12月27日期市早报：PVC电石偏紧抬升成本 苯乙烯成本震荡偏强

新上市品种篇

碳酸锂：2407收于107100元/吨，涨幅4.74%，电池级碳酸锂均价9.85(-0.05)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.95(-0.05)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.68(-0.05)万元/吨，工业级氢氧化锂7.9(-0.1)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1355(-5)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2305(-45)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）10125(-100)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比改善，3C数码不及预期，储能板块稳定增长，锂电池厂和新能源汽车厂对上游需求边际仍未改善，正极材料开工产量下滑，供给方面，碳酸锂产量持续萎缩，大量产能未落地，厂家持续累库，供需格局仍偏宽松，近期交割标准收紧，01交割为市场关注点，暂时观望。  

烧碱：烧碱2405收盘价2817元/吨，上涨0.04%，持仓量72188手，减少-4794手。现货方面，山东32%液碱710-780元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱780-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3200-3350元/吨，较上一日下降50元/吨；内蒙古片碱2850-2850元/吨，较上一日下降60元/吨。今日液碱成交氛围一般，山东50%液碱上涨，河北、江苏地区由于受到山东32%液碱下降的影响，价格稳中有降。 
核心逻辑：今年氯碱企业检修已进入尾声，企业高开工率供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。几内亚油库发生爆炸，影响铝土矿供应以及价格，对国内依赖进口铝土矿的氧化铝企业影响较大，短期内铝土矿供应紧张加剧，氧化铝企业将减产减负荷，对烧碱的需求将进一步降低，预计烧碱价格继续下跌。

欧线航运指数：目前近85%的船东公司绕道好望角，中国大型船东公司也包含在内，美国航母及战舰群开始驻防红海，局部地缘政治风险大幅增加。苏伊士运河两岸风险巨大，且船东公司挺价意愿强，巴拿马运河枯水期及周边战争风险也抬升了其他集运航线的价格，船东公司大概率转嫁其成本的抬升。国际油价开始上涨，中东、墨西哥湾产油及运输量降低。整体来看，动态风险因素波及时间肯定不会在短期内结束。相对来说，今年进博会召开后我国进出口总量及规模预计仍以小幅增长为主，欧洲经济低迷可能在明年上半年有所缓和（至少在贸易总量上得到恢复）。因此，短期没有任何有力因素阻止船东公司涨价，且翻了四倍的船运价格远远地拉开了期现的基差，期货上涨动力极强。

PX：12月26日，PX2405收盘价为8544元/吨（-16），现货商谈价格为1024美元/吨，折合人民币7306元/吨，基差为-1238，PXN价差为350.5（+7）美元/吨。
今日PX价格小幅下降，主要原因是PX供应装置负荷高位，PTA装置重启并提负，但PX仍存在累库风险。成本端原油价格有所反弹提供成本支撑。预计PX价格近期震荡偏强。

贵金属：美国第三季度GDP环比增长折年率和三季度核心PCE物价指数下修，且低于前值，11月新屋销售总数创2022年11月以来新低， 11月核心PCE物价指数同比和个人支出环比均低于预期，美元指数、美债利率近期偏弱运行，降息预期不及增强，利好贵金属。后续市场与美联储会继续博弈降息时间点的预期。长线看，随着美国经济通胀降温，实际利率下降的趋势叠加避险情绪的支撑会驱动金价上行，贵金属长线迎来上涨行情。长线看多，谨慎操作，注意止盈止损。

有色篇

铜：12月26日SMM 1#电解铜均价69140元（-15），A00铝均价19200元（130）；LME铜库存166675(+0.74%)吨,铝库存508650(+0.1%)吨；投资建议：据mysteel, 昨日铜价再度走高，下游日内基本畏高观望，入市采购情绪低迷；年末回笼资金压力尚存，部分贸易商仍维持积极降价出货换现情绪。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 62.4 美元/吨，国内政策继续发力，美元指数回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。

