吨。马来西亚11月毛棕榈油产量为179万吨，环比下降了7.66%。同时，11月棕榈油出口量为140万吨，环比下降5.67%。这一出口量低于此前调查预期的153万吨，马棕进入季节性减产期。三大油脂库存整体偏高，施压油脂盘面。南美前期干旱天气影响大豆种植，短期天气暂有缓解，后续仍需观察，但部分二次补种大豆出现种子短缺情况。菜籽本周到港量明显增加，油厂开机率上升，但国内油厂菜油库存较高，库存预计持续累库。后续继续关注菜籽买船到港、国内开机、消费情况等影响。国内油脂需求偏弱，预计短期难有起色。因此综合来看，目前油脂盘面将震荡运行。

粕类：粕类盘面震荡。巴西前期的干旱天气有所恢复，目前降雨水平恢复，有助于大豆的生长发育。但部分地区的大豆需要重新进行播种，但是由于种子供应商的库存不足，需要重播的豆农面临种子短缺问题。随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。目前大豆和菜籽已不断到港，油厂开机率逐渐上升，豆菜粕产量提升，菜粕水产旺季结束，提货减少。国内豆粕下游饲料企业普遍库存充足，近期成交仍然冷清，中长期仍需关注南美情况。预计粕类盘面震荡偏弱。

白糖：基本面来看，现货价下调，国际上在巴西港口压力缓解的情况下供应变得宽松，叠加国内糖厂开榨，增产预期走强，价格承压。油价下跌利空乙醇价格，增加巴西糖厂制糖比。明年巴西产量预计增幅超20%，印度天气炒作告一段落。随着国内进入新榨季，季节性累库难以避免，我们认为短期盘面缺乏明显驱动，短期或将与外盘趋同为主，维持震荡偏弱，下方空间有限，关注元旦消费与春节前的备货情况，综上，我们对糖价持看跌观点。

棉花：郑棉在震荡了一周后走势重新回到下行通道中，但总的来看资金多空博弈激烈水平降低，持仓量成交量整体下滑。市场参与者正等待新的基本面矛盾出现，但短期内震荡格局或难被打破。下游纺织企业订单依旧不足，服装业亏损严重，消费整体向下。在破位下跌前，我们对郑棉价格维持中性观点。

鸡蛋：现货价格总体稳定，部分地区上涨，东北辽宁价格涨、吉林价格涨、黑龙江蛋价涨定、山西价格稳、河北价格上涨；山东主流价格多数涨定，河南蛋价涨、湖北褐蛋价格涨、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。大部分产区均价为4.05元/斤，销区均价为4.25元/斤，鸡蛋产区货源较为充足，终端需求表现欠佳7月以来，育雏鸡补栏量环比延续小幅增加，对应11月以后，新增开产量将延续增加。鸡蛋期价延续低位小幅反弹态势，近月向远月移仓，鸡蛋主力合约震荡为主，收盘3622点，涨0.89%。 产区价格回落至阶段性相对低位，需求面对蛋价支撑偏弱，各环节贸易商拿货心态转谨慎。期货层面，主力合约2402合约，属于节后合约，对应春节后交割，属于季节性淡季，建议谨慎偏空对待。