锌：12月26日SMM 0#锌锭均价21580元（90），1#铅均价15550（25）；LME锌库存229200(-0.67%)吨,铅库存128700(+0.57%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水下降10元/吨，天津市场升贴水下降70元/吨，佛山市场升贴水下降50元/吨。昨日锌价小幅上涨，市场成交一般。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回升，锌矿加工费继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，12月26日，沪铝2402高开高走，报收于19235 （-55）元/吨，较前一交易日涨0.65%，成交量11.7万手（-10.5万），持仓量20.7万手（+3200 ）。现货端，12月26日，佛山均价19260（+200）元/吨，流通偏紧，成交改善；华东均价19230（+180）元/吨，交投清淡；中原均价19190（+110）元/吨，流通改善，观望情绪重，贴水10元/吨。主要消费地铝棒加工费下调，成交清淡。重要数据：1、Wind数据，12月25日，铝锭社会库存44.1万吨，较12月21日降0.3万吨；Mysteel数据41.4万吨，上升0.3万吨；2、Mysteel数据，12月25日，铝棒社库8.4万吨，较12月21日增0.3万吨。观点逻辑：中国进行宏观调控，国有大行下调存款利率；云南铝厂完成减产目标，暂无进一步减产计划，内蒙企业复产完毕，周产量提升；消费进入传统淡季，下游开工率有继续下滑可能；高铝水比例持续，铸锭量低，铝锭库存下降放缓，有三方统计数据体现累库，关注库存拐点，观望为主。

氧化铝：期货端，12月26日，氧化铝2402高开收涨，收于3203（+28）元/吨，较前一日涨0.88%，成交量23.2万手（-19.7万），持仓量45404手（-20110）。现货端，12月26日，氧化铝价格上行，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为2985元/吨、3035元/吨、3050元/吨、3350元/吨、3040元/吨、3400元/吨，分别涨20元/吨、20元/吨、25元/吨、30元/吨、15元/吨、25元/吨。因矿源、环保等问题，晋豫地区部分氧化铝企业压产，山西孝义某氧化铝企业计划检修，涉及产能110万吨/年，山东重污染天气等致使整体氧化铝企业开工率下降，现货流通略偏紧，市场担忧情绪上升。重要数据：Wind数据，12月21日，氧化铝港口库存17.1万吨，较12月14日增1.1万吨；观点逻辑：云南铝厂减产达成，未有进一步减产计划，内蒙某铝厂复产40万吨/年完毕；煤炭及烧碱价格企稳，氧化铝成本重心相对平稳；进入冬季，环保政策变动较多，氧化铝厂稳定生产易受影响，山东部分企业受影响压减产能；河南、山西地区矿山开工受限，致使区域内氧化铝企业开工受到压制，现货流通略偏紧，市场担忧情绪上升，盘面利润丰厚、升水较高。建议：生产企业逢高卖出套保，未持仓者观望。

镍：昨日早盘期价下跌，晚间低位运行。昨日股市出现明显下跌，市场氛围十分悲观，在此情绪下期价走弱。临近年末，市场波动收窄，基本面目前依旧维持供给过剩的格局没有改变。若没有明显利多因素刺激，期价将在震荡中回落。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4069/吨(+5）；4.75mmQ235热卷全国均价4112/吨（+4），唐山普方坯3680/吨（+20）。现实端，焦煤矿难影响、保供需求、寒潮天气互相叠加影响，供需矛盾迫在眉睫。铁矿石进口数量不减，海运价格预计长期上涨（或维持高位）。整体来看，炉料发力提供上涨动力。预期端，专项债及特别国债资金落位良好有利于中期发力，国内宽松财政政策和提高赤字有利于刺激经济，就中期而言是有利于市场复苏的。目前期货市场已经有抢跑交易宏观良好预期的趋势，叠加矿山挺价等因素，总体利多因素优于利空因素。策略来看，偏多看待，等待05合约钢厂利润做空机会。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1028元/湿吨（折盘面1107元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1098元/吨（+6）。铁矿石供给未受到巨大影响、补库回落、钢厂减产，但海运成本提升及矿山挺价让应有的现货跌价因素难以发挥，政府价格监管在目前的价格上难有立竿见影的效果。期货市场上，多头05重新布局、空头移仓展期较少，下跌的潜力被耗尽。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，价格底部支撑强上方压力小。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面韧性尚存，但海运价格抬升可能会被转嫁到现货上，部分钢厂公布的生产计划来看，2024一月可能不会大幅减产。策略来看，转向偏多概率较大，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂利润做空机会可能到来，值得关注。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持340.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2440元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2280元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1700元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2350元/吨。本周煤矿焦煤库存199.23万吨，较上周减少2.3%。今日孝义至日照汽运价格维持228元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收1000.53点，环比下调2.96%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2370元/吨，外贸价格降2美元至340美元/吨。终端市场消费进入淡季，采购节奏开始放缓。
12月26日，双焦期货继续震荡偏弱。焦煤主力合约收于1943。焦炭主力合约收于2516.5。单边可轻仓高抛低吸。

玻璃:2405收于1872（-39）元/吨，涨幅-2.04%，现货方面，沙河迎新1823（0）元/吨，河北长城1803（0）元/吨，河北望美1817（-20）元/吨，湖北地区5mm白玻1980（0）元/吨。成本端：纯碱供整体开工率较低，青海安全检查部分厂停车，上周企业检修数量较少，纯碱刚需支撑较好。综合来看，供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，下游需求旺季持续落空，24年一季度市场预期较好，等待市场预期兑现，近期震荡为主。

能源篇

原油：12月26日，WTI原油期货收涨1.87美元，涨幅为2.54%，报75.43美元。Brent原油期货收涨1.84美元，涨幅2.34%，报80.64美元。
昨日国际油价大幅上行，主要原因是红海危机继续爆发，地缘冲突持续发酵引发市场投资者担忧。伊拉克宣布将支持OPEC+协议，在一季度将执行自愿减产计划，减缓投资者对OPEC+组织内部团结的担忧。
供需面即将迎来欧佩克+再次自愿减产，目前来看各成员国实际执行力度较大，油价突破上边界80美元之后，市场情绪较好。
综上，油价短期震荡偏强。

LPG：PG主力合约PG2402收盘价格在4779元/吨（-44）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4965（0）手。现货方面，华南民用5140-5220（5130，-20）元/吨，华东民用4850-5350（5048，0）元/吨，山东民用4950-5010（4950，-30）元/吨；进口气主流：华南5300-5470（5360，+20）元/吨，浙江5200（0）元/吨，江苏（连云港）5350（0）元/吨。基差，华南351元/吨，华东269元/吨，山东171元/吨。PG02-03月差为168，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
核心逻辑：成本端，国际原油价格回升。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存持续去库，炼厂库存有所减少；燃烧需求旺季不及预期，化工需求平淡。
近期国内天气降温带动终端燃烧需求提升，气站采购受国际油价回升而有所回暖。化工需求PDH装置利润有所修复但仍亏损，开工率依旧维持在6成左右。红海冲突导致液化石油气船更改航道，平均航行时间增长15天。综合来看，短期LPG价格震荡。

沥青：12月26日，华东地区主力成交价格参考3500-3800元/吨左右；山东地区市场参考价在3400-3520元/吨；实际成交一般。短期来看，12月21日，国内沥青81 家企业产能利用率为32.2%，环比下降0.5%；54 家样本企业厂家当周出货量为38.5万吨，环比下降20.5%；检修方面，12月14日，茂名石化200万吨/年产能常规停产，17日，日照岚桥150万吨/年产能常规停产，齐鲁石化转产沥青，加之京博海南计划复产，预计沥青产量或有微增。北方需求几近停滞，以囤货为主，南方需求表现不佳，整体需求环比回落。库存方面，库存低位运行。12月18日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比增加5.1和9.5%。受到天气以及刚需回落等影响，厂库与社库齐增，未来一周炼厂恐供应增加，厂库有增长可能。沥青基本面偏弱，裂解价差有回落可能。

燃料油：12月26日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2402结算参考价升贴水+610吨，为4835元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2402结算参考价升贴水+268元/吨，为3330元/吨。安拉哥退出OPEC，暴露内部分歧，短期全球重油趋势化的格局未变，但需关注OPEC会否有深化减产等举措。 供给端，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂近期有增加输出计划，全球低硫供应有增长预期，但我国部分低硫炼厂有检修计划，料国内产量依然偏低。 红海危机带来船只运距增长，燃料油需求有提升预期；国内新增一批300万吨燃料油进口配额，进口需求得到增加。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主，关注红海危机事态发展。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格略跌，成交欠佳。期货震荡略跌，基差变动不大，点价仍无优势，一口价部分略跌。上午5型电石料现汇库提参考5790-5830元/吨（不含装）。点价货源：青海盐湖/金昱元05-250，金泰05-240，天业05-210，天业8型05-100。一口价金泰5型5850元/吨，天业5型报5820元/吨，中泰5型5870元/吨。天业8型报5930元/吨，天业3型报5980元/吨自提。
核心逻辑：上周PVC开工率76.5%（-3%），两连降，受电石到货不足影响，仍有不少企业降负，其中亿利、实华降3成，天业、中泰小降。库存方面，12月21日，社库38.3万吨，环比-0.9（前值-0.1）万吨，两连降，同比高62%，华东华南均去库，西北车皮紧缺到货减少，终端采购低迷。厂库22.9万吨，环比+1.1（前值-0.4）万吨，结束七连降，企业接单较好，但发货受限，预售订单增加，厂家可售库存-28.2万吨，环比-5.8（前值-1.5）万吨。海外方面，台塑1月报价下调30美元，回到11月水平，略超预期，中国出口窗口接近关闭；11月中国PVC出口19万吨，环比增加5万吨，但未超前高；针对台湾地区的关税调整对VCM的影响基本可以忽略。需求端，南方管材、膜料继续春节前的赶工，11月地板出口数据延续复苏态势。成本端，电石开工平稳，运输问题有所缓解，但出货顺畅，上调100-150元/吨，PVC边际成本升至6185。综上，近两周上游累计降负4%，电石偏紧抬升成本，但出口转弱，另外需要注意近期政策干扰加大，预计震荡偏强，建议观望。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8580（+30）元/吨。江苏下午市场，闻盘面现货8590/8620；1月下8600/8610；2月下8610/8630；3月下8640/8660；单位：元/吨。苯乙烯自身供需暂僵持下，成本震荡偏强，期现货跟主力盘下午暂震荡小涨。
重要数据发布（周一）：截至2023年12月25日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.76万吨，较上期降0.03万吨，环比-1.25%。商品量库存在3.13万吨，较上期降0.08万吨，环比-2.49%。消息面看，受市场涨价、运输等影响，港口提到货均有减量，而数据看提货仍略强于到货，港口库存略下降。
核心逻辑：上周开工率64.6%，环比+0.05%（前值-2.35%），产量28.8（+0.02）万吨，样本产能2140万吨。18日，洛阳石化12万吨新装置投料启动，暂计划启动到乙苯工段。中海壳牌70万吨PO/SM装置重启提负；湛江东兴6万吨乙苯脱氢装置已重启，正常生产。月底前期检修陆续结束，供应预计低位回升，1月份无新检修计划。库存方面，本期产业总库存21.3万吨，环比+0.8（前值-0.9）万吨，结束三连降，同比-15%（前值-16%），三年低位。江苏港口库存低位波动，待售货源比例下降明显，受运输限制，到提货均下降至2万余吨；工厂累库厂库，装置进入重启阶段，发货短期受天气影响，下游提货减弱。需求端，下游开工涨跌不一，总量基本平稳，利润普遍有所下降，被动跟涨上游原料。外盘方面，1月纸货上涨50美元，进口价差仍偏高；11月净进口量环比小增0.9万吨。成本端，红海运输受限，油价上涨，但安哥拉退出OPEC引发减产执行情况担忧，布油在80美元附近；石油苯开工延续高位，港口库存回升，加工费低位；苯乙烯非一体化成本8590（+190）元/吨，加工费-180（+50）。综上，前期检修装置陆续重启，洛阳石化12万吨新产能临近投产，红海运输中断对中国原油进口影响不大，预计震荡偏弱，正套或逢高空远月。

甲醇：昨日甲醇低位震荡，MA2401合约收于2443元/吨，跌幅-0.85%。现货方面，基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2470元/吨，价格整体稳定。暂无企业报价。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在1960-2030元/吨，与前一交易日均价下调15元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势松动。（内蒙北线1960-2010元/吨，内蒙南线2030元/吨）截止12月21日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存延续走高至101.95万吨，环比上周四上涨4.28万吨，涨幅为4.38%，同比上涨56.37%。基本面来看，西南气头集中检修落地以及西北部分大装置故障短停，但后期检修装置存在重启计划，甲醇供应压力维持高位。进口方面，12月伊朗装船量仍然较多，对应1月份进口量维持高位。近期伊朗限气检修降负装置开始增多外盘开工快速回落，对应明年2月份进口量将出现下滑。需求端来看，江苏盛虹MTO装置负荷提升，不过兴兴和南京诚志MTO装置后期存在停车计划，烯烃需求存走弱预期。传统下游进入淡季，开工率下行。成本端，煤炭方面产地降雪出货受阻导致库存增加，港口由于封航导致库存快速累积，高库存对煤炭价格形成压制，不过随着气温降低，电厂日耗也提升至高位，贸易商挺价意愿强烈，预计煤价维持震荡走势。综合来看，西南气制甲醇装置停车基本兑现，后期供应端仍维持高位，且受制于高进口和需求走弱，甲醇基本面仍承压，短期内预计维持震荡偏弱走势。

聚乙烯：L2405合约收于8282元/吨，+30元/吨，成交25.3万手，持仓44.7手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：7950元/吨，华东低压：8200元/吨，华东高压：9050元/吨。
重要逻辑：供应端，新增茂名石化、燕山石化、齐鲁石化、浙江石化、兰州石化和中天合创部分PE装置检修，涉及到的年产能在151万吨；PE检修损失量在2.07万吨，环比减少1.61万吨，周度检修损失量处于年内较低水平。库存端，库存趋势维持跌势。市场资源偏紧且下游刚需仍存，成本支撑逐渐增强，市场价格走势偏强，刚需成交尚可，生产企业资源顺利向下转移，库存维持小幅下跌趋势。
需求端，冷拉伸膜、手提袋、食品外包装膜袋新单有一定增加，但下游提前备货偏谨慎，包装膜开工相对稳定，重包膜、基材膜等包装膜开工多已执行订单为主，续入新单较少，开工逐渐降负。棚膜需求进一步减少，部分企业开工下滑。地膜方面，个别企业有一定招标订单，开工一般，其他企业零星开机或停机为主。总体来看，下游开工持续弱势。综上，本周聚乙烯维持震荡偏强。

聚丙烯：PP2405合约收于7601元/吨，-11元/吨，成交26.23万手，持仓量40.9万手。拉丝现货方面，华东市场：7550元/吨，华北市场：7450元/吨，华南市场：7600元/吨，西北市场：7330元/吨，美金市场：865美元/吨。
重要逻辑：供应端，周内聚丙烯供应较上周增量，前期检修企业结束叠加新增检修检修不多，市场供应相对增量。近期新增扩能尚未放量，市场供应压力暂时放缓。新扩能装置，安徽天大 15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司 30 万吨/年聚丙烯装置计划 12 月底扩能。库存端，目前暂无新增装置扩能，供应面压力暂缓，生产企业库存小幅下跌。周内盘面上行，现货报盘窄幅走高，下游工厂接货意愿增强，贸易商库存去化明显。近期海外进口资源货少价高，国内接盘有限，资源入库不多，港口库存持续去库。综合来看，库存总量下降。需求端，12 月份北方地区冷空气及暴雪恶劣天气来袭，气温降低明显，一定程度拖累部分施工项目无法进行，水泥袋需求表现萎缩；化肥市场整体需求疲弱，12 月份补单需求至今仍未出现，订单情况偏冷清；编织袋价格多弱势整理为主，工厂利润空间微薄，部分塑编企业降低负荷生产。综上所述，预计下游在价格上行阻力较大，行情继续偏弱为主。综上，聚丙烯整体局面震荡偏强。

纸浆：SP2405合约收于5724元/吨，-92元/吨，持仓量16.6万手，成交40.3万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5850元/吨，阔叶浆5000元/吨，本色浆5600元/吨，化机浆4500元/吨。
重要逻辑：纸浆期货主力合约整体呈现积极上探走势，现货针叶浆报盘上涨。阔叶浆现货市场货源充裕，市场交投信心不足，成交情绪欠佳，承压浆价。下游原纸厂家维持疲软的需求，部分原纸厂家出现规模停机现象，整体耗浆量呈现下滑趋势，对原料纸浆采购积极性欠佳，承压纸浆价格走势。供应端，浆市场价格走势相对平稳，前期检修浆企装置陆续重启，浆企产量有所增加，市场整体供应量随之抬升，一定程度上冲击了市场价格走势，重心低位震荡为主。化机浆市场价格走势窄幅波动，基本面来看场内整体变动有限，市场价格走势无明显利好支撑，但考虑成本利润等因素，市场下探空间也十分受限，场内实单交投清淡，难以带动市场上行。整体国内浆品市场仍是偏弱状态，供应偏松。库存端，库存在连续三周期呈现去库后，转为累库的走势。青岛港库存呈现去库的趋势，港上到港量较上周期再次下降，出货速度整天变动不大；常熟港库存呈现累库的走势，出货数量较上周期出现下降趋势，周期内累计出货超过 6 万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平。需求端，纸浆下游市场价格弱势运行，成交气氛仍较淡，市场了解到大中小型纸企均有出现降负荷现象；另外本周保定地区重污染天气紧急响应，纸企 21 号-29 号必须停机，短期或对终端加工厂拿货有刺激作用；原料纸浆现货价格区间波动，成本驱动力仍不足，业者后市心态分歧；终端需求表现一般，纸企仍存库存压力。综上，纸浆整体局面偏强震荡。

工业硅：昨日工业硅冲高回落，Si2402合约收于14235元/吨，跌幅0.07%。现货方面，华东不通氧553#硅在15000-15100元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在15500-15600元/吨，较前一日持平；421#硅在15800-15900元/吨，较前一日持平。昨日工业硅冲高回落，主要由于环保问题，新疆地区要求硅厂进一步保温停炉，但后续落地情况仍存不确定性。基本面来看，北方部分硅厂轮流保温，短期内供应出现缩量。西南进入枯水期，硅厂逐步停产。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，检修企业恢复生产，但仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南硅厂逐步停产，北方冬天因硅石清洗难度大等使低磷硼货源偏紧，以及北方供应短期内受到扰动，导致低品位现货价格持续上涨，因此对盘面价格形成支撑，若新疆硅厂进一步停炉，则短期内预计盘面价格维持震荡偏强走势。

天然橡胶：12月26日，ru2405收盘报收13840元/吨，较前一交易日-0.47%，成交量15.8万手，持仓量15.3万手。现货端，山东人民币混合胶报收11900-11950元/吨，涨跌0/0。供给端，短期来看海外新胶产出不顺畅，原料收购价格重心上移，成本端支撑较为明显，加之近期泰国局部出现洪水灾害，供应减量恐将延续。需求方面，目前全钢轮胎厂家整体出货不佳，库存压力逐渐增长，部分厂家存在减产行为。另外，半钢轮胎出口表现仍旧强劲，支撑整体销量，加之库存水平不高，为可持续生产提供了一定的空间。市场方面，目前市场需求不佳，实际成交冷清。临近年底，市场需求寥寥，市场商家主要进入回款以及次年合同签订阶段。据了解，代理商反映，本月销量不佳，库存逐渐增长，有所承压。库存方面，青岛地区天然橡胶总库存延续下降趋势，但部分仓库出现累库拐点，大库去库速度放缓。综合来看，供给缩量预期与需求弱化博弈，预计胶价先扬后抑。

PTA：期货端，12月26日，TA2405合约收盘报收5894元/吨，较前一交易日-0.17%，成交量71.9万手，持仓量138.2万手。PTA现货价格收涨10至5865元/吨，现货均基差收跌3至2401+12；PX收1021.33美元/吨，PTA加工区间参考393.20元/吨；PTA开工81.42%，聚酯开工下滑至87.34%，国内涤纶长丝样本企业产销率44.3%。航运危机对化工系仍有支撑，PTA现货价格窄幅上探，年底贸易缩表，市场买盘稀少，主港维持零星刚需，日内现货基差略疲，市场及供应商交投远期为主。本周及下周主港交割01升水10-14成交，部分仓单略低，1月中下主港交割01升水5-10或05贴水40、90成交。综合来看，红海事件下TA成本支撑强劲，短期持续。聚酯库存良性及终端需求刚性依旧，暂无实质负反馈发生。近期300-500左右的工费水平处于相对正常区间。但随着天气回升及装置回归的预期下，中期供给压力将再次出现。预计TA短期或冲击6000点大关。

乙二醇：期货端，12月26日，eg2405合约收盘报收4518元/吨，较前一交易日-0.40%，成交量29.5万手，持仓量42.4万手。12月26日张家港乙二醇收盘价格在4373元/吨,上涨8，华南市场收盘送到价格在4450元/吨,上涨20，美金收盘价格在517美元/吨,上涨2。今日乙二醇市场出现高位震荡行情，早盘开盘时，张家港现货平稳开盘在4370附近，全天波动收窄，4370-4390区间震荡为主，尾盘现货商谈在4368附近，现货基差在05-150附近，华南市场当地装置有停产计划影响下，价格报高，但买盘跟进有限，成交清淡。综合来看，红海局势影响下预计港口库存将呈现逐步去化态势。聚酯库存良性及终端需求刚性依旧，暂无实质负反馈发生。长期来看，国内外装置仍有较强的调整和改善预期。预计EG价格震荡，中期偏强。

农产品篇

油脂：油脂上一交易日盘面震荡偏强。周二夜盘棕榈油主力合约2405上涨，收至7224点，涨0.73%，MPOB11月供需报告显示，马来西亚棕榈油库存在11月底出现七个月来的首次下滑。11月末马来西亚棕榈油库存环比下降1.09%，降至242万吨。马来西亚11月毛棕榈油产量为179万吨，环比下降了7.66%。同时，11月棕榈油出口量为140万吨，环比下降5.67%。这一出口量低于此前调查预期的153万吨，马棕进入季节性减产期。三大油脂库存整体偏高，施压油脂盘面。南美前期干旱天气影响大豆种植，短期天气暂有缓解，后续仍需观察，但部分二次补种大豆出现种子短缺情况。菜籽本周到港量明显增加，油厂开机率上升，但国内油厂菜油库存较高，库存预计持续累库。后续继续关注菜籽买船到港、国内开机、消费情况等影响。国内油脂需求偏弱，预计短期难有起色。因此综合来看，目前油脂盘面将震荡运行。

粕类：粕类盘面震荡。巴西前期的干旱天气有所恢复，目前降雨水平恢复，有助于大豆的生长发育。但部分地区的大豆需要重新进行播种，但是由于种子供应商的库存不足，需要重播的豆农面临种子短缺问题。随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。目前大豆和菜籽已不断到港，油厂开机率逐渐上升，豆菜粕产量提升，菜粕水产旺季结束，提货减少。国内豆粕下游饲料企业普遍库存充足，近期成交仍然冷清，中长期仍需关注南美情况。预计粕类盘面震荡偏弱。

白糖：国内柳糖现货价格6694元，基差406元。ICE美糖昨日因圣诞节休市，郑糖在无外盘影响的情况下震荡偏弱。国内产区来看，截至当前，广西2023/24榨季已有71家糖厂开机生产，日榨蔗能力约57.45万吨。今日广西制糖集团新糖报价6400~6630元/吨；部分贸易商新糖主流报价6400~6500元/吨。现货报价整体呈下跌趋势，但近期逐渐企稳。新糖供给持续增量，贸易商以观望为主，市场交投情绪较淡，总体成交一般。进口糖方面，经测算，最新配额内巴西糖加工完税估算成本为5375元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为6889元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为5460元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为7000元/吨。进口糖成本整体有较大幅度的下跌，预计会对国内食糖构成较大竞争。综上，我们对糖价持震荡偏弱看法。

棉花：国内疆棉现货价格15200元，基差-205，处于历史平均以下位置，反映了需求不佳。虽然国内市场皮棉整体供应宽松，然而期货上郑棉却出现了较大买盘，市场的信心在过去3个月的几轮猛跌后逐渐修复。然而，要说熊牛转换则言之尚早。从产业链终端的服装业来看消费和出口依旧疲软，纺织企业订单仍旧以刚需单为主，且利润恢复缓慢，库存依旧偏高，纯棉纱难以卖出好价钱。总的来说，郑棉上周呈震荡走势，资金多空博弈激烈水平降低，持仓量成交量整体下滑。市场参与者正等待新的基本面矛盾出现，但短期内震荡格局或难被打破。下游纺织企业订单依旧不足，服装业亏损严重，消费整体向下。整体来看，棉价依旧处于震荡区间内，尚难言反转。我们对后市价格走势持中性判断。

苹果：苹果期货405合约小幅高开后，继续振荡运行，至收盘微涨27元至8262元/吨，成交和持仓继续减少。现货基本面随着元旦临近，市场活跃度提升，市场发货量增加较多，调货得也有增加，果农收货积极性也有所提高，主流成交价格稳定，产地价格未见明显变动，卓创资讯数据显示客商货70以上半商品主流价格4.7元/斤左右；山东冷库80以上一二级片红报价4.8-5.0元/斤。销区近期市场到货平稳，主要是西部货源，山东货较少，农业农村部富士苹果批发均价昨日为8.42元/公斤，昨天8.47元，近期批发价格重心回落至8-8.5元/公斤，卓创资讯显示广州市场出货略有好转，报价有所上调。期货上维持周报观点，近月01马上进入交割月偏强振荡，远月区间内高抛低吸。

鸡蛋：现货价格总体上行，大部分地区开始调整涨价，终端走货较好，南方货源充足，价格倒挂，北方蛋去南方较多，上涨略显压力，周二均价为4.28元/斤，销区均价为4.55元/斤，鸡蛋产区货源较为充足，终端需求表现欠佳，7月以来，育雏鸡补栏量环比延续小幅增加，对应11月以后，新增开产量将延续增加。鸡蛋期价延续低位小幅反弹态势，近月向远月移仓，鸡蛋主力合约2402合约震荡为主，收盘3654点，涨0.36%。 产区价格回落至阶段性相对低位，需求面对蛋价支撑偏弱，各环节贸易商拿货心态转谨慎。期货层面，主力合约2402合约，属于节后合约，对应春节后交割，属于季节性淡季，建议谨慎偏空对待